Bitcoin (BTC) ने जियोपॉलिटिकल तनाव के बीच अपेक्षाकृत स्थिरता बनाए रखी है। फिर भी, सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेन्सी की गिरावट ने इसे कई एक्सपर्ट्स की प्राइस भविष्यवाणी से चूकने पर मजबूर कर दिया है, और पिछले साल मार्केट में अनिश्चितता के कारण कई लोगों ने अपने लॉन्ग-टर्म टारगेट भी घटा दिए हैं।
इसके बावजूद, Bitwise के CIO Matt Hougan का कहना है कि Bitcoin हर कॉइन पर $1 मिलियन तक पहुंच सकता है। वे बताते हैं कि “रूढ़िवादी अंदाजे” इस एसेट को सात-अंकीय वैल्यूएशन तक ले जा सकते हैं।
Store-of-Value मार्केट में विस्तार से बढ़ी Bitcoin projection
हाल की एक मेमो में, Bitwise के CIO Matt Hougan ने अपनी दलील रखी, जिसमें वो store-of-value मार्केट पर डायनामिक नजरिया अपनाते हैं। उन्होंने बताया कि बहुत से लोग जो Bitcoin की सात-अंकीय प्राइस को नकारते हैं Hougan के अनुसार एक “बेसिक गलती” करते हैं।
Hougan ने बताया कि store-of-value मार्केट फिलहाल करीब $38 ट्रिलियन का है, जिसमें Gold की हिस्सेदारी $36 ट्रिलियन और Bitcoin की $1.4 ट्रिलियन है। इस आधार पर, Bitcoin कुल मार्केट का सिर्फ 4% हिस्सा है।
“यही वजह है कि एक Bitcoin का $1 मिलियन दिखना कई लोगों को बेकार लगता है, और मैंने भी इसे सालों तक नजरअंदाज किया। मौजूदा मार्केट साइज में Bitcoin को $1 मिलियन तक पहुंचने के लिए store-of-value मार्केट का 50% से ज्यादा कैप्चर करना पड़ेगा। यह बहुत बड़ा टारगेट है,” उन्होंने शेयर किया।
हालांकि, उनके अनुसार यह सोचना सही नहीं है कि store-of-value मार्केट “स्थिर” है। Gold का मार्केट कैपिटलाइजेशन 2004 में लगभग $2.5 ट्रिलियन से अब करीब $40 ट्रिलियन तक पहुंचा है।
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यह करीब 13% कंपाउंड एन्युअल ग्रोथ रेट को दिखाता है, जिसमें लगातार बढ़ता सरकारी कर्ज, जियोपॉलिटिकल अनिश्चितता और आसान Monetary Policy का योगदान है।
अगर यह प्राइस trajectory जारी रही, तो Hougan का अनुमान है कि अगले दस साल में स्टोर-ऑफ-वैल्यू मार्केट लगभग $121 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है। इतने बड़े मार्केट में Bitcoin को सिर्फ 17% हिस्सा चाहिए ताकि इसकी कीमत $1 मिलियन जायज हो सके।
“अब भी ~4% से ~17% तक बढ़ना एक लंबी छलांग दिखती है—लेकिन अगर आप Bitcoin की हाल की प्रगति देखें तो यह पूरी तरह से संभव लगता है,” उन्होंने कहा।
Institutional मोमेंटम बना रहा सपोर्ट
Hougan ने इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन को भी Bitcoin के संभावित मार्केट ग्रोथ का सबूत बताया है। उन्होंने यह हाइलाइट किया कि US Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) अब तक के सबसे तेजी से ग्रो करने वाले ETFs बन चुके हैं। यहाँ विस्तार से पढ़ें।
BTC को Harvard endowment और Abu Dhabi sovereign wealth fund जैसी अलग-अलग entities द्वारा होल्ड किया जा रहा है। BeInCrypto की रिपोर्ट के मुताबिक संस्थाओं ने 2025 में करीब 829,000 BTC ऐड किए हैं।
इसी बीच, लॉन्ग-टर्म वॉलेटिलिटी इतनी कम हो गई है कि कई प्रोफेशनल इन्वेस्टर्स अब Bitcoin में 5% तक एलोकेट करने की सोच रहे हैं। कुछ साल पहले तक 1% ही अधिकतम था। यह बदलाव दिखाता है कि संस्थाएं अब इस asset को अलग नजरिए से देख रही हैं। Hougan के अनुसार,
“अभी भी काफी दूर जाना है, लेकिन इन सभी बदलावों को देखकर, अगर 10 साल में स्टोर-ऑफ-वैल्यू मार्केट का छठा हिस्सा Bitcoin कैप्चर कर ले, तो वह कोई बड़ा दावा नहीं है। यह हालिया ट्रेंड्स का ही एक्सटेंशन लगेगा।”
जोखिम और अपसाइड सीनारियोज
Hougan ने दो खास डाउनसाइड रिस्क भी बताए हैं। पहला, पिछले दो दशक बहुत ही अशांत रहे – इसमें ग्लोबल फाइनेंशियल क्राइसिस, क्वांटिटेटिव ईज़िंग (QE) की शुरुआत और लंबे समय तक लो-रेट एनवायर्नमेंट शामिल रहे हैं।
इन्हीं कंडीशन्स ने गोल्ड की ग्रोथ को बूस्ट किया था, जो शायद अब रिपीट न हो। अगर makro माहौल शांत रहा, तो स्टोर-ऑफ-वैल्यू मार्केट की ग्रोथ धीमी हो सकती है।
दूसरा, Bitcoin मार्केट शेयर लेने में फेल भी हो सकता है। रेग्युलेटरी सेटबैक, टेक्नोलॉजिकल रिस्क या नैरेटिव की कमी, favorable macro कंडीशन्स होने के बावजूद एडॉप्शन को रोक सकती है।
“मुझे लगता है, उतना ही रिस्क यह भी है कि ये प्रोजेक्शन ज्यादा कंज़र्वेटिव साबित हों – हो सकता है स्टोर-ऑफ-वैल्यू मार्केट भविष्य में और तेजी से बढ़े,” उन्होंने जोड़ा।
पॉजिटिव साइड में, Hougan का कहना है कि अगर गवर्नमेंट डेट का मुद्दा ‘क्राइसिस लेवल’ तक पहुंच जाता है, तो नॉन-सॉवरेन स्टोर्स-ऑफ-वैल्यू की डिमांड अचानक बढ़ सकती है। ऐसे में, अगले दस सालों में Bitcoin मार्केट का 17% से भी ज्यादा हिस्सा कैप्चर कर सकता है।
“मेरे हिसाब से, बेस केस यही है कि स्टोर-ऑफ-वैल्यू मार्केट पहले की तरह ही बढ़ेगा, और Bitcoin मार्केट शेयर पहले की तरह ही लेता जाएगा – इससे आने वाले समय में आज से काफी ज्यादा प्राइस देखने को मिल सकते हैं,” CIO ने लिखा।
फिर भी, एक और बड़ा स्ट्रक्चरल सवाल भी है। Hougan भले ही BTC की ग्रोथ को स्टोर-ऑफ-वैल्यू थेसिस से जोड़कर देखते हैं, पर हालिया मार्केट घटनाओं ने इस नैरेटिव को थोड़ा कॉम्प्लिकेटेड बना दिया है।
मैक Macro तनाव के समय, Bitcoin अक्सर एक हाई-बेटा टेक stock की तरह ट्रेड हुआ है, न कि एक सुरक्षित पनाहगाह की तरह। टैरिफ क्रैश के दौरान पूंजी पारंपरिक सुरक्षित पनाहगाहों की ओर गई थी, BTC की ओर नहीं। इसलिए, अगर store-of-value मार्केट बढ़ता भी है, तब भी Bitcoin उसमें कितना बड़ा हिस्सा लेगा यह देखना बाकी है।
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