BitMEX के सह-संस्थापक और पूर्व CEO Arthur Hayes का कहना है कि USDC स्टेबलकॉइन जारीकर्ता Circle, अपने उद्योग के साथी Tether (USDT) की तुलना में अधिक मूल्यवान हो सकता है।
यह विश्लेषण और आलोचना Circle के धमाकेदार Initial Public Offering (IPO) और NYSE डेब्यू के कुछ ही हफ्तों बाद आई है, जिससे यह सवाल उठता है कि अगला कौन सा क्रिप्टो फर्म पब्लिक होगा।
Circle Tether के वितरण नेटवर्क की बराबरी नहीं कर सकता, Hayes का कहना
BitMEX के कार्यकारी का तर्क है कि Circle को स्टेबलकॉइन मार्केट में महत्वपूर्ण चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। वह कंपनी के बिजनेस मॉडल को उतना स्थायी नहीं मानते जितना कई निवेशक सोचते हैं।
Hayes की Circle के खिलाफ आलोचनाओं में से एक Tether की सफलता को संचालित करने वाले वितरण नेटवर्क के इर्द-गिर्द घूमती है।
Hayes ने स्टेबलकॉइन स्पेस में Tether के प्रभुत्व को उजागर किया। वह इसे इसके व्यापक वितरण चैनलों के लिए श्रेय देते हैं, जो क्रिप्टो कैपिटल मार्केट्स में शुरुआती एडॉप्शन के कारण है।
आगे, Hayes बताते हैं कि Tether का प्रमुख क्रिप्टो एक्सचेंजों में इंटीग्रेशन इसकी सफलता को बढ़ावा देता है। विशेष रूप से, यह ग्लोबल मार्केट्स में डिजिटल डॉलर को ट्रांसफर करने की क्षमता है।
इसके विपरीत, Circle के पास वही वितरण क्षमताएं नहीं हैं। Hayes के अनुसार, Circle को USDC को बड़े पैमाने पर वितरित करने के लिए Coinbase एक्सचेंज पर भारी निर्भरता करनी पड़ती है, जिसके साथ इसका एक साझेदारी है।
“यदि आप यहां पढ़ना बंद कर देते हैं, तो स्टेबलकॉइन जारीकर्ता में निवेश का मूल्यांकन करते समय आपको केवल एक सवाल पूछना चाहिए: वे अपने उत्पाद को कैसे वितरित करेंगे?” Hayes नोट करते हैं।
Hayes का दावा है कि Circle को अपने वितरण नेटवर्क तक पहुंच के बदले में Coinbase के साथ अपने ब्याज आय का 50% साझा करना पड़ता है। यह व्यवस्था Circle के मुनाफे को Tether की तुलना में काफी कम कर देती है, जिसे अपने वितरण के लिए भुगतान नहीं करना पड़ता।
Hayes के अनुसार, कई निवेशक Circle के स्टेबलकॉइन मार्केट पर अंततः प्रभुत्व जमाने पर दांव लगा रहे हैं, विशेष रूप से इसके IPO के बाद।
BitMEX के सह-संस्थापक का कहना है कि Circle का IPO एक स्टेबलकॉइन बबल चक्र शुरू कर सकता है। वह भविष्यवाणी करते हैं कि Circle का स्टॉक प्राइस मार्केट के प्रचार के कारण ऊंचा रह सकता है, भले ही इसके बिजनेस मॉडल में अंतर्निहित खामियां हों।
“कीमत बढ़ती रहेगी… बुलबुला तब फटेगा जब एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता का पब्लिक मार्केट में लॉन्च होगा, सबसे अधिक संभावना है कि US में, जो मूर्खों को अरबों की पूंजी से अलग करेगा,” ब्लॉग में एक अंश पढ़ा गया।
Yahoo Finance के डेटा के अनुसार, Circle का CRCL स्टॉक आफ्टर-आवर्स ट्रेडिंग में $147.45 पर ट्रेड कर रहा था।
भावी Stablecoin जारीकर्ताओं के लिए कठिन राह
आगे देखते हुए, Hayes नए स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए मार्केट में प्रवेश करने में चुनौतियों की भविष्यवाणी करते हैं। उनका मानना है कि नए प्रवेशकों के लिए वितरण चैनल अब प्रभावी रूप से बंद हो गए हैं। यह तब आता है जब सभी प्रमुख एक्सचेंज या तो मौजूदा स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं जैसे Tether और Circle के साथ साझेदारी करते हैं या उन्हें खुद के पास रखते हैं।
Hayes आगे चेतावनी देते हैं कि सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म और बैंक अपने खुद के स्टेबलकॉइन बना सकते हैं, जिससे नए खिलाड़ियों के लिए अवसर और सीमित हो जाएंगे। यह Bank of America की स्टेबलकॉइन लॉन्च करने की योजनाओं की रिपोर्ट के साथ मेल खाता है।
“स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को एक क्रिप्टो एक्सचेंज, एक Web2 सोशल मीडिया दिग्गज, या एक लेगेसी बैंक के पाइप्स का उपयोग करना होगा,” Hayes तर्क देते हैं।
वह नोट करते हैं कि बिना इन चैनलों के कोई भी नया स्टेबलकॉइन जारीकर्ता मार्केट में पकड़ बनाने के लिए संघर्ष करेगा।
“Tether, जिसमें 100 से अधिक लोग नहीं हैं, ब्लॉकचेन तकनीक का उपयोग करके पूरे ग्लोबल बैंकिंग सिस्टम के महत्वपूर्ण कार्यों को स्केल और प्रदर्शन कर सकता है। इसके विपरीत, JPMorgan Chase, जो दुनिया के सबसे अच्छे कमर्शियल बैंकों में से एक है, के पास 300,000 से अधिक का कार्यबल है,” विश्लेषक Colin Wu ने कहा, Hayes का हवाला देते हुए।
Circle के मूल्यांकन की अपनी आलोचनाओं के बावजूद, Hayes कंपनी को शॉर्ट करने के खिलाफ चेतावनी देते हैं। वह उम्मीद करते हैं कि स्टेबलकॉइन IPOs के आसपास की हाइप फिलहाल जारी रहेगी।
“क्या आपको Circle को शॉर्ट करना चाहिए, बिल्कुल नहीं! शायद अगर आपको लगता है कि Circle/Coinbase अनुपात गलत है, तो आपको Coinbase खरीदना चाहिए,” वह कहते हैं।
यह विश्लेषण प्रतिस्पर्धी स्टेबलकॉइन मार्केट में जारीकर्ताओं के सामने आने वाली चुनौतियों को उजागर करता है, जिसमें संभावित नए खिलाड़ियों के लिए बढ़ती प्रवेश बाधाएं हैं।
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