Circle Internet Group (NYSE: CRCL) ने 5 फरवरी को अपने 52-वीक के लो $49.90 से मिड-मार्च तक लगभग $129 तक तेजी हासिल की है, जिसमें कंपनी ने करीब 160% की बढ़त दर्ज की, जबकि बाकी क्रिप्टो मार्केट में गिरावट जारी रही।
इस रैली के पीछे पांच प्रमुख कारण रहे जिनकी वजह से Wall Street ने CRCL को सिर्फ एक क्रिप्टो प्रॉक्सी की तरह देखना बंद किया और अब इसे पेमेंट्स इंफ्रास्ट्रक्चर के तौर पर मॉडल करना शुरू कर दिया।
इस Story के लिए बड़ी क्रिप्टो क्रैश क्यों जरूरी है
Bitcoin (BTC) अक्टूबर 2025 की शुरुआत में लगभग $126,000 के ऑल-टाइम हाई के पास पहुंचा था, लेकिन उसके बाद इसमें करीब 44% की गिरावट आई है और यह इस लेख के समय पर $69,898 चल रहा है।
10 अक्टूबर को भारी leveraged liquidations की वजह से एक ही दिन में $19 बिलियन से ज्यादा मिट गया और इससे spot Bitcoin ETFs में लगातार ऑउटफ्लो भी महीनों तक देखने को मिला।
वहीं, USD Coin (USDC) की सप्लाई ने उल्टा रुख दिखाया। ऑन-चेन डेटा के मुताबिक, सर्क्युलेटिंग सप्लाई 2025 के एंड में $75.3 बिलियन से बढ़कर मिड-मार्च 2026 तक लगभग $81 बिलियन हो गई। यह डाइवर्जेंस एनालिस्ट्स के लिए काफी चौंकाने वाला था।
Clear Street ने CRCL को 16 मार्च को ‘Hold’ से ‘Buy’ में अपग्रेड किया और प्राइस टारगेट $92 से बढ़ाकर $136 कर दिया।
कंपनी ने USDC ग्रोथ के पांच बड़े कारण बताए हैं, जो कि ब्रॉडर ड्रॉडाउन के बावजूद लगातार बढ़ते रहे हैं, इनमें शामिल हैं:
- Tokenization
- Prediction markets
- Agentic AI convergence
- संभावित CLARITY Act का पास होना
Re-Rating के पीछे पांच बड़े कारण
Federal Reserve के इंटररेस्ट रेट्स को ज्यादा समय तक ऊंचा रखने के फैसले से CRCL के रिजर्व पोर्टफोलियो पर यील्ड्स को सपोर्ट मिला। Circle ने सिर्फ Q4 में $733 मिलियन की रिजर्व इनकम रिपोर्ट की है, जो साल-दर-साल 69% की बढ़ोतरी है।
कंपनी अपने USDC रिजर्व्स को मुख्य रूप से शॉर्ट-टर्म U.S. ट्रेजरी और कैश में होल्ड करती है, जिससे लगभग $81 बिलियन की एसेट्स पर हाई-मार्जिन फ्लोट इनकम जनरेट होती है।
25 फरवरी को, Circle ने Q4 2025 की अर्निंग्स उम्मीद से बेहतर पेश की, जिसकी वजह से एक सेशन में शेयर 35% तक ऊपर गए। एडजस्टेड अर्निंग्स प्रति शेयर $0.43 रही, जो सोर्स के हिसाब से $0.15-$0.35 की आम सहमति रेंज से काफी ऊपर थी।
रेवेन्यू और रिजर्व इनकम मिलाकर $770 मिलियन तक पहुंच गई, जो साल-दर-साल 77% ज्यादा है। एडजस्टेड EBITDA 412% की बढ़त के साथ $167 मिलियन रहा।
इसी बीच, Mizuho ने 13 मार्च को एक रिसर्च प्रकाशित की जिसमें दिखाया गया कि USDC ने एडजस्टेड ट्रांजेक्शन वॉल्यूम के मामले में पहली बार 2019 के बाद से Tether के USDT को पीछे छोड़ दिया है।
USDC ने अब तक करीब $2.2 ट्रिलियन की ट्रांजेक्शन प्रोसेस की, जो USDT के $1.3 ट्रिलियन से कहीं अधिक है। इससे USDC को एडजस्टेड स्टेबलकॉइन वॉल्यूम में 64% शेयर मिला, यानी दो डॉमिनेंट टोकन्स से आगे निकल गया।
शायद सबसे बड़ी, फॉरवर्ड-लुकिंग उपलब्धि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से जुड़ी है। Circle के ग्लोबल हेड ऑफ मार्केटिंग Peter Schroeder ने X (Twitter) पर बताया कि AI एजेंट्स ने 9 महीनों में 140 मिलियन पेमेंट्स पूरी की, जिसकी कुल वैल्यू $43 मिलियन रही।
इनमें से, 98.6% ट्रांजेक्शन USDC में सेटल हुई, और एवरेज ट्रांजेक्शन साइज सिर्फ $0.31 रहा। अब 400,000 से ज्यादा AI एजेंट्स के पास खरीदने की पावर है।
Stripe ने AI agents के लिए डायरेक्ट USDC पेमेंट करने के लिए Machine Payments सिस्टम लॉन्च किया है। Coinbase ने Base पर x402 ओपन पेमेंट प्रोटोकॉल की शुरुआत की, और Google के ओपन एजेंट पेमेंट स्टैंडर्ड में x402 को एक सेटलमेंट लेयर के रूप में शामिल किया गया है। Cloudflare, AWS और खुद Circle भी इन rails पर काम कर रहे हैं।
Analysts ने शक से अपग्रेड्स की ओर रुख किया
रैली से पहले, Compass Point के एनालिस्ट Ed Engel ने Wall Street पर सबसे बियरिश व्यू रखा था, जिनका रेटिंग Sell थी और प्राइस टारगेट भी सबसे कम। 29 जनवरी को Engel ने CRCL को Neutral में अपग्रेड किया, ये कहते हुए कि उनके पुराने कई कंसर्न पहले ही मार्केट में प्राइस हो चुके हैं।
हालांकि, Engel ने सतर्कता बनाए रखी, उन्होंने कहा कि 75% से ज्यादा USDC की सप्लाई DeFi एप्लिकेशंस या क्रिप्टो एक्सचेंजेस में है, जिससे Circle की इनकम स्पेक्युलेटिव क्रिप्टो साइकिल्स से जुड़ जाती है।
उन्होंने JPMorgan, State Street और BNY Mellon द्वारा जारी बैंक डिपॉजिट कॉइन्स से मिल रही कॉम्पिटिशन की भी बात की।
बुलिश साइड में, Bernstein ने अपने Outperform रेटिंग को दोहराया और $190 का प्राइस टारगेट दिया। William Blair ने भी Outperform कॉल को बनाए रखा। Mizuho ने प्राइस टारगेट $100 से बढ़ाकर $120 कर दिया, लेकिन अपनी Neutral स्थिति बरकरार रखी।
मिड-मार्च तक, 17 एनालिस्ट्स के बीच सहमति Buy पर थी और एवरेज प्राइस टारगेट लगभग $124 था।
“दुनियाभर के Banks, पेमेंट कंपनियां, टेक फर्म्स stablecoins को अपने प्रोडक्ट strategy में शामिल करना चाहते हैं,” Jeremy Allaire ने Q4 2025 Earnings Call के दौरान कहा।
TRON के Justin Sun ने X पर इस पर कंट्रेरियन स्टैंड लिया, उन्होंने कहा कि TRON ने पिछले एक साल में $3.3 बिलियन का प्रॉफिट बनाया, जबकि Circle को GAAP लॉस हुआ, फिर भी Circle का मार्केट कैप TRON से 70 गुना ज्यादा है।
अब सवाल ये है कि USDC की वॉल्यूम डॉमिनेंस और AI पेमेंट एडॉप्शन इतनी वैल्यूएशन को कितनी देर तक बनाए रख सकते हैं, क्योंकि इसमें पहले से ही काफी ग्रोथ का प्राइस शामिल है।
अगर CLARITY Act पास हो जाता है और Stripe और Google इंटीग्रेशन के जरिए AI माइक्रोपेमेंट वॉल्यूम्स तेज़ी से बढ़ते हैं, तो रेटिंग में अभी भी और ग्रोथ आ सकती है।
अगर Fed द्वारा रेट कट उम्मीद से जल्दी आ गए, तो Circle के मार्जिन को मजबूत करने वाली रिजर्व इनकम इंजन को दिक्कत आ सकती है।
