आज लगभग $2.5 बिलियन की Bitcoin और Ethereum ऑप्शंस की एक्सपायरी है, जिससे महीने का अंत काफी उतार-चढ़ाव भरा हो सकता है क्योंकि ट्रेडर्स एक तरफ अपसाइड बेट्स और दूसरी तरफ डिप डाउनसाइड इंश्योरेंस के बीच बैलेंस बना रहे हैं।
ऊपरी तौर पर, पोजिशनिंग पॉजिटिव दिखती है। लेकिन कॉल-हैवी स्क्यू के नीचे एक खास बात छुपी है: Bitcoin में सबसे बड़ा ओपन इंटरेस्ट क्लस्टर स्पॉट प्राइस से काफी नीचे — $40,000 स्ट्राइक पर मौजूद है।
Calls हावी, लेकिन maximum pain point ऊपर
Bitcoin अभी करीब $67,271 पर ट्रेड कर रही है, जिसमें maximum pain $70,000 पर है। ओपन इंटरेस्ट में 19,412 कॉल कॉन्ट्रैक्ट्स और 11,044 पुट कॉन्ट्रैक्ट्स शामिल हैं। इससे पुट-टू-कॉल रेशियो 0.57 बनता है और ओवरऑल अपसाइड बायस दिखता है। एक्सपायरी से जुड़ी नॉशनल वॉल्यूम लगभग $2.05 बिलियन बताई गई है।
Ethereum में भी ऐसा ही पॉजिटिव ट्रेंड दिख रहा है, हालांकि यहां बैलेंस थोड़ा ज्यादा है। ETH फिलहाल करीब $1,948 पर ट्रेड हो रही है, जिसमें maximum pain $2,025 पर है।
कॉल्स (124,109 कॉन्ट्रैक्ट्स) पुट्स (90,017) से ज्यादा हैं, जिससे पुट-टू-कॉल रेशियो 0.73 बनता है और नॉशनल वैल्यू लगभग $417 मिलियन है।
“…पोजिशनिंग दोनों एसेट्स में कॉल-हैवी है, जिसमें BTC का अपसाइड स्क्यू ज्यादा मजबूत है। मैक्सिमम पेन लेवल्स BTC में डॉमिनेंट कॉल ओपन इंटरेस्ट से नीचे बैठे हैं, जबकि ETH का पोजिशनिंग ज्यादा बैलेंस्ड, लेकिन फिर भी पॉजिटिव है,” Deribit के एनालिस्ट्स ने बताया।
मैक्स पेन वह प्राइस है जिस पर सबसे ज्यादा ऑप्शंस बेकार हो जाती हैं, जिससे खरीदारों को सबसे कम पेमेन्ट मिलता है।
BTC और ETH दोनों अभी अपने-अपने मैक्स पेन लेवल्स से नीचे ट्रेड कर रही हैं। अगर प्राइस एक्सपायरी के टाइम इन स्ट्राइक्स की तरफ बढ़ती है तो ऑप्शन सेलर्स का नुकसान कम हो सकता है।
$40,000 Put: टेल-रिस्क का संकेत
वैसे तो हेडलाइन बुलिश मूड दिखा रहा है, लेकिन $40,000 स्ट्राइक पर बड़े पैमाने पर पुट्स की कंसंट्रेशन ने मार्केट का ध्यान आकर्षित किया है।
$40,000 पर Bitcoin पुट अब ओपन इंटरेस्ट के हिसाब से दूसरा सबसे बड़ा स्ट्राइक बन गया है, जिसकी अनुमानित वैल्यू करीब $490 मिलियन है। यह तब हुआ है जब Bitcoin ने हालिया हाई से शार्प रिट्रेसमेंट देखा, जिससे हेजिंग डिमांड में बड़े बदलाव हुए हैं।
“भले ही एक्सपायरी की ओर कुल पोजिशनिंग कॉल भारी दिख रही है, लेकिन एक स्ट्राइक सबसे अलग है: $40K BTC पुट फरवरी एक्सपायरी से पहले सबसे बड़े ओपन इंटरेस्ट स्ट्राइक्स में बना हुआ है। बोर्ड पर गहरे OTM (आउट-ऑफ-द-मनी) डाउनसाइड प्रोटेक्शन की डिमांड अभी भी दिख रही है, जबकि हेडलाइन पुट/कॉल रेशियो पॉजिटिव इशारा कर रही है,” Deribit एनालिस्ट्स ने बताया और इस बड़ी पोजिशन के असामान्य साइज को हाइलाइट किया।
संक्षेप में, ट्रेडर्स ऊपर की ओर पोजीशन ले रहे हैं लेकिन वे किसी और वोलैटिलिटी शॉक से खुद को बचाना भी नहीं छोड़ रहे।
Hedging, Premium और Structural असर
यह डायनामिक Bitcoin के डेरिवेटिव्स मार्केट में बड़े बदलाव की ओर इशारा करता है। अब ऑप्शंस का इस्तेमाल ज्यादा तर डाईरेक्शनल ट्रेंड, यील्ड स्ट्रैटेजी और वोलैटिलिटी मैनेजमेंट के लिए किया जा रहा है।
एनालिस्ट Jeff Liang का मानना है कि ऑप्शंस मार्केट से प्रीमियम एक्स्ट्रैक्ट करने से स्ट्रक्चरल सेलिंग प्रेशर कम हो सकता है।
“अगर हम ऑप्शंस मार्केट से लगातार प्रीमियम एक्स्ट्रैक्ट करके Bitcoin HODLers को पावर दे सकें, तो इसका मतलब है: HODLers को अपनी लाइफ इंप्रूव करने के लिए Bitcoin बेचने की जरूरत नहीं होगी… Bitcoin पर सेलिंग प्रेशर कम होगा… इससे Bitcoin की प्राइस और ऊपर जाएगी,” उन्होंने कहा।
एनालिस्ट ने ऑप्शंस प्रीमियम को “लोकलाइज्ड पंप” बताया, जो डर और लालच से चलता है। यह वैल्यू लॉन्ग-टर्म होल्डर्स में रीडिस्ट्रिब्यूट करता है, बिना Bitcoin की फिक्स्ड सप्लाई कैप के खिलाफ जाए।
कुल मिलाकर, BTC और ETH दोनों में कॉल्स की संख्या पुट्स से ज्यादा है, जिससे यह संकेत मिलता है कि ट्रेडर्स अब भी रिबाउंड की उम्मीद लगाए हैं। लेकिन OTM हेज की इतनी भरी मात्रा यह दिखाती है कि मार्केट अब भी सतर्क है।
अरबों डॉलर की नॉटिनल वैल्यू एक्सपायर होने वाली है, ऐसे में बड़ा सवाल है- क्या प्राइस maximum pain point की ओर बढ़ेगा या फिर छुपी हुई क्रैश-प्रोटेक्शन की डिमांड सही साबित होकर वोलैटिलिटी दोबारा बढ़ाएगी, जैसे ही ट्रेडर्स को मार्केट स्थिर लगने लगेगा।
