MicroStrategy की हाल ही की Bitcoin खरीदारी पर तेजी से सवाल उठने लगे हैं। कंपनी द्वारा बड़ी खरीदारी की जानकारी देने के ठीक अगले दिन, Bitcoin प्राइस में तेज गिरावट आ गई।
14 दिसंबर को, MicroStrategy ने बताया कि उसने लगभग $980.3 मिलियन में 10,645 BTC खरीदे हैं, जिसमें हर कॉइन की औसत कीमत $92,098 रही। उस समय Bitcoin अपने लोकल हाई के आसपास ट्रेड हो रहा था।
शॉर्ट-टर्म में गलत टाइम पर खरीदारी
समय सही नहीं रहा। Strategy की रिपोर्टेड खरीदारी के एक दिन बाद ही Bitcoin $85,000 रेंज के करीब गिर गया, और कुछ देर इससे भी नीचे ट्रेड हुआ। लेख लिखे जाने के समय BTC $80,000 से नीचे बना हुआ है।
Bitcoin की गिरावट व्यापक मैक्रो-ड्रिवन सेल-ऑफ़ के बीच आई, जिसमें Bank of Japan की रेट-हाइक की आशंका, लीवरेज लिक्विडेशन और मार्केट-मेकर डि-रिस्किंग शामिल थे। MicroStrategy की खरीदारी इस बिक्री की लहर के ठीक पहले दर्ज की गई थी।
जैसे ही Bitcoin फिसला, MicroStrategy के शेयरों में भी भारी गिरावट आ गई। पिछले पांच ट्रेडिंग दिनों में यह स्टॉक 25% से भी ज्यादा गिरा, जो खुद Bitcoin के मुकाबले काफी ज्यादा है।
हालांकि आज शेयर में थोड़ी रिकवरी दिखी, फिर भी यह अभी भी उस लेवल से काफी नीचे है, जब खरीदारी का ऐलान हुआ था।
चिंता के पीछे के आंकड़े
फिलहाल, MicroStrategy के पास 671,268 BTC हैं, जो लगभग $50.33 बिलियन में खरीदे गए हैं, और प्रति कॉइन औसत कीमत $74,972 रही है।
लॉन्ग-टर्म हिसाब से कंपनी अब भी गहरे प्रॉफिट में है।
हालांकि, शॉर्ट-टर्म नजरिए से देखा जाए तो हालात अलग हैं। क्योंकि Bitcoin $85,000 के करीब है, MicroStrategy की नई खरीदारी कागजों पर घाटे में जाती दिख रही है।
MicroStrategy का mNAV फिलहाल करीब 1.11 है, यानी स्टॉक अपने Bitcoin होल्डिंग्स की वैल्यू से केवल लगभग 11% ऊपर ट्रेड कर रहा है। जैसे ही Bitcoin की प्राइस गिरी और equity निवेशकों ने रिस्क को लेकर फिर से सोचना शुरू किया, ये प्रीमियम तेजी से कम हो गया।
मार्केट की इतनी तेज़ रिएक्शन क्यों आई
निवेशक MicroStrategy की Bitcoin थीसिस पर सवाल नहीं उठा रहे हैं। वो सिर्फ टाइमिंग और रिस्क मैनेजमेंट पर सवाल कर रहे हैं।
जिन मैक्रो रिस्क्स के चलते Bitcoin की गिरावट आई, उनकी पहले से ही मार्केट में चर्चा थी। पिछले कुछ हफ्तों से मार्केट ने Bank of Japan की संभावित रेट हाइक और yen carry ट्रेड पर खतरे की चेतावनी दी थी।
इतिहास में Bitcoin ने अक्सर BOJ के टाइटनिंग साइकल के दौरान तेज़ी से सेल-ऑफ़ किया है। इस बार भी कुछ अलग नहीं हुआ।
क्रिटिक्स का कहना है कि MicroStrategy ने मैक्रो क्लैरिटी का इंतजार नहीं किया। कंपनी ने उस वक्त तेजी से खरीदारी की जब ग्लोबल लिक्विडिटी कंडीशंस टाइटन हो रही थीं और प्राइस रिसिस्टेंस के करीब था।
क्या ये वाकई गलती थी
यह सब टाइमफ्रेम पर निर्भर करता है।
अगर ट्रेडिंग पॉइंट ऑफ व्यू से देखें, तो ये खरीदारी सही टाइम पर नहीं हुई। Bitcoin तुरंत गिर गया और leverage, sentiment व घटते NAV प्रीमियम के कारण स्टॉक में और ज्यादा नुकसान हुआ।
अगर स्ट्रैटेजी के नजरिए से देखें, तो MicroStrategy का मकसद कभी भी बॉटम टाइमिंग नहीं रहा। कंपनी ने अपनी खरीदी को हमेशा लॉन्ग-टर्म accumulation पर फोकस किया है, न कि शॉर्ट-टर्म प्राइस optimization पर।
CEO Michael Saylor कई बार कह चुके हैं कि ज्यादा Bitcoin होल्ड करना एंट्री प्रिसिशन से ज्यादा जरूरी है।
असल में रिस्क खरीदारी में नहीं, बल्कि आगे क्या होगा उसमें छुपा है।
अगर Bitcoin स्टेबल होता है और मैक्रो प्रेशर कम होता है, तो MicroStrategy की लेटेस्ट खरीदारी लॉन्ग-टर्म कॉस्ट बेसिस में ही विलीन हो जाएगी। लेकिन अगर Bitcoin और गिरता है, तो ये फैसला आलोचकों का मुख्य मुद्दा बना रहेगा।
MicroStrategy ने शायद 2025 की सबसे खराब Bitcoin खरीदी नहीं की है, लेकिन ये कहा जा सकता है कि सबसे अनकम्फर्टेबल खरीदारी जरूर की है।
