Bitcoin का 30-दिन के लिये Nasdaq 100 Index के साथ संबंध पिछले 3 वर्षों में सबसे ऊँचे स्तर पर पहुँच गया है. वहीं, इसका संबंध पारंपरिक सुरक्षित संपत्तियों, जैसे कि सोना, से लगभग शून्य पर गिर गया है।
यह महत्वपूर्ण परिवर्तन Bitcoin की डिजिटल गोल्ड की कहानी पर सवाल उठाता है क्योंकि अब यह अधिक एक उच्च-बेटा टेक्नोलॉजी एसेट की तरह काम करता है बजाय एक स्थिर मूल्य संग्रहण के।
मार्केट डायनामिक्स बदलने पर Bitcoin ने टेक स्टॉक वोलैटिलिटी की नकल की
हाल ही के एक पोस्ट में X (पूर्व में Twitter) पर, The Kobeissi Letter ने बताया कि क्रिप्टोकरेन्सी का 30-दिन का संबंध Nasdaq 100 Index के साथ लगभग 0.80 तक पहुँच गया है। यह 2022 के बाद से सबसे उच्चतम पढ़ाई थी और पिछले दस वर्षों में दूसरा सबसे मजबूत स्तर था।
Bitcoin का एक्विटी के साथ संबंध 2020 में सकारात्मक हो गया था। पिछले पाँच वर्षों में, सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेन्सी आमतौर पर टेक-हेवी इंडेक्स की दिशा में चली है। इसने केवल 2023 में कुछ छोटे समय के लिए उस पैटर्न को तोड़ा था।
यह लॉन्ग-रनिंग ट्रेंड अब Bitcoin के पाँच वर्षीय संबंध को Nasdaq के साथ 0.54 तक धकेल दिया है। वहीं, The Kobeissi Letter ने नोट किया कि Bitcoin का सोने सहित ऐसे संपत्तियों के साथ लगभग कोई सांख्यिकीय संबंध नहीं है जिन्हें पारंपरिक रूप से सुरक्षित ठिकानों के रूप में देखा जाता है।
“Bitcoin अधिक से अधिक एक लीवरेज्ड टेक स्टॉक की तरह व्यवहार कर रहा है,” पोस्ट में लिखा गया।
इसके अलावा, अपनी नवीनतम रिपोर्ट में Wintermute ने एक और महत्वपूर्ण डायनामिक की ओर इशारा किया: संबंध की गुणवत्ता में परिवर्तन आया है। कंपनी ने समझाया कि जबकि Nasdaq के साथ दिशा संबंध ऊँचा बना रहता है, इसकी गुणवत्ता एक नकारात्मक झुकाव में बिगड़ गई है। इसका मतलब है कि,
- जब इक्विटी गिरती है, BTC और तेजी से गिरता है।
- जब इक्विटी बढ़ती है, BTC कमजोर भागीदारी करता है।
“अभी के लिए, वह झुकाव दृढ़ नकारात्मक है, यह दिखाते हुए कि BTC अभी भी जोखिम भावना की एक उच्च-बेटा अभिव्यक्ति के रूप में ट्रेड करता है, लेकिन केवल जब यह गलत दिशा में जाता है,” विश्लेषण प्रकट करता है।
ध्यान देने वाली बात है कि “पेन गैप” ने उन स्तरों तक पहुँच बना ली है जो 2022 के अंत के बाद से नहीं देखी गई। इसका नतीजा यह होता है कि एक संरचनात्मक प्रदर्शन नकारात्मकता होती है, जहां Bitcoin रिवाज़ वाले वातावरण में पिछड़ जाता है—जिसकी विशेषता निवेशक की आशावादिता होती है—और रिवाज़ वाले माहौल में ज्यादा प्रतिक्रिया करता है, गिरावट की चालों को बढ़ा देता है।
Wintermute के Jasper De Maere ने बताया कि दो ताकतें बताती हैं कि यह असमानता अभी क्यों दिखाई दे रही है। पहली, निवेशक मनोवृत्ति का रुझान शेयर की ओर हुआ है, खासकर मेगा-कैप टेक में। इसने क्रिप्टो में घुमाई जाने वाली रिवाज़ प्रवाह का अधिकतर हिस्से को अपने में समा लिया है।
“इस माइंडशेयर के अधिक ध्यान का मतलब है कि जब global risk sentiments बदलते हैं तो BTC जुड़े रहता है, लेकिन जब आशावाद लौटता है, तो यह अनुपातिक लाभ नहीं करता। यह ‘हाई-बेटा टेल’ के रूप में प्रतिक्रिया करता है, और downside beta बना रहता है जबकि upside narrative का प्रीमियम नहीं होता।” De Maere ने कहा।
दूसरा, क्रिप्टो में संरचनात्मक लिक्विडिटी पतली बनी रहती है। Stablecoin सप्लाई रुकी हुई है, ETF inflows धीमा हो गया है, और exchange की गहराई शुरुआती-2024 के स्तरों तक नहीं पहुंच पाई है। यह नाजुक लिक्विडिटी गिरावट की चालों को बढ़ा देती है, नकारात्मक असमानता को और मजबूत करती है।
“ऐतिहासिक रूप से, इस तरह की नकारात्मक असमानता आमतौर पर शीर्ष पर नहीं दिखाई देती, बल्कि नीचे के पास दिखाई देती है। जब खराब equity दिनों में BTC ज्यादा गिरता है और अच्छे दिनों में कम उठता है, तो यह आमतौर पर exhaustion का संकेत देता है, न कि मजबूती का,” रिपोर्ट ने जोड़ा।
मार्केट डेटा इसे और पुष्ट करता है। पिछले 41 दिनों में, क्रिप्टो सेक्टर ने $1.1 ट्रिलियन बाजार पूंजीकरण खोया है, जो कि दैनिक $27 बिलियन के बराबर है। खुद Bitcoin ने पिछले महीने में 25% की गिरावट दर्ज की है, $95,000 से नीचे जाते हुए व्यापक सेल-ऑफ़ के बीच।
“US स्टॉक मार्केट फ्यूचर्स ने अब खोला है और वे इस सप्ताहांत की क्रिप्टो गिरावट से बिल्कुल भी प्रभावित नहीं हैं। भले ही क्रिप्टो ने शुक्रवार से $100 बिलियन खो दिया है, US स्टॉक मार्केट फ्यूचर्स हरे हैं,” The Kobeissi Letter ने रिपोर्ट किया।
इसके अलावा, सोने ने $4,100 प्रति औंस को पार कर लिया है, अक्टूबर की शुरुआत से Bitcoin से 25 प्रतिशत अंक ज्यादा बढ़ते हुए। The Kobeissi Letter के अनुसार,
“-25% की क्रिप्टो गिरावट की अलग-थलग प्रकृति हमारी दृष्टिकोण को और समर्थन करती है: यह एक leverage और liquidation-आधारित क्रिप्टो ‘bear market’ है।”
सभी घटनाओं को मिलाकर, यह निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण सवाल उठाती है: क्या Bitcoin को अभी भी एक सुरक्षित-आधार संपत्ति के रूप में देखा जा सकता है? उच्च सामग्री संबंध, पतली लिक्विडिटी, और downside प्रतिक्रियाएं upside भागीदारी को छिपाते हुए, वर्तमान डेटा बताता है कि BTC एक high-beta सट्टा संपत्ति के रूप में अधिक व्यवहार करता है न कि एक रक्षात्मक हेज के रूप में।
क्या यह डायनामिक अस्थायी साबित होता है या संरचनात्मक, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि आने वाले महीनों में जोखिम भावना, तरलता की स्थिति, और निवेशक की स्थिति कैसे विकसित होती है।
