Bitcoin ने उन मैक्रो संकेतों को नजरअंदाज कर दिया है, जो इसके लिए सपोर्टिव माने जा रहे थे। US CPI दिसंबर में घटकर 2.7% आ गया, जिससे रेट-कट की उम्मीदें मजबूत हुईं, लेकिन Bitcoin ने कोई खास प्रतिक्रिया नहीं दी। नए कैपिटल के बजाय, प्राइस वहीं अटका रहा और पैसों का फ्लो दूसरी जगह शिफ्ट हो गया।
इसी disconnect की वजह से फिर से Bitcoin बियर मार्केट की बात शुरू हो गई है।
Fidelity के Director of Global Macro Jurrien Timmer ने हाल ही में चेतावनी दी थी कि Bitcoin ने शायद अपना लेटेस्ट चार साल का साइकल अक्टूबर में ही खत्म कर दिया है, चाहे वो प्राइस हो या टाइम। उसके बाद से ऑन-चेन और मार्केट डाटा इस बात को और मजबूत कर रहे हैं।
डेटा सिग्नल्स इंडिकेट कर रहे हैं कि Bitcoin बियर मार्केट में आ चुका है
अब कई इंडिपेंडेंट इंडिकेटर्स एक ही बात दिखा रहे हैं: कैपिटल मार्केट से बाहर जा रहा है, conviction holders Bitcoin को बेच रहे हैं, और Bitcoin रिस्क को absorb कर रहा है लेकिन रियल डिमांड की कमी है।
साइकिल पीक के बाद stablecoin inflows में भारी गिरावट
Stablecoin inflows अक्सर क्रिप्टो रैली के लिए dry powder की तरह काम करते हैं। लेकिन ये fuel अब गायब हो चुका है।
ERC-20 stablecoins के लिए टोटल एक्सचेंज inflows 14 अगस्त को लगभग 10.2 बिलियन के पीक पर थे। 24 दिसंबर तक ये inflows गिरकर करीब 1.06 बिलियन रह गए, यानी लगभग 90% की गिरावट आई है।
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अगस्त में आए inflow के बाद ही Bitcoin अक्टूबर में $125,000 से ऊपर पहुंचा था। इसी पीरियड को Timmer ने साइकिल का टॉप बताया था।
इसके बाद से नया कैपिटल मार्केट में नहीं लौटा है, जिससे यह बात पक्की होती है कि पीक के बाद accumulation की जगह distribution हो रही है।
लॉन्ग-टर्म होल्डर्स अब तेजी से सेल-ऑफ़ कर रहे हैं
अक्टूबर के बाद conviction holders का behaviour बदल गया है।
Bitcoin लॉन्ग-टर्म होल्डर नेट पोजीशन चेंज साइकिल हाई के थोड़े बाद ही निगेटिव हो गई थी। इस दौरान सेलिंग लगभग 16,500 BTC प्रतिदिन से बढ़कर अब हाल ही में करीब 279,000 BTC हो गई है। यानी डेली distribution प्रेशर में 1,500% से ज्यादा का उछाल आया है।
यह बात Timmer के इस थ्योरी से सीधा मेल खाती है कि चार साल का halving cycle phase अक्टूबर में ही पूरा हो गया था। लॉन्ग-टर्म होल्डर्स भी ऐसा ही मान रहे हैं और अब वे प्राइस को डिफेंड करने की बजाय अपनी holding कम कर रहे हैं।
Bitcoin डोमिनेंस बढ़ रहा है, लेकिन वजह bullish नहीं
Bitcoin डोमिनेंस फिर से 57–59% की तरफ बढ़ गई है, लेकिन यह रिस्क-ऑन सिग्नल नहीं है।
सॉफ्ट CPI डेटा आने के बाद भी कैपिटल ने Bitcoin का रुख नहीं किया। इसकी जगह, ट्रेडिशनल hedge ऑप्शन्स में पैसा गया। पिछले एक साल में सिल्वर में 120% से ज्यादा की rally आई है, वहीं गोल्ड करीब 65% ऊपर है। दूसरी तरफ, ज्यादातर क्रिप्टो मार्केट्स काफी पीछे रह गए हैं।
यह बदलाव इस बात को मजबूत करता है कि Bitcoin की बढ़ती डोमिनेंस से नई risk appetite नहीं दिख रही है, बल्कि क्रिप्टो के अंदर सुरक्षा की तलाश में कैपिटल शिफ्ट हो रहा है।
यही नजरिया BeInCrypto को NoOnes के फाउंडर और CEO Ray Youssef ने एक्सक्लूसिव मार्केट कमेंट में शेयर किया। उन्होंने बताया कि 2025 में गोल्ड ने debasement ट्रेड में क्यों लीड किया है, जबकि Bitcoin रेंज में ही बना हुआ है।
“गोल्ड अभी प्राइस परफॉर्मेंस में 2025 debasement ट्रेड में साफ तौर पर आगे है, लेकिन इसकी तुलना पूरी मार्केट reality को नहीं बताती। गोल्ड का हालिया नया ऑल-टाइम हाई और 67% YTD गेन क्लासिकल डिफेंसिव investor पोजिशन को show करता है, जहां कैपिटल certainty चाह रहा है। यह माहौल फिस्कल excess, geopolitical तनाव और मैक्रो पॉलिसी अनसर्टेनिटी से बना है। सेंट्रल बैंकों की बढ़ती accumulation, कमज़ोर $ और लगातार मंदी के रिस्क ने गोल्ड को मार्केट के पसंदीदा डिफेंसिव असेट के तौर पर और मजबूत किया है,” उन्होंने कहा।
Youssef ने यह भी जोड़ा कि इस साल Bitcoin का बर्ताव डिजिटल-गोल्ड नैरेटिव से बिल्कुल अलग रहा है।
“Bitcoin ने हाल ही में hedge नैरेटिव पर deliver नहीं किया है। 2025 में यह डिजिटल-गोल्ड जैसा trade नहीं कर रहा है, क्योंकि इसमें मैक्रोइकोनॉमिक फैक्टर्स के लिए ज्यादा सेंसिटिविटी देखने को मिल रही है। BTC की अपसाइड अब liquidity expansion, sovereign policy clarity और risk sentiment पर ज्यादा depend है, ना कि सिर्फ monetary debasement पर,” उन्होंने बताया।
Mega-Whale addresses धीरे-धीरे कम हो रही हैं
बड़े होल्डर्स भी अब पीछे हट रहे हैं।
दिसंबर की शुरुआत में 10,000 से ज्यादा BTC रखने वाले Bitcoin एड्रेस की संख्या 92 थी, जो अब घटकर 88 रह गई है। यह गिरावट प्राइस के गिरने के साथ आई, न कि accumulation के साथ।
ये एड्रेस अक्सर institutional लेवल के प्लेयर्स को रिप्रेजेंट करते हैं। इनकी संख्या में कमी यह कन्फर्म करती है कि स्मार्ट मनी इसमें तेज़ अपवर्ड पोटेंशियल के लिए ऐग्रेसिव पोजिशन नहीं ले रही है।
Bitcoin एक अहम लॉन्ग-टर्म मूविंग एवरेज से नीचे
Bitcoin अभी भी अपने 365-डे मूविंग एवरेज $102,000 के पास ट्रेड कर रहा है, जो 2022 के बियर मार्केट की शुरुआत में decisively टूटा था।
यह मूविंग एवरेज टेक्निकल और साइकोलॉजिकल सपोर्ट दोनों की तरह काम करता है। अगर प्राइस इसे रीगैन नहीं कर पाता है, तो इसका मतलब है कि मार्केट ट्रेंड कंटिन्यू से नए रिस्क फेज़ में शिफ्ट हो चुका है। यदि प्राइस इस लेवल के नीचे रहता है, तो हिस्टॉरिकली ट्रेंडर्स के रियलाइज़्ड प्राइस बैंड के आसपास $72,000 के लेवल पर और गिरावट संभव है।
कुल मिलाकर, ये सारे इंडीकेटर्स Timmer की वार्निंग को सपोर्ट करते हैं, जिसमें कहा गया है कि Bitcoin शायद पहले ही बियर-मार्केट फेज़ में आ चुका है या फिर उसके बहुत करीब है, चाहे यह पूरी तरह प्राइस में नजर न भी आ रहा हो। कैपिटल मार्केट से गायब है, कंविक्शन होल्डर्स सेल कर रहे हैं, डॉमिनेंस डिफेंसिवली बढ़ रही है और मैक्रो रिलीफ को इग्नोर किया जा रहा है।
हालांकि, सभी लॉन्ग-टर्म साइकिल सपोर्ट अभी तक टूटे नहीं हैं। ये काउंटर-सिग्नल्स और वे एक्सैक्ट लेवल्स, जो तय करेंगे कि क्या यह मार्केट पूरी तरह बियर मार्केट बन जाएगा या प्रोलॉन्ग्ड ट्रांजिशन रहेगा, अगले स्टेप के रूप में देखे जाएंगे।
Bitcoin Bear मार्केट अभी पूरी तरह सुलझा नहीं
हालांकि बढ़ते संकेत दिखा रहे हैं कि Bitcoin बियर मार्केट में जा सकता है, लेकिन दो लॉन्ग-टर्म साइकिल इंडीकेटर्स अभी भी कंफर्म स्ट्रक्चरल ब्रेकडाउन के खिलाफ तर्क देते हैं।
साथ ही, Bitcoin बियर मार्केट का मुद्दा अभी अनसुलझा है क्योंकि मार्केट्स CPI स्लोडाउन को कैसे देख रही हैं, इस पर डिपेंड करता है। आमतौर पर जब inflation कम होती है तो रिस्क एसेट्स को फायदा होता है, लेकिन फिलहाल इन्वेस्टर्स सेफ्टी और liquidity को growth से ऊपर रख रहे हैं।
इसका मतलब यह नहीं है कि CPI सिग्नल गलत है। हो सकता है यह अलार्म थोड़ा जल्दी बज गया है, क्योंकि अक्सर Bitcoin ट्रेडिशनल हेजेस के मुकाबले बाद में रिएक्ट करता है जब liquidity एक्सपेक्टेशंस पूरी तरह कैपिटल फ्लो में तब्दील हो जाते हैं।
ये और जो इंडिकेटर हम आगे डिस्कस करेंगे, वे ऊपर बताए गए बियरिश सिग्नल्स को नकारते नहीं हैं। लेकिन ये बताते हैं कि ये फेज़ पूरा बियर साइकल ना होकर एक लंबा ट्रांजिशन भी हो सकता है।
Pi Cycle Top अभी ट्रिगर नहीं हुआ
Bitcoin का सबसे भरोसेमंद साइकल इंडिकेटर, Pi Cycle Top, ने अब तक कोई पीक सिग्नल नहीं दिया है। ये इंडिकेटर 111 दिन के मूविंग एवरेज की तुलना 350 दिन के मूविंग एवरेज के दो गुना से करता है।
इतिहास में जब ये दोनों लाइनें क्रॉस होती हैं, तो Bitcoin अपने बड़े साइकल टॉप के करीब या उस पर होता है।
अभी के लिए, ये दोनों लाइनें काफी दूर-दूर हैं। इसका मतलब है कि Bitcoin ओवरहीटेड या यूफोरिक स्टेज में नहीं है, भले ही अक्टूबर का हाई बना हो।
ये बात Fidelity के Director of Global Macro, Jurrien Timmer की राय से अलग है, जिन्होंने नोट किया था कि अक्टूबर का करीब $125,000 वाला टॉप पिछले साइकल की टाइमिंग फिट करता है।
पिछले साइकल्स में, असली बियर मार्केट्स Pi Cycle के कन्फर्मेशन के बाद ही शुरू हुए हैं। अभी तक वैसा कोई सिग्नल आया नहीं है।
2-Year SMA अब भी सबसे अहम लाइन
दूसरी और ज्यादा तात्कालिक बात स्ट्रक्चरल है। Bitcoin अभी भी अपने 2-ईयर सिंपल मूविंग एवरेज के करीब ट्रेड कर रहा है, जो $82,800 के आस-पास है।
ये लेवल कई बार Bitcoin के लॉन्ग-टर्म ट्रेंड डिवाइडर की तरह काम करता है। 2-ईयर SMA से ऊपर मंथली क्लोजेस ने हमेशा साइकल सर्वाइवल दिखाया है।
अगर लगातार उसका क्लोज इस लाइन के नीचे होता है, तो ये डीप बियर फेज़ दिखाता है।
अब तक, Bitcoin ने इस लाइन के नीचे मंथली क्लोज कन्फर्म नहीं किया है।
इसलिए दिसंबर का मंथली क्लोज बहुत महत्वपूर्ण है। अगर Bitcoin साल के आखिरी तक $82,800 के ऊपर रहता है, तो मार्केट शायद अभी भी लेट-साइकल ट्रांजिशन में है, ना कि कन्फर्म Bitcoin बियर मार्केट में।
ऐसा हुआ तो 2026 में डाउनसाइड के बजाय लेट अपसाइड की संभावना बनी रहेगी।
अगर दिसंबर में 2-ईयर SMA के नीचे क्लोज हो जाता है, तो Timmer द्वारा बताए गए $65,000–$75,000 वाले डाउनसाइड प्रोजेक्शन को स्ट्रक्चरल समर्थन मिलेगा।
TL;DR — अभी देखने योग्य जरूरी Bitcoin प्राइस लेवल्स
बियरिश फ्रेमवर्क के लिए भी साफ इनवैलिडेशन लेवल्स हैं। अगर 365-दिन का मूविंग एवरेज, जो करीब $102,000 के पास है, वापस हासिल होता है, तो बियर मार्केट वाली थ्योरी काफी कमजोर हो जाएगी। यह Tom Lee की साल के अंत वाली Bitcoin प्राइस prediction के साथ मेल खाएगी।
जब ये लेवल टूटा था, तब 2022 की बियर मार्केट की शुरुआत हुई थी। अगर ये फिर हासिल हो गया, तो फिर से ट्रेंड में मजबूती का संकेत मिलेगा।
सिंपल भाषा में:
- अगर दिसंबर क्लोज में $82,800 के ऊपर रहा: ट्रांजिशन फेज बरकरार रहेगा
- अगर महीने के हिसाब से $82,800 के नीचे रहा: बियर मार्केट का रिस्क बढ़ जाएगा
- अगर फिर से $102,000 के ऊपर गया: बुलिश स्ट्रक्चर दोबारा बनने लगेगा
अभी के लिए, Bitcoin कन्विक्शन सेलिंग और लॉन्ग-टर्म साइकिल सपोर्ट के बीच में है। मार्केट अभी मजबूती कन्फर्म नहीं कर रहा है, लेकिन पूरी तरह से टूट भी नहीं रहा है।
दिसंबर क्लोज तय करेगा कि कौन सी स्टोरी 2026 तक आगे बढ़ेगी।
