Bitcoin की तीव्र करेक्शन $110,000 से लगभग $80,000 तक होने का कारण शुरुआती व्हेल्स द्वारा भारी सेल-ऑफ़ है जिनके मूल लागत आधार $16,000 के करीब हैं। CryptoQuant के CEO Ki Young Ju बताते हैं कि ऑन-चेन मैट्रिक्स इंगित करते हैं कि Bitcoin अब अपने चक्र के “शोल्डर” चरण में है, जो शॉर्ट-टर्म में सीमित अपवर्ड पोटेंशियल का सुझाव देता है।
यह बिक्री ईटीएफ और MicroStrategy से आने वाली संस्थागत मांग को रोक रही है, जो क्रिप्टोकरेंसी के 2025 आउटलुक को आकार दे रही है। Upbit’s Upbitcare के साथ एक इंटरव्यू में, Ju डेटा-आधारित दृष्टिकोण देते हैं कि Bitcoin निवेशकों के बदलते परिदृश्य और मौजूदा मार्केट संरचना को प्रभावित करने वाली शक्तियों की व्याख्या करते हैं।
आरंभिक Bitcoin Whales से सेल-ऑफ़ प्रेशर बढ़ा
Ki Young Ju बताते हैं कि आज का मार्केट दो मुख्य व्हेल समूहों के बीच संघर्ष से प्रभावित है। लेगेसी व्हेल्स, जिनके पास औसत लागत $16,000 के करीब है, ने भारी लाभ कमाना शुरू कर दिया है, हर दिन $ सैकड़ों मिलियन की दर से बेच रहे हैं। इस लगातार बिक्री ने Bitcoin की प्राइस पर तीव्र डाउनवर्ड दबाव डाला है।
साथ ही, संस्थागत व्हेल्स ने स्पॉट Bitcoin ईटीएफ और MicroStrategy के माध्यम से महत्वपूर्ण पोजीशन ग्रहण की है। फिर भी, उनकी खरीद शक्ति शुरुआती व्हेल्स की सेल-ऑफ़ के स्तर तक नहीं पहुंची है। Ju के अनुसार, ऐसे वॉलेट्स जिन्होंने 10,000 से अधिक BTC 155 दिनों से अधिक के लिए होल्ड किए हैं, की औसत लागत $38,000 के आसपास होती है। Binance ट्रेडर्स ने $50,000 के आस-पास पोजीशन ली, इसलिए कई मार्केट सहभागियों को मुनाफा है और यदि आवश्यक हो तो बेच सकते हैं।
CryptoQuant के CEO बताते हैं कि स्पॉट ETF और MicroStrategy का इनफ्लो पहले 2025 में मार्केट को बढ़ावा दे चुका था। हालांकि, अब वे फ्लोज़ घट चुके हैं। आऊटफ्लो ने मार्केट परिदृश्य पर प्रभुत्व कायम किया है। उदाहरण के लिए, Farside Investors के डेटा से संकेत मिलता है कि Bitcoin ईटीएफ ने 26 नवंबर, 2025 को $42.8 मिलियन का नेट इनफ्लो रिकॉर्ड किया, जिससे कुल इनफ्लो $62.68 बिलियन हो गया। इन आंकड़ों के बावजूद, शुरुआती व्हेल्स की लगातार बिक्री संस्थागत संचय से अधिक बनी हुई है।
मार्केट साइकिल एनालिसिस सिग्नल्स लिमिटेड अपसाइड
ऑन-चेन प्रॉफिट-एंड-लॉस मैट्रिक्स मार्केट चक्रों में महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि प्रदान करती हैं। PnL इंडेक्स का उपयोग करके Ju का विश्लेषण, एक 365-दिवसीय मूविंग एवरेज के साथ यह दर्शाता है कि मार्केट ने “शोल्डर” चरण में प्रवेश किया है। यह लेट-साइकिल स्थिति सीमित वृद्धि क्षमता और करेक्शन के बढ़ते जोखिम को इंगित करती है।
वैल्यूएशन मल्टीप्लायर एक न्यूट्रल-टू-फ्लैट आउटलुक दर्शाता है। पिछले चक्रों में, हर नए डॉ$लर से मार्केट-कैप में वृद्धि होती थी। अब, वह मल्टीप्लायर प्रभाव फीका पड़ा है। इसका मतलब है कि मार्केट लेवरेज कम प्रभावी है, और संरचना महत्वपूर्ण लाभ का समर्थन नहीं करती है।
Ju 70-80% का नाटकीय क्रैश नहीं उम्मीद कर रहा है। फिर भी, 30% तक की करेक्शन को उसने उचित माना है। $100,000 से गिरावट का मतलब Bitcoin का लगभग $70,000 तक गिर जाना होगा। वह इस विचार के समर्थन में OKX फ्यूचर्स लॉन्ग-शॉर्ट रेशियो, एक्सचेंज लिवरेज रेशियो, और बाय-सेल फ्लो पैटर्न का डेटा उपयोग करता है।
Ju डेटा-चालित दृष्टिकोण के महत्व पर जोर देते हैं। एक हालिया पोस्ट में, उन्होंने ट्रेडर्स से मेट्रिक्स का उपयोग विश्वास के लिए करने का आग्रह किया, न कि अटकलों के लिए। उनका ध्यान ऑन-चेन डेटा, एक्सचेंज गतिविधि, और मार्केट संरचना की व्याख्या पर रहता है।
यह व्यापक विश्लेषण ऑन-चेन साक्ष्य के आधार पर एक स्थिर मूल्यांकन प्रदान करता है। जैसे-जैसे शुरुआती Bitcoin व्हेल लाभ में बेचते रहेंगे, संस्थानों को कठिन परिस्थिति का सामना करना पड़ेगा। उच्च लिवरेज रेशियो, न्यूट्रल वैल्यूएशन मल्टीप्लायर्स, और लेट-साइकिल स्टांस के साथ, निकट भविष्य में मार्केट में एक प्रमुख रैली की संभावना सीमित है।
