जब क्रिप्टोकरेन्सी की कीमतें राष्ट्रपति Donald Trump द्वारा नए टैरिफ की घोषणा के बाद गिर गईं, Binance — जिसे लंबे समय से उद्योग का मुख्य लिक्विडिटी इंजन माना जाता है — तेजी से इस अराजकता का केंद्र बन गया।
कई Binance उपयोगकर्ताओं के लिए, exchange की क्रॉस-मार्जिन प्रणाली, जो एक ट्रेडर के खाते में सभी संपत्तियों को कोलेटरल के रूप में जोड़ती है, उनके नुकसान को और बढ़ा दिया।
Binance का Meltdown: प्राकृतिक या सोची-समझी चाल?
जैसे ही कीमतें गिरीं, ट्रेडर्स ने रिपोर्ट किया कि Binance का इंटरफेस सेल-ऑफ़ के दौरान फ्रीज हो गया, जिससे वे पोजीशन को बंद या हेज नहीं कर सके। क्योंकि सभी संपत्तियाँ एक साथ जुड़ी हुई थीं, एक ही मार्जिन कॉल ने आंशिक नुकसान के बजाय पूरे खाते की लिक्विडेशन को ट्रिगर कर दिया।
इस संरचनात्मक कमजोरी ने व्यापक गुस्सा पैदा किया, कुछ उपयोगकर्ताओं ने Binance पर लिक्विडेशन फीस के माध्यम से मार्केट की अस्थिरता से लाभ उठाने का आरोप लगाया।
हालांकि Binance ने प्रभावित ग्राहकों के लिए मुआवजे का वादा किया, लेकिन उसने अभी तक पूरी घटना के बाद की रिपोर्ट जारी नहीं की है।
इस चुप्पी ने अटकलों के लिए जगह बनाई, खासकर जब ऑन-चेन रिसर्चर YQ ने डेटा साझा किया, जिससे यह संकेत मिला कि क्रैश पूरी तरह से ऑर्गेनिक नहीं हो सकता था।
YQ के विश्लेषण में पाया गया कि तीन Binance-लिस्टेड एसेट्स — USDe, wBETH, और BNSOL — ने एक आंतरिक प्राइसिंग अपडेट के दौरान एक-दूसरे के कुछ ही मिनटों में अपने पेग खो दिए।
उस समय, USDe $0.65 पर गिर गया, wBETH $430 पर गिर गया (Ethereum के मूल्य से लगभग 90% नीचे), और BNSOL $34.9 पर फिसल गया।
“सामान्य लिक्विडेशन और विशिष्ट एसेट क्रैश के बीच 23 मिनट का अंतर यादृच्छिक घबराहट के बजाय क्रमिक निष्पादन का सुझाव देता है,” विश्लेषक ने लिखा।
इसको ध्यान में रखते हुए, विश्लेषक के अनुमान बताते हैं कि समन्वित ट्रेड्स ने मार्केट से $800 मिलियन से $1.2 बिलियन के बीच निकाला हो सकता है।
“हालांकि हम समन्वय को निश्चित रूप से साबित नहीं कर सकते, सबूत उचित संदेह पैदा करते हैं। सटीकता, समय, स्थान-विशिष्टता, और लाभ पैटर्न एक समन्वित हमले के साथ पूरी तरह से मेल खाते हैं। चाहे यह शानदार अवसरवाद के माध्यम से हो या जानबूझकर योजना के माध्यम से, किसी ने Binance की पारदर्शिता को कमजोरी में बदल दिया और इस प्रक्रिया में लगभग एक बिलियन डॉलर निकाले,” उन्होंने निष्कर्ष निकाला।
Coinbase ट्रांसफर से मार्केट कोऑर्डिनेशन पर शक गहराया
जबकि ध्यान Binance पर केंद्रित था, ताजा ब्लॉकचेन डेटा से पता चला कि Coinbase, सबसे बड़ा US exchange, ने भी डाउनटर्न से पहले उल्लेखनीय मूवमेंट किए।
एनालिटिक्स फर्म Meta Financial AI (MEFAI) ने खोज की कि Coinbase ने 1,066 BTC कोल्ड वॉलेट से हॉट वॉलेट में ट्रांसफर किया, ठीक उसी समय जब प्राइस गिरने लगे।
इसी समय के आसपास, एक नया वॉलेट — जिसे कथित तौर पर एक अमेरिकी निवेशक का माना जा रहा है — ने Binance से 1,100 BTC खरीदे और उसे Coinbase पर भेज दिया।
इन कार्रवाइयों ने ध्यान आकर्षित किया क्योंकि Coinbase मुख्य रूप से बड़े संस्थागत ट्रेड्स को अपने ओवर-द-काउंटर (OTC) डेस्क के माध्यम से संभालता है, न कि रिटेल ऑर्डर्स को।
ऐसे ट्रांजेक्शन्स आमतौर पर ETF जारीकर्ताओं, हेज फंड्स, या कॉर्पोरेट ट्रेजरीज़ से जुड़े होते हैं जो बिटकॉइन खरीदना चाहते हैं, बिना मार्केट प्राइस को प्रभावित किए।
इसको ध्यान में रखते हुए, MEFAI ने नोट किया कि इन मूवमेंट्स के समय ने मार्केट में पहले से ही बढ़ते सेलिंग प्रेशर को और बढ़ा दिया हो सकता है।
“यहां जो सेल्स होती हैं, वे संस्थानों के लिए की जाती हैं। उनके अपने आर्बिट्रेज और प्राइसिंग बॉट्स प्राइस को बैलेंस करते हैं। यह स्पॉट बेसिस पर ऑपरेट करता है। [Coinbase] रिटेल यूजर के लिए 1,000 BTC बेचना सबसे कठिन जगह है, क्योंकि दूसरी तरफ 1,000 BTC खरीदने के लिए गैर-संस्थागत निवेशक को ढूंढना मुश्किल है,” MEFAI ने निष्कर्ष निकाला।
दावों के बावजूद, कोई स्पष्ट सबूत नहीं है जो Binance और Coinbase घटनाओं को एक साथ जोड़ता हो।
फिर भी, सिंक्रोनाइज़्ड वॉलेट एक्टिविटी, ओवरलैपिंग टाइमिंग, और तेज मार्केट इम्पैक्ट ने इंडस्ट्री में संदेह को गहरा कर दिया है कि यह क्रैश महज एक संयोग नहीं था।
