डिजिटल एसेट स्टॉक्स इस हफ्ते विभाजित हुए क्योंकि स्पॉट प्राइस स्थिर रहे, जबकि डिजिटल एसेट्स रखने वाली पब्लिक कंपनियों से तीव्र संकेत उभर रहे हैं।
रिसर्च फर्म 10x Research ने कहा कि यह सेक्टर सीमित incumbents और नए विजेताओं के बीच विभाजित हो रहा है। प्रीमियम्स जो पहले ग्रोथ को बढ़ावा देते थे, अब संकुचित हो गए हैं, जिससे लिक्विडिटी शिफ्ट्स के साथ तनाव के जोखिम बढ़ रहे हैं।
Treasuries नीचे, Businesses में उछाल
Bitcoin का स्थिर प्रदर्शन बढ़ते विभाजनों के विपरीत है, जिसे 10x Research ने चेतावनी दी कि यह एक अधिक नाटकीय रोटेशन से पहले हो सकता है।
“जो कंसोलिडेशन के रूप में दिखाई देता है, वह वास्तव में एक तीव्र रोटेशन से पहले की शांति हो सकती है।”
MicroStrategy, जो कभी Bitcoin का सबसे आक्रामक खरीदार था, अब सीमाओं का सामना कर रहा है। इसका नेट एसेट वैल्यू (NAV) मल्टीपल जून में 1.75x से सितंबर में 1.24x पर गिर गया, जिससे नई खरीदारी पर रोक लग गई। स्टॉक $400 से गिरकर $326 पर आ गया, यह दिखाते हुए कि ट्रेजरी मॉडल प्रीमियम सपोर्ट के बिना कमजोर हो जाता है।
शक की भावना रिसर्च डेस्क के बाहर भी गूंज रही है।
“मेरा सबसे अच्छा वित्तीय सलाह यह है कि यदि आप इसमें एक्सपोजर चाहते हैं तो बस Bitcoin खरीदें और $MSTR से जितना हो सके दूर रहें — क्योंकि यह जटिल, लेयर्ड है और आप नियंत्रण खो देते हैं।”
यह टिप्पणी, निवेशक और पॉडकास्टर Jason से, जोर देती है कि ट्रेजरी स्टॉक्स सीधे एक्सपोजर के बजाय जटिलता जोड़ सकते हैं।
Metaplanet, जिसे अक्सर “जापान का MicroStrategy” कहा जाता है, इस गर्मी में टैक्स पॉलिसी की चिंताओं के बीच 66% गिर गया। 1.5x NAV के करीब ट्रेडिंग के बावजूद, वोलैटिलिटी उच्च बनी हुई है, रिटेल फ्लो इसे अस्थिर बनाए रखते हैं।
इसके विपरीत, Circle ने 9 सितंबर के बाद से 19.6% की रिकवरी की जब USDC एडॉप्शन Finastra पार्टनरशिप के माध्यम से बढ़ा। 10x Research ने बुलिश स्टांस की पुष्टि की, Circle को Coinbase की तुलना में अधिक आकर्षक बताया क्योंकि यह लिक्विडिटी का लाभार्थी है।
ऑप्शंस रीसेट, ट्रेजरी फर्म्स पर दबाव
इन इक्विटी शिफ्ट्स के साथ, डेरिवेटिव्स मार्केट ने शांति का संकेत दिया। 10x ने रिपोर्ट किया कि BTC की इम्प्लाइड वोलैटिलिटी 6% और ETH की 12% 12 सितंबर की एक्सपायरी पर गिर गई, जब सॉफ्टर प्रोड्यूसर प्राइस और इन-लाइन CPI आए। ट्रेडर्स ने वोलैटिलिटी को आक्रामक रूप से बेचा, स्थितियों को स्थिर मानते हुए। फिर भी 10x ने चेतावनी दी कि संकुचित प्रीमियम्स और कम ऑप्शन प्राइसिंग अगर फ्लो रिवर्स होते हैं तो एक तीव्र स्क्वीज के लिए मंच तैयार कर सकते हैं।
Galaxy Research ने अनुमान लगाया कि डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनियों (DATCOs) के पास अब $100 बिलियन से अधिक की क्रिप्टो होल्डिंग है, जिसमें Strategy (पूर्व में MicroStrategy), Metaplanet और अन्य शामिल हैं। यह मॉडल इक्विटी प्रीमियम पर आधारित है, लेकिन गिरती हुई वैल्यूएशन पूंजी की पहुंच को खतरे में डालती है। Galaxy ने चेतावनी दी कि At-the-Market ऑफरिंग्स और PIPEs बुल साइकिल में वृद्धि को बढ़ावा देते हैं, लेकिन डाउनटर्न में उल्टा असर कर सकते हैं।
Coinbase Institutional की मंथली आउटलुक ने इस सेक्टर को “PvP स्टेज” में प्रवेश करने के रूप में वर्णित किया, जहां सफलता निष्पादन पर निर्भर करती है, न कि नकल पर। इसमें कहा गया कि आसान-प्रीमियम युग समाप्त हो गया है, हालांकि DAT फ्लो अभी भी 2025 के अंत तक Bitcoin का समर्थन करते हैं।
BeInCrypto ने रिपोर्ट किया कि ट्रेजरी फर्मों की खरीदारी धीमी हो गई है, और कई ETH-केंद्रित कंपनियां अब mNAV से नीचे ट्रेड कर रही हैं, जिससे फंडरेजिंग सीमित हो रही है और जबरन बिक्री का जोखिम बढ़ रहा है। इसने यह भी नोट किया कि कर्ज पर निर्भर छोटे खिलाड़ी बढ़ी हुई असुरक्षा का सामना कर रहे हैं, जिसमें लिक्विडेशन कैस्केड्स एक आसन्न खतरा है।
Bitcoin के लिए परिणाम इस पर निर्भर कर सकता है कि Circle की रिकवरी विश्वास को बढ़ाती है या नहीं, या क्या मौजूदा कंपनियों में NAV संपीड़न तनाव को बढ़ाता है। फिलहाल, विकल्प शांति का सुझाव देते हैं, लेकिन ट्रेजरी स्टॉक्स के बीच का अंतर एक दबाव में चक्र को दर्शाता है।
