Coinbase के ताज़ा तिमाही नतीजों ने निवेशकों को हैरान कर दिया है और क्रिप्टो इंडस्ट्री में बड़ी बहस छेड़ दी है क्योंकि एक्सचेंज ने अनपेक्षित घाटा दिखाया और Wall Street की उम्मीदों पर खरी नहीं उतरी।
फिर भी, एक्सीक्यूटिव्स का कहना है कि लॉन्ग-टर्म ग्रोथ के आंकड़े मजबूत हैं और डाइवर्सिफिकेशन में भी अच्छी प्रगति हुई है।
Coinbase Q4 2025 Earnings रिपोर्ट: जानें सभी ज़रूरी बातें
कंपनी ने 12 फरवरी को अपनी चौथी तिमाही 2025 की अर्निंग्स जारी की, जिसमें करीब $1.78 बिलियन का रेवेन्यू और लगभग $667 मिलियन का GAAP नेट लॉस रहा, वहीं हर शेयर पर कमाई –$2.49 दर्ज की गई।
एनालिस्ट्स ने बड़ी संख्या में उम्मीद की थी कि Coinbase प्रॉफिट में रहेगा, जिससे यह नतीजा और भी चौंकाने वाला हो गया।
यह निराशाजनक परिणाम उत्तरी तिमाही में प्रचलित पॉजिटिव अनुमानों से बिल्कुल उलट रहे, जो दिखाता है कि क्रिप्टो मार्केट जैसी हाईली साइक्लिकल इंडस्ट्री में प्रदर्शन का अनुमान लगाना कितना मुश्किल है।
Trading स्लंप और एकाउंटिंग लॉसेस से नतीजों पर दबाव
इस कमजोर तिमाही की बड़ी वजह ट्रेडिंग एक्टिविटी में भारी गिरावट रही, जहां Hyperliquid ने Coinbase से भी ज्यादा ट्रेडिंग वॉल्यूम हासिल कर ली।
Transaction revenue, जो पारंपरिक रूप से Coinbase का कोर बिज़नेस रहा है, साल-दर-साल काफी गिर गया, क्योंकि क्रिप्टो प्राइस में गिरावट और रिटेल पार्टिसिपेशन कम हो जाने से डिजिटल एसेट मार्केट्स में वॉल्यूम घटा।
कुल मार्केट एनवायरनमेंट ने भी असर डाला। Q4 में Bitcoin और दूसरे बड़े टोकन्स की वैल्यू में तेज गिरावट देखने को मिली। इससे एक्सचेंज और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म्स को कम सक्रियता और फीस में कमी का सामना करना पड़ा।
हालांकि, सारी मुश्किलों की वजह ऑपरेशनल कमजोरी नहीं थी। रिपोर्टेड लॉस का काफी हिस्सा Coinbase की खुद की क्रिप्टो इनवेस्टमेंट portfolio और स्ट्रैटेजिक हिस्सेदारी से जुड़े अनरियलाइज़्ड लॉसेज़ के कारण था, जिन्हें एसेट प्राइस गिरने की वजह से मार्क-डाउन किया गया।
“इतना बड़ा GAAP लॉस क्यों हुआ? -$667 मिलियन का हेडलाइन नेट लॉस, इसमें मुख्य रूप से नॉन-कैश अकाउंटिंग का असर था: Coinbase के खुद के क्रिप्टो इनवेस्टमेंट portfolio पर $718 मिलियन का अनरियलाइज़्ड लॉस (Bitcoin और दूसरे टोकन्स Q4 में तेजी से गिरे)। इसके अलावा स्ट्रैटेजिक इनवेस्टमेंट्स (जैसे Circle में हिस्सेदारी, जो ~40% QoQ गिर गई) से अतिरिक्त लॉसेज़,” मैक्रो एनालिस्ट Marty Party ने कमेंट किया।
इन नॉन-कैश चार्जेज़ ने हेडलाइन लॉस को बढ़ा-चढ़ाकर दिखाया, लेकिन जरूरी नहीं कि ये कैश ऑउटफ्लो या मुख्य ऑपरेशन में गिरावट को दर्शाए।
अगर इन अकाउंटिंग अजस्टमेंट्स को छोड़ दें, तो अंडरलाइनिंग प्रॉफिटबिलिटी कुछ कम गंभीर थी, लेकिन अभी भी उम्मीदों से कमजोर थी।
Management ने लॉन्ग-टर्म ट्रांसफॉर्मेशन पर ज़ोर दिया
नेगेटिव हेडलाइन नंबरों के बावजूद, CEO Brian Armstrong ने पॉजिटिव रुख दिखाया और कहा कि कंपनी ने स्ट्रक्चरल तौर पर अच्छा खासा सुधार किया है।
“2025 Coinbase के लिए एक मजबूत साल रहा, और हमने 2026 में निरंतर ग्रोथ के लिए मजबूत बुनियाद तैयार की है। हमारी सोच असल में बहुत साधारण है: क्रिप्टो सभी फाइनेंशियल सर्विसेज को अपडेट कर रहा है, और हम इस ट्रांसफॉर्मेशन से सबसे ज्यादा फायदा उठाने की पोजिशन में हैं,” Armstrong ने कहा, और कई ऑपरेशनल उपलब्धियां भी बताईं।
कंपनी के मुताबिक, टोटल ट्रेडिंग वॉल्यूम साल दर साल तेज़ी से बढ़ा है, मार्केट शेयर भी बढ़ा है, और कई प्रोडक्ट्स अब $100 मिलियन से ज्यादा की सालाना कमाई जेनरेट कर रहे हैं।
प्लेटफॉर्म पर होल्ड की गई एसेट्स भी पिछले तीन सालों में काफी बढ़ गई हैं।
ये आंकड़े Coinbase की स्ट्रेटजी को दिखाते हैं जिसमें कंपनी सिर्फ स्पॉट ट्रेडिंग तक सीमित नहीं रही, बल्कि कस्टडी, डेरिवेटिव्स, सब्सक्रिप्शन और इंफ्रास्ट्रक्चर सर्विसेज जैसे सेगमेंट्स में भी एक्सपैंड कर रही है।
Diversification Strategy के सिग्नल्स मिले-जुले
सबसे ज्यादा देखे जाने वाले सेगमेंट्स में से एक, सब्सक्रिप्शन और सर्विसेज की इनकम, ट्रेडिंग फीस की तुलना में ज्यादा मजबूत साबित हुई।
Coinbase के ओवरऑल बिजनेस में रेगुलर इनकम के लिए stablecoins, कस्टडी और प्रीमियम सर्विसेज का शेयर लगातार बढ़ रहा है।
यह बदलाव काफी जरूरी है जिससे Coinbase की वोलैटाइल रिटेल ट्रेडिंग साइकल पर डिपेंडेंसी कम हो सके, जिसे अब तक कंपनी की सबसे बड़ी कमजोरी माना जाता था।
हालांकि, आलोचक अभी भी संशय में हैं। उनका कहना है कि कंज्यूमर ट्रांजैक्शन इनकम में गिरावट और ट्रेडिंग वॉल्यूम के शॉर्ट-टर्म आउटलुक के कमजोर रहने से पता चलता है कि कंपनी अभी भी बड़े साइकलिकल रिस्क में है।
इंडस्ट्री में चुनौतियां और इन्वेस्टर का रिएक्शन
Coinbase के ये नतीजे ऐसे समय में आए हैं, जब पूरे क्रिप्टो सेक्टर पर दबाव बना हुआ है। हाल ही में कई exchanges और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म्स ने गिरती इनकम, छंटनी या एग्जीक्यूटिव बदलाव की रिपोर्ट दी है, जो कम मार्केट एक्टिविटी का असर दिखाता है।
इन्वेस्टर सेंटिमेंट मिला-जुला रहा है। कुछ एनालिस्ट्स के अनुसार कमाई के अनुमान से चूकना और बड़ी लॉस इस बात का सबूत है कि क्रिप्टो-लिंक्ड इक्विटीज मार्केट में गिरावट के लिए बेहद सेंसिटिव बनी हुई हैं।
दूसरे विशेषज्ञों का मानना है कि यह क्वार्टर अस्थायी मैक्रो और मार्केट कंडीशंस को दर्शाता है, न कि Coinbase के बिजनेस मॉडल की बुनियादी कमजोरी को।
नेगेटिव सेंटिमेंट को और बढ़ाते हुए, कुछ यूज़र्स ने कमाई रिपोर्ट के ठीक पहले ट्रेडिंग में दिक्कतें झेली, जिससे आलोचना भी हुई और मार्केट की बेचैनी भी बढ़ गई।
इस लेख के समय पर, COIN स्टॉक $140.97 पर ट्रेड कर रहा था, जो साल की शुरुआत से अब तक 45% से ज्यादा गिर चुका है।
