Bhutan ने इस हफ्ते अपने sovereign wallets से $22.4 मिलियन के Bitcoin ट्रांसफर किए हैं, जिसमें एक डायरेक्ट ट्रांजैक्शन Singapore की istitutional market maker QCP Capital को भी किया गया है। इस Himalayan देश का क्रिप्टोकरेन्सी पोर्टफोलियो $1.4 बिलियन के ऑल-टाइम हाई से गिरकर अब लगभग $412 मिलियन रह गया है।
Royal Government of Bhutan लगातार समय-समय पर Bitcoin की सेल-ऑफ़ कर रही है, जिसकी शुरुआत 2019 में Bitcoin माइनिंग और होल्डिंग के साथ हुई थी। ये हालिया ट्रांजैक्शन्स दिखाते हैं कि ग्लोबल मार्केट प्रेशर के बीच sovereign क्रिप्टोकरेन्सी स्ट्रैटेजी से जुड़े कई सवाल उठ रहे हैं।
हाल के Bitcoin सेल-ऑफ़ और ट्रांजेक्शन पैटर्न
Blockchain analytics प्लेटफ़ॉर्म Arkham ने इन Bitcoin सेल्स की पुष्टि की। दो मेजर ऑउटफ्लो Druk Holding Investments (DHI) से हुए, जो Bhutan का sovereign investment arm है। इन ट्रांजैक्शनों में 184.03 BTC ($14.09 मिलियन) और इससे पांच दिन पहले 100.82 BTC ($8.31 मिलियन) शामिल हैं। दूसरा ट्रांजैक्शन डायरेक्टली QCP Capital के लीबल्ड एड्रेस पर भेजा गया, यह Singapore की एक इन्स्टिट्यूशनल मार्केट मेकर है जो derivatives और spot markets में एक्टिव रहती है।
Arkham के analysis के अनुसार, Bhutan आमतौर पर लगभग $50 मिलियन के ट्रांसेज़ में Bitcoin बेचता है। हिस्टोरिकल डेटा के मुताबिक, खासतौर पर 2025 के सितंबर मध्य से अंत के बीच भारी सेल्स हुईं, जिनमें कई ट्रांजैक्शंस $50 मिलियन से ज्यादा के थे। अभी के $22.4 मिलियन के वीकली ऑउटफ्लो, पिछली सेल्स के मुकाबले कम हैं, जिससे लगता है कि या तो Bhutan लिमिटेड अमाउंट में liquidation कर रहा है, या होल्डिंग्स घट चुकी हैं।
QCP Capital को हुआ ट्रांजैक्शन strategic liquidation को दिखाता है, distressed selling को नहीं। QCP जैसे market makers बड़े ब्लॉक ट्रेड्स को मार्केट पर असर डाले बिना execute करते हैं। इस तरह, sovereign investors अपने पोजिशन exit कर सकते हैं और प्राइस पर ज़्यादा impact नहीं पड़ता। अगर ये सेल्स सीधा exchange पर होतीं तो मार्केट में तेज़ reactions आ सकते थे।
Bhutan की Bitcoin माइनिंग ऑपरेशन और प्रॉफिटेबिलिटी
Bhutan की Bitcoin strategy 2019 में शुरू हुई, जब DHI ने देश की abundant hydroelectric resources का use करते हुए माइनिंग ऑपरेशन शुरू किया। Arkham का अनुमान है कि शुरुआत से लेकर अब तक Bhutan ने Bitcoin से $765 मिलियन से अधिक प्रॉफिट जेनेरेट किया है, जबकि कुल energy कॉस्ट लगभग $120 मिलियन रही है। हाइड्रोपावर की वजह से यहाँ माइनिंग कॉस्ट उन देशों के मुकाबले काफी कम रही, जो fossil fuels पर निर्भर हैं।
2024 का Bitcoin halving माइनिंग इकोनॉमिक्स को बदलने वाला इवेंट रहा। ये घटना हर चार साल में होती है और block rewards को आधा कर देती है। Halving के बाद एक Bitcoin माइन करने की कॉस्ट लगभग दोगुनी हो गई, जिससे ऑपरेशन कम efficient हो गए। डेटा दिखाता है कि Bhutan ने अपनी ज्यादातर होल्डिंग्स अप्रैल 2024 से पहले ही माइन कर ली थीं, उसके बाद प्रोडक्शन में काफी कटौती की गई।
Pre-halving profit margin ने Bhutan को कम लागत पर काफी Bitcoin जमा करने में मदद की। लेकिन halving के बाद efficiency घटने से देश को अपनी reserves को monetize करने के लिए मजबूर होना पड़ा, क्योंकि energy-intensive माइनिंग में return कम हो गए। accumulation से selective selling की इस स्ट्रैटेजी में बदलाव क्रिप्टो इंडस्ट्री के बढ़ते ट्रेंड को भी reflect करता है, जहां profitability में कमी आई है।
Portfolio में गिरावट और मौजूदा होल्डिंग्स
Bhutan का क्रिप्टोकरेन्सी पोर्टफोलियो बड़ी गिरावट का सामना कर रहा है। Arkham Intelligence के डेटा के अनुसार, DHI की ऑन-चेन एसेट्स अभी करीब $412 मिलियन हैं, जो $1.4 बिलियन के ऑल-टाइम हाई से 70% से ज्यादा कम हो चुकी हैं। इस पोर्टफोलियो में मुख्य रूप से 5,700 BTC शामिल हैं, जबकि Ethereum और अन्य टोकन में होल्डिंग्स बहुत कम हैं।
पोर्टफोलियो में यह गिरावट लगातार सेल-ऑफ़ और Bitcoin प्राइस के गिरने के कारण आई है। कुछ वैल्यू लॉस, प्रोफिट या फिस्कल जरूरतों के लिए स्ट्रैटजिक लिक्विडेशन के चलते भी हुई है। लेकिन, 2025 और 2026 की शुरुआती मार्केट कंडीशंस ने इस गिरावट को और तेज कर दिया। Bhutan की ऑल-टाइम हाई होल्डिंग्स उसी समय थीं, जब Bitcoin का प्राइस पीक पर था, जिससे प्राइस करेक्शन के साथ पर्सेंटेज में ज्यादा गिरावट आई।
ट्रांजैक्शन हिस्ट्री से पता चलता है कि DHI के मेन एक्सचेंज पार्टनर Binance हैं—जिसके साथ $261 मिलियन की वैल्यू ट्रांसफर हुई, यानी 68% एक्टिविटी—और Celsius Network, जिसमें $118 मिलियन (31%) ट्रांसफर हुआ। कुछ छोटे अमाउंट Kraken के जरिए भी मूव हुए हैं। ये एक्सचेंज इंटरैक्शन और मार्केट मेकर के साथ डायरेक्ट ट्रांजैक्शन मिलकर Bhutan की ट्रीजरी मैनेजमेंट रणनीति को काफी एडवांस्ड दिखाते हैं।
Druk Holding and Investments यह डिजिटल एसेट्स, ट्रेडिशनल इन्वेस्टमेंट्स के साथ मिलाकर, Bhutan की ब्रॉड डाइवर्सिफिकेशन स्ट्रैटजी के तहत मैनेज करता है। क्रिप्टोकरेन्सी को सॉवरेन ट्रीजरी में जोड़ने के कारण Bhutan उन कुछ देशों में शामिल हो गया है, जो डायरेक्ट डिजिटल एसेट मार्केट में एक्टिव हैं। क्या Bhutan की सेल-ऑफ स्ट्रैटजी पूरी तरह एग्जिट की ओर इशारा करती है या सिर्फ पोर्टफोलियो रीबैलेंसिंग का हिस्सा है, यह सवाल अभी खुला है। फिलहाल, जानकार Sovereign crypto एडॉप्शन ट्रेंड्स को करीब से ट्रैक कर रहे हैं।
