हाल ही में 10X Research की एक रिपोर्ट में अनुमान लगाया गया है कि रिटेल निवेशकों ने Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों के संपर्क में आने के कारण लगभग $17 बिलियन का नुकसान उठाया है।
ये नुकसान डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनियों (DATCOs) के प्रति निवेशकों की उत्सुकता में व्यापक गिरावट को दर्शाते हैं। MicroStrategy और Metaplanet जैसी कंपनियों के स्टॉक्स में गिरावट आई है, जो Bitcoin की हालिया प्राइस स्लंप के साथ-साथ गिरी हैं।
Bitcoin Treasury Firms ने $17 बिलियन की रिटेल संपत्ति मिटाई
रिपोर्ट के अनुसार, कई निवेशकों ने Bitcoin के अप्रत्यक्ष संपर्क के लिए इन DATCOs का रुख किया। ये कंपनियां आमतौर पर अपने अंतर्निहित Bitcoin होल्डिंग्स पर प्रीमियम पर शेयर जारी करती हैं, और जुटाए गए पूंजी का उपयोग अधिक BTC खरीदने के लिए करती हैं।
10x Research ने नोट किया कि यह रणनीति तब अच्छी तरह से काम करती थी जब Bitcoin की प्राइस बढ़ रही थी, क्योंकि स्टॉक वैल्यूएशन्स अक्सर एसेट के स्पॉट गेन से आगे निकल जाते थे। हालांकि, जब मार्केट सेंटिमेंट ठंडा पड़ा और Bitcoin का मोमेंटम फीका पड़ा, तो वे प्रीमियम गिर गए।
इसका परिणाम यह हुआ कि जिन निवेशकों ने बढ़ी हुई वैल्यूएशन्स के उन्माद के दौरान खरीदा था, उन्होंने सामूहिक रूप से लगभग $17 बिलियन का नुकसान उठाया है। फर्म ने यह भी अनुमान लगाया कि नए शेयरधारकों ने इन इक्विटी प्रीमियम के माध्यम से Bitcoin एक्सपोजर के लिए लगभग $20 बिलियन का अधिक भुगतान किया।
ये आंकड़े आश्चर्यजनक नहीं हैं क्योंकि BeInCrypto ने पहले रिपोर्ट किया था कि ग्लोबल कंपनियों ने 2025 में क्रिप्टोकरेंसी खरीदने के लिए $86 बिलियन से अधिक जुटाए हैं।
विशेष रूप से, यह आंकड़ा इस वर्ष के कुल US प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्तावों से अधिक है।
फिर भी, इस बड़े प्रवाह के बावजूद, Bitcoin से जुड़े इक्विटीज का प्रदर्शन हाल ही में विस्तृत मार्केट से पीछे रह गया है।
संदर्भ के लिए, Strategy (पूर्व में MicroStrategy) का MSTR स्टॉक अगस्त से 20% से अधिक गिर चुका है। टोक्यो स्थित Metaplanet, Strategy Tracker डेटा के अनुसार, उसी अवधि के दौरान अपने मूल्य का 60% से अधिक खो चुका है।
Bitcoin DATCOs mNAVs गिरावट
उसी समय, उनके मार्केट-टू-नेट-एसेट-वैल्यू (mNAV) रेशियो, जो कभी निवेशकों के विश्वास का माप था, भी खराब हो गए हैं।
MicroStrategy अब अपने Bitcoin होल्डिंग्स के लगभग 1.4x पर ट्रेड करता है, जबकि Metaplanet ने 2024 में अपने Bitcoin ट्रेजरी मॉडल को अपनाने के बाद पहली बार 1.0x से नीचे गिर गया है।
“वे कभी प्रशंसित NAV प्रीमियम गिर गए हैं, जिससे निवेशक खाली कप पकड़े रह गए हैं जबकि अधिकारी सोने के साथ चले गए,” 10x Research ने कहा।
मार्केट में, लगभग एक-पांचवां सभी सूचीबद्ध Bitcoin ट्रेजरी फर्म्स रिपोर्ट के अनुसार अपने नेट एसेट वैल्यू से नीचे ट्रेड कर रही हैं।
यह विरोधाभास चौंकाने वाला है क्योंकि Bitcoin ने हाल ही में $126,000 से ऊपर का रिकॉर्ड हाई मारा था, इससे पहले कि राष्ट्रपति Donald Trump के चीन के खिलाफ टैरिफ खतरों के बाद यह वापस खींच गया।
फिर भी, H100 Group AB के Bitcoin रणनीति के प्रमुख Brian Brookshire ने दलील दी कि mNAV रेशियो चक्रीय होते हैं और लॉन्ग-टर्म वैल्यू को नहीं दर्शाते। H100 Group AB नॉर्डिक क्षेत्र में सबसे बड़ी Bitcoin-होल्डिंग फर्म है।
“अधिकांश BTCTCs जो 1x mNAV के पास ट्रेड कर रहे हैं, वे केवल पिछले कुछ हफ्तों में वहां पहुंचे हैं। परिभाषा के अनुसार, यह एक सामान्य नहीं है…यहां तक कि MSTR के लिए, एक सामान्य mNAV जैसी कोई चीज नहीं है। यह एक अस्थिर, चक्रीय phenomenon है,” उन्होंने कहा।
फिर भी, 10X Research के विश्लेषकों ने कहा कि वर्तमान एपिसोड Bitcoin ट्रेजरी के लिए “वित्तीय जादूगरी का अंत” दर्शाता है, जहां फुलाए गए शेयर जारी करने से कभी असीमित अपसाइड का भ्रम पैदा हुआ था।
इसको ध्यान में रखते हुए, फर्म ने कहा कि अब इन DATCOs को मार्केट उत्साह के बजाय कमाई अनुशासन द्वारा आंका जाएगा।
“जब अस्थिरता कम हो रही है और आसान लाभ गायब हो गए हैं, तो इन फर्मों को मार्केटिंग-चालित मोमेंटम से वास्तविक मार्केट अनुशासन की ओर एक कठिन मोड़ का सामना करना पड़ता है। अगला चरण जादू के बारे में नहीं होगा—यह इस बारे में होगा कि जब दर्शक विश्वास करना बंद कर देंगे, तब भी कौन अल्फा उत्पन्न कर सकता है,” 10X Research ने निष्कर्ष निकाला।
