डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DAT) फर्म्स की वित्तीय स्थिति, जो कि दूसरी तिमाही से क्रिप्टो मार्केट की खरीद का एक मुख्य स्रोत रही है, तेजी से बिगड़ रही है।
बुधवार को ऑन-चेन डेटा प्लेटफ़ॉर्म Artemis द्वारा जारी डेटा से पता चलता है कि इन क्रिप्टो-होल्डिंग एंटिटीज़ के लिए मार्केट प्रीमियम काफी हद तक समाप्त हो गया है। Artemis के ‘mNAV by Digital Asset Treasury’ मीट्रिक के अनुसार, DAT फर्म्स का मार्केट नेट एसेट वैल्यू (mNAV), जो कभी 25 से अधिक था, अब 1.0 की ओर बढ़ रहा है।
mNAV रेशियो शून्य की ओर गिरा
mNAV अनुपात एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन मीट्रिक है जिसे किसी फर्म की मार्केट कैपिटलाइज़ेशन को उसके डिजिटल होल्डिंग्स के नेट एसेट वैल्यू (NAV) से विभाजित करके गणना की जाती है। mNAV 1 से अधिक होने का अर्थ है कि मार्केट कंपनी के स्टॉक को प्रीमियम मूल्य असाइन करता है।
इसका अर्थ है कि मार्केट इसके संचालन की क्षमता या भविष्य की विकास क्षमता को इसकी मौजूदा क्रिप्टो पोर्टफोलियो वैल्यू से अधिक मान्यता दे रहा है। इसके विपरीत, mNAV 1 से कम होने की स्थिति में स्टॉक का कम मूल्यांकन होता है, जो निवेशकों के आत्मविश्वास की कमी का संकेत है।
बीते छह महीनों में ट्रेंड तेज रहा है। इस वर्ष मई और जून के दौरान, प्रमुख DAT फर्म्स के लिए औसत mNAV 1.9 और 2.0 के बीच रहा, यहां तक कि Bitcoin (BTC) जैसी रूढ़ीवादी एसेट्स के लिए भी।
हालांकि, यह प्रीमियम काफी कम हो गया है। मंगलवार तक, BTC और ETH DATs के लिए mNAV 1.1 है, जबकि SOL DATs 1.0 पर हैं। यहां तक कि HYPE DATs, जो पहले उच्च होते थे, अब 2.1 पर आ गए हैं। मूल रूप से, DAT स्टॉक्स के माध्यम से क्रिप्टो एक्सपोजर प्राप्त करने के लिए एक बार जो प्रीमियम दिया जाता था, वह लगभग गायब हो चुका है।
इसके परिणामस्वरूप आत्मविश्वास की कमी कॉर्पोरेट बैलेंस शीट में दिखाई दे रही है। DAT फर्म्स द्वारा होल्ड किए गए BTC की कुल राशि 6 अक्टूबर को $92.6 बिलियन के चरम पर पहुंची थी लेकिन अब बुधवार तक $78.1 बिलियन पर आ गई है। इसी तरह, ETH होल्डिंग्स 27 अक्टूबर के $20.6 बिलियन के चरम से घटकर $17.6 बिलियन तक आ गई हैं, जो कि महत्वपूर्ण मार्केट लिक्विडेशन का संकेत देती हैं।
DATs को ‘एक्जिट इवेंट’ कहा गया कीमतों के लिए
कोलंबिया बिजनेस स्कूल के सहायक प्रोफेसर ओमिद मालेकान ने DAT फर्म्स के गिरावट को हालिया क्रिप्टो प्राइस गिरावट का मूल कारण बताया।
“क्रिप्टो प्राइस क्यों लगातार गिर रही हैं, इसका कोई भी विश्लेषण DATs को शामिल किए बिना अधूरा है, क्योंकि सामूहिक रूप से वे एक बड़े निकासी और निकलने की घटना साबित हो रहे हैं – एक कारण जिसकी वजह से प्राइस नीचे जा रही हैं,” मालेकान ने कहा।
Malekan ने बिज़नेस मॉडल की आलोचना की, तर्क करते हुए कि पब्लिक संस्थाओं की स्थापना से संबंधित महत्वपूर्ण लागतें—खासकर shell/PIPE/SPAC स्ट्रक्चर्स के लिए, बैंकरों और वकीलों को लाखों की फीस शामिल है—मतलब यह है कि जब निवेशक DAT स्टॉक खरीदते हैं, तो वे इन ओवरहेड खर्चों के कारण मूल क्रिप्टो को एक भारी छूट पर प्राप्त कर रहे हैं।
“कोई मुफ्त लंच नहीं है। सभी लोग जिन्होंने DATs के बारे में बात की जैसे वे पूर्ण अपवर्ड हैं, वे बेवकूफ़ हैं और उन्हें कभी गंभीरता से नहीं लेना चाहिए,” उन्होंने सीधे निष्कर्ष निकाला।
आलोचना में जोड़ते हुए, Matt Hougan, CIO, Bitwise Invest, सुझाव देते हैं कि DATs को अस्तित्व के लिए मात्र कॉइन संग्रह से अधिक की आवश्यकता है। उन्होंने निवेशकों को सलाह दी, “यह पता लगाने का सबसे अच्छा तरीका कि किन DATs पर ध्यान दिया जाना चाहिए यह पूछना है: क्या वे कुछ कठिन कर रहे हैं?” Hougan ने चेताया, “यदि यही एक DAT कर रहा है, तो आपके लिए ETF का होल्डर बनना बेहतर है।”
