2025 में क्रिप्टो मार्केट की लिक्विडिटी असमान हो गई, मार्केट मेकर Wintermute के अनुसार। इंवेस्टर कैपिटल कुछ चुनिंदा टोकन्स के आसपास सिमट गया, जबकि मार्केट के बाकी हिस्सों को मोमेंटम मिलने में परेशानी हुई।
जैसे-जैसे क्रिप्टो मार्केट पुराने साइकल-ड्रिवन पैटर्न से अलग हो रहा है, फर्म ने तीन मुख्य डेवलपमेंट्स पहचाने हैं, जो 2026 में व्यापक मार्केट रिकवरी की नींव रख सकते हैं।
2025 में क्रिप्टो लिक्विडिटी टॉप-हेवी हो गई
2025 के डिजिटल एसेट OTC मार्केट रिव्यू में, Wintermute ने बताया कि इस साल बहुत सारी क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट की पुरानी मान्यताओं की परीक्षा हुई। इसके साथ ही, पूरे सेक्टर में लिक्विडिटी के काम करने के तरीके में बड़ा बदलाव भी दिखा।
आम तौर पर, क्रिप्टो मार्केट्स में कैपिटल का फ्लो हमेशा एक साइकल के साथ होता था – सबसे पहले Bitcoin में लिक्विडिटी आती थी, फिर जब Bitcoin का मोमेंटम धीमा पड़ता था, तो Ethereum में शिफ्ट हो जाता था।
आगे चलकर, ये कैपिटल बड़े-कैप और फिर छोटे-कैप altcoins में जाता था, जब रिस्क लेने की इच्छा बढ़ती थी। लेकिन, 2025 में ऐसा नहीं हुआ।
मार्केट-मेकिंग फर्म ने पाया कि 2025 में ट्रेडिंग सबसे ज्यादा Bitcoin और Ethereum में ही हुई, साथ ही कुछ बड़े-कैप टोकन्स में भी। इसका नतीजा ये हुआ कि लिक्विडिटी टॉप एसेट्स के आसपास ही सिमट गई, बाकी मार्केट में पहले जैसा फ्लो नहीं रहा।
“अब कैपिटल पूरे मार्केट में फैल नहीं रहा। इसके बजाय, लिक्विडिटी कहीं ज्यादा सिमटी हुई और असमान है, जिसकी वजह से रिटर्न्स और एक्टिविटी में बड़े फर्क आ रहे हैं,” रिपोर्ट में समझाया गया।
रिपोर्ट के मुताबिक, ये बदलाव exchange-traded funds (ETFs) और डिजिटल एसेट ट्रेजरीज़ (DATs) की वजह से आया है। अभी तक, stablecoins और डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट्स ही कैपिटल के लिए प्रमुख एंट्री पॉइंट थे, जिससे क्रिप्टो मार्केट में लिक्विडिटी आती थी।
“लेकिन, ETFs और DATs ने इकोसिस्टम में लिक्विडिटी के आने का ढांचा ही बदल दिया है,” Wintermute ने लिखा। “जैसा बताया, इनके नियम बढ़ रहे हैं और ये BTC और ETH के अलावा दूसरे बड़े-कैप टोकन्स में भी निवेश करने लगे हैं; हालांकि ये सब धीरे-धीरे हो रहा है, इसलिए altcoin मार्केट को इसका फायदा मिलने में समय लगेगा।”
इसका नतीजा यह रहा कि मार्केट में ब्रेड्थ घट गई और रिटर्न्स में भी डाइवर्जेंस बढ़ गई। इसका मतलब है कि अब कैपिटल को सेक्टर्स में टारगेट किया जा रहा है, न कि पूरे मार्केट में रोटेट किया जा रहा है। यह ट्रेंड खासतौर पर altcoin और मीम कॉइन सेक्टर के प्रदर्शन में साफ दिखता है।
रिपोर्ट में बताया गया है कि altcoin मार्केट में रैली का समय पिछले सालों के मुकाबले काफी कम हो गया है। 2022 से 2024 के बीच, altcoin रैली आमतौर पर 45 से 60 दिनों तक चलती थी।
इसके विपरीत, 2025 में रैली की अवधि में तेजी से गिरावट आई और इसका मीडियन पर्सिस्टेंस करीब 20 दिन पर आ गया। नए मीम, थीम्स और innovations जैसे मीम कॉइन launchpads, perpetual DEXs और x402 narrative के बावजूद यह गिरावट आई।
“इन narratives ने मार्केट में सिर्फ थोड़े समय के लिए एक्टिविटी बढ़ाई, लेकिन ये कभी भी मार्केट-वाइड और टिकाऊ रैली में बदल नहीं पाई। ये ट्रेंड दिखाता है कि मार्केट में macro conditions लगातार अनस्टेबल रही हैं, पिछले साल की ओवरशूटिंग के बाद थकावट भी देखने को मिली है, और altcoin मार्केट में liquidity उतनी नहीं रही कि ये narratives लंबे समय तक चल सकें। इसी वजह से altcoin रैली tactical trades जैसी महसूस होती है और इनमें high conviction trends की कमी लगती है,” रिपोर्ट में कहा गया।
Wintermute ने 2025 में मीम कॉइन्स के प्रदर्शन की भी तरफ ध्यान दिलाया। रिपोर्ट के अनुसार, aggregate मीम कॉइन मार्केट कैपिटलाइजेशन पहली तिमाही के बाद तेजी से गिर गया और ये जरूरी सपोर्ट लेवल्स को रिकवर नहीं कर पाया। हालांकि कुछ समय के लिए एक्टिविटी में spikes दिखी, लेकिन वे पूरे डाउनट्रेंड को नहीं रोक पाईं।
रिपोर्ट में volatility के छोटे-छोटे फेज़ का भी ज़िक्र किया गया है, जैसे Pump.fun और LetsBonk के बीच जुलाई में competition – ये लोकल ट्रेडिंग इंटरेस्ट को दिखाता है, लेकिन इससे मार्केट में लॉन्ग-टर्म रिकवरी नहीं आ पाई।
Wintermute ने 2026 में व्यापक मार्केट रिकवरी के लिए तीन संभावनाएं बताईं
Wintermute का मानना है कि 2025 की मौजूदा dynamics को बदलने के लिए कम से कम तीन में से एक major development जरूरी है:
- ब्रॉडर इंस्टीट्यूशनल exposure: फिलहाल ज्यादा तर नई क्रिप्टो liquidity मार्केट में ETFs और डिजिटल एसेट ट्रेज़री के ज़रिए आ रही है, लेकिन यह liquidity सिर्फ चुनिंदा जगहों पर कंसंट्रेट है। व्यापक मार्केट रिकवरी के लिए ज़रूरी है कि उनका “इन्वेस्टेबल universe” और बड़ा किया जाए।
- बड़े एसेट्स में फिर से मजबूती: अगर Bitcoin या Ethereum में स्ट्रॉन्ग रैली आती है, तो मार्केट में वेल्थ एफेक्ट दिख सकता है। लेकिन कितना कैपिटल वाइडर मार्केट में जाएगा, यह अभी भी तय नहीं है।
- रिटेल इन्वेस्टर का फिर से ध्यान आना: अगर रिटेल इन्वेस्टर का ध्यान स्टॉक्स से हटकर फिर से क्रिप्टो में जाता है, तो नए inflow आ सकते हैं। हालांकि, Wintermute इसे कम संभावित मानता है।
रिपोर्ट के अनुसार, 2026 में मार्केट का परिणाम इस बात पर डिपेंड करेगा कि क्या इनमें से कोई catalyst बड़ी एसेट्स से बाहर liquidity को बढ़ा पाएगा या नहीं।
