दुनिया के 90% से अधिक केंद्रीय बैंकों ने पिछले 12 महीनों से ब्याज दरों में कटौती की है या उन्हें स्थिर रखा है, जो बीते 35 वर्षों में शायद ही कभी देखा गया है। इस आर्थिक ढील चक्र ने दो वर्षों में 316 ब्याज दर कटौतियों का उत्पादन किया है, जो 2008-2010 के वित्तीय संकट के दौरान देखी गई 313 कटौतियों से भी अधिक है।
इस ग्लोबल लिक्विडिटी विस्तार के बावजूद, Bitcoin ने मध्य-2025 से मनी सप्लाई में वृद्धि से खुद को अलग कर लिया है। इस ट्रेंड ने इस बारे में सवाल खड़े किए हैं कि अग्रणी क्रिप्टोकरेंसी पूंजी के प्रवाह का कब जवाब देगी।
महामारी के बाद अभूतपूर्व Monetary Easing
ग्लोबल मौद्रिक नीति COVID-19 महामारी के बाद से अपनी सबसे आक्रामक ढील चरण में प्रवेश कर चुकी है, The Kobeissi Letter के डेटा के आधार पर। 10% से कम केंद्रीय बैंकों ने दरें बढ़ाई हैं, जबकि अधिकांश ने कटौती या मौजूदा नीति को बनाए रखा है। यह ट्रेंड एक साल से जारी है, जिसे एक दुर्लभ वैश्विक मौद्रिक पिवट कहा जा सकता है।
इस ढील की सीमा को संचयी दर कटौतियों को देखकर स्पष्ट रूप से देखा जा सकता है। 2023 से लेकर 2025 की शुरुआत तक विकसित और उभरते बाजारों में केंद्रीय बैंकों ने 316 बार दरें काटी हैं—2008 से 2010 के बीच की 313 कटौतियों को पार करते हुए, जब वैश्विक वित्तीय प्रणाली गंभीर संकट में थी।
इतिहास में, समन्वित मौद्रिक ढील के बाद संपत्ति की कीमतों में उल्लेखनीय वृद्धि होती है, विशेष रूप से जोखिम भरे संपत्तियों जैसे स्टॉक्स और क्रिप्टोकरेंसीज में। फिर भी Bitcoin का इस लिक्विडिटी वेव पर प्रतिक्रिया पिछली चक्रों की तुलना में काफी कम रही है। जबकि पहले के शोध ने पाया कि Bitcoin के प्राइस का वैश्विक M2 मनी सप्लाई (मई 2013 से जुलाई 2024) के बीच 0.94 संबंध था, वह संबंध अभी अस्थायी रूप से कमजोर दिखाई दे रहा है।
यह डिकपलिंग टाइमिंग और मार्केट के ड्राइवर्स पर सवाल खड़े करता है। विश्लेषक विचार कर रहे हैं कि Bitcoin अक्सर ग्लोबल लिक्विडिटी बढ़तों से 60 से 70 दिनों तक पीछे रहता है। यदि यह ऐतिहासिक पैटर्न बना रहता है, तो चल रही मौद्रिक विस्तार Bitcoin की रैली को 2025 के अंत या 2026 तक विलंबित कर सकती है।
2026 आर्थिक झटका परिदृश्य
मार्केट विश्लेषकों का मानना है कि 2028 तक एक संभावित परिदृश्य उभर रहा है, जिसमें 2026 एक महत्वपूर्ण मोड़ के रूप में देखा जा रहा है। यह Benner Cycle द्वारा वर्णित ऐतिहासिक चक्रों के साथ मेल खाता है, जो 19वीं सदी का एक मार्केट टाइमिंग मॉडेल है और जिसने कई वित्तीय मोड़ों की पूर्वानुमानित की है।
मार्केट विश्लेषक NoLimitGains के अनुसार, कई ग्लोबल तनाव बिंदु 2026 की ओर बढ़ रहे हैं। इनमें US Treasury की फंडिंग मुद्दे, जापान की येन कैरी-ट्रेड जोखिम और चीन की भारी क्रेडिट लिवरेज शामिल हैं। यदि इनमें से कोई भी समस्या होती है तो वैश्विक झटके उत्पन्न हो सकते हैं, लेकिन एक साथ होने पर यह एक प्रणालीगत संकट उत्पन्न कर सकता है।
फेज वन को ट्रेजरी फंडिंग शॉक द्वारा परिभाषित किया गया है, जो संभवतः कमजोर अमेरिकी बॉन्ड नीलामी से उत्पन्न हो सकता है। 2026 में अमेरिकी रिकार्ड कर्ज जारी करेगा क्योंकि घाटे बढ़ते हैं और विदेशी मांग घटती है। कमजोर नीलामियां और अप्रत्यक्ष बिड की कमी UK के 2022 गिल्ट संकट की प्रतिध्वनि है। $ बढ़ता है, लिक्विडिटी गायब हो जाती है, जापान हस्तक्षेप करता है, युआन गिरता है, क्रेडिट स्प्रेड्स बढ़ते हैं, जोखिम संपत्तियां सेल-ऑफ़ होती हैं, आदि।
फेज टू में केंद्रीय बैंक लिक्विडिटी इंजेक्शन, स्वैप लाइन्स और ट्रेजरी खरीद के माध्यम से प्रतिक्रिया करते हैं। यह सरकारी प्रतिक्रिया पूंजी इंजेक्ट करेगी, जो 2026 से 2028 तक मंदी की लहर सेट करेगी जिसकी कई विश्लेषक उम्मीद कर रहे हैं। इस चरण में, वास्तविक उपज गिरनी चाहिए, सोना और चांदी बढ़ सकते हैं, Bitcoin पुनः उबर सकता है, और कमोडिटीज़ उछल सकते हैं जैसे $ शिखर पर होता है।
MOVE इंडेक्स, जो बॉन्ड मार्केट वोलैटिलिटी को ट्रैक करता है, पहले से ही बढ़ रहा है। जब MOVE, USD/JPY, चीनी युआन, और 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड एक ही दिशा में शिफ्ट करते हैं, विश्लेषक इसे एक चेतावनी संकेत के रूप में देखते हैं कि एक महत्वपूर्ण घटना एक से तीन महीने में आ सकती है।
Bitcoin की धीमी गति में संभावित अवसर
Bitcoin के हालिया प्रदर्शन ने 2025 के मध्य में वैश्विक लिक्विडिटी विस्तार से उसके असामान्य विलगाव को उजागर किया है। केंद्रीय बैंक पैसे की सप्लाई बढ़ाने के बावजूद, क्रिप्टोकरेन्सी साइडवेज ट्रेड कर रही है, जिससे उन लोगों को निराशा हुई है जो एक त्वरित रैली की उम्मीद कर रहे थे।
एक आशावादी दृष्टिकोण यह है कि यह अंतराल एक खरीद अवसर प्रदान करता है जबकि Bitcoin ग्लोबल लिक्विडिटी के सापेक्ष अवमूल्यित रहता है। ऐतिहासिक रूप से, Bitcoin अक्सर ग्लोबल M2 सप्लाई में बड़े बढ़तियों के 60-70 दिनों बाद रैली करता है।
कुछ विश्लेषकों का मानना है कि प्रतिभागी अधिक स्पष्टता का इंतज़ार कर रहे हैं मंदी और केंद्रीय बैंक पालिसी पर। अन्य अनसुलझे मुद्दों का हवाला देते हैं, जैसे रेग्युलेटर विकास, संस्थागत गतिविधि, और मजबूत तकनीकी प्रतिरोध, जो प्राइस को पीछे रख रहे हो सकते हैं।
