Bitcoin साल के आखिरी पड़ाव में एक पेचीदा स्थिति में पहुँच गया है। इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन कभी इतना मजबूत नहीं था, फिर भी प्राइस मूवमेंट झिझक में फंसा हुआ है। कंजूसी लिक्विडिटी, पुराने होल्डर द्वारा सेल-ऑफ़ और अनियमित ग्लोबल फ्लोज़ इसका वजन बढ़ा रहे हैं।
जैसे-जैसे मार्केट्स 2026 की ओर देख रहे हैं, अब सवाल यह नहीं है कि Bitcoin की मॉनिटरी वैल्यू अभी भी कायम है या नहीं, बल्कि यह है कि प्राइस कब इसको पकड़ता है।
कम liquidity के चलते शॉर्ट-टर्म volatility बढ़ी
Bitcoin साल के अंत में किसी नए फंडामेंटल कारण के बजाए वही पुरानी हॉलीडे डाइनैमिक्स दिखा रहा है।
“हॉलीडे सीजन में लिक्विडिटी लगातार दबाव में है, इसलिए स्पॉट वॉलेटिलिटी के कुछ हिस्सों में तेजी दिख रही है, जो बहुत चौंकाने वाली भी नहीं है,” QCP एनालिस्ट्स ने कहा।
एनालिस्ट्स के मुताबिक, यह तेज स्पॉट वॉलेटिलिटी मजबूरी में पोजिशन बदलने से नहीं, बल्कि अपनी मर्जी से बाइंग के कारण आ रही है। QCP ने यह भी बताया कि डिमांड मुख्य रूप से स्पॉट और परपेटुअल मार्केट्स में है, जो अभी भी पतली लिक्विडिटी में ट्रेड हो रही हैं।
इस बाइंग प्रेशर का एक हिस्सा Strategy से आया है, जिसने सोमवार को अपनी फाइलिंग में खुलासा किया कि उन्होंने पिछले हफ्ते 1,229 Bitcoin खरीदे, $108.8 मिलियन में, प्रति कॉइन औसतन $88,568 की कीमत पर।
Options मार्केट्स में कमजोर अपवर्ड का संकेत
शुक्रवार को बड़ी ऑप्शन्स एक्सपायरी के बाद Deribit पर Bitcoin परपेटुअल फंडिंग लगभग फ्लैट लेवल से 30% के ऊपर चली गई, जो डीलर एक्सपोजर में एक संभावित पॉजिटिव शिफ्ट का संकेत देती है।
QCP ने नोट किया कि जो ट्रेडर्स पहले एक्सपायरी से पहले लॉन्ग गामा थे, जिससे प्राइस एक दायरे में बनी रही, अब वे अपसाइड पर शॉर्ट गामा हो चुके हैं। जैसे ही प्राइस बढ़ रही है, उन पार्टिसिपेंट्स को स्पॉट Bitcoin या नजदीकी डेट की कॉल ऑप्शन खरीदनी पड़ रही है ताकि वे हेज कर सकें, जिससे अपवर्ड मोमेंटम और स्ट्रॉन्ग हो रही है।
सोमवार के QCP कैपिटल नोट के मुताबिक, परपेटुअल्स में एग्रेसिव बाइंग दिखी है और Bitcoin कॉल ऑप्शन्स की डिमांड बढ़ी है। QCP का कहना है कि अगर प्राइस लगातार $94,000 के ऊपर रहती है तो गामा-ड्रिवन तेजी और तेज हो सकती है।
डाउनसाइड में, शॉर्ट-टर्म रिस्क हेजिंग कम हुई है। ट्रेडर्स ने बड़ा दिसंबर $85,000 का पुट पोजिशन रोल नहीं किया, जिसके बाद पुट स्क्यू में गिरावट आई।
साथ ही, शुक्रवार की रिकॉर्ड एक्सपायरी के बाद लगभग 50% ओपन इंटरेस्ट खत्म हो गया, जिससे काफी कैपिटल साइडलाइन में बैठा है। QCP कैपिटल नोट के मुताबिक, जैसे ही पोजिशनिंग दोबारा बनने लगेगी, वॉलेटिलिटी लौटेगी, लेकिन दिशा क्लियर नहीं है।
एशिया में accumulation, US में सेल-ऑफ़
यह अनिश्चितता अलग-अलग रीजन्स में अलग तरीके से नजर आ रही है। Laser Digital ने पिछले हफ्ते को एक आम हॉलीडे धीमापन बताया।
हालांकि, जो सबसे अलग दिखा वह टाइम-ज़ोन परफॉर्मेंस में साफ अंतर था। US ट्रेडिंग घंटे में Bitcoin और Ethereum दोनों की प्राइस 3% से ज्यादा गिरी, लेकिन एशियन सेशन्स में तेजी से रिकवर भी कर गई।
Laser Digital के investor नोट ने इस पैटर्न का मुख्य कारण US में साल के अंत में टैक्स harvesting को बताया है, साथ ही यह भी नोट किया कि इस साल क्रिप्टो ने ज्यादातर ग्लोबल एसेट्स की तुलना में कमपरफॉर्म किया है। इसका नतीजा यह रहा कि अमेरिकी निवेशकों की सेल-ऑफ़ प्रेशर को ओवरसीज accumulation ने बैलेंस किया है।
मार्केट एक्टिविटी में सुस्ती के बावजूद, Messari के analysts ने बताया है कि क्रिप्टो अब हाईएस्ट इंस्टिट्यूशनल लेवल्स पर इंटीग्रेट हो रहा है। Stablecoin की सप्लाई ऑल-टाइम हाई पर है, और रेग्युलेटर्स ओपनली ऑन-चेन मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर पर चर्चा कर रहे हैं।
“फिर भी, शायद ही कभी इतना बुरा महसूस हुआ है,” Messari के एंड-ऑफ-ईयर एनालिस्ट नोट में कहा गया, जिसमें सेंटिमेंट और रियलिटी के बीच बढ़ती disconnect को इंडीकेट किया गया।
2025 में Bitcoin पिछड़ा क्यों
Bitcoin की कमपरफॉर्मेंस ने gold और equities के मुकाबले 2025 के अंत में उसके “digital gold” नैरेटिव पर सवाल खड़े कर दिए हैं। Gold इस साल में अब तक 60% से ज्यादा ऊपर है, equities रिकॉर्ड हाई पर हैं, जबकि Bitcoin अभी थोड़ा नेगेटिव है।
Messari का कहना है कि यह कमजोरी स्ट्रक्चरल नहीं है, बल्कि सप्लाई की वजह से है।
2025 में पुराने, बड़े-बैलेंस होल्डर्स नेट सेलर्स बने रहे हैं और इन्होंने डीपर इंस्टिट्यूशनल लिक्विडिटी का फायदा उठाया है। इस साल की शुरुआत में, Galaxy Digital ने एक Satoshi-एरा investor से 80,000 BTC की सेलिंग को facilitate किया था। ऑन-चेन डेटा दिखाता है कि जो एड्रेसेज़ 1,000 से 100,000 BTC होल्ड कर रहे थे, उन्होंने इस साल में सैकड़ों हजार कॉइन्स डिस्ट्रीब्यूट किए हैं।
साथ ही, दो बड़े डिमांड इंजन स्लो हो गए। Digital Asset Treasury में inflows अक्टूबर में कम हुए, और spot Bitcoin ETFs, जो पहले consistent buyers थे, अब नेट सेलर्स बन गए हैं।
मार्केट को बढ़ती सप्लाई को अब्जॉर्ब करना पड़ा जबकि steady inflows रुक गए।
Messari इसे परमानेंट इम्पेयरमेंट नहीं मानता। “जब डाउट हो, तो दूर से देखें,” एनालिस्ट्स ने कहा, साथ ही यह भी बताया कि Bitcoin ने पहले भी लम्बे और गहरे रिलेटिव ड्रॉडाउन झेले हैं और फिर खुद को फिर साबित किया है।
2026 के लिए Bitcoin प्राइस फ्रेमवर्क
आगे देखते हुए, Messari का कहना है कि Bitcoin को अब सिर्फ सिंपल चार साल के cycle लेंस से एनालाइज नहीं किया जा सकता। एक मैक्रो एसेट के तौर पर, इसका परफॉर्मेंस अब बड़े फैक्टर्स पर, Monetary Policy, इंस्टिट्यूशनल अलोकेशंस और sovereign balance sheet के डिसीजन्स पर डिपेंड करेगा।
फिर भी, Messari एनालिस्ट्स को 2026 में कुछ क्लियर प्राइस फ्रेमवर्क्स बनते दिख रहे हैं:
- $86,000–$90,000 अभी भी एक क्रिटिकल स्ट्रक्चरल सपोर्ट ज़ोन है, जिसे spot buying और घटती downside hedging डिमांड सपोर्ट करती है।
- $94,000 की लेवल एक key अपसाइड trigger है। इसके ऊपर सस्टेन्ड ब्रेक होने पर gamma-driven buying ट्रिगर हो सकती है और 2026 के call ऑप्शन्स की प्राइस ऊपर जा सकती है।
- $100,000–$110,000 अगला बड़ा साइकॉलोजिकल और स्ट्रक्चरल रेसिस्टेंस ज़ोन है, जहां legacy holders दोबारा profit-taking कर सकते हैं।
इसके आगे, नया इंस्टिट्यूशनल inflow cycle (ETFs, कॉरपोरेट ट्रेजरी या sovereign accumulation के जरिए) ही 2026 में नए ऑल-टाइम हाई की दिशा में प्राइस को sustain कर सकता है।
लॉन्ग-टर्म भरोसा कायम
शॉर्ट-टर्म निराशा के बावजूद, Messari के एनालिस्ट्स Bitcoin की प्राइस trajectory को लेकर मजबूत बनी हुई है।
“Bitcoin ने खुद को बाकी सभी क्रिप्टोएसेट्स से अलग और सबसे लीडिंग क्रिप्टोमनी के रूप में साबित कर दिया है,” एनालिस्ट्स ने लिखा।
Bitcoin लगभग हर बड़े टोकन से मल्टी-ईयर टाइमफ्रेम में बेहतर प्रदर्शन कर रहा है, जिसमें लगातार इंस्टीट्यूशनल डिमांड का बड़ा रोल है। Spot ETF’s, जिसमें BlackRock का IBIT सबसे आगे है, मार्केट स्ट्रक्चर को बदल चुके हैं। अब लगभग 200 कंपनियां अपनी बैलेंस शीट में Bitcoin होल्ड कर रही हैं।
2026 की ओर देखते हुए, Messari की कॉन्फिडेंस Bitcoin के पहले सिद्धांतों पर टिकी है। बढ़ते गवर्नमेंट डेब्ट, financial repression और गिरती रियल यील्ड्स की दुनिया में, Bitcoin की predictable Monetary Policy, सेल्फ-कस्टडी और ग्लोबल portability का आज भी कोई मुकाबला नहीं है।
