डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DATs) में साप्ताहिक इनफ्लो पिछले चार महीनों में 95% से अधिक गिर चुका है, और Q4 में यह गिरावट व्यापक मार्केट चुनौतियों के कारण तेज हुई है।
इस प्रदर्शन ने बढ़ती चिंताओं को जन्म दिया है और इस हाई-प्रोफाइल संस्थागत क्रिप्टो रणनीति की लॉन्ग-टर्म प्रासंगिकता को लेकर संदेह को फिर से प्रकट किया है।
DAT इनफ्लो में गिरावट के पीछे क्या है
इस वर्ष क्रिप्टो मार्केट में डिजिटल एसेट ट्रेजरी ने महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है। कई बड़े संस्थान, जैसे कि Strategy (पूर्व में MicroStrategy), BitMine Immersion Technologies, Metaplanet, और अन्य ने ट्रेजरी रिजर्व के रूप में Bitcoin, Ethereum और अन्य डिजिटल एसेट में बिलियंस जुटाए हैं।
हालांकि, हाल की मार्केट उथल-पुथल ने संस्थागत विश्वास की परीक्षा ली है। जहां कई लोगों ने Q4 में मजबूत क्रिप्टो पुनःवृद्धि की उम्मीद की थी, वह साकार नहीं हुई। टैरिफ-प्रेरित क्रैश ने मार्केट को बुरी तरह प्रभावित किया, और ऐसेट जैसे Bitcoin और Ethereum को अपने पूर्व उच्च स्तर को फिर से प्राप्त करने में संघर्ष का सामना करना पड़ा है।
BeInCrypto ने पहले रिपोर्ट किया कि क्रैश के बाद, कॉर्पोरेट Bitcoin खरीद में भारी गिरावट आई। इस मोमेंटम में मंदी ने अन्य altcoins को भी प्रभावित किया है।
DeFiLlama के डेटा से पता चला कि साप्ताहिक इनफ्लो जुलाई 2025 में लगभग $5.57 बिलियन पर चरम पर था, लेकिन नवंबर 2025 तक गिरकर $259 मिलियन हो गया। यह 95% से अधिक की गिरावट संस्थागत खरीद शक्ति और विश्वास की व्यापक कमी को दर्शाता है।
यह ट्रेंड केवल संचित मात्रा में कमी तक ही सीमित नहीं है। इस महीने की शुरुआत में, एक Bitcoin ट्रेजरी फर्म ने अपनी होल्डिंग्स का 30% बेचकर परिवर्तनीय कर्ज का भुगतान किया, जो इस क्षेत्र में बढ़ते वित्तीय तनाव को दर्शाता है।
Bitcoin और DATs के बीच परफॉरमेंस गैप बढ़ा
हालांकि मार्केट के मंदी ने इनफ्लो को सीमित कर दिया है, इसने डिजिटल एसेट ट्रेजरी के शेयर प्राइस को भी बहुत प्रभावित किया है। क्रिप्टो मार्केट की अंतर्निहित उतार-चढ़ाव सीधे DAT मॉडल को अपनाने वाली कंपनियों को प्रभावित करती है।
क्योंकि उनकी बैलेंस शीट्स डिजिटल एसेट्स के प्रति बहुत अधिक एक्सपोज्ड हैं, उनकी स्टॉक परफॉर्मेंस अक्सर Bitcoin, Ethereum और अन्य होल्डिंग्स की प्राइस स्विंग्स का अनुसरण करती हैं। यह बढ़ी हुई संवेदनशीलता आर्थिक दबाव को मंदी के दौरान बढ़ा देती है। जैसा कि Sygnum Bank के CIO Fabian Dori ने BeInCrypto को बताया, DATs उनके द्वारा होल्ड किए गए एसेट्स के लिए एक “हाई-बेटा बेट” हैं।
फिर भी, हालिया डेटा से पता चला है कि DAT स्टॉक्स में सेल-ऑफ़ उनके अंतर्निहित एसेट्स की गिरावट से कहीं अधिक हो गई है। Artemis के अनुसार, Bitcoin लगभग 10% गिरा है पिछले तीन महीनों में। इसके विपरीत, DAT से जुड़े स्टॉक्स ने और अधिक गहरे नुकसान झेले हैं, जिनमें गिरावट 40% से लेकर 90% तक होती है उसी अवधि में।
“BTC परफॉर्मेंस और DAT परफॉर्मेंस के बीच 3-महीने का अंतर बिल्कुल अजीब है। BTC -10% नीचे है, जबकि DAT में नुकसान -40% से शुरू होते हैं,” ElBarto_Crypto ने लिखा।
Artemis ने जोड़ा कि, अंडरपरफॉर्मेंस के बावजूद, ज्यादातर फर्मों के मार्केट नेट एसेट वैल्यूज (mNAVs), जो डिजिटल एसेट वैल्यू की तुलना में मार्केट कैपिटलाइजेशन को मापते हैं, 1 से ऊपर रहने में कामयाब रहे हैं।
“7 नवंबर तक, कई अब भी अपने Bitcoin (mNAV) के मूल्य से ऊपर ट्रेड कर रहे हैं: Strive 3.4x, BSTR 1.6x, CEP 1.2x, Metaplanet 1.2x, MicroStrategy 1.1x। जब BTC थोड़ी भी गिरती है, तो प्रीमियम ध्वस्त हो जाते हैं,” पोस्ट में पढ़ा गया।
फिर भी, बड़े परिप्रेक्ष्य को देखते हुए, BeInCrypto ने इस बात को उजागर किया कि DAT प्रीमियम्स 25 से ऊपर से लगभग 1.0 तक गिरे हैं, जो एक बड़ा गिराव दिखा रहा है।
विश्लेषक Adam के अनुसार, जैसे प्रीमियम्स सिकुड़ते हैं और नुकसान बढ़ते हैं, DAT प्रबंधकों को एक कठिन निर्णय का सामना करना पड़ता है: या तो अपनी संचित धनराशि रोक दें और असफलता को स्वीकार करें, या वृद्धि की खोज में अवरोही परिस्थितियों में फंड्स जुटाते रहें।
“लगभग सभी बड़े DATs अपनी औसत खरीद कीमत से 10%+ नीचे हैं, जबकि उनके स्टॉक प्राइस इससे भी ज्यादा नीचे हैं। NAV से डिस्काउंट पर जारी करना शेयरहोल्डर वैल्यू को नष्ट कर देता है; हर नई खरीद प्रति शेयर होल्डिंग्स को पतला करती है। DATs पैंच में फंसे हैं: नई खरीद को फंड नहीं कर सकते, क्रिप्टो बैग्स होल्ड कर चुके हैं जो पीक प्राइस पर खरीदे गए,” उन्होंने कहा।
Adam ने समझाया कि लगभग सभी DATs Strategy की सफलता को दोहराने में असफल रहे हैं। इसके अतिरिक्त, अब वे कुल BTC, ETH, और SOL सप्लाई के महत्वपूर्ण हिस्से में होल्ड कर रहे हैं।
उन्होंने चेतावनी दी कि अगर ये संघर्षरत DATs अपने पोज़िशन को हटाने के लिए मजबूर होते हैं, तो यह प्रमुख और वैकल्पिक दोनों प्रकार की क्रिप्टोकरेंसी में गंभीर सेल-ऑफ़ दबाव को ट्रिगर कर सकता है। इसलिए, आने वाला समय संस्थागत क्रिप्टो रणनीतियों की परीक्षा करेगा और यह दिखाएगा कि क्या DAT मॉडल अधिक चुनौतीपूर्ण मार्केट स्थितियों के अनुसार खुद को अनुकूलित कर सकता है।
