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एक कप कॉफ़ी लें और ध्यान से सुनें। सुर्खियों के पीछे, एक कंपनी चुपचाप Ethereum में अरबों जोड़ रही है, जो कि एक उच्च-दांव खजाना प्रयोग में इक्विटी को बदल रही है। कुछ इसे शानदार मानते हैं, जबकि अन्य इसे एक टाईम बम मानते हैं, और सभी देख रहे हैं कि आगे क्या होगा।
क्या Tom Lee का Debt-Free क्रिप्टो साम्राज्य Ethereum सर्दी में टिक सकता है?
BitMine Immersion Technologies (BMNR), जिसका नेतृत्व क्रिप्टो रणनीतिकार Tom Lee कर रहे हैं, एक महत्वपूर्ण Ethereum (ETH) खजाना बनाने के लिए इक्विटी फाइनेंसिंग का उपयोग करता है।
पारंपरिक व्यवसायों के विपरीत, BMNR शेयर जारी करके पूँजी जुटाता है बजाय उधार के, हर फंडिंग राउंड को सीधे ETH पूंजीकरण और स्टेकिंग की ओर निर्देशित करता है। इस मॉडल ने नाटकीय रिटर्न दिया है लेकिन इसके साथ अनूठे जोखिम भी आते हैं।
ऋण की बजाय इक्विटी पर BMNR की निर्भरता का मतलब है कि लोन डिफॉल्ट के कारण क्लासिक दिवालियापन की संभावना कम है।
कंपनी की संपत्तियाँ, ETH निधियों और नकद भंडार का एक मिश्रण, इसकी देनदारियों से बहुत अधिक हैं। ऑन-चेन डेटा से पता चलता है कि BMNR के पास 3.5 मिलियन से अधिक ETH है, जो कि कुल सप्लाई का करीब 2.8% है, साथ ही लगभग $389 मिलियन नकद में।
संयुक्त रूप से, इसका क्रिप्टो और नकद खजाना लगभग $13.7 अरब मूल्य का होता है। न्यूनतम ऋण दायित्वों के चलते, BMNR वित्तीय विफलता के पारंपरिक मार्गों से बचता है। फिर भी कंपनी की स्थिरता दो महत्वपूर्ण “स्विचों” पर निर्भर करती है:
- नए शेयरों में निवेश करने के लिए मार्केट की इच्छा, और
- ETH प्राइस का प्रदर्शन।
यदि ETH के दाम तीव्रता से गिरते हैं या निवेशक पूंजी देना बंद कर देते हैं, तो BMNR को लिक्विडिटी संकट का सामना करना पड़ सकता है।
“क्योंकि कंपनी के पास कोई बड़ा ऋण नहीं है और यह मुख्य रूप से इक्विटी फाइनेंसिंग पर निर्भर करती है, ऋण कुचलने वाली दिवालियापन का मार्ग बुनियादी रूप से नहीं है… पैसा नहीं जुटा सकता, कॉइन की कीमत गिरती है, कंपनी का विस्तार रुकता है, मूल्यांकन धड़ाम से गिर जाता है,” कहा विश्लेषक Unicorn ने एक पोस्ट में।
छद्म नामधारी विश्लेषक ने कहा कि जबकि ऐसी स्थिति से विशिष्ट ऋण-चालित पतन नहीं होगा, यह संपत्ति के सिकुड़न और फाइनेंसिंग चेन को बाधित करेगा।
मॉडल अत्यधिक प्रतिक्रियाशील है क्योंकि ट्रेजरी की वृद्धि और स्टॉक का प्रदर्शन मार्केट सेंटिमेंट और Ethereum के मूल्यांकन के साथ जुड़े हुए हैं।
BMNR का हाई-स्टेक्स ETH ट्रेजरी मार्केट सेंटिमेंट और डायल्यूशन रिस्क का सामना कर रहा है
BMNR के शेयर Ethereum ट्रेजरी रणनीति के लागू होने के बाद से 10 गुना तक बढ़ चुके हैं, ETH की वृद्धि से भी तेज। हाल ही में Arkham Intelligence ने Galaxy Digital से $82.8 मिलियन की ETH निकासी को चिह्नित किया है।
यह लेन-देन BMNR के पिछले संचय पैटर्न से मेल खाती है, जो नए खरीदारी गतिविधि का संकेत है। इन बुलिश संकेतों के बावजूद, कुछ जोखिम ध्यान देने योग्य हैं:
- निरंतर इक्विटी इश्यु करने से मौजूदा शेयरधारकों का पतला हो सकता है, खासकर BMNR के आक्रामक at-the-market ऑफरिंग्स के चलते।
- कंपनी का मूल्यांकन, इसका संचालन राजस्व की तुलना में बेहद उच्च है, जो लगभग $4.6 मिलियन सालाना है और इसकी शुद्ध आय नकारात्मक में है।
- वित्तीय संकट का एक मानक माप, Altman Z-Score, वर्तमान में नकारात्मक (−0.96) है, संकेत देता है कि अगर स्थिति प्रतिकूल होती है, तो इसकी संभावित संवेदनशीलता बढ़ सकती है।
- इसके अलावा, BMNR की गैर-पारंपरिक संरचना, जो एक ट्रेजरी वाहन के रूप में कार्य करती है एक ऑपरेशनल व्यवसाय की तुलना में, इसका मतलब है कि मानक राजस्व धारा ETH संचय से बौनी हो जाती है।
- ऑपरेशनल गलतियों या रेग्युलेटर जांच से जोखिम बढ़ सकता है, खासकर अगर निवेशक इच्छा कम हो जाती है या Ethereum में महत्वपूर्ण अस्थिरता आती है।
- यहां तक कि कर्ज के बगैर, नए इक्विटी को सुरक्षित करने में विफलता या ETH की तीव्र गिरावट कंपनी के एसेट बेस को तेजी से क्षीण कर सकती है।
संक्षेप में, BMNR इक्विटी से वित्त पोषित क्रिप्टो संचय में एक ऊँच जोखिम वाला प्रयोग है। सामान्य मार्केट स्थितियों में, यदि ETH अच्छी प्रदर्शन कर रहा है और निवेशक सेंटिमेंट पॉजिटिव है, तो कंपनी क्लासिक दिवालियापन से बचती है और अपनी ट्रेजरी को बढ़ाती रहती है।
हालांकि, मॉडल की Ethereum की कीमतों और निवेशक भागीदारी पर भारी निर्भरता इसे अचानक झटकों, पतलापन और मूल्यांकन सुधारों के प्रति संवेदनशील बनाती है।
तो, निवेशकों के लिए क्या निष्कर्ष हैं?
BMNR एक सामान्य कंपनी नहीं है। इसकी सफलता कर्मचारियों के संचालन से कम और अपनी ट्रेजरी रणनीति में विश्वास बनाए रखने पर अधिक निर्भर करती है।
अगर Ethereum असफल होता है या मार्केट उत्साह घटता है, तो दिखावटी रूप से कर्ज-मुक्त कंपनी को तेज संकुचन का सामना करना पड़ सकता है, जिससे एक “उज्ज्वल ट्रेजरी मॉडल” एक छुपा हुआ समय बम बन सकता है।
आज का चार्ट
Byte-Sized Alpha
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क्रिप्टो इक्विटीज प्री-मार्केट अवलोकन
| कंपनी | 11 नवंबर के अंत में | प्री-मार्केट ओवरव्यू |
| Strategy (MSTR) | $231.35 | $235.09 (+1.62%) |
| Coinbase (COIN) | $304.01 | $308.45 (+1.46%) |
| Galaxy Digital Holdings (GLXY) | $30.74 | $31.21 (+1.53%) |
| MARA Holdings (MARA) | $14.63 | $14.93 (+2.05%) |
| Riot Platforms (RIOT) | $16.14 | $16.40 (+1.61%) |
| Core Scientific (CORZ) | $17.32 | $17.56 (+1.39%) |
