Bitcoin 15 दिसंबर को $85,000 लेवल तक गिर गया, जिससे इसके हालिया गिरावट का दौर और लंबा हो गया। ग्लोबल मैक्रो रिस्क, लीवरेज अनवाइंडिंग और कम लिक्विडिटी के कारण यह गिरावट आई है। इस तेजी से गिरावट की वजह से सिर्फ कुछ दिनों में कुल क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट कैप से $100 अरब से ज्यादा का नुक़सान हुआ। अब सवाल है कि क्या ये सेल-ऑफ़ रुक चुका है।
इस गिरावट का कोई एक बड़ा कारण नहीं था। हालांकि, पांच वजहें एक साथ मिलीं, जिससे Bitcoin और नीचे चला गया और निकट भविष्य में भी प्राइस पर दबाव रह सकता है।
Bank of Japan के rate hike का डर, ग्लोबल de-risking बढ़ी
सबसे बड़ा मैक्रो फैक्टर Japan से आया। मार्केट्स आगे बढ़ गया क्योंकि इस हफ्ते Bank of Japan की रेट हाइक की उम्मीद थी, जिससे जापान की पॉलिसी रेट्स दशकों के बाद एक नए लेवल पर जा सकती है।
यहां तक कि छोटी हाइक भी मायने रखती है क्योंकि जापान सालों से ग्लोबल रिस्क मार्केट्स को yen carry trade के ज़रिए फ्यूल करता आ रहा है।
कई सालों से investors सस्ता yen उधार लेकर equities और क्रिप्टो जैसे ज्यादा रिस्क वाले एसेट्स खरीदते रहे हैं। जैसे-जैसे जापान के रेट्स बढ़े हैं, ये ट्रेड अब उल्टा हो रहा है। अब investors अपने yen लोन चुकाने के लिए रिस्क एसेट्स बेच रहे हैं।
Bitcoin ने पहले भी BOJ की रेट हाइक पर तेजी से रिएक्ट किया है। पिछले तीन मौकों पर BTC आने वाले हफ्तों में 20% से 30% तक गिरा है। ट्रेडर्स ने इस पैटर्न को पहले ही प्राइस में शामिल कर लिया था, जिससे Bitcoin पहले से ही नीचे चला गया।
US इकोनॉमिक डेटा से पॉलिसी अनिश्चितता फिर बढ़ी
साथ ही, ट्रेडर्स ने मजबूत अमेरिकी मैक्रो डेटा आने से पहले रिस्क कम किया, जिसमें inflation और जॉब मार्केट के आंकड़े शामिल थे।
Federal Reserve ने हाल ही में रेट्स कट किए हैं, लेकिन अफसरों ने आगे कब और कितना कट होगा इस बारे में सतर्कता दिखाई है। ये अनिश्चितता Bitcoin के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि अब यह एक liquidity-sensitive macro asset की तरह ट्रेड हो रहा है, न कि अकेले hedge के तौर पर।
मंदी अभी टारगेट से ऊपर है और जॉब डेटा कमजोर होने की संभावना है। ऐसे में मार्केट ने Fed के अगले कदम को लेकर अनिश्चितता दिखाई। इसका असर ये हुआ कि speculative डिमांड घटी और शॉर्ट-टर्म ट्रेडर्स मैदान से हट गए।
इसी वजह से Bitcoin की मोमेंटम तब कमजोर हो गई, जब वह अपने अहम टेक्निकल लेवल्स के पास था।
हेवी लीवरेज लिक्विडेशन से गिरावट और तेज हुई
जैसे ही Bitcoin $90,000 से नीचे गया, जबरन बिकवाली शुरू हो गई।
Derivatives डेटा के मुताबिक, कुछ घंटों में ही $200 मिलियन से ज्यादा leverage के long पोजिशन्स liquidate हो गए। Long ट्रेडर्स ने Fed की रेट कट की खबर के बाद bullish बेट्स लगा रखी थी।
जब प्राइस गिरे, तो liquidation इंजनों ने नुकसान को कवर करने के लिए ऑटोमैटिक रूप से Bitcoin को बेच दिया। इस सेलिंग ने प्राइस को और नीचे धकेला, जिससे फीडबैक लूप में और liquidations ट्रिगर हो गए।
यह मैकेनिकल इफ़ेक्ट समझाता है कि मूवमेंट धीरे-धीरे होने के बजाय इतनी तेज़ और शार्प क्यों हुई।
वीकेंड में कम liquidity से प्राइस स्विंग्स बड़े हुए
सेल-ऑफ़ के समय ने इसे और खराब बना दिया।
Bitcoin कमजोर वीकेंड ट्रेडिंग के दौरान टूटा, जब लिक्विडिटी आमतौर पर कम होती है और ऑर्डर बुक्स शैलो होती हैं। ऐसे में, छोटे सेल ऑर्डर्स भी प्राइस को बड़े स्तर पर मूव कर सकते हैं।
बड़े होल्डर और derivatives डेस्क्स ने कम लिक्विडिटी में एक्सपोजर कम किया, जिससे वोलैटिलिटी और बढ़ गई। इसी वजह से Bitcoin कुछ ही समय में लो-$90,000 रेंज से $85,000 तक गिर गया।
वीकेंड टूटने पर अक्सर मूवमेंट ड्रामैटिक लगती है, भले ही बड़ी fundaments बरकरार रहें।
Wintermute की Bitcoin सेल-ऑफ़ से स्पॉट मार्केट पर दबाव बढ़ा
मार्केट स्ट्रक्चर का स्ट्रेस Wintermute की बड़ी सेलिंग से और बढ़ गया, जो क्रिप्टो इंडस्ट्री के सबसे बड़ी मार्केट मेकर्स में से एक है।
सेल-ऑफ़ के दौरान, ऑन-चेन और मार्केट डेटा दिखा रहा था कि Wintermute ने सेंट्रलाइज्ड exchanges पर बड़ी मात्रा में Bitcoin बेची — अनुमानित $1.5 बिलियन से ज्यादा वैल्यू की। यह सेलिंग Wintermute ने रिस्क को रीबैलेंस करने और पिछले कुछ समय की वोलैटिलिटी और derivatives मार्केट में घाटे को कवर करने के लिए की।
क्योंकि Wintermute दोनों, spot और derivatives प्लेटफॉर्म्स पर लिक्विडिटी प्रोवाइड करता है, उसकी सेलिंग का असर और भी ज्यादा दिखा।
सामान्य बिक्री का समय भी मायने रखता है। Wintermute की एक्टिविटी कम liquidity के समय हुई, जिससे डाउनसाइड मूव्स और तेज हो गए और Bitcoin प्राइस का $85,000 की ओर स्लाइड होना और तेज हो गया।
अब आगे क्या होगा
अब Bitcoin और गिरेगा या नहीं, यह crypto-specific न्यूज़ के बजाय macro follow-through पर डिपेंड करता है।
अगर Bank of Japan rate hike कन्फर्म करता है और ग्लोबल यील्ड्स बढ़ती हैं, तो carry trades के unwind होने की वजह से Bitcoin प्राइस और प्रेशर में रह सकता है। स्ट्रांग येन (yen) से यह प्रेशर और बढ़ सकता है।
लेकिन अगर मार्केट्स इस मूव को पूरी तरह प्राइस इन कर लेते हैं और US के डेटा में इतना softness आ जाता है कि rate-cut एक्सपेक्टेशन फिर से आ जाए, तो liquidation फेज खत्म होते-होते Bitcoin प्राइस स्टेबल हो सकता है।
फिलहाल, 15 दिसंबर का सेल-ऑफ़ एक macro-driven रीसेट को दिखाता है, ना कि क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट के स्ट्रक्चर में कोई फेल्योर — लेकिन volatility जल्दी से खत्म होती नहीं दिख रही है।
