क्रिप्टो चर्चाएं अक्सर टोकन प्राइस, मार्केट कैप और शॉर्ट-टर्म परफॉर्मेंस पर रुक जाती हैं। लेकिन अगर टोकन को पूरी तरह से चर्चा से बाहर कर दिया जाए, तो असली वैल्यू में क्या बचता है?
BeInCrypto के साथ एक इंटरव्यू में, Solv Protocol के CEO और को-फाउंडर Ryan Chow ने कहा कि अगर कल से टोकन का कोई महत्व नहीं रह जाए, तो लोगों की प्राथमिकताएं फिर से बेसिक्स यानी फंडामेंटल्स पर लौट आएंगी। उन्होंने ऐसे 3 क्रिप्टो प्रोटोकॉल्स भी बताए जो उनकी नजर में 2026 में भी अहम रहेंगे, भले ही टोकन मौजूद न हों।
क्रिप्टो में Token प्राइस से वैल्यू का सही अंदाजा मिलता है?
क्रिप्टो को अक्सर इसके टोकन और तेज प्राइस मूवमेंट के लिए जाना जाता है। इस इंडस्ट्री की ज्यादातर बातें प्राइस स्पेकुलेशन के इर्दगिर्द ही घूमती हैं।
टॉप कॉइन्स आगे क्या करेंगे, कब altcoin सीजन शुरू हो सकता है, या अगला 100x रिटर्न देने वाला टोकन कौन सा होगा – ऐसी स्टोरीज हेडलाइंस, सोशल मीडिया और मार्केट सेंटीमेंट पर छाई रहती हैं।
हालांकि प्राइस ज्यादा चर्चा में रहते हैं, लेकिन क्या वो ये बता पाते हैं कि कोई प्रोजेक्ट सच में चल रहा है, यूज में आ रहा है या असली वैल्यू डिलीवर कर रहा है?
Chow ने बताया कि जब प्राइस को लगातार यूजेज और रेवन्यू का सपोर्ट मिलता है, तब वो जानकारी देने लायक हो जाता है। लेकिन ज्यादातर समय वे इसे “lagging, noisy proxy” मानते हैं।
उनके मुताबिक असली टेस्ट तब होता है, जब इसकी बैकिंग लगातार यूजेज और रेवन्यू से होती है, और वो इन्फ्रास्ट्रक्चर बन जाता है जिस पर लोग बिल्ड करते हैं, इंस्टिट्यूशन्स भरोसा करते हैं, मार्केट चार्ट्स की परवाह किए बिना।
“टोकन का प्राइस ये दिखाता है मार्केट कैसा महसूस कर रहा है, ये नहीं कि सिस्टम काम कर भी रहा है या नहीं,” उन्होंने कहा।
Chow के अनुसार, प्राइस मूवमेंट अक्सर फंडामेंटल्स से आगे या उनसे बिल्कुल अलग चलती है। कई बार सिर्फ उम्मीदों की वजह से टोकन में रैली आ जाती है, जबकि कई ऐसे प्रोटोकॉल्स होते हैं जिन्हें लगातार एडॉप्शन मिल रहा है लेकिन प्राइस में तुरंत असर नहीं दिखता।
उन्होंने कहा कि किसी प्रोजेक्ट की असली प्रोग्रेस मापने का बेहतर तरीका है – उसकी इन्फ्रास्ट्रक्चर की मजबूती, ऑपरेशन्स की सिक्योरिटी और इंस्टिट्यूशनल पार्टिसिपेंट्स का भरोसा जीतने की उसकी काबिलियत। Chow ने समझाया कि अगर टोकन हटा दिए जाएं:
“ऐसे में वैल्यू एडॉप्शन, यूजेबिलिटी और सिक्योरिटी पर आ जाती है। ऑनचेन एडॉप्शन, दूसरे प्रोटोकॉल के साथ इंटीग्रेशन, कंप्लायंस रेडिनेस और इंस्टिट्यूशन्स के लिए भरोसेमंद तरीके से स्केल करने की क्षमता – ये सब मार्केट कैप से कहीं ज्यादा मजबूत इंडिकेटर्स हैं।”
Crypto tokens के बिना यूज़र और डेवेलपर का बिहेवियर कैसा होता है
लेकिन अगर टोकन और उनके साथ ट्रेडिंग खत्म हो जाए, तो क्या यूजर्स भी चले जाएंगे? Chow का सुझाव है कि अगर टोकन होल्ड या ट्रेड करके कमाई करने का ऑप्शन न रहे, तो ज्यादातर स्पेकुलेटिव एक्टिविटी लगभग तुरंत गायब हो जाएगी।
इसमें मोमेंटम ट्रेडिंग, एयरड्रॉप, पॉइंट्स फार्मिंग, मर्सिनरी लिक्विडिटी और गवर्नेंस शामिल है।
“आखिर में सिर्फ इंस्ट्रूमेंटल यूज़ ही बचेगा: पेमेंट्स और ट्रेजरी के लिए स्टेबलकॉइन, कैपिटल एफिशिएंसी के लिए ऑनचेन क्रेडिट, और इश्यूएंस और कोलैटरल के लिए वेरीफायबल रेल्स का उपयोग करतीं इंस्टिट्यूशंस। मैं क्रिप्टो में असली डिमांड देख रहा हूँ—capabilities, सैटलमेंट, कस्टडी, वेरिफिकेशन, डिस्ट्रीब्यूशन, और रिस्क-मैनेज्ड यील्ड के लिए, टोकन्स के लिए नहीं। इससे यह पता चलता है कि असली यूटिलिटी ही किसी प्रोजेक्ट को प्राइस इंसेंटिव्स से ज्यादा टिकाऊ बनाती है,” उन्होंने BeInCrypto को बताया।
एक्जीक्यूटिव ने यह भी कहा कि ऐसा सैद्धांतिक परिदृश्य डेवलपर्स की प्रायोरिटी को पूरी तरह बदल देगा। Chow के अनुसार, टोकन परफॉर्मेंस के चलते बिल्डर्स शॉर्ट-टर्म गेंस पर ज्यादा ध्यान देते हैं, लॉन्ग-टर्म इन्फ्रास्ट्रक्चर पर नहीं।
अभी की स्ट्रक्चर में जो सबसे आसान है, उसी को ज्यादा रिवॉर्ड मिलता है—जैसे कि न्यू नैरेटिव्स, इंसेंटिव्स, पॉइंट्स प्रोग्राम्स और शॉर्ट-टर्म TVL—जबकि सबसे मुश्किल चीजें, जैसे सिक्योरिटी, रिस्क कंट्रोल्स, रिलायबिलिटी, और क्लियर यूनिट इकॉनॉमिक्स की अनदेखी होती है।
“अगर टोकन कल से माइने रखना बंद कर दें तो प्रायोरिटी बेसिक्स पर लौट आएगी। बिल्डर्स ऐसे सिस्टम्स पर ध्यान देंगे जो ट्रस्ट कमाएं, जैसे—वेरीफायबल रिजर्व्स और अकाउंटिंग, एक्जीक्यूशन और मैनेजमेंट, ऑडिटेबिलिटी, अपटाइम, गवर्नेंस और कंप्लायंस-रेडी वर्कफ्लो। वॉलेट्स, एक्सचेंज इंटेग्रेशन, सैटलमेंट, आइडेंटिटी और फीस बेस्ड बिजनेस मॉडल्स के लिए डिस्ट्रीब्यूशन रेल्स पर भी ज्यादा काम देखने को मिलेगा,” उन्होंने कहा।
क्रिप्टो के मुख्य यूज़ केस: Lending, Settlement और Custody
Chow का मानना है कि अगर टोकन्स ना भी हों, तब भी क्रिप्टो का अस्तित्व बना रहेगा।
“एक टोकन-अग्नोस्टिक दुनिया में क्रिप्टो एक पेड इन्फ्रास्ट्रक्चर के रूप में सर्वाइव करेगा, जहां रेवेन्यू मेज़रेबल वर्क से जुड़ा होगा,” उन्होंने कहा।
उन्होंने कुछ ऐसे बिजनेस मॉडल्स को पॉइंट आउट किया, जो पहले से ही सस्टेनेबल तरीके से ऑपरेट हो रहे हैं। इसमें सैटलमेंट, एक्जीक्यूशन, मिंटिंग और राउटिंग के लिए यूसेज-बेस्ड फीस शामिल है, साथ ही लेंडिंग प्रोटोकॉल्स जैसे फाइनेंशियल प्रिमिटिव्स भी। उनके अनुसार,
“DeFi में सबसे ज्यादा प्रूव्ड और सस्टेनेबल रेवेन्यू मॉडल्स में से एक है लेंडिंग प्रोटोकॉल। अच्छी तरह डिजाइन किए गए लेंडिंग प्रोटोकॉल, इंटरेस्ट रेट स्प्रेड्स और बोरोअर फीस के जरिए रेवेन्यू जनरेट करते हैं। इनकम यूटिलाइजेशन और रिस्क मैनेजमेंट पर निर्भर करती है, न कि टोकन इमिशन्स पर।”
Chow ने यह भी कहा कि, मार्केट वॉलेटिलिटी के समय भी, लीवरेज, हेजिंग और लिक्विडिटी की डिमांड बनी रहती है, जिससे ये सिस्टम रेवेन्यू जनरेट करते रहते हैं।
Chow ने इंस्टीट्यूशनल यूज़ के लिए बनी इन्फ्रास्ट्रक्चर सेवाओं को इंडस्ट्री के सबसे मजबूत सेगमेंट्स में गिना। कस्टडी, कंप्लायंस, रिपोर्टिंग और पेमेंट्स जैसी सर्विसेज आमतौर पर फिएट या स्टेबलकॉइन में पेड होती हैं और इन्हें ऑपरेशनल और रेग्युलेटरी रिस्क कम करने के लिए एडॉप्ट किया जाता है। कमजोर मार्केट कंडीशन्स में भी, Chow के अनुसार, ये सर्विसेज ट्रेडिशनल फाइनेंस और क्रिप्टो के बीच मेन ब्रिज बनी रहती हैं।
“एक और टिकाऊ रेवेन्यू मॉडल है ट्रांजेक्शनल इंफ्रास्ट्रक्चर फीस को जोड़ना। ब्लॉकचेन और सेटलमेंट लेयर्स जो रियल एक्टिविटी जैसे ट्रांजेक्शन प्रोसेसिंग या क्रॉस-चेन ट्रांसफर के लिए चार्ज करते हैं, वो मार्केट सेंटिमेंट चाहे जैसा भी हो, रेवन्यू जनरेट करते रहते हैं। इसकी वजह से ये speculation, hedging या arbitrage जैसी स्थिति में भी टिकाऊ रहते हैं।”
आख़िरकार, Chow का मानना है कि कोई भी ऐसा सिस्टम जो भरोसेमंद तरीके से असली दुनिया की समस्याओं को सॉल्व कर सके और एंटरप्राइज वर्कफ्लोज में इंटीग्रेट हो सके, वह खुद को sustain कर लेगा, चाहे टोकन का परफॉरमेंस या मार्केट साइकिल जैसी बातें कुछ भी हों।
2026 में बिना टोकन कौन से क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स मायने रखेंगे
अब सवाल ये है कि वो कौन से क्रिप्टो प्रोटोकॉल हैं, जो अगर टोकन पूरी तरह से हटा भी दिए जाएं, तब भी 2026 में मायने रखेंगे। Chow ने BeInCrypto को बताया कि इसका जवाब उन प्रोजेक्ट्स में है, जिन्होंने वाकई इकोनोमिक इंफ्रास्ट्रक्चर बनाया है और असली समस्याओं का हल ढूंढा है। Chow ने 3 प्रमुख प्रोटोकॉल को पॉइंट किया:
1. Chainlink
सबसे पहले Chow ने Chainlink की बात की। उन्होंने बताया कि यह मूलभूत डेटा इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोवाइड करता है और इस वजह से क्रिप्टो इकोसिस्टम में इसकी अहमियत आगे भी बनी रहेगी।
DeFi प्रोटोकॉल्स को सही और सिक्योर प्राइस फीड्स की जरूरत होती है ताकि वे आसानी से चल सकें। अगर रिलायबल ओरैकल्स नहीं होंगे तो बेसिक एक्टिविटीज जैसे लॉन्ग-टर्म लिक्विडेशन, डेरिवेटिव्स सेटलमेंट, और ऐसेट प्राइसिंग भी रिस्की हो जाएगी।
Chow का कहना है कि Chainlink ओरैकल सर्विसेज के लिए अभी डिफॉल्ट स्टैंडर्ड के तौर पर उभरा है, जो अरबों $ की ट्रांजेक्शन वैल्यू को प्रोसेस करता है। Chow ने जोर देते हुए कहा कि भले ही LINK टोकन न भी रहे, फिर भी प्रोटोकॉल्स इन सर्विसेज के लिए Stablecoin या Ethereum (ETH) में पेमेंट करते रहेंगे।
“क्योंकि विकल्प ये है कि या तो खुद कमजोर ओरैकल सिस्टम बनाएं, या फिर गलत डेटा से बहुत बड़ा नुकसान झेलें। इंस्टीट्यूशन्स और प्रोटोकॉल्स, Chainlink की वेरीफायबल और टेम्पर-प्रूफ डेटा फीड्स के लिए पेमेंट करते रहेंगे, क्योंकि इनके बिना चलना बहुत रिस्की है।”
2. Canton Network
दूसरा, Chow ने Canton Network को हाइलाइट किया। उनके मुताबिक, इसकी जरूरत इंस्टीट्यूशनल डिमांड से आती है, जिसमें प्राइवेसी के साथ-साथ रेग्युलेटरी कम्प्लायंस की जरूरत रहती है।
Chow के अनुसार, Canton एक रेग्युलेटेड सेटलमेंट लेयर प्रोवाइड करता है, जिसमें BTC-backed पोजीशन बिना सेंसिटिव काउंटरपार्टीज या प्राइवेसी स्ट्रैटेजीज को रिवील किए मूव कर सकते हैं। Chow ने बताया कि इसकी वैल्यू कट्टर तौर पर इंस्टीट्यूशनल को-ऑर्डिनेशन और एंटरप्राइज यूसेज व वैलिडेटर/सर्विस फीस द्वारा फंड होती है।
“यह सर्वाइव करेगा क्योंकि इसकी डिमांड स्ट्रक्चरल है (रेगुलेटेड वर्कफ्लो बियर मार्केट्स में भी खत्म नहीं होते) और इसकी इकोनॉमिक्स यूसेज-फंडेड है (एंटरप्राइज एडॉप्शन और वैलिडेटर/सर्विस फीस), न कि speculation पर निर्भर,” उन्होंने सुझाव दिया।
3. Circle
तीसरी बात, Chow ने कहा कि Circle टोकनलेस क्रिप्टो स्पेस में भी अहम रहेगा। उन्होंने बताया कि USDC अब क्रिप्टो पेमेंट्स, ट्रेजरी मैनेजमेंट और क्रॉस-बॉर्डर सेटलमेंट के लिए बुनियादी इन्फ्रास्ट्रक्चर बन गया है।
बैंकों और एंटरप्राइजेस के लिए जो एक भरोसेमंद और रेग्युलेटेड डिजिटल $ की तलाश में हैं, USDC एक ट्रस्टेड सेटलमेंट ऑप्शन के रूप में उभरा है। चूंकि यहां किसी नेरेटिव टोकन को मैनेज या डिस्ट्रीब्यूट करने की जरूरत नहीं है, Chow ने Circle को एक आधुनिक फाइनेंशियल यूटिलिटी बताया, जो डिपॉजिट्स पर स्प्रेड्स से कमाई करता है।
जैसे-जैसे ग्लोबली 24×7 ट्रांसफर होने वाले इंस्टेंट और प्रोग्रामेबल $ की मांग बढ़ती जा रही है, उन्होंने कहा कि Circle एक टोकन-अज्ञेयवादी दुनिया में भी असली फाइनेंशियल समस्याओं को हल करके सफल हो सकता है।
कुल मिलाकर, Chow की बातें क्रिप्टो में वैल्यू को समझने का एक नया तरीका प्रस्तुत करती हैं, जहां टोकन प्राइस की बजाय यूजेज, इन्फ्रास्ट्रक्चर और ऑपरेशनल भरोसेमंदता पर ज्यादा फोकस है।
उनके नजरिए से पता चलता है कि, अगर टोकन-ड्रिवन इंसेंटिव्स न भी हों, तो जिन प्रोजेक्ट्स में लगातार एडॉप्शन, क्लियर रेवेन्यू मॉडल और इंस्टीट्यूशनल महत्व हो, वे वक्त के साथ ज्यादा लंबे समय तक प्रासंगिक बने रह सकते हैं।
