सालों से, चीनी क्रिप्टो निवेशक मार्केट की अस्थिरता से बचने के लिए USDT और अन्य $-पेग्ड स्टेबलकॉइन्स का उपयोग करते आ रहे हैं। लेकिन करेंसी की डाइनेमिक्स में एक नाटकीय बदलाव उन्हें पुनर्विचार करने के लिए मजबूर कर रहा है: जब “स्टेबल” कॉइन आपकी घरेलू करेंसी के मुकाबले वैल्यू खोने लगे?
पिछले छह महीनों में, ऑफशोर रेनमिनबी 7.4 से 7.06 पर $ के मुकाबले बढ़ गया, जो एक साल का सबसे मजबूत स्तर है। जबकि ये मूल्यवृद्धि चीन की व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए लाभकारी है, यह स्टेबलकॉइन होल्डर्स के लिए एक अप्रिय सच्चाई पैदा करती है—उनकी $-नामांकित संपत्तियां जब यूआन के संदर्भ में मापी जाती हैं, तो वे चुपचाप अपना मूल्य खो रही होती हैं।
डॉलर होल्डिंग्स के खिलाफ परफेक्ट स्टॉर्म
गणित सरल लेकिन कष्टदायक है। एक चीनी निवेशक जिसने अप्रैल में 100,000 यूआन को USDT में 7.4 पर बदला होता, अब उसे 7.06 पर वापस बदलने पर केवल लगभग 95,400 यूआन मिलते—बिना किसी अस्थिर क्रिप्टो संपत्ति को छुए 4.6% का नुकसान।
यह एक अस्थायी झटका नहीं है। डॉलर इंडेक्स इस वर्ष लगभग 10% गिर गया है क्योंकि कमजोर अमेरिकी रोजगार डेटा और आक्रामक Fed दर कटौती ने कैरी ट्रेड्स के विशाल अनवाइंडिंग को प्रेरित किया है। इस बीच, चीन का स्टॉक मार्केट रैली—शंघाई कंपोजिट के 4,000 को पार कर जाने से विदेशी पूंजी ने आकर्षित किया है, जिससे यूआन और मजबूत हो गया है।
अतिरिक्त रूप से, जनवरी से जुलाई के बीच RMB में चीन का व्यापार दोगुना से अधिक हो गया। कंपनियों ने वित्तीय अनुबंधों के साथ हेजिंग बढ़ाई, जिससे अटकलों के परे व्यावहारिक RMB मांग में वृद्धि हुई।
गोल्डमैन सैक्स के रिसर्च से पता चलता है कि हर 1% यूआन की सराहना चीनी इक्विटीज में 3% लाभ से सहसंबंधित है, जिससे एक आत्म-सुदृढ़ीकरण चक्र बनता है जो करंसी को और भी ऊपर खींच सकता है।
USDT: सुरक्षित ठिकाने से जोखिम भरे एसेट तक
इस परिवर्तन का मतलब है कि $ स्टेबलकॉइन्स अब चीनी क्रिप्टो उपयोगकर्ताओं के लिए एक विश्वसनीय हेज नहीं रहे। कमजोर USD और मजबूत RMB का संयोजन USDT की स्थानीय खरीद क्षमता को घटाता है।
कड़ी रेग्युलेशन इस चुनौती को और गहरा करता है। मई में, चीन के केंद्रीय बैंक और 13 मंत्रालयों ने आधिकारिक रूप से एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग और विदेशी मुद्रा निगरानी में स्टेबलकॉइन्स को एक चिंता के रूप में नामित किया। हालिया बयानों में चेतावनी दी गई है कि स्टेबलकॉइन्स की कानूनी स्थिति नहीं है और उनके अवैध उपयोग के लिए वे असुरक्षित हैं, यह संभावना दर्शाते हुए कि प्रवर्तन बढ़ सकता है।
“चीन के केंद्रीय बैंक ने स्टेबलकॉइन्स पर एक नई चेतावनी जारी की है, इन्हें अपने क्रिप्टो बैन के तहत कानूनी टेंडर स्थिति के बिना वर्चुअल करंसी का एक रूप बताया है। रेग्युलेटर्स कहते हैं कि इनका उपयोग मनी लॉन्ड्रिंग, फंडरेज़िंग फ्रॉड और अवैध क्रॉस-बॉर्डर कैपिटल ट्रांसफर्स के लिए किया जा सकता है।”
पीयर-टू-पीयर बाजारों में, USDT-से-RMB एक्सचेंज रेट 7 से नीचे गिर गई है, जो मार्केट प्रेशर और रेग्युलेटरी जोखिम के प्रीमियम को दर्शाती है। लेन-देन फीस और स्प्रेड्स भी बढ़ गए हैं।
चीनी निवेशक टोकनाइज्ड real world assets की ओर रुख कर रहे हैं
बचत के क्षय और बढ़े हुए रेग्युलेशन से निपटने के लिए, चीनी निवेशक नई रणनीतियाँ अपना रहे हैं। USDT होल्ड करने के बजाय, अब कई लोग ऑन-चेन, $-नामांकित वास्तविक विश्व संपत्तियों जैसे टोकनाइज्ड अमेरिकी इक्विटीज और सोने को प्राथमिकता दे रहे हैं। ये संपत्तियां लाभ कमा सकती हैं या सराहनी जा सकती हैं, संभावित रूप से करंसी घटाने और रेग्युलेटरी बाधाओं को दूर कर सकती हैं।
यह ट्रेंड संस्थागत निवेशकों द्वारा फिजिकल assets को टोकनाइज़ करने की ग्लोबल चाल के साथ मेल खाता है, जो ब्लॉकचेन को पारंपरिक मार्केट्स के साथ जोड़ता है। चीनी क्रिप्टो होल्डर के लिए, ये विकल्प $ एक्सपोजर को बनाए रखते हैं जबकि शुद्ध करेंसी दाओं से परे विविधीकरण की पेशकश करते हैं।
USDT का तेजी से एक हेवन से जोखिम एसेट में बदलने का संकेत चीनी क्रिप्टो सेक्टर और RMB दोनों के लिए महत्वपूर्ण परिवर्तन है। चीनी निवेशकों के लिए स्टेबलकॉइन्स को जोखिम-रहित सेविंग्स अकाउंट्स के रूप में मानने का युग समाप्त हो सकता है।
