Circle की पब्लिक शुरुआत ने हाई-प्रोफाइल निवेशकों से आलोचना झेली है, खासकर इस बात पर कि कैसे शुरुआती कर्मचारी लगभग $3 बिलियन के अप्राप्त लाभ से चूक गए।
अरबपति वेंचर कैपिटलिस्ट Chamath Palihapitiya ने बताया कि Circle के अंदरूनी लोगों ने $31 प्रति शेयर के IPO मूल्य पर 14.4 मिलियन शेयर बेचे, जिससे लगभग $446 मिलियन सुरक्षित हुए। हालांकि, अब जब स्टॉक $240 से ऊपर ट्रेड कर रहा है, वही शेयर वर्तमान में लगभग $3.45 बिलियन के होंगे।
Circle IPO ने शुरुआती कर्मचारियों के लिए अरबों छोड़े
इस अंतर ने लगभग $3 बिलियन का गैप बनाया, जिसे Palihapitiya ने पारंपरिक IPO मार्ग के चयन के कारण एक महंगी गलती बताया।
उन्होंने बताया कि अंडरराइटर्स ने अंदरूनी शेयर खरीदे और उन्हें चुनिंदा ग्राहकों को पुनर्वितरित किया, जिससे मूल शेयरधारकों को सीमित लाभ मिला।
उनके अनुसार, कर्मचारियों ने मूल रूप से अरबों का मूल्य बाहरी निवेशकों को सौंप दिया, जिनका Circle की सफलता में कोई योगदान नहीं था।
“इस मामले में, यह Circle के कर्मचारियों और निवेशकों से उन लोगों के लिए $3 बिलियन का उपहार था जिन्हें वे नहीं जानते, कभी नहीं जानेंगे और जिनका उनके सफर से कोई लेना-देना नहीं है,” Palihapitiya ने कहा।
Palihapitiya ने तर्क दिया कि स्थिति अलग हो सकती थी अगर Circle ने एक विशेष उद्देश्य अधिग्रहण कंपनी (SPAC) मर्जर या एक डायरेक्ट लिस्टिंग चुनी होती।
ये वैकल्पिक मार्ग अक्सर अंदरूनी लोगों को मूल्य निर्धारण, समय और खुलासों पर अधिक नियंत्रण देते हैं, जिससे उन्हें सार्वजनिक परिवर्तन के दौरान अधिक मूल्य बनाए रखने में मदद मिलती है।
उन्होंने कहा कि SPACs और डायरेक्ट लिस्टिंग मूल्यांकन गतिशीलता को अधिक स्पष्ट रूप से प्रकट करते हैं और उन्हें विक्रेताओं और खरीदारों दोनों के लाभ के लिए संरचित किया जा सकता है।
“स्पष्ट रूप से कहें तो, मूल्य हस्तांतरण की यह विधि डायरेक्ट लिस्टिंग या SPAC के माध्यम से नहीं होती – SPACs और DLs में लाभ बहुत स्पष्ट रूप से पहले से ही प्रकट होते हैं। उन्हें बेचना और खरीदना शेयरधारकों के लाभ के लिए बातचीत, न्यूनतम आदि किया जा सकता है,” उन्होंने जोड़ा।
Circle ने पहले Concord Acquisition Corp के साथ SPAC मर्जर के माध्यम से सार्वजनिक होने की योजना बनाई थी, लेकिन 2022 में सौदा रद्द कर दिया। कंपनी ने बाद में पारंपरिक IPO का पीछा किया, जो सफल रहा, लेकिन ऐसा लगता है कि शुरुआती हितधारकों को पछतावा हुआ।
CRCL में उछाल, Stablecoin पर विश्वास बढ़ा
विवाद के बावजूद, पब्लिक मार्केट्स में Circle का प्रदर्शन उल्लेखनीय रहा है।
इसका स्टॉक, जो अब CRCL टिकर के तहत ट्रेड कर रहा है, अपने $31 के डेब्यू से 675% से अधिक बढ़ चुका है, 20 जून को $248 प्रति शेयर के शिखर पर पहुंच गया। इससे कंपनी का मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग $58 बिलियन हो गया है, जो कंपनी के भविष्य में निवेशकों के मजबूत विश्वास को दर्शाता है।
ब्लॉकचेन एनालिटिक्स फर्म Artemis के CEO Jon Ma ने नोट किया कि Circle का ट्रेडिंग वैल्यूएशन मल्टीपल Coinbase और Robinhood से काफी ऊपर है, भले ही उन फर्मों ने उच्च नेट इनकम रिपोर्ट की हो।
“Circle अब ट्रेड कर रहा है: 24.2x [उसकी] Q1’25 रेवेन्यू रन रेट, 60.7x Q1’25 ग्रॉस प्रॉफिट रन रेट [और] 216x Q1’25 नेट इनकम रन रेट,” Ma ने इशारा किया।
उनके अनुसार, यह प्रीमियम संभवतः Circle की भविष्य की वृद्धि और संभावित रेग्युलेटरी लाभ में निवेशकों के विश्वास को दर्शाता है।
इस आशावाद के पीछे एक प्रमुख कारण हाल ही में सीनेट में GENIUS Act का पारित होना है—एक द्विदलीय बिल जो US मार्केट में स्टेबलकॉइन स्पष्टता लाने के लिए डिज़ाइन किया गया है। यह कानून, President Donald Trump द्वारा समर्थित है, अभी भी हाउस से अनुमोदन और अंतिम हस्ताक्षर की आवश्यकता है।
यदि पारित हो जाता है, तो यह Circle की रेग्युलेटरी स्थिति को मजबूत कर सकता है, स्टेबलकॉइन सेक्टर में इसकी प्रमुखता को सुदृढ़ कर सकता है और इसके बढ़ते स्टॉक मूल्य को सही ठहरा सकता है।