Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) 8 अप्रैल को 0.14% खर्च अनुपात के साथ लॉन्च हुआ है, जिससे यह सबसे सस्ता US स्पॉट Bitcoin ETF बन गया है और BlackRock के iShares Bitcoin Trust (IBIT) को 11 बेसिस पॉइंट्स से पीछे छोड़ दिया है।
सीनियर ETF एनालिस्ट Eric Balchunas को हालांकि नहीं लगता कि BlackRock फीस में कोई कटौती करेगा। उनके मुताबिक IBIT की liquidity एडवांटेज और मार्केट में उसकी मजबूत स्थिति इसकी वजह है।
इस ETF एक्सपर्ट की है अलग राय
MSBT ने अपने पहले दिन करीब $30.6 मिलियन का नेट इन्फ्लो हासिल किया और 1.6 मिलियन से ज्यादा शेयर्स प्रोसेस की।
Balchunas ने MSBT के लॉन्च को सभी ETF लॉन्चेस के टॉप 1% में शामिल किया है। उन्होंने यह भी अनुमान लगाया है कि MSBT का AUM पहले साल में $5 बिलियन तक पहुंच सकता है।
फिर भी, वह स्पष्ट करते हैं कि फिलहाल IBIT की पोजीशन सुरक्षित है। IBIT के पास करीब $55 बिलियन के assets हैं, जिससे यह अभी भी सबसे लिक्विड स्पॉट BTC ETF है।
“शायद IBIT की तरफ से कोई कट नहीं दिखेगा। जब आप बहुत ज्यादा liquidity के साथ मार्केट में टॉप पर होते हैं, तो आपके पास प्राइसिंग पावर होता है,” लिखा Balchunas ने।
यह liquidity moat IBIT को ट्रेडिंग स्प्रेड्स में tightness और ऑप्शंस मार्केट में ज्यादा activity जैसी कुछ प्रमुख फायदे देता है, जिन्हें institutional ट्रेडर्स फंड चुनते समय बहुत महत्व देते हैं।
Bloomberg के अन्य एनालिस्ट James Seyffart ने भी यही विचार जताया है, उनका मानना है कि अभी MSBT, liquidity के मामले में जल्दी ही IBIT को टक्कर नहीं दे पाएगा।
दबाव कहां बनता है?
Balchunas ने चेतावनी दी कि MSBT की aggressive प्राइसिंग से अन्य जगहों पर फीस कटौती का ट्रिगर मिल सकता है। छोटे जारीकर्ताओं (issuers) को, जिनके पास कम स्केल है, अपनी मार्केट शेयर बनाए रखने के लिए अपने खर्च अनुपात कम करने पड़ सकते हैं।
क्योंकि सभी स्पॉट BTC ETF एक जैसी अंडरलाइंग asset होल्ड करते हैं, इसलिए फीस ही उन कुछ चीज़ों में से एक बनती है जिससे इनमें फर्क किया जा सकता है। MSBT अब Grayscale के Bitcoin Mini Trust से एक बेसिस प्वाइंट कम 0.15% पर और Fidelity के Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) से काफी कम 0.25% पर है।
Morgan Stanley के पास वह स्ट्रक्चरल एडवांटेज भी है जो ज़्यादातर कंपटीटर्स के पास नहीं है। बैंक के वेल्थ मैनेजमेंट डिविजन में करीब 16,000 फाइनेंशियल एडवाइजर्स काम करते हैं, जो $9.3 ट्रिलियन की क्लाइंट एसेट्स को संभालते हैं।
अब ये एडवाइजर्स थर्ड-पार्टी फंड्स की बजाय अपने खुद के प्रोडक्ट्स क्लाइंट्स को रिकमेंड कर सकते हैं।
Balchunas ने सिर्फ दो ऐसी स्थिति बताईं, जिसमें BlackRock को अपनी प्राइसिंग फिर से सोचने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।
- पहली यह होगी कि IBIT से सस्ती दूसरी companies की तरफ लगातार ऑउटफ्लो हो।
- दूसरी यह कि Vanguard लगभग 0.10% पर एंट्री ले, हालांकि उन्होंने इसकी संभावना सिर्फ 0.01% मानी है।
US स्पॉट BTC ETF मार्केट जनवरी 2024 में लॉन्च होने के बाद से $100 बिलियन से ज्यादा cumulative assets तक पहुंच गया है।
हालांकि, 2026 की शुरुआत धीमी रही, जिसमें नवंबर 2025 से फरवरी 2026 तक लगातार चार महीने नेट ऑउटफ्लो रहे।
मार्च में यह ट्रेंड बदला और $1.32 बिलियन का इनफ्लो आया। अब सवाल है कि MSBT अपना ओपनिंग मोमेंटम बनाए रख पाएगा या नहीं, और क्या वह नए फ्लो में अपना अच्छा हिस्सा ले पाएगा। यही तय करेगा कि बाकी इशूअर्स उसकी प्राइसिंग को कितनी गंभीरता से लेते हैं।
