क्रेडिट मार्केट्स में बढ़ती टेंशन के संकेत दिख रहे हैं क्योंकि इन्वेस्टर्स ने हेजिंग एक्टिविटी बढ़ा दी है। डिफेंसिव पोजिशनिंग में यह तेजी, क्रेडिट स्प्रेड्स में बढ़ोतरी के साथ आ रही है।
इससे यह सवाल उठता है कि ट्रेडिशनल डेट मार्केट्स में हो रही स्ट्रेस डिजिटल एसेट्स तक कैसे पहुंच सकती है।
मार्केट में क्रेडिट स्ट्रेस को लेकर तैयारी
Kobeissi Letter के अनुसार, अमेरिका के चार बड़े क्रेडिट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) में पुट ऑप्शन ओपन इंटरेस्ट अब 11.5 मिलियन कॉन्ट्रैक्ट्स के ऑल-टाइम हाई लेवल पर पहुंच गया है। इसमें शामिल हैं:
- iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)
- State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)
- iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD)
- Invesco Senior Loan ETF (BKLN)
इन ETFs पर कुल आउटस्टैंडिंग कॉन्ट्रैक्ट्स पिछले 12 महीनों में डबल हो चुके हैं। यह हेजिंग एक्टिविटी अब 2022 के बियर मार्केट के 10 मिलियन कॉन्ट्रैक्ट्स से भी ज्यादा है।
“इन्वेस्टर्स क्रेडिट मार्केट क्रैश से बचाव के लिए तेजी से हेजिंग कर रहे हैं,” पोस्ट में कहा गया।
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अगर आसान भाषा में समझें, तो पुट ऑप्शन एक फाइनेंशियल कॉन्ट्रैक्ट है जिसमें खरीदार को, एक तय मूल्य (स्ट्राइक प्राइस) पर एक्सपायरी डेट से पहले किसी एसेट (जैसे स्टॉक्स, कमोडिटीज या दूसरी सिक्योरिटीज) को बेचने का अधिकार मिलता है, लेकिन मजबूरी नहीं होती।
अगर अंडरलाइंग एसेट की प्राइस स्ट्राइक प्राइस से नीचे गिरती है तो खरीदार ऊंची स्ट्राइक प्राइस पर बेचकर प्रॉफिट कमाता है। लेकिन अगर प्राइस स्ट्राइक प्राइस से ऊपर रहती है तो ऑप्शन बेकार हो जाता है और खरीदार को ऑप्शन के लिए दी गई प्रीमियम राशि का नुकसान हो जाता है। इसे बियरिश माना जाता है क्योंकि इन्वेस्टर्स पुट तब खरीदते हैं जब वे प्राइस गिरने की उम्मीद करते हैं या गिरावट के रिस्क से बचाव करना चाहते हैं।
इस तरह, हेजिंग की रफ़्तार बढ़ती हुई संस्थानिक भागीदारों के बीच चिंता को दर्शाती है। साथ ही, Kobeissi Letter ने बताया कि टेक हाई-यील्ड क्रेडिट स्प्रेड्स बढ़कर 556 बेसिस प्वाइंट्स तक पहुंच गए हैं, जो अप्रैल 2025 के ऑल-टाइम हाई से भी ज़्यादा हैं और अक्टूबर 2023 के बाद सबसे ऊपर हैं। ब्रॉडर हाई-यील्ड स्प्रेड्स अब 361 बेसिस प्वाइंट्स पर हैं, जो नवंबर 2025 के बाद सबसे ज़्यादा हैं।
“इसका मतलब है कि टेक जंक बॉन्ड्स अब बाकी मार्केट के मुकाबले +195 बेसिस प्वाइंट्स प्रीमियम पर ट्रेड हो रहे हैं, जो पिछले कम से कम 3 साल में सबसे ज़्यादा है। क्रेडिट मार्केट सेल-ऑफ़ सिर्फ़ अभी शुरू ही हुआ है,” Kobeissi Letter ने लिखा।
क्रेडिट स्ट्रेस सिर्फ अमेरिका तक सीमित नहीं है। Reuters के अनुसार, iTRAXX Europe Crossover इंडेक्स लगभग 11 बेसिस प्वाइंट्स बढ़कर करीब 270 बेसिस प्वाइंट्स तक पहुंच गया है। iTRAXX Europe Main भी बढ़कर लगभग 57 बेसिस प्वाइंट्स हो गया है। यह एक बार फिर दिखाता है कि इन्वेस्टर्स की चिंता बढ़ रही है।
Bloomberg ने भी रिपोर्ट किया कि एशियाई इनवेस्टमेंट-ग्रेड डॉलर बॉन्ड्स (Japan को छोड़कर) में स्प्रेड्स सात महीनों के ऑल-टाइम हाई तक चौड़े हो गए हैं।
“ऐसी डेब्ट पर क्रेडिट-डिफॉल्ट स्वैप्स सितंबर के बाद सबसे ज्यादा चौड़े हो गए हैं और यूरोप में भी इनकी कीमत बढ़ी है। कुछ जारी करने वाले बॉन्ड सेल को टाल सकते हैं, ऐसा जानकारों ने बताया, जबकि कुछ ने जारी रखने का फैसला किया है,” रिपोर्ट में बताया गया।
मिडिल ईस्ट संघर्ष के बढ़ने से भी मार्केट में घबराहट और बढ़ गई है।
क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट पर असर
क्रिप्टो मार्केट्स के लिए, क्रेडिट स्ट्रेस के कई असर हो सकते हैं। US क्रेडिट ETFs में रिकॉर्ड पुट ऑप्शन पोजिशनिंग दिखाता है कि इंस्टीट्यूशंस गंभीर स्ट्रेस के लिए तैयार हो रहे हैं।
क्रिप्टोकरेंसीज़ को जोखिम वाले एसेट्स की तरह माना जाता है, जो अक्सर तब सेल-ऑफ़ में जाती हैं जब ग्लोबल फाइनेंशियल मार्केट्स अस्थिर होते हैं और लिक्विडिटी कम होती है। मौजूदा क्रेडिट री-इवैल्युएशन से स्पेक्युलेटिव पोजिशंस में रुचि घट सकती है, जिससे Bitcoin, Ethereum और अन्य altcoins में वोलैटिलिटी बढ़ सकती है।
हालांकि, लॉन्ग-टर्म असर पॉलिसी मेकर्स के रेस्पॉन्स पर निर्भर करेगा। अगर क्रेडिट स्ट्रेस एक बड़े फाइनेंशियल इवेंट में बदलता है, तो सेंट्रल बैंक्स लिक्विडिटी सपोर्ट या रेट कट्स की तरफ जा सकते हैं। ऐसी स्थिति में, खासकर Bitcoin, एक लिक्विडिटी-सेंसिटिव एसेट या वैकल्पिक स्टोर ऑफ वैल्यू के तौर पर फिर से आकर्षक बन सकता है।
फिलहाल, क्रेडिट हेजिंग में रिकॉर्ड बढ़ोतरी सतर्कता को दिखाती है। अगले कुछ हफ्ते यह तय करने में बहुत अहम होंगे कि क्रेडिट मार्केट शांत होते हैं या ये चेतावनी के संकेत बड़े स्तर पर रीप्राइसिंग को ट्रिगर करेंगे।
