प्राइवेट कैपिटल फर्म Blue Owl Capital, जिसके पास $307 बिलियन से ज्यादा की एसेट्स अंडर मैनेजमेंट हैं, ने रिटेल-केंद्रित प्राइवेट डेब्ट फंड में निवेशकों के लिए रिडेम्प्शन को स्थायी रूप से रोक दिया है।
इस सस्पेंशन से अर्थशास्त्रियों के बीच चिंता बढ़ गई है। साथ ही, यह अहम सवाल भी उठ गया है कि क्या प्राइवेट क्रेडिट मार्केट का असर वृहद क्रिप्टो मार्केट पर पड़ सकता है?
Blue Owl के redemption changes से जुड़ी हर जरूरी जानकारी
Bloomberg के अनुसार, प्राइवेट क्रेडिट फर्म में हाल के महीनों में विदड्रॉल रिक्वेस्ट्स में बढ़ोतरी देखी गई है। इसकी मुख्य वजह आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के ट्रेंड के बीच सॉफ्टवेयर कंपनियों में फर्म की इन्वेस्टमेंट को लेकर निवेशकों की चिंताएं रही हैं।
FT ने बताया कि Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) नवंबर से रिडेम्प्शन के लिए बंद है। पहले फर्म ने कहा था कि वह इस तिमाही के बाद विदड्रॉल फिर से शुरू कर सकती है, लेकिन अब उस प्लान को छोड़ दिया गया है।
इस हफ्ते की शुरुआत में, कंपनी ने खुलासा किया कि OBDC II के निवेशकों को अब क्वार्टरली रिडेम्प्शन नहीं मिलेगा। इसकी जगह, फर्म अब पैसे का वितरण आसेट की बिक्री से जुड़े पीरियॉडिक पेमेंट्स के जरिए करेगी।
“हम रिडेम्प्शन रोक नहीं रहे हैं, हम सिर्फ रिडेम्प्शन देने का तरीका बदल रहे हैं,” Blue Owl के को-प्रेसिडेंट Craig Packer ने गुरुवार को एनालिस्ट्स के साथ एक कॉन्फ्रेंस कॉल में कहा, जैसा कि Reuters ने रिपोर्ट किया।
Packer के अनुसार, फंड होल्डर्स को पेमेन्ट्स अब फंड की वैल्यू का लगभग 30% तक मिलने की उम्मीद है, जो पहले केवल 5% की लिमिट थी।
“हम छह गुना ज्यादा कैपिटल रिटर्न कर रहे हैं और इसे अगले 45 दिनों में सभी शेयरहोल्डर्स को वापस देंगे। आने वाले क्वार्टर्स में भी हम यह प्लान जारी रखेंगे ताकि OBDC II के निवेशकों को कैपिटल रिटर्न किया जाए,” Blue Owl ने अपनी लेटेस्ट योजना पर कमेंट किया।
Blue Owl ने अपनी तीन क्रेडिट फंड्स से करीब $1.4 बिलियन के एसेट्स भी बेचने का फैसला किया है। Bloomberg ने खुलासा किया कि Chicago बेस्ड इंश्योरर Kuvare, California Public Employees’ Retirement System, Ontario Municipal Employees Retirement System और British Columbia Investment Management Corp. ने ये डेब्ट खरीदा है, ऐसा इस मामले से जुड़े लोगों ने बताया है। Blue Owl ने ये भी जोड़ा कि इन लोन को 99.7% पार वैल्यू पर बेचा गया।
Private Credit मार्केट पर दबाव बढ़ रहा है
मार्केट एनालिस्ट Crypto Rover ने कहा कि Blue Owl की redemption फ्रीज़ $3 ट्रिलियन प्राइवेट क्रेडिट सेक्टर में बढ़ती दिक्कतों की तरफ इशारा करती है। उन्होंने कई चौंकाने वाले संकेत बताए।
पहला, लगभग 40% डायरेक्ट लेंडिंग फर्म्स अब नेगेटिव फ्री ऑपरेटिंग कैश फ्लो रिपोर्ट कर रही हैं। मिडिल-मार्केट बॉरोअर्स में डिफॉल्ट रेट 4.55% तक पहुंच गई है और निरंतर बढ़ रही है।
खास बात है, जिन फर्म्स का डेब्ट 2027 से पहले ड्यू है, उनमें से 30% का EBITDA नेगेटिव है जिससे रीफाइनेंसिंग मुश्किल हो गई है। वहीं, सात लगातार क्वार्टर से क्रेडिट डाउनग्रेड्स अपग्रेड्स से ज्यादा हैं।
“अगर प्राइवेट क्रेडिट मार्केट में स्ट्रेस बना रहा तो सबसे बड़ा असर छोटे बिज़नेस पर पड़ेगा, जिनके लिए प्राइवेट क्रेडिट मार्केट फंडिंग का जरूरी स्रोत है। इसके अलावा, रीफाइनेंसिंग की लागत और बढ़ेगी और ज्यादा डिफॉल्ट्स होंगे, जिससे इस इंडस्ट्री में एक खराब चक्र तेज हो जाएगा। इससे बाहर निकलने का इकलौता तरीका है, ब्याज दरों में कटौती और लिक्विडिटी देना,” एनालिस्ट ने बताया।
इकोनॉमिस्ट Mohamed A. El-Erian ने सवाल उठाया कि क्या यह स्थिति 2008 ग्लोबल फाइनेंशियल क्राइसिस से पहले 2007 में दिखे शुरुआती चेतावनी संकेतों जैसी है?
क्रिप्टो मार्केट के लिए क्या मतलब निकलते हैं
प्राइवेट क्रेडिट मार्केट में तनाव होने का मतलब यह नहीं है कि इसका सीधा असर क्रिप्टो पर पड़ेगा, लेकिन इनडायरेक्ट लिंक को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता। BeInCrypto के हाल ही के एनालिसिस के मुताबिक, Bitcoin ने US सॉफ्टवेयर इक्विटीज़ को करीब से फॉलो किया है।
प्राइवेट क्रेडिट का बड़ा हिस्सा सॉफ्टवेयर कंपनियों को मिलता है, जिससे इन मार्केट्स के बीच ग्रोथ-रिस्क का एक्सपोजर जुड़ जाता है। अगर लेंडिंग कंडीशंस टाइट होती हैं या रीफाइनेंसिंग रिस्क बढ़ती है, तो सॉफ्टवेयर सेक्टर की वैल्यूएशन पर दबाव आ सकता है।
बढ़ते डिफॉल्ट, फैले हुए क्रेडिट स्प्रेड्स और कैपिटल एक्सेस कम होने से ग्रोथ स्टॉक्स पर असर पड़ सकता है। चूंकि Bitcoin का काफी तालमेल हाई-ग्रोथ इक्विटीज से है, खासकर जब मार्केट टाइट होता है, ऐसे में सॉफ्टवेयर सेक्टर की कमजोरी का सीधा असर क्रिप्टो मार्केट्स पर भी आ सकता है।
हालांकि, यह अभी भी एक सेकंड-ऑर्डर मैक्रो इफ़ेक्ट है, न कि सीधे तौर पर स्ट्रक्चरल एक्सपोजर। सबसे महत्वपूर्ण वेरिएबल है व्यापक वित्तीय प्रतिक्रिया। अगर तनाव फाइनेंशियल कंडीशन्स को टाइट करता है, तो Bitcoin को टेक के साथ-साथ डाउनसाइड फेस करना पड़ सकता है।
अगर इससे मॉनेटरी ईज़िंग या फिर से लिक्विडिटी सपोर्ट मिलता है, तो क्रिप्टो को आखिरकार फायदा मिल सकता है। फिलहाल, रिस्क साइकलिक और लिक्विडिटी-ड्रिवन है, डिजिटल एसेट्स के लिए सिस्टमेटिक नहीं है।
