Q4 2025 में कॉरपोरेट स्तर पर Bitcoin एडॉप्शन की रफ्तार कम हो गई है। अब 65% पब्लिक कंपनियां BTC को अपनी खरीद प्राइस से नीचे होल्ड कर रही हैं और इन्हें नॉन-रियलाइज्ड लॉस का सामना करना पड़ रहा है। जैसे-जैसे कॉरपोरेट द्वारा खरीद में गिरावट आ रही है, वैसे-वैसे Bitcoin माइनर्स सबसे मजबूत होल्डर्स के रूप में उभर रहे हैं।
यह बदलाव कॉरपोरेट ट्रेजरी के लिए एक नए फेज का संकेत देता है। इस तिमाही में एडिशन पिछले एक साल के मुकाबले सबसे कम स्तर पर है। इसके बावजूद, BTC होल्डिंग्स के पब्लिक मार्केट में माइनर्स का रोल बरकरार है, जबकि वे ऑपरेशनल प्रेशर और कम प्रॉफिटेबिलिटी का सामना कर रहे हैं।
मार्केट वोलैटिलिटी बढ़ने पर Corporate Treasury डिमांड घटी
Bitcoin (BTC) ने नवंबर में इस साल की सबसे बड़ी मंथली गिरावट देखी। इस सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेन्सी में महीने भर में 17.67% की गिरावट आई, जिससे कई 2025 के खरीदार घाटे में चले गए।
डिजिटल एसेट ट्रेजरी फर्म्स भी इससे अछूती नहीं रहीं। Bitcoin Treasuries की नवंबर Corporate Bitcoin एडॉप्शन रिपोर्ट के मुताबिक, 65% पब्लिक कंपनियों ने ऐसे दाम पर Bitcoin खरीदा था, जो अभी के मार्केट लेवल से ज्यादा है।
इसके कारण इन कॉरपोरेट ट्रेजरी के पास नॉन-रियलाइज्ड लॉस है। यह अनुमान 100 कंपनियों के सैंपल डेटा पर आधारित है।
इसी बीच, डिमांड भी पिछले कुछ महीनों में ठंडी पड़ी है। रिपोर्ट में बताया गया है कि पब्लिक Bitcoin ट्रेजरी ने नवंबर में कुल 12,600 BTC खरीदे। मेजर होल्डर्स, जैसे कि Strategy और Strive, ने नेट एडिशन में सबसे ज्यादा योगदान दिया।
हालांकि, महीनेभर की डिपोजल से करीब 1,800 BTC की खरीदारी कट गई, जिससे नेट एडिशन लगभग 10,800 BTC ही रह गया।
कई फर्म्स ने नवंबर 2025 में अपनी Bitcoin एक्सपोजर कम की। कम से कम पांच कंपनियों ने बैलेंस शीट मैनेजमेंट और स्ट्रैटेजिक प्लानिंग के चलते नेट सेल की रिपोर्ट की:
- Sequans Communications ने अपने Bitcoin रिजर्व का लगभग एक-तिहाई बेंच दिया, लगभग 970 BTC लिक्विडेट किए, जिसकी वैल्यू लगभग $100 मिलियन थी, ताकि अपनी कन्वर्टिबल डेब्ट की जिम्मेदारी कम की जा सके।
- Kindly MD ने 367 BTC स्ट्रैटेजिक इन्वेस्टमेंट्स में लगाए, जिसमें Bitcoin फोकस्ड कंपनियों में हिस्सेदारी शामिल थी।
- Genius Group ने अपनी ऑपरेशनल जरूरतों के लिए 62 BTC बेचकर कैश पोजिशन मजबूत की और फिर दिसंबर के शुरुआत में 42 BTC वापस खरीद लिए।
“कुल मिलाकर, जहां ‘समर बाइंग फ्रेंज़ी’ अब धीमा हो चुका है, वहीं डिमांड पूरी तरह से गायब नहीं हुई है। पब्लिक कॉरपोरेशंस अपनी खरीद को पचा रहे हैं और रिस्क को फिर से जाँच रहे हैं, इसलिए वे अब धीमा और सिलेक्टिव तरीका अपना रहे हैं,” Pete Rizzo ने लिखा।
रिपोर्ट का अनुमान है कि Q4 2025 में Bitcoin एडिशन दिसंबर के अंत तक 40,000 BTC तक या उससे थोड़ा ज्यादा रहेंगे। यह इस साल की सबसे कमजोर तिमाही होगी और कंसोलिडेशन लेवल Q3 2024 के जैसा ही रहने की संभावना है।
“यह अनुमान पिछले दो महीनों के आधार पर है और इस तथ्य पर कि Strategy ने दिसंबर की शुरुआत में पहले ही 10,000 से ज्यादा BTC जोड़ लिए हैं — जिससे Q4 के लिए खरीदी गई BTC मात्रा 9 दिसंबर तक के अनुमानित टारगेट से सिर्फ 5,000 BTC दूर रह गई है।”
Miners बन रहे हैं strategic corporate accumulators
जैसे-जैसे ट्रेजरी बाइंग में ठंडक आती जा रही है, अब Bitcoin माइनर्स अगले कॉरपोरेट एडॉप्शन फेज का नेतृत्व कर सकते हैं। रिपोर्ट में बताया गया है कि माइनिंग कंपनियां पब्लिक-मार्केट BTC होल्डिंग्स का बेस बनती हैं। नवंबर में इनका योगदान करीब 5% नई BTC एडिशन में रहा और कुल पब्लिक कंपनी BTC बैलेंस में 12% हिस्सेदारी रही।
इसी महीने, Cango और Riot ने माइनिंग से क्रमशः 508 और 37 BTC जोड़े। American Bitcoin ने 139 BTC जोड़े। कम कॉर्पोरेट बायर्स के समय, Cango और American Bitcoin ने महीने की टॉप 5 पब्लिक ट्रेजरी वृद्धि में दो जगह झटकी।
“कुछ माइनिंग कंपनियां जो अपनी खुद की Bitcoin माइन करती हैं, उन्हें एनर्जी और ऑपरेशनल लागतों में बाजार से BTC खरीदने के मुकाबले कम खर्च करना पड़ता है। यही इस सेगमेंट की लगातार ग्रोथ के पीछे एक मुख्य वजह हो सकती है। क्योंकि माइनर्स BTC को ब्लॉक प्रोडक्शन के जरिए स्पॉट मार्केट से कम कीमत में हासिल कर लेते हैं, ऐसे में उनकी बैलेंस शीट्स कॉरपोरेट एडॉप्शन को सपोर्ट करने में ज्यादा अहम हो सकती हैं — खासकर तब जब अन्य ट्रेजरीज़ खरीददारी को रोक दें या स्लो कर दें,” Rizzo ने आगे कहा।
यह ऐसे समय में हो रहा है जब माइनिंग इकनॉमिक्स पर अब भी दबाव बना हुआ है, भले ही तकनीकी राहत थोड़ी मिली है। Hashprice Index, एक मापदंड है जिससे पता चलता है कि प्रति टेराहैश प्रति सेकेंड प्रति दिन कितनी अर्निंग हो रही है, जुलाई से लगातार गिरता रहा और नवंबर के अंत में $34.8 के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया।
फिर भी, अब इसमें सुधार आकर यह करीब $39.4 हो गया है। माइनिंग डिफिकल्टी भी कम हुई है और अब यह 148.2 ट्रिलियन पर पहुंच गई है, जो छह हफ्ते पहले रिकॉर्ड हाई 155.97 ट्रिलियन थी। यह उन माइनर्स को थोड़ी राहत देता है जो टाइट मार्जिन में जूझ रहे हैं।
नेटवर्क कंडीशंस थोड़ा बेहतर जरूर हुए हैं, लेकिन प्रॉफिटेबिलिटी चैलेंज अभी भी बना हुआ है। हर BTC पर एवरेज कैश कॉस्ट $74,600 है और कुल (all-in) लागत $137,800 तक पहुंच चुकी है।
