विदेशी देश US डेट मार्केट्स से पीछे हट रहे हैं। डेनमार्क की US ट्रेजरी होल्डिंग्स रिकॉर्ड निचले स्तर पर आ गई हैं, और India व China भी US government डेट में अपनी हिस्सेदारी लगातार कम कर रहे हैं।
ये लगातार सेल-ऑफ़, बड़े विदेशी धारकों द्वारा, US की वित्तीय अनुशासन और लॉन्ग-टर्म डेट सस्टेनेबिलिटी में भरोसे की कमी को दिखाता है। यह ट्रेंड ग्लोबल कैपिटल कॉस्ट्स, लिक्विडिटी कंडिशंस और रिस्क एसेट वैल्यूएशन पर बड़ा असर डाल सकता है।
US debt की विदेशी डिमांड में दरार, कुछ बाहर निकले तो कुछ और निवेश कर रहे
X (पहले Twitter) पर एक लेटेस्ट पोस्ट में, The Kobeissi Letter ने बताया कि पिछले एक साल में डेनमार्क ने US ट्रेजरी होल्डिंग्स में $4 बिलियन की कटौती की है, जो 30% गिरावट है।
“डेनमार्क के US ट्रेजरी होल्डिंग्स रिकॉर्ड लो पर हैं: डेनमार्क के द्वारा होल्ड की गई US ट्रेजरी की वैल्यू लगभग $9 बिलियन रह गई है, जो 14 साल का सबसे निचला स्तर है…डेनमार्क चुपचाप US डेट मार्केट से बाहर जा रहा है,” पोस्ट में कहा गया।
2016 में पीक पर पहुंचने के बाद से, डेनिश होल्डिंग्स आधे से भी ज्यादा गिर चुकी हैं। अब देश यूरोप की कुल US government securities होल्डिंग्स (जिसकी वैल्यू $3.6 ट्रिलियन है) में 1% से भी कम हिस्सा रखता है।
इसके साथ ही, डेनिश पेंशन फंड AkademikerPension ने बताया है कि वो इस महीने के अंत तक करीब $100 मिलियन की US ट्रेजरी से पूरी तरह डिवेस्ट करेगा। फंड के इन्वेस्टमेंट डायरेक्टर Anders Schelde ने बताया कि “यह फैसला US government की कमजोर आर्थिक स्थिति के चलते लिया गया है।”
इसके बावजूद, जब प्रेस से बात की गई वर्ल्ड इकनॉमिक फोरम, Davos (Switzerland) में, US Treasury Secretary Scott Bessent ने इन चिंताओं को खारिज कर दिया।
उन्होंने कहा, “डेनमार्क का US ट्रेजरी बॉन्ड्स में इन्वेस्टमेंट, डेनमार्क की तरह, अप्रासंगिक (irrelevant) है। यह $100 मिलियन से भी कम है। वे सालों से ट्रेजरी बेच रहे हैं, मुझे बिल्कुल चिंता नहीं है।”
जहां डेनमार्क का ये कदम Bessent के लिए चिंता का विषय नहीं लगता, यह अकेला मामला भी नहीं है। US Treasury Department के डेटा के अनुसार, China की US Treasury होल्डिंग्स 17 साल के निचले स्तर पर आ गई हैं।
China की होल्डिंग्स नवंबर में घटकर $682.6 बिलियन हो गई, जो अक्टूबर में $688.7 बिलियन थी। यह 2008 के बाद सबसे कम स्तर है।
“अगर ये ऐसे ही चलते रहे, तो जल्द ही ये 500 अरब $ से भी नीचे आ जाएंगे, बेल्जियम और लक्ज़मबर्ग से भी कम हो जाएंगे, हाहा। China खुद को वेस्ट में आने वाले क्रैश से बचा रहा है,” एक मार्केट वॉचर ने लिखा।
India ने भी ऐसी ही राह पकड़ी है। अक्टूबर 2025 के अंत तक उसके US Treasury होल्डिंग्स लगभग 190 अरब $ तक घट गए हैं। इन सब एक्शन से पता चलता है कि बड़े विदेशी US क्रेडिट रिस्क को अब नए नजरिए से देख रहे हैं।
इतनी बड़ी और लगातार इन्वेस्टमेंट में कमी सिर्फ पोर्टफोलियो रीबैलेंसिंग नहीं है। इससे ये झलकता है कि अमेरिका की फिस्कल सस्टेनेबिलिटी और पॉलिसी-ड्रिवन क्रेडिट क्वालिटी डाउनग्रेड को लेकर चिंता बढ़ गई है।
हालांकि, इसका एक कंट्रास्ट भी है। Japan और UK ने अपनी होल्डिंग्स बढ़ाई हैं। Japan की एक्सपोजर 2.6 अरब $ बढ़कर 1.2 ट्रिलियन $ हो गई है। साथ ही, UK ने अपनी होल्डिंग्स को 10.6 अरब $ बढ़ाकर 888.5 अरब $ कर लिया है।
Liquidity Cascade और क्रिप्टो पर असर
फिर भी, एक एनालिस्ट ने चेतावनी दी है कि जैसे-जैसे देश US Treasuries की सेल-ऑफ़ तेज कर रहे हैं, वैसे-वैसे एक बड़ी “big storm” आ सकती है। बताया गया है कि ट्रेजरी लिक्विडेशन का ग्लोबल मार्केट्स पर काफी असर पड़ता है।
US Treasuries ग्लोबल फाइनेंशियल सिस्टम में बहुत अहम रोल निभाते हैं। जब बड़े पैमाने पर Treasuries बेचे जाते हैं, तो बॉन्ड प्राइस गिरती है और यील्ड बढ़ती है, जिससे पूरी इकोनॉमी में बॉरोइंग कॉस्ट बढ़ती है।
ज्यादा यील्ड फाइनेंस कंडीशन को टाइट बना देती है, क्योंकि महंगा फंडिंग रिस्क लेने वालों को रोकता है और लिक्विडिटी कम हो जाती है। एनालिस्ट्स का कहना है कि ऐसे माहौल में, जहां लिक्विडिटी जरूरी है — जैसे इक्विटी और क्रिप्टोकरेन्सी — वहां प्रेशर आ सकता है।
इसके अलावा, US Treasuries बैंकों, फंड्स, और मार्केट मेकर्स के लिए मेन कोलेट्रल होते हैं। Treasuries की वैल्यू गिरने से कोलेट्रल कमजोर हो जाता है, जिससे फाइनेंशियल इंस्टिट्यूशंस को रिस्क एक्सपोजर कम करना पड़ता है। यही चीज कई एसेट क्लासेज़ में सेलिंग प्रेशर ला सकती है।
“Stocks और crypto अलग-थलग नहीं चलते। इनका आधार सस्ता फंडिंग और आसान लिक्विडिटी है। जब बॉन्ड्स पर असर आता है, तो ये सिर्फ ‘boring bond stuff’ नहीं है। ये कोलेट्रल कमजोर हो रहा है,” Wimar ने बताया।
एनालिस्ट ने मार्केट के रिस्पांस की एक सीक्वेंस बताई है। सबसे पहले बॉन्ड्स मूव करते हैं। इक्विटी मार्केट्स आमतौर पर बाद में रियेक्ट करते हैं, जब फंडिंग कंडीशन और इनवेस्टर की रिस्क लेने की चाहत बदलती है।
क्रिप्टोकरेंसीज, जो लिक्विडिटी और लीवरेज के लिए काफी सेंसिटिव होती हैं, अक्सर सबसे तेज प्राइस स्विंग्स का सामना करती हैं जब रिस्क अवर्शन शुरू हो जाता है। इसी चेन रिएक्शन के कारण, Treasury मार्केट में होने वाली कोई भी गड़बड़ी पूरे रिस्क एसेट स्पेस के लिए खतरा बन सकती है।
