क्या Bitcoin का उछाल कॉर्पोरेट खजानों के लिए वरदान है या खतरा?

Strategy के उदाहरण का अनुसरण करते हुए, कंपनियां तेजी से Bitcoin में निवेश कर रही हैं, एक प्रवृत्ति जो क्रिप्टोकरेन्सी की बढ़ती कीमत से मजबूत हो रही है। हालांकि, ये बड़े अधिग्रहण मार्केट के गिरने की चिंता पैदा करते हैं अगर कंपनियों को बेचने के लिए मजबूर किया जाता है और Bitcoin के डिसेंट्रलाइजेशन के सिद्धांत पर सवाल उठाते हैं।

Bitwise, Komodo Platform, और Sentora के प्रतिनिधियों का कहना है कि लाभ काफी हद तक जोखिमों से अधिक हैं। जबकि छोटी, अधिक ऋणग्रस्त कंपनियां दिवालिया हो सकती हैं, उनका मार्केट प्रभाव न्यूनतम होगा। वे कोई आसन्न जोखिम नहीं देखते हैं, क्योंकि MicroStrategy जैसी सफल कंपनियां संपत्तियों को बेचने के कोई संकेत नहीं दिखा रही हैं।

कॉर्पोरेट Bitcoin एडॉप्शन का बढ़ता ट्रेंड

कॉर्पोरेट Bitcoin अधिग्रहण की प्रवृत्ति में शामिल होने वाली कंपनियों की संख्या बढ़ रही है। जबकि Standard Chartered ने हाल ही में रिपोर्ट किया कि कम से कम 61 सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध फर्मों ने क्रिप्टो खरीदा है, Bitcoin Treasuries की रिपोर्ट है कि यह संख्या 130 तक पहुंच गई है।

जैसे ही Strategy (पूर्व में MicroStrategy) अपने आक्रामक Bitcoin अधिग्रहण से अवास्तविक लाभ में अरबों का संचय करना जारी रखता है, जो बढ़ती Bitcoin कीमत से मजबूत होता है, अधिक कंपनियां इसका अनुसरण करने की संभावना है। 

“Wilshire 5000 इक्विटी इंडेक्स में केवल अमेरिका में 5000 सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियां शामिल हैं। यह काफी संभावना है कि हम इस वर्ष और 2026 में भी कॉर्पोरेट ट्रेजरी में Bitcoins के एडॉप्शन में एक महत्वपूर्ण तेजी देखेंगे,” André Dragosch, यूरोप में Bitwise के रिसर्च हेड ने BeInCrypto को बताया। 

उनके विश्वास को बढ़ावा देने वाले कारण कई हैं।

Bitcoin की अस्थिरता अन्य एसेट्स से कैसे तुलना करती है?

हालांकि अस्थिर है, Bitcoin ने पारंपरिक एसेट क्लास जैसे स्टॉक्स और सोने की तुलना में ऐतिहासिक रूप से अत्यधिक उच्च रिटर्न दिखाया है। 

“एक विशेष रूप से दिलचस्प डेटा पॉइंट है Bitcoin की वोलैटिलिटी की तुलना प्रमुख टेक स्टॉक्स जैसे Tesla और Nvidia से। कई निवेशक कहते हैं, ‘मैं कभी भी Bitcoin जैसी वोलैटाइल चीज़ में निवेश नहीं करूंगा,’ Ryan Rasmussen, Bitwise के हेड ऑफ रिसर्च ने समझाया, जोड़ते हुए, “उसी समय, अधिकांश निवेशक Tesla और Nvidia के मालिक हैं (या तो सीधे या इंडेक्स फंड्स जैसे S&P 500 और Nasdaq-100 के माध्यम से)। हाल के महीनों में, Tesla और Nvidia दोनों Bitcoin से अधिक वोलैटाइल रहे हैं।”

हालांकि पिछले प्रदर्शन भविष्य के रिटर्न की गारंटी नहीं देता, Bitcoin का वर्तमान प्रदर्शन, जो विशेष रूप से स्थिर रहा है, अधिक कंपनियों को इस एसेट को खरीदने के लिए प्रेरित कर सकता है।

“Bitcoin की वोलैटिलिटी समय के साथ कम हुई है—एक ट्रेंड जो भविष्य में भी बना रहेगा। जैसे-जैसे Bitcoin अपनी सही कीमत खोजेगा, वोलैटिलिटी लगभग शून्य तक घट जाएगी, और यही वह बिंदु है जब मांग धीमी हो सकती है। जब तक Bitcoin में वोलैटिलिटी है, यह लॉन्ग-टर्म समय सीमा में कीमत में वृद्धि कर सकता है, अगर अतीत कोई संकेत है,” Kadan Stadelmann, Komodo Platform के चीफ टेक्नोलॉजी ऑफिसर ने BeInCrypto को बताया।

इस बीच, जब ग्लोबल मार्केट्स आर्थिक चुनौतियों से जूझ रहे हैं, Bitcoin कमजोर वित्तीय बैलेंस शीट्स को सुधारने के लिए एक आकर्षक विकल्प बन सकता है।

क्या Bitcoin पारंपरिक सुरक्षित ठिकानों को पछाड़ देगा?

संयुक्त राज्य अमेरिका और व्यापक ग्लोबल अर्थव्यवस्था भू-राजनीतिक तनाव, बढ़ती मंदी दरें, और चिंताजनक वित्तीय घाटे का सामना कर रहे हैं। “डिजिटल गोल्ड” और एक संप्रभु-तटस्थ मूल्य के भंडार के रूप में देखा जाने वाला Bitcoin विभिन्न शेयरधारकों की रुचि को आकर्षित कर रहा है, खासकर Strategy की सफलता के बाद।

“मौजूदा शेयरधारकों का दबाव निश्चित रूप से समय के साथ बढ़ेगा क्योंकि अधिक कंपनियां ऐसी कॉर्पोरेट नीति को अपनाती हैं, खासकर अगर मंदी दरें बढ़ती भू-राजनीतिक जोखिमों और केंद्रीय बैंकों द्वारा बढ़ती वित्तीय ऋण मुद्रीकरण के कारण फिर से तेज हो जाती हैं। कई कंपनियां भी एक संतृप्त कम-विकास उद्योग में उच्च मात्रा में ऋण के साथ काम कर रही हैं जहां Bitcoin का एडॉप्शन निश्चित रूप से मौजूदा शेयरधारकों के लिए रिटर्न को बढ़ा सकता है,” Dragosch ने समझाया।

उन्होंने भविष्यवाणी की कि वह दिन आएगा जब Bitcoin पारंपरिक सुरक्षित ठिकानों जैसे US Treasury बिल्स और सोने से बेहतर प्रदर्शन करेगा। जैसे-जैसे एडॉप्शन बढ़ेगा, Bitcoin की अस्थिरता कम होगी, जिससे यह एक सर्वांगीण प्रतिस्पर्धी संपत्ति बन जाएगा।

“Bitcoin की अस्थिरता शुरू से ही एक संरचनात्मक डाउनट्रेंड पर रही है। इस संरचनात्मक गिरावट के पीछे के मुख्य कारण हैं हॉल्विंग्स के कारण बढ़ती कमी और बढ़ता एडॉप्शन, जो अस्थिरता को कम करने की प्रवृत्ति रखते हैं। हमारी उम्मीद है कि Bitcoin की अस्थिरता अंततः सोने की अस्थिरता की ओर अभिसरण करेगी और एक वैकल्पिक मूल्य-भंडार और रिजर्व संपत्ति के लिए एक प्रमुख दावेदार बन जाएगी,” उन्होंने कहा।

इस बीच, Bitcoin की तकनीकी पृष्ठभूमि भी इसे अन्य संपत्ति वर्गों पर एक प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त देगी।

“सोने की तुलना में इसकी तकनीकी श्रेष्ठता के कारण, हमें लगता है कि Bitcoin अंततः सोने और US Treasury बॉन्ड्स जैसे अन्य मूल्य-भंडारों को लॉन्ग-टर्म में बाधित कर सकता है। यह ग्लोबल स्तर पर बढ़ते संप्रभु ऋण जोखिमों के सामने और अधिक प्रासंगिक हो जाएगा,” Dragosch ने जोड़ा।

हालांकि, सभी कंपनियां समान नहीं होतीं। जबकि कुछ को लाभ होगा, अन्य को नहीं।

कॉर्पोरेट Bitcoin रणनीतियों में अंतर

Rasmussen के अनुसार, दो प्रकार की Bitcoin ट्रेजरी कंपनियां हैं।

वे या तो लाभदायक व्यवसाय हैं जो अतिरिक्त नकदी का निवेश करते हैं, जैसे Coinbase या Square, या वे फर्म हैं जो Bitcoin खरीदने के लिए ऋण या इक्विटी सुरक्षित करते हैं। चाहे प्रकार कोई भी हो, उनकी संचय Bitcoin की मांग को बढ़ाता है, जिससे शॉर्ट-टर्म में इसकी कीमत बढ़ती है।

लाभदायक व्यवसाय जो अतिरिक्त नकदी का उपयोग करके Bitcoin खरीदते हैं, असामान्य हैं और कोई प्रणालीगत जोखिम प्रस्तुत नहीं करते। Rasmussen का अनुमान है कि ये कंपनियाँ लॉन्ग-टर्म में Bitcoin का संचय जारी रखेंगी।

जो फर्म ऋण या इक्विटी का सहारा लेती हैं, उन्हें अलग परिणाम का सामना करना पड़ सकता है।

“Bitcoin वित्तपोषण कंपनियाँ केवल इसलिए मौजूद हैं क्योंकि पब्लिक मार्केट्स $1 के Bitcoin एक्सपोजर के लिए $1 से अधिक भुगतान करने को तैयार हैं। यह लॉन्ग-टर्म में अस्थिर है जब तक कि ये कंपनियाँ अपने प्रति शेयर Bitcoin को बढ़ा नहीं सकतीं। Bitcoin खरीदने के लिए इक्विटी जारी करना प्रति शेयर Bitcoin को नहीं बढ़ाता। प्रति शेयर Bitcoin बढ़ाने का एकमात्र तरीका परिवर्तनीय ऋण या पसंदीदा स्टॉक जारी करना है,” Rasmussen ने समझाया।

इन कंपनियों की सफलता दर इस बात पर निर्भर करती है कि उन्हें अपने ऋणों को चुकाने के लिए कितना लाभ प्राप्त होता है।

कॉर्पोरेट Bitcoin जोखिम को कम करना

बड़ी, स्थापित कंपनियों के पास हमेशा छोटे कंपनियों की तुलना में अपने ऋण को प्रबंधित करने के लिए अधिक संसाधन होते हैं।

“बड़ी और प्रसिद्ध Bitcoin ट्रेजरी कंपनियाँ, जैसे Strategy, Metaplanet, और GameStop, अपने ऋण को पुनर्वित्त करने या नकदी जुटाने के लिए इक्विटी जारी करने में सक्षम होनी चाहिए ताकि वे अपने ऋण को आसानी से चुका सकें। छोटी और कम प्रसिद्ध कंपनियाँ जिनके पास लाभदायक व्यवसाय नहीं हैं, उन्हें अपनी बाध्यताओं को पूरा करने के लिए Bitcoin बेचने का सबसे अधिक जोखिम होता है,” उन्होंने जोड़ा।

Dragosch के अनुसार, छोटी कंपनियों के लिए ऐसे परिदृश्य से बचने की कुंजी अधिक ऋण लेने से बचना है। दूसरे शब्दों में, उतना ही उधार लें जितना आप चुकाने में सक्षम हों।

“किसी भी प्रकार की व्यापार रणनीति को अक्सर तोड़ने वाला मुख्य तत्व अधिक ऋण लेना है… संभावित जोखिम अन्य कंपनियों के साथ अधिक हैं जो MSTR की Bitcoin अधिग्रहण रणनीति की नकल कर रही हैं और उच्च लागत आधार के साथ शुरू कर रही हैं। यह अगले बियर मार्केट में जबरन लिक्विडेशन और दिवालियापन के जोखिम को बढ़ाता है, खासकर यदि ये कंपनियां इस प्रक्रिया में बहुत अधिक कर्ज जमा करती हैं और अधिक ऋण लेती हैं,” उन्होंने कहा।

हालांकि, इन लिक्विडेशन का मार्केट पर न्यूनतम प्रभाव होगा।

“यह Bitcoin के लिए शॉर्ट-टर्म अस्थिरता पैदा करेगा और उन कंपनियों के शेयर की कीमतों के लिए हानिकारक होगा, लेकिन यह व्यापक क्रिप्टो इकोसिस्टम के लिए कोई बड़ा जोखिम नहीं है। यह संभवतः कुछ छोटी कंपनियों का मामला होगा जिन्हें अपना कर्ज चुकाने के लिए अपेक्षाकृत कम मात्रा में Bitcoin बेचना पड़ेगा। अगर ऐसा होता है, तो मार्केट शायद ही ध्यान देगा,” Rasmussen ने कहा।

वास्तविक समस्या तब उत्पन्न होती है जब बड़े खिलाड़ी अपनी होल्डिंग्स बेचने का निर्णय लेते हैं।

क्या बड़े होल्डिंग्स एक सिस्टमिक रिस्क हैं?

अधिक कंपनियों द्वारा अपने बैलेंस शीट में Bitcoin जोड़ने से डिसेंट्रलाइजेशन होता है, कम से कम मार्केट स्तर पर। अब यह रणनीति केवल एक ही कंपनी द्वारा नहीं अपनाई जा रही है।

हालांकि, Strategy की होल्डिंग्स बहुत बड़ी हैं। आज, इसके पास लगभग 600,000 Bitcoins हैं – कुल सप्लाई का 3%। इस प्रकार की सेंट्रलाइजेशन वास्तव में लिक्विडेशन जोखिम के साथ आती है।

“अब 10% से अधिक Bitcoin ETF कस्टोडियल वॉलेट्स और कॉर्पोरेट ट्रेजरी में रखा गया है; यह कुल सप्लाई का एक बड़ा हिस्सा है। यह कंसंट्रेशन एक सिस्टमेटिक रिस्क पेश करता है: अगर इनमें से कोई भी सेंट्रली मैनेज्ड वॉलेट्स सेफ नहीं रहे या गलत तरीके से हैंडल किए गए, तो इसका असर पूरे मार्केट पर पड़ सकता है,” Juan Pellicer, Vice President of Research at Sentora ने BeInCrypto को बताया।

कुछ विशेषज्ञ मानते हैं कि ऐसा परिदृश्य असंभव है। अगर ऐसा होता है, तो Stadelmann का अनुमान है कि प्रारंभिक नकारात्मक परिणाम अंततः स्थिर हो जाएंगे।

“अगर MicroStrategy अपने Bitcoins का एक बड़ा हिस्सा बेचने का निर्णय लेता है, तो वह ऐसा करने के लिए एक प्लान बनाएगा ताकि शुरुआत में मार्केट पर कोई असर न पड़े। अंततः, लोग समझ जाएंगे कि क्या हो रहा है, और इससे व्यापक सेल-ऑफ़ और Bitcoin की कीमतों में गिरावट होगी। हालांकि, कम कीमतें और Bitcoin की केवल 21 मिलियन कॉइन्स की सीमित सप्लाई के कारण विभिन्न खिलाड़ियों, जिनमें अन्य कॉर्पोरेशन और राष्ट्र-राज्य शामिल हैं, द्वारा Bitcoin की मांग बढ़ेगी,” उन्होंने कहा।

हालांकि, कुछ बड़ी कॉर्पोरेशन्स द्वारा बड़ी मात्रा में Bitcoin रखने से एसेट की सेंट्रलाइजेशन के बारे में नई चिंताएं उठती हैं, न कि प्रतिस्पर्धा के बारे में।

एडॉप्शन के लिए ट्रेड-ऑफ़ के रूप में सेंट्रलाइजेशन

बड़ी कॉर्पोरेट एक्यूम्युलेशन Bitcoin की सीमित सप्लाई के कंसंट्रेटेड ओनरशिप के बारे में चिंताएं बढ़ाता है। यह एक मुख्य DeFi सिद्धांत को चुनौती देता है और इसकी बुनियादी संरचना के विघटन के बारे में चिंता उत्पन्न करता है।

Dragosch के अनुसार, ऐसा नहीं है। कोई भी Bitcoin के नियमों को नहीं बदल सकता, भले ही वह अधिकांश सप्लाई का मालिक हो।

“Bitcoin के प्रूफ-ऑफ-वर्क कंसेंसस एल्गोरिदम की खूबसूरती यह है कि आप Bitcoin के नियमों को सप्लाई के बहुमत के मालिक बनकर नहीं बदल सकते, जो Ethereum जैसे अन्य क्रिप्टोएसेट्स से अलग है। Bitcoin के मामले में, कंसेंसस नियमों को बदलने या नेटवर्क पर हमला करने के लिए हैश रेट का बहुमत होना आवश्यक है। जो संस्थाएं Bitcoin में निवेश करती हैं, उन्हें अंततः Bitcoin के प्रोटोकॉल नियमों का पालन करना होगा,” उन्होंने कहा।

इसके बदले में, Pellicer इन चिंताओं में कुछ सच्चाई देखते हैं। हालांकि, वे इसे व्यापक एडॉप्शन के अन्य फायदों के लिए एक ट्रेड-ऑफ़ के रूप में देखते हैं।

“हालांकि यह सेंट्रलाइजेशन Bitcoin के व्यक्तिगत, स्व-स्वामित्व के सिद्धांत के साथ टकराता है, संस्थागत कस्टडी व्यापक एडॉप्शन के लिए सबसे व्यावहारिक रास्ता हो सकता है, जो कई नए प्रतिभागियों को अपेक्षित रेग्युलेटरी स्पष्टता, लिक्विडिटी और उपयोग में आसानी प्रदान करता है,” उन्होंने कहा।

कंपनियां रणनीतिक वित्तीय लाभों के लिए Bitcoin का उपयोग बढ़ा रही हैं, जिससे यह एक व्यापक रूप से स्वीकार्य रिजर्व एसेट बनने की दिशा में तेजी से बढ़ रहा है। फिलहाल, मार्केट के गिरने का जोखिम नियंत्रित लगता है।