डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DATs), जिन्हें अक्सर क्रिप्टो इकोसिस्टम के “बैलेंस शीट्स” के रूप में वर्णित किया जाता है, अब सामूहिक रूप से Bitcoin, Ethereum, और Solana में अनुमानित $105 बिलियन का प्रबंधन कर रहे हैं।
यह उन्हें एक्सचेंज और कस्टोडियन्स के बाहर डिजिटल संपत्ति के सबसे बड़े धारकों में शामिल करता है।
कैसे DATs क्रिप्टो के मार्केट स्ट्रक्चर को बदल रहे हैं
डिजिटल एसेट मार्केट्स एक नई परिपक्वता चरण में प्रवेश कर रहे हैं, जहां DATs, जो कभी उपेक्षित क्षेत्र था, तेजी से एक संभावित कोने के पत्थर के रूप में उभर रहा है।
स्पेकुलेटिव ट्रेडर्स के विपरीत जो शॉर्ट-टर्म लाभ के पीछे भागते हैं, DATs ने दशकों से संसाधनों का प्रबंधन किया है। उनका उदय वोलैटिलिटी-चालित हाइप साइकल्स से दूर एक संरचनात्मक बदलाव का संकेत देता है, जो स्थायी, पूंजी-गहन रणनीतियों की ओर बढ़ रहा है।
Jamie Coutts, स्वतंत्र क्रिप्टो विश्लेषक और पूर्व Bloomberg रणनीतिकार, ने DATs को व्यापक साइकल डायनामिक्स के भीतर रखा है जिन्हें वह ट्रैक करते हैं।
“ETFs और BTC ट्रेजरी कंपनियों ने इस साइकल को चलाया है, लेकिन ट्रेजरी से संरचनात्मक बोली धीमी हो रही है क्योंकि mNAVs संकुचित हो रहे हैं। इस मार्केट का भार अब अधिक ETF फ्लो के साथ है… फिर भी, दो धर्मनिरपेक्ष ट्रेंड बुलेटप्रूफ हैं: ब्लॉकचेन एडॉप्शन और मौद्रिक अवमूल्यन,” लिखा Coutts ने।
इस संदर्भ में, विश्लेषक DATs की तुलना पारंपरिक वित्तीय (TradFi) समूहों जैसे Berkshire Hathaway से करते हैं। यह तुलना कंपनी के औद्योगिक होल्डिंग कंपनी से दुनिया के सबसे प्रभावशाली निवेश इंजन में परिवर्तन के बाद की जाती है।
अपने शुरुआती रूप में, क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स में ट्रेजरी मुख्य रूप से बरसात के दिनों के फंड के रूप में कार्य करते थे, जो डेवलपर टीमों और मार्केटिंग को वित्तपोषित करने के लिए नेटिव टोकन रखते थे।
हालांकि, Ethereum और Solana जैसे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म की प्रोग्रामेबिलिटी के साथ, DATs बहुत अधिक बढ़ रहे हैं।
वे सक्रिय रूप से निवेश कर रहे हैं, लिक्विडिटी तैनात कर रहे हैं, और इकोसिस्टम को आकार दे रहे हैं, जैसे कि सॉवरेन वेल्थ फंड्स या एंडोमेंट्स पारंपरिक मार्केट्स को प्रभावित करते हैं।
उदाहरण के लिए, Solana Foundation ने अपने ट्रेजरी से सीधे वेलिडेटर सब्सिडी, डेवलपर ग्रांट्स, और इकोसिस्टम वेंचर्स को फंड किया है।
इसी तरह, Ethereum-संबद्ध ट्रेजरी जैसे कि DAOs से जुड़े हुए हैं, रिसर्च को अंडरराइट कर रहे हैं, इन्फ्रास्ट्रक्चर को ऑनबोर्ड कर रहे हैं, और टोकनाइज्ड इंसेंटिव्स के साथ प्रयोग कर रहे हैं।
ये क्रियाएं केवल प्राइस को सपोर्ट नहीं करतीं, बल्कि एडॉप्शन को बढ़ावा देती हैं और ट्रेजरी को अपरिहार्य आर्थिक इंजन के रूप में स्थापित करती हैं।
इंस्टिट्यूशनल समानांतर की ओर बढ़ते हुए, लेकिन सभी नहीं टिक पाएंगे
Berkshire Hathaway से तुलना कोई संयोग नहीं है। जैसे Warren Buffett की होल्डिंग कंपनी प्रॉफिट को प्रोडक्टिव बिजनेस में पुनर्निवेश करती है, वैसे ही DATs ब्लॉकचेन रेवेन्यू को आगे की ग्रोथ में रीसायकल कर सकते हैं।
ट्रांजेक्शन फीस, स्टेकिंग यील्ड्स, और इकोसिस्टम रेवेन्यू एक स्थिर आय प्रवाह प्रदान करते हैं जिसे रणनीतिक रूप से पुनर्नियोजित किया जा सकता है।
हालांकि, Alex Krüger, मैक्रोइकोनॉमिस्ट और क्रिप्टो स्ट्रैटेजिस्ट के अनुसार, कई ट्रेजरीज़ में प्रोफेशनल मैनेजमेंट की कमी है।
“इनमें से कुछ DATs क्रिप्टो हेज फंड्स हैं जिन्हें चलाने वाले लोग ट्रेड करना नहीं जानते। क्या शानदार रेसिपी है,” लिखा Krüger ने।
इसी तरह, Ryan Watkins, Syncracy Capital के सह-संस्थापक, ने संकेत दिया कि अधिकांश DATs में वित्तीय इंजीनियरिंग के अलावा कोई ठोसता नहीं है। इस आधार पर, Watkins का तर्क है कि जब हाइप खत्म हो जाएगी, तो वे संभवतः फीके पड़ जाएंगे।
“…शॉर्ट-टर्म सट्टा कारकों पर अधिक ध्यान देने के कारण, मार्केट DATs की लॉन्ग-टर्म आर्थिक क्षमता को छूट दे रहा है जो विजेता बनते हैं,” लिखा Watkins ने।
यह संभावना ट्रेजरीज़ के मार्केट प्रतिभागियों से परे और गवर्नेंस के केंद्रीय स्तंभों के रूप में कार्य करने की एक उत्तेजक स्थिति को जन्म देती है।
एक पर्याप्त बड़ी ट्रेजरी प्रोटोकॉल विकास को निर्देशित कर सकती है, टोकन अर्थशास्त्र को स्थिर कर सकती है, और पारंपरिक राजनीतिक प्रणालियों में लॉबिंग प्रयासों को फंड कर सकती है।
फिर भी, जोखिम उच्च बने रहते हैं। कई DATs अस्थिर नेटिव एसेट्स के केंद्रित पोर्टफोलियो रखते हैं, जिससे वे प्राइस शॉक्स के प्रति संवेदनशील हो जाते हैं।
अन्य गवर्नेंस चुनौतियों का सामना करते हैं, जहां समुदाय यह तय करने के लिए संघर्ष करते हैं कि फंड्स को कैसे तैनात किया जाना चाहिए। सबसे खराब मामलों में, खराब प्रबंधित ट्रेजरीज़ गलत आवंटन के तहत ढह सकती हैं, जैसे कि अधिक लीवरेज्ड हेज फंड्स।
परिणाम असमान होने की संभावना है, कुछ रिजर्व्स को जलाते हुए जबकि जो अनुकूलित होते हैं वे क्रिप्टो मार्केट्स में लॉन्ग-टर्म स्थिरता को एंकर करते हैं।
“सभी DATs स्केल नहीं करेंगे,” Watkins ने चेतावनी दी।
Coutts ने भी DAT की मजबूती को व्यापक लिक्विडिटी स्थितियों से जोड़ा, यह इंगित करते हुए कि Bitcoin की मानी जाने वाली “बोरिंग चढ़ाई” इस चक्र की ग्लोबल लिक्विडिटी में धीमी रेंग को दर्शाती है।
“विडंबना यह है कि एक नीरस चक्र का मतलब एक उथला बियर ड्रॉडाउन और एक लंबा पीस डाउन हो सकता है। यदि और जब वे टाइटनिंग को उलटते हैं, तो सेंट्रल बैंक एक और लेग को ऊंचा कर देंगे, जिसमें Alts को सबसे अधिक लाभ होगा। उस वातावरण में, सबसे मजबूत DATs पूंजी को कंसोलिडेट कर सकते हैं जैसे कि Berkshire ने TradFi में किया,” Coutts ने जोड़ा।
डिजिटल एसेट ट्रेजरीज़ क्रिप्टो के अपने दूसरे दशक में प्रवेश करते ही संरचनात्मक अभिनेता बनने के लिए तैयार हैं, न कि सट्टा साइड प्लेयर्स।
अगर Berkshire Hathaway ने कभी पारंपरिक मार्केट्स में अनुशासित पूंजी की शक्ति का प्रतीक बनाया था, तो DATs ब्लॉकचेन इकोनॉमीज के लिए वही कर सकते हैं। इसका मतलब है लॉन्ग-टर्म निवेशक बनना जो अटकलों को स्थिरता के साथ जोड़ते हैं।
हालांकि तुलना पूरी तरह से सही नहीं हो सकती, यह दांव को दर्शाती है। एक तरफ, DATs वे संस्थान हो सकते हैं जो आखिरकार क्रिप्टो मार्केट्स को mature कर सकते हैं।
दूसरी तरफ, वे यह याद दिलाने वाले हो सकते हैं कि बिना जांचे आशावाद अक्सर execution से आगे निकल जाता है।
