जैसे-जैसे क्रिप्टो एक फ्रिंज जिज्ञासा से एक वैध एसेट क्लास में बदल रहा है, पारंपरिक वित्तीय संस्थान अब किनारे पर नहीं बैठे हैं। एक स्पष्ट बातचीत में, Crypto Finance के हेड ऑफ सेल्स, Alessandro Fuser, जो बैंकों को डिजिटल एसेट वर्ल्ड में नेविगेट करने में सक्षम बनाते हैं, बताते हैं कि कैसे रेग्युलेशन, विशेष रूप से यूरोप में, आखिरकार इनोवेशन के साथ तालमेल बिठा रहा है।
Fuser बताते हैं कि कैसे संस्थान हिचकिचाहट से कार्रवाई की ओर बढ़ रहे हैं, इस परिवर्तन में विश्वास की भूमिका, और क्यों “छोटे से शुरू करें लेकिन अभी शुरू करें” दृष्टिकोण सफलता की कुंजी है। हाल के हैक्स के प्रभाव से लेकर गहरी लिक्विडिटी एक्सेस के वादे और Clearstream के साथ ऐतिहासिक साझेदारी तक, यह बातचीत मुख्यधारा के वित्त में क्रिप्टो इन्फ्रास्ट्रक्चर की बदलती भूमिका को दर्शाती है।
क्रिप्टो फाइनेंस में Fuser: TradFi और क्रिप्टो के बीच पुल
दिन के अंत में, Crypto Finance बैंकों को क्रिप्टो सेवाओं में रुचि रखने वाले बैंकों को एक कंप्लायंट और सुरक्षित तरीके से ट्रेडिंग, कस्टडी, और पोस्ट-ट्रेड सेटलमेंट्स में सेवाएं लॉन्च करने के लिए मार्केट इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रदान करता है। मेरी भूमिका, हेड ऑफ सेल्स के रूप में, उन्हें इस यात्रा को सबसे सुरक्षित तरीके से पूरा करने में सक्षम बनाना है। सभी सवालों के साथ, जो अंततः विभिन्न टीमों के पास होंगे और अंततः उस स्तर की परिचितता पैदा करेंगे जो पारंपरिक वित्तीय क्षेत्र को क्रिप्टो जैसे नए एसेट क्लास को अपनाने के लिए आवश्यक है।
विश्वास महत्वपूर्ण है। आमतौर पर, जब उत्तर नहीं होते हैं तो विश्वास पाना मुश्किल होता है। उत्तर, विशेष रूप से अब 2025 में, स्पष्ट रूप से मौजूद हैं। रेग्युलेटरी मार्केट अब केवल यूरोपीय संघ जैसे क्षेत्रों में पकड़ बना रहा है। इसलिए, हम जो कुछ भी करते हैं, विशेष रूप से स्विट्जरलैंड में किसी के रूप में, जो स्विस बैंकों के साथ काम कर रहा है जो इस क्षेत्र में सक्रिय हैं, अन्य प्रवेशकों को यह दिखाने के लिए दृश्यता प्रदान करना है कि वे जिन कंपनियों की तुलना करते हैं, उन्होंने चीजें कैसे की हैं। चरणबद्ध दृष्टिकोण, एक रूढ़िवादी तरीके से शुरू करना और केवल समय के साथ सेवाओं में अधिक जटिलता और अधिक परिष्कार जोड़ना ताकि उनके पास कोई प्रतिष्ठात्मक जोखिम न हो। वे क्रिप्टो को एक एसेट क्लास के रूप में अपनाने के अवसरों का लाभ उठा सकते हैं। और अपने ग्राहकों को उस गुणवत्ता की सेवा प्रदान कर सकते हैं जिसकी वे अपेक्षा करते हैं।
2025 में बदलते नजरिए और रेग्युलेशन
मुझे लगता है कि सबसे बड़ा अंतर यह है कि भले ही हर कोई जानता था कि यूरोप में रेग्युलेशन आ रहा है, अब रेग्युलेशन यहां है। इसके पीछे, कई अलग-अलग बैंक प्रोजेक्ट्स को औपचारिक रूप दे रहे हैं, जो उस बिंदु तक नहीं थे और केवल अनुभव के माध्यम से वे प्रभावी रूप से जानते हैं कि क्या किया जाना चाहिए और क्या नहीं।
इन प्रोजेक्ट्स को अब औपचारिक रूप देने की गति स्पष्ट रूप से तेज है, मुख्य रूप से चुनावों के पीछे और, कुछ हद तक, बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा के पीछे जो अब संयुक्त राज्य अमेरिका के साथ अधिक खुला होने के कारण क्रिप्टो को एक एसेट क्लास के रूप में अपनाने के साथ मौजूद होगी। इसलिए मुझे लगता है कि यह एक महत्वपूर्ण बिंदु है। उस समय मैंने बाजार में एक प्रकार के विखंडन के बारे में बात की थी, जब यह कस्टडी की बात आई, जब यह लिक्विडिटी की बात आई।
मुझे लगता है कि कई पहलें हैं जो अंततः परिदृश्य को अधिक कुशल बना रही हैं। इनमें से कुछ पहलें क्रिप्टो-नेटिव स्तर पर हो रही हैं। मैं ऑफ-एक्सचेंज सेवाओं के बारे में सोचता हूं, जो आपकी काउंटरपार्ट और कस्टडी साइड पर आपके जोखिम को कम करती हैं और आपको बाजारों के लिए एक्सपोजर की अनुमति देती हैं। लेकिन यह कस्टोडियल फ्रंट पर भी सच है, उदाहरण के लिए Clearstream जैसी कंपनियों के साथ, जो एक पारंपरिक ICSD है जो नए एसेट क्लास की पेशकश कर रही है बिना पहिया को फिर से आविष्कार किए, बस बैंकों को जो वे कनेक्टेड हैं, कनेक्टिविटी का लाभ उठाने और एसेट क्लास को अनलॉक करने की अनुमति दे रही है।
क्रिप्टो की फुर्ती बनाम TradFi की सतर्कता: साझा रास्ता
मुझे यह विरोधाभास पसंद है। मुझे नहीं लगता कि ये दोनों दृष्टिकोण एक-दूसरे के विपरीत हैं। आपके पास एक सुरक्षित और अनुपालन सेटअप है जो आपको अवसर खोने के लिए अत्यधिक उबाऊ या अत्यधिक रूढ़िवादी नहीं बनाता। और यह वह जगह है जहां, एक सुरक्षात्मक वातावरण के भीतर, प्रयोग करना और “चीजों को तोड़ना” समझ में आता है, आपके शब्दों का उपयोग करने के लिए। अब, Crypto Finance, विशेष रूप से एक रेग्युलेटेड इकाई होने के नाते, स्पष्ट रूप से अधिक बाधाओं का सामना करती है। यह कहने के बाद, हम जो करते हैं वह यह है कि हम अपने सेवा प्रस्ताव को मजबूत करने के लिए बाजार में सभी प्रकार के खिलाड़ियों के साथ साझेदारी करके नवाचार करते रहते हैं, ताकि हमारे सेवा प्रस्ताव को भविष्य के लिए सुरक्षित किया जा सके, बिना अंततः प्रतिष्ठा और विशेष रूप से यथास्थिति से समझौता किए।
हालांकि, मैं एक बात का उल्लेख करना चाहूंगा: हमारा अनुभव मुख्य रूप से रेग्युलेटेड ग्राहकों के इर्द-गिर्द घूमता है और हम हमेशा सलाह देते हैं कि ‘छोटे से शुरू करें, सरलता से शुरू करें, लेकिन शुरू करें’। और मुझे लगता है कि यही वह चीज है जो अतीत में गायब थी। कुछ चीजों के बारे में निश्चितता की कमी या नई पेशकश शुरू करने की जटिलता अक्सर रेग्युलेटिंग मध्यस्थों को पहली बार में इस क्षेत्र में प्रवेश करने से रोक रही थी, जिसके परिणामस्वरूप उपभोक्ता संरक्षण कठिन हो गया क्योंकि सेवा प्रदाता पूरी तरह से अलग दृष्टिकोण से आ रहे थे।
तो अब हम जो बहुत कुछ करते हैं वह यह है कि हम सरल, नज़दीकी नज़र वाले ट्रेडिंग और कस्टडी के साथ शुरुआत करने के लिए धक्का देते हैं, बैंकों को अनुमति देते हैं, उत्पाद जारीकर्ताओं को अनुमति देते हैं कि वे अनुभव जमा करना शुरू करें, उदाहरण के लिए, उत्पाद जारीकर्ता के पक्ष में एकल टोकन के साथ ETP में। यह सबसे क्रांतिकारी चीज नहीं होगी लेकिन यह आपको प्रवाह को समझने की अनुमति देता है, और फिर जटिलता जोड़ता है, स्टेकिंग जोड़ता है और समय के साथ संभावित रूप से उधार और उधार लेना।
पारंपरिक वित्त की गति के साथ तालमेल
किसी हद तक, मुझे लगता है कि रेग्युलेटेड पारंपरिक वित्तीय क्षेत्र में निर्णय लेना अभी भी बहुत कम है। साथ ही, मैंने क्रिप्टो क्षेत्र में परियोजनाओं को औपचारिक रूप से और निष्पादित होते देखा है, जो कि अतीत में संभावित रूप से अन्य परिसंपत्ति वर्गों की तुलना में काफी तेज गति से है। और इसका कारण दो गुना है: मुझे लगता है कि बाजार ने क्रिप्टो परिसंपत्ति वर्ग को पर्याप्त रूप से मान्य किया है। रिटेल ब्रोकर्स, नियो-बैंक्स, क्रिप्टो एक्सचेंज की प्रतिस्पर्धा स्पष्ट रूप से कुछ पारंपरिक खिलाड़ियों के लिए, विशेष रूप से रिटेल बैंकों के लिए एक हद तक खतरा है।
पिछले कुछ वर्षों से ऑउटफ्लो हो रहे हैं, जो कुछ के लिए हानिकारक रहे हैं, लेकिन अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि जिस दर से ये ऑउटफ्लो हो रहे हैं, वह यहां-वहां अलार्म बजा रहा है। इसलिए, बैंक, इस वजह से, कार्रवाई कर रहे हैं; वे सुनिश्चित कर रहे हैं कि उनके पास सही मात्रा में ज्ञान, सही मात्रा में प्रतिभा है, और वे कहीं से शुरू कर रहे हैं।
Neo-Banks बनाम Traditional Banks: कस्टडी मॉडल में बदलाव
मुझे लगता है कि निश्चित रूप से एक हद तक व्यवधान हो रहा है। साथ ही, अंतर्निहित सेवा को अलग तरीके से पैक किया जा रहा है लेकिन सामग्री वास्तव में बहुत अलग नहीं है। मैं यह भी तर्क दूंगा कि कुछ – मुझे शब्द का उपयोग करने दें – “सेक्सीयर” नियो-बैंक्स, उदाहरण के लिए, वित्तीय संस्थानों के जो नकद खाता और निवेश उत्पाद पेश कर रहे हैं, अक्सर विशिष्ट पक्षों को दिखाने में बहुत अच्छे होते हैं और अन्य को नहीं दिखाते। पारंपरिक बैंकिंग को अधिक महंगा माना जाता है।
बिल्कुल, व्यापक रूप से कहें तो, यह शायद सच है, अगर आप उस इन्फ्रास्ट्रक्चर के बारे में सोचें जिसे उन्हें समर्थन देना होता है, लेकिन आज, यहां तक कि क्रिप्टो एक्सचेंज भी क्रिप्टो एसेट्स खरीदने, उन्हें स्टोर करने, बेचने और विशेष रूप से FX के बीच चक्र करते हैं; यह अभी भी महत्वपूर्ण फीस उत्पन्न कर रहा है। ग्राहक शायद इसे महसूस नहीं कर रहे हैं और फिर भी, यह एक विदेशी बाजार है। यह अभी तक कमोडिटाइज्ड नहीं हुआ है, इसलिए यह सामान्य है कि यहां फीस हो सकती है जो दशकों से मौजूद सुरक्षा से शायद अधिक हो। फिर भी, यह एक ध्यान अर्थव्यवस्था है और मुझे लगता है कि TradFi भी ध्यान दे रहा है।
बड़े एक्सचेंज हैक्स के बाद सुरक्षा चिंताओं का प्रबंधन
यह हमेशा ध्यान आकर्षित करता है। यह स्पष्ट रूप से बहुत दुर्भाग्यपूर्ण था कि यह हैक हुआ। इस मामले पर विशेष रूप से टिप्पणी किए बिना, मुझे लगता है कि इसे एक ऐसे तरीके से प्रबंधित किया गया जिसने परिपक्वता दिखाई, उदाहरण के लिए, पिछले अन्य घोटालों की तुलना में, चाहे वह Terra Luna depegging हो, चाहे वह FTX घोटाला हो। मुझे लगता है कि अब बाजार कम नकारात्मक प्रतिक्रिया दे रहा है। निश्चित रूप से, एक बैंक या एसेट मैनेजर जिसके पास संभावित रूप से ट्रिलियन्स के एसेट्स हैं, को एक एसेट क्लास तक पहुंच को अनलॉक करने की प्रक्रिया से गुजरना पड़ता है, जबकि उसी स्तर के जोखिम मानकों, अनुपालन मानकों और तकनीकी सुरक्षा मानकों को बनाए रखना होता है।
यह कुछ मायनों में सकारात्मक है, क्योंकि यह सही प्रकार के प्रश्नों को उत्पन्न करता है और मुझे नहीं लगता कि बाजार में “विश्वास का मुद्दा” है क्योंकि आज, 2025 में – और मैं तर्क दे सकता हूं कि यह पिछले साल से ही सच है – संस्थागत ग्रेड समाधान हैं जो यथार्थवादी रूप से जितने बुलेट-प्रूफ हो सकते हैं।
हम जो करते हैं, विशेष रूप से क्रिप्टो फाइनेंस की बात करते हुए, यह सुनिश्चित करना है – हम एक रेग्युलेटेड इकाई हैं, इसलिए हमारे पास मानकों को बनाए रखने की जिम्मेदारी है – कि हम हमेशा नवाचार करते हैं बिना अंततः कोर को दरकिनार किए, जो कि सुरक्षा है। क्रिप्टो एक जटिलता पेश करता है, लेनदेन की अंतिमता स्पष्ट रूप से पारंपरिक पूंजी बाजारों की तुलना में कुछ बहुत अलग है। प्राइवेट की मैनेजमेंट कई लोगों के लिए नया है, और हम बस यह सुनिश्चित करते हैं कि हम इसे उतना ही परिष्कृत रख सकें बिना चीजों को अधिक इंजीनियर किए। हम बैटल-टेस्टेड टेक्नोलॉजी के साथ रहते हैं, आमतौर पर बाजार भी वहीं है।
Bybit ने FTX से कैसे खुद को अलग किया
जो भी दिलचस्प है वह यह है कि Bybit के साथ जो हुआ वह अतीत में हुई घटनाओं से बहुत अलग है। समुदाय से बहुत अधिक समर्थन था। जाहिर है, तकनीक के साथ एक समस्या थी। यह दुर्भाग्यपूर्ण था कि पहले स्थान पर एक हमला हुआ, लेकिन मुझे लगता है कि बाजार ने एक तरह की अवधारणा दिखाई कि “हम सब इसमें एक साथ हैं”। अब, ध्यान में रखने के लिए कुछ और भी है: एक क्रिप्टो एक्सचेंज की शुरुआत अन्य सेवा प्रदाताओं की तुलना में अलग होती है, जो मूल रूप से वित्तीय संस्थानों के लिए तैयार होते हैं।
एक्सचेंजों ने जल्दी शुरुआत की, उन्होंने मुख्य रूप से रिटेल प्रकार के ग्राहकों के साथ शुरुआत की और वर्षों के दौरान, जैसे-जैसे वे अधिक सफल होते गए, उन्हें निवेश करना पड़ा और वे अधिक परिष्कृत, अधिक सुरक्षित, अधिक लाइसेंस प्राप्त होते गए, और इसी तरह, लेकिन मुझे लगता है कि कुछ बड़े पारंपरिक वित्तीय संस्थानों के लिए अंततः पर्याप्त सुरक्षा स्तर तक पहुंचने में अभी भी समय लगेगा। यह भी हो सकता है कि वे कभी वहां न पहुंचें, लेकिन यही कारण है कि Crypto Finance और इसके कुछ प्रतिद्वंद्वी पहली जगह में मौजूद हैं; बाजार और ग्राहक के बीच एक रेग्युलेटेड काउंटरपार्टी के रूप में कार्य करने के लिए।
भविष्य की साझेदारियां पाइपलाइन में
हमारी जैसी कंपनियाँ, अन्य रेग्युलेटेड ब्रोकर्स – कुछ के पास पहले से ही MiCA लाइसेंस हैं, जिनमें हम भी शामिल हैं – पहले से ही और कई वर्षों से मार्केट के साथ संबंध रखती हैं। यह सामान्यतः टोकन उपलब्धता से जुड़ा होता है, हमें यह सुनिश्चित करना होता है कि हम विभिन्न स्रोतों से लिक्विडिटी प्राप्त कर सकें, और यह केवल उपलब्धता या डिजास्टर रिकवरी प्रक्रिया के लिए नहीं, बल्कि बिजनेस कंटिन्युटी के लिए भी होता है।
इसमें कुछ नया नहीं है और मुझे लगता है कि हमारे जैसे ब्रोकर्स मार्केट के साथ अपने संबंध को इस तरह से बढ़ाते रहेंगे कि ग्राहक सीधे मार्केट के संपर्क में न आएं। क्योंकि तब वैल्यू चेन कुछ हद तक कमजोर हो जाती है, इसे इस तरह से कह सकते हैं। हालांकि, मैं देख रहा हूँ कि विपरीत दिशा में बहुत तेजी से वृद्धि हो रही है, जहाँ क्रिप्टो एक्सचेंज और अन्य प्रकार के रिटेल नेटिव वेन्यू अधिक परिष्कृत हो रहे हैं।
जैसे-जैसे आज के मार्केट में मौजूदा वितरण चैनल एसेट क्लास में अधिक शामिल होते जा रहे हैं, वे वही हैं जिनके पास पहले से ही अंतिम ग्राहकों के साथ संबंध है। इसलिए यह संभावना नहीं है कि अंतिम ग्राहक इन रेलों को छोड़ देंगे, सिवाय एक प्रारंभिक बहुमत और अधिकतमवादियों के, जो कि पिछले कुछ वर्षों में मार्केट पर हावी हो चुके हैं। इसलिए, मार्केट के लिए प्रोत्साहन है कि वह अपने फ्लो को इन नए वितरण अभिनेताओं, जैसे कि बैंकों, की ओर मोड़े और उन्हें एग्रीगेटर्स के रूप में उपयोग करे।
अचानक एक बदलाव होता है जहाँ ग्राहक – अंतिम ग्राहक, एक निजी ग्राहक – और एक्सचेंज के बीच का सीधा संबंध बैंक की ओर शिफ्ट हो जाता है। यह एक्सचेंजों को फ्लो प्राप्त करना जारी रखने की अनुमति देता है, लेकिन यह अंतिम उपभोक्ता को भी काफी अधिक सुरक्षा प्रदान करता है, क्योंकि बैंक की प्रकृति के कारण यह बीच में कुछ नहीं होता।
Q2 के लिए क्या है खास?
हाँ, Q2 में रोमांचक घोषणाएँ होंगी। लेकिन मैं अपना काम नहीं कर रहा होता अगर मैं एक बहुत महत्वपूर्ण चीज़ की ओर ध्यान नहीं दिलाता, जो कि Clearstream और Crypto Finance के बीच की साझेदारी है। जैसा कि आप जानते हैं, हम दोनों Deutsche Börse Group के स्वामित्व में हैं, और मुझे लगता है कि यह पहली बार है जब, बड़े पैमाने पर, हमने देखा है कि एक अंतरराष्ट्रीय केंद्रीय सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी और ग्लोबल कस्टोडियन ने अपने सभी ग्राहकों को बिना किसी प्रोजेक्ट लागत के एक्सेस प्रदान किया है, Crypto Finance केवल एक अतिरिक्त सेल्फ-कस्टोडियन लिंक के रूप में।
जहाँ तक मेरी दुनिया का सवाल है, मुझे उम्मीद है कि मार्केट बहुत सकारात्मक रूप से प्रतिक्रिया करेगा, जैसे कि अमेरिका में आने वाले नए स्टेबलकॉइन रेग्युलेशन के लिए। मुझे लगता है कि इस साल सभी की नजरें अमेरिका पर होंगी। अगर पहले कुछ बैंक आते हैं और अधिक प्रोडक्ट्स को मंजूरी मिलती है, तो अचानक यूरोप को अपनी गति बदलनी होगी। यूरोप पहले से ही अच्छा काम कर रहा है, लेकिन मुझे लगता है कि उन्हें इसे और भी बढ़ाना होगा, और मैं मार्केट में अधिक प्रतिस्पर्धा की प्रतीक्षा कर रहा हूँ।
अस्वीकरण
हमारी वेबसाइट पर सभी जानकारी अच्छे इरादे से और केवल सामान्य सूचना के उद्देश्य से प्रकाशित की जाती है, ताकि पाठक जागरूक रह सकें। हमारी वेबसाइट पर दी गई जानकारी के आधार पर पाठक द्वारा की गई प्रत्येक कार्रवाई पूरी तरह से उनके अपने जोखिम पर होती है।
