क्रिप्टो ट्रेजरी कंपनियां बढ़ते वित्तीय दबाव में हैं, क्योंकि Bitcoin और Ethereum एक हफ्ते में लगभग 30% गिर गए हैं, जिससे डिजिटल एसेट बैलेंस शीट्स पर अनुमानित $25 बिलियन की अनरियलाइज्ड वैल्यू खत्म हो गई है।
पब्लिक क्रिप्टो ट्रेजरी फर्म्स को ट्रैक करने वाले डेटा से पता चलता है कि फिलहाल किसी के पास उनके एवरेज कॉस्ट बेसिस से ऊपर एसेट्स नहीं हैं। तेज गिरावट ने एक साथ लगभग सभी ट्रेजरी स्ट्रैटेजीज़ को लॉस ज़ोन में ला दिया है, जिससे लिक्विडिटी, फाइनेंसिंग और लॉन्ग-टर्म टिकाऊपन को लेकर चिंताएं बढ़ गई हैं।
पूरे Digital Asset Treasury सेक्टर में नुकसान फैला
सेल-ऑफ़ का असर ट्रेज़री-हैवी कंपनियों पर एक साथ पड़ा।
बड़े होल्डर्स ने सबसे गहरे पेपर लॉस दर्ज किए, जिससे कुल मिलाकर अनरियलाइज्ड P&L काफी नेगेटिव हो गया। ये लॉस अनरियलाइज्ड हैं, लेकिन इनका पैमाना मायने रखता है क्योंकि ये बैलेंस शीट्स और इक्विटी वैल्यूएशन को कमजोर करता है।
नतीजतन, मार्केट ने क्रिप्टो जमा करने की बजाय सर्वाइवल रिस्क पर ज़्यादा ध्यान देना शुरू कर दिया है।
मार्केट प्रीमियम्स में भारी गिरावट
एक बड़ा स्ट्रेस इंडिकेटर है मार्केट नेट एसेट वैल्यू (mNAV) में गिरावट, जो एक कंपनी की इक्विटी वैल्यूएशन की तुलना उसके क्रिप्टो होल्डिंग्स से करता है।
कई बड़ी ट्रेजरी कंपनियां अब mNAV 1 से नीचे ट्रेड कर रही हैं, यानी मार्केट उनकी इक्विटी को उनके होल्ड किए गए एसेट्स से कम वैल्यू दे रहा है। इससे उनकी पोजिशन कमजोर हो रही है और बिना डाइल्युशन के इक्विटी जारी कर कैपिटल रेज़ करना मुश्किल हो गया है।
MicroStrategy, जो सबसे बड़ी कॉरपोरेट Bitcoin होल्डर्स में से एक है, अपने एसेट वैल्यू से नीचे ट्रेड कर रहा है, जबकि इसके पास कई बिलियन $ की क्रिप्टो होल्डिंग्स हैं।
यह डिस्काउंट उसके लिए आगे और खरीद या सस्ती रीफाइनेंसिंग की फ्लेक्सिबिलिटी को सीमित कर रहा है।
Liquidity से बढ़ता है दिवालिया होने का खतरा
सिर्फ unrealized losses से दिवालिया नहीं होता। जब गिरती प्रॉपर्टी प्राइस के साथ leverage, कर्ज़ की maturity या लगातार कैश की कमी मिल जाती है, तो रिस्क बढ़ जाता है।
Mining firms और treasury से जुड़े vehicle जो बाहरी फाइनेंसिंग पर निर्भर करते हैं, सबसे ज्यादा रिस्क में रहते हैं। अगर क्रिप्टो प्राइस कम ही रहेगा तो lenders टर्म्स सख्त कर सकते हैं, इक्विटी मार्केट बंद रह सकते हैं, और री-फाइनेंसिंग के ऑप्शन भी कम हो सकते हैं।
इससे एक फीडबैक लूप बन जाता है। कम प्राइस के कारण इक्विटी वैल्यू घटती है, जिससे कैपिटल तक पहुंच कम हो जाती है और बैलेंस शीट पर दबाव बढ़ जाता है।
मामला सिर्फ स्ट्रेस फेज का, कोलैप्स नहीं
अभी की गिरावट forced de-leveraging और टाइट फाइनेंशियल कंडीशंस को दिखाती है, न कि खुद क्रिप्टो एसेट्स की नाकामी को।
मगर, अगर प्राइस फिर से ऊपर नहीं गया और कैपिटल मार्केट्स टाइट रहे, तो दिक्कत और बढ़ सकती है।
फिलहाल, क्रिप्टो ट्रेजरी फर्म्स solvency बनाए हुए हैं। लेकिन गलती की गुंजाइश बहुत कम हो गई है।
