Aave (AAVE), एक प्रमुख नॉन-कस्टोडियल लिक्विडिटी प्रोटोकॉल, ने डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) इकोसिस्टम में खुद को एक महत्वपूर्ण खिलाड़ी के रूप में स्थापित किया है, जो लगभग आधे DeFi लेंडिंग मार्केट शेयर को नियंत्रित करता है।
हालांकि, 2025 में व्यापक बुल रन के बीच क्रिप्टो मार्केट उत्साहित बना हुआ है, Aave के भीतर कई चिंताएं उभर रही हैं जो पूरे मार्केट के लिए गंभीर परिणाम ला सकती हैं।
Aave की DeFi प्रभुत्व और मार्केट नियंत्रण के पीछे के जोखिम
DefiLama के डेटा के अनुसार, Aave का टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) $36.73 बिलियन है। यह कुल $75.98 बिलियन TVL का लगभग 50% है। इसके अलावा, प्रोटोकॉल का TVL पिछले सप्ताह $40 बिलियन के ऑल-टाइम हाई पर पहुंच गया।
यह प्रमुख स्थिति Aave को डिसेंट्रलाइज्ड क्रेडिट सिस्टम्स की ‘रीढ़’ बनाती है, जिससे उपयोगकर्ता बिना मध्यस्थों के संपत्तियों को उधार और लेंड कर सकते हैं। हालांकि, इस केंद्रीय भूमिका का मतलब यह भी है कि अगर Aave को कोई समस्या होती है, तो यह पूरे मार्केट में एक लहर प्रभाव पैदा कर सकता है।
लेकिन क्या गलत हो सकता है? एक महत्वपूर्ण चिंता प्रोटोकॉल की गवर्नेंस के भीतर प्रभाव का संकेंद्रण है।
पहले, Polygon Foundation के संस्थापक और CEO, Sandeep Nailwal ने Aave के गवर्नेंस स्ट्रक्चर के बारे में चिंताएं व्यक्त की थीं। उन्होंने बताया कि प्रोटोकॉल का गवर्नेंस एक व्यक्ति (Stani Kulechov, संस्थापक) द्वारा किया जाता है।
Nailwal ने नोट किया कि Kulechov के पास प्रस्तावों और वोटिंग पर महत्वपूर्ण नियंत्रण है, जो व्यक्तिगत प्राथमिकताओं के आधार पर प्लेटफॉर्म को चलाते हैं।
“वह अन्य वोटर्स को अपने प्रस्तावों के अनुसार वोट करने की धमकी भी देते हैं (जिनसे मैंने व्यक्तिगत रूप से Polygon प्रस्ताव के बाद बात की)। यह तब है जब उनके पास पहले से ही एक विशाल डेलीगेटेड वोटिंग पावर है,” उन्होंने लिखा।
उपयोगकर्ता आधार की संरचना Aave की कमजोरियों को और बढ़ाती है। Kaiko Research के डेटा ने 2025 में एक बदलाव का संकेत दिया, जिसमें बड़े उपयोगकर्ता जिनके पास $100,000 से अधिक का कोलैटरल है, 2023 में 29% से बढ़कर 37% हो गए। वहीं, छोटे उपयोगकर्ता जिनकी जमा राशि $1,000 से कम है, पिछले दो वर्षों में 15% से घटकर 12% हो गई।
“$100k से अधिक कोलैटरल वाले उपयोगकर्ता 2023 में 29% से बढ़कर 2025 की शुरुआत में 37% हो गए, $100k–$1m कोलैटरल समूह 26% तक बढ़ गया और $1m+ समूह 11% तक, प्रत्येक लगभग चार अंक ऊपर। समय के साथ, बड़े डिपॉजिटर्स में वृद्धि ज्यादातर छोटे डिपॉजिटर्स के खर्च पर आई है जिनके पास $1k–$10k जमा है,” Kaiko ने नोट किया।
उच्च-नेट-वर्थ प्रतिभागियों के बीच इस शक्ति का कंसंट्रेशन लिक्विडिटी शॉक्स और प्रोटोकॉल अस्थिरता की संभावना को बढ़ाता है। यदि ये यूजर्स एक साथ विदड्रॉ करते हैं या लिक्विडेशन इवेंट्स का सामना करते हैं, तो इसका प्रभाव इंटरकनेक्टेड DeFi प्लेटफॉर्म्स पर गूंज सकता है।
अंत में, ओवरएक्सपेंशन भी एक महत्वपूर्ण जोखिम प्रस्तुत करता है। Aave का 16 चेन पर डिप्लॉयमेंट ऑपरेशनल संसाधनों पर दबाव डालता है। Defi Ignas, एक प्रमुख विश्लेषक, ने X पर जोर दिया कि इनमें से कुछ एक्सपेंशन्स घाटे में चल रहे हैं, जिससे वित्तीय और तकनीकी जोखिम बढ़ रहे हैं।
“हमने L2 सैचुरेशन पॉइंट पर पहुंच गए हैं: Aave 16 चेन पर डिप्लॉय किया गया है, लेकिन नए डिप्लॉयमेंट्स घाटे में चल रहे हैं (Soneium, Celo, Linea, zkSync, Scroll),” पोस्ट में लिखा गया।
इन जोखिमों के प्रभाव Aave तक ही सीमित नहीं हैं। DeFi के सबसे प्रमुख खिलाड़ियों में से एक के रूप में, कोई भी व्यवधान, चाहे वह गवर्नेंस विफलताओं, यूजर कंसंट्रेशन, या ओवर-एक्सपेंशन से उत्पन्न हो, डिसेंट्रलाइज्ड लेंडिंग में विश्वास को कम कर सकता है और व्यापक इकोसिस्टम को अस्थिर कर सकता है। इसलिए, इन चुनौतियों का समाधान करना Aave के लिए महत्वपूर्ण होगा।
