ETHZilla ने $40 मिलियन की Ethereum बेची है ताकि स्टॉक बायबैक के लिए फंड जुटाया जा सके, जबकि 30% NAV डिस्काउंट के बीच, जो क्रिप्टो ट्रेजरी सेक्टर में बढ़ती परेशानी को दर्शाता है। इस बीच, जापान की Metaplanet अपने Bitcoin रिजर्व्स से नीचे ट्रेड कर रही है, जो इंडस्ट्री के लिए बढ़ते जोखिमों को उजागर करता है।
विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि अगर मार्केट प्रेशर जारी रहता है, तो क्रिप्टो ट्रेजरी फर्म्स को तीन खतरनाक विकल्पों का सामना करना पड़ सकता है, जो सेक्टर-व्यापी लीवरेज विस्तार को बढ़ावा दे सकते हैं।
Treasury फर्म्स का वैल्यूएशन चुनौतियों से सामना
Bitcoin ट्रेजरी मॉडल नए दबावों का सामना कर रहा है क्योंकि कई फर्म्स नेट एसेट वैल्यू (NAV) से नीचे गिर रही हैं। Metaplanet का मॉडिफाइड नेट एसेट वैल्यू (mNAV) हाल ही में 0.99 पर फिसल गया है, हालांकि Q3 में 115.7% Bitcoin-संबंधित राजस्व वृद्धि के बावजूद।
हालांकि यह अब 1.03 पर रिकवर हो गया है, गिरावट ने एक असामान्य स्थिति को चिह्नित किया जहां कंपनी का मार्केट वैल्यू उसके सीधे Bitcoin होल्डिंग्स से कम हो गया।
जून से, Metaplanet के शेयर लगभग 70% गिर चुके हैं, जिससे कॉर्पोरेट Bitcoin ट्रेजरी रणनीति के लिए पहले का प्रीमियम मिट गया है। यह mNAV उलटाव Bitcoin-केंद्रित बिजनेस मॉडल्स में घटती मार्केट विश्वास को दर्शाता है और दबाव में उनकी स्थिरता के बारे में महत्वपूर्ण सवाल उठाता है।
Fidelity Digital Assets के रिसर्च से पता चलता है कि नॉन-माइनिंग पब्लिक कंपनियों के पास अब 700,000 BTC और 3 मिलियन ETH से अधिक हैं, जो इन एसेट्स की एक महत्वपूर्ण सांद्रता है। वर्तमान परिस्थितियाँ इस एसेट मैनेजमेंट दृष्टिकोण में कमजोरियों को उजागर करती हैं।
कॉर्पोरेट खरीद रुकी, मार्केट जोखिम में
हालिया मार्केट विश्लेषण से पता चलता है कि ड्रॉडाउन के बाद कॉर्पोरेट Bitcoin खरीदारी में उल्लेखनीय कमी है। Coinbase के हेड ऑफ इंस्टीट्यूशनल रिसर्च, David Duong, बताते हैं कि ट्रेजरी कंपनियों द्वारा Bitcoin खरीदारी वर्ष-से-तारीख के निचले स्तर के करीब है, और रिकवरी के दौरान कोई स्पष्ट सुधार नहीं है।
इस अनुपस्थिति से मार्केट संरचना कमजोर होती है, क्योंकि ऐसी फर्म्स आमतौर पर अस्थिर चरणों के दौरान मांग को बढ़ाती हैं। बिना विवेकाधीन बैलेंस शीट तैनाती के, यह स्पष्ट है कि अधिकांश ट्रेजरी आज की परिस्थितियों में सीमित विश्वास रखते हैं।
Ethereum पर, खरीदारी एक ही इकाई में केंद्रित है। अगर यह समर्थन गायब हो जाता है, तो मार्केट की कमजोरी तेजी से बढ़ेगी, जिससे इसके कुछ बड़े खरीदारों पर निर्भरता और अधिक उजागर होगी।
ETHZilla की $40 मिलियन Ethereum बिक्री स्टॉक बायबैक के लिए कठिन संतुलन कार्यों को उजागर करती है।
जब छूट बढ़ रही है, तो शेयर मूल्य का समर्थन करने के लिए यह कदम उठाया गया है, यह क्रिप्टो एसेट एक्यूम्यूलेशन स्ट्रेटेजीज से दूर जाने का संकेत देता है।
Treasury फर्म्स के सामने खतरनाक रास्ते
इन परिस्थितियों के बीच, Capriole Investments के Charles Edwards ने mNAV से नीचे ट्रेड कर रही ट्रेजरी कंपनियों के लिए तीन विकल्प बताए हैं। प्रत्येक विकल्प में महत्वपूर्ण जोखिम है लेकिन यह सेक्टर के क्रिप्टो एसेट प्रबंधन के तरीके को बदलने की क्षमता रखता है।
“mNAV से नीचे ट्रेड कर रही ट्रेजरी कंपनियों के पास केवल 3 विकल्प हैं: 1. अंतर्निहित को बेचना = कॉइन के लिए बुरा + व्यवसाय के लिए बुरा 2. अधिग्रहण प्राप्त करना 3. ‘यील्ड’ बढ़ाने और अलग दिखने के लिए लीवरेज बढ़ाना,” Edwards ने बताया।
पहला रास्ता, क्रिप्टो रिजर्व्स बेचना, एसेट प्राइस और बिजनेस मॉडल दोनों को नुकसान पहुंचा सकता है। लिक्विडेशन आत्मसमर्पण का संकेत दे सकता है और मूल्यांकन को और भी नीचे धकेल सकता है।
दूसरा विकल्प, अधिग्रहण की दिशा में बढ़ना, संकटग्रस्त फर्मों को एक निकास प्रदान कर सकता है। हालांकि, इंडस्ट्री कंसोलिडेशन स्वतंत्र खिलाड़ियों को कम करेगा और होल्डिंग्स को और भी अधिक केंद्रित करेगा।
तीसरा और सबसे जोखिम भरा विकल्प है यील्ड बढ़ाने के लिए लीवरेज बढ़ाना। Edwards चेतावनी देते हैं कि इससे “सेक्टर के विशाल लीवरेज ग्रोथ के लिए प्रोत्साहन संरेखित होते हैं,” एक ऐसा परिदृश्य जो मार्केट कमजोर होने पर व्यापक संकट को जन्म दे सकता है।
आने वाले हफ्तों में, ट्रेजरी कंपनियों को महत्वपूर्ण परीक्षणों का सामना करना पड़ेगा। उन्हें जोखिम भरे लीवरेज के माध्यम से मार्केट को असंतुलित किए बिना इन चुनौतियों को नेविगेट करना होगा।
Metaplanet की असाधारण आम बैठक 22 दिसंबर को यह प्रकट कर सकती है कि ऐसी फर्में mNAV के दबावों के बीच कैसे अनुकूलन और जीवित रहने की योजना बना रही हैं।
