पूर्व New York Fed प्रेसिडेंट Bill Dudley ने मंगलवार को चेतावनी दी कि केंद्रीय बैंक की विश्वसनीयता पर खतरा मंडरा सकता है। उन्होंने पिछले पांच साल से 2% के लक्ष्य से ऊपर की मंदी की तरफ इशारा किया।
Dudley ने कहा कि मंदी की उम्मीदें अस्थिर हो सकती हैं। यह चेतावनी तब आई है जब Kevin Warsh अपने पहले सप्ताह में Fed Chair की भूमिका में हैं और उन पर दरों को कम करने का राजनीतिक दबाव है।
पांच साल तक लक्ष्य से ऊपर
Fed ने जनवरी 2012 में 2% की औपचारिक मंदी का लक्ष्य अपनाया था। इसके बाद करीब एक दशक तक केंद्रीय बैंक ने प्राइस को उस लेवल तक लाने की कोशिश की।
2021 की शुरुआत में तस्वीर पलटी, जब महामारी के असर और फिस्कल स्टिमुलस ने प्राइस को तेजी से ऊपर पहुंचा दिया।
मार्च 2026 तक हेडलाइन पर्सनल कंजंप्शन एक्सपेंडिचर मंदी सालाना 3.5% तक पहुंच गई। कोर माप 3.2% पर रहा। करीब 60 महीनों की ओवरशूट के बाद भी दोनों रीडिंग काफी ऊंची बनी हुई हैं।
Dudley ने अमेरिका की ग्रोथ की मजबूती को मुश्किल समस्या बताया। लेबर मार्केट मजबूत रहते हुए भी 2022 के अंत से पॉलिसी दरें लगातार 4% से ऊपर बनी हुई हैं।
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उन्होंने सवाल उठाया कि क्या मौजूदा सेटिंग्स वाकई में सख्त हैं? बॉन्ड ट्रेडर्स ने भी इस पर शक जताया है क्योंकि मार्केट्स केंद्रीय बैंक के रेट्स के संकेतों की अनदेखी कर रही हैं।
न्यूट्रल रेट और नया चेयर
Dudley ने Bloomberg के Surveillance प्रोग्राम में कहा कि संरचनात्मक बदलावों के कारण न्यूट्रल इंटरेस्ट रेट शायद बढ़ गई है।
AI और ऊंची फेडरल उधारी से जुड़े बड़े पूंजी खर्च भी रियल रिटर्न की मांग को बढ़ा सकते हैं।
अगर यह सच है तो मौद्रिक नीति Fed की उम्मीद से ज्यादा ढीली है।
“मुझे लगता है, अभी रेट्स कट करने का दलील बहुत, बहुत कमजोर है,” उन्होंने कहा।
लॉन्ग-टर्म सर्वे के आंकड़े बढ़े हैं, जिसमें University of Michigan का 5-10 साल की उम्मीद वाला रीडिंग भी शामिल है।
Governor Chris Waller का फेवरेट दो साल आगे का इंडिकेटर भी ऊपर गया है। यह दिखाता है कि हाउसहोल्ड और बिजनेस का प्राइसिंग व्यवहार बदल रहा है।
Kevin Warsh को 22 मई को Fed Chair के रूप में शपथ दिलाई गई थी, जो कि अब तक की सबसे कम सीनेट वोटिंग मार्जिन में हुई। उन्होंने मंदी को एक ऐसा विकल्प बताया है जिस पर central bank काम कर सकता है।
“हां। मैं वही मानता हूं जो Milton और आपने बताया, यानी मंदी एक विकल्प है। जैसे आपने शुरुआत में कहा, मंदी और [प्राइस स्टेबिलिटी]… सिर्फ मंदी ही नहीं, बल्कि एक मजबूत $ भी हमारा ही फैसला है…मंदी एक विकल्प है और Fed को इसकी जिम्मेदारी लेनी होगी,” उन्होंने जोर देकर कहा।
आने वाली चुनौती
President Donald Trump ने खुले तौर पर कम रेट की मांग की है। Warsh की कंफर्मेशन बहुत कम मार्जिन से हुई है, इसलिए उनके पास गलतियां करने की कम गुंजाइश है। कुछ एनालिस्ट पहले ही रेट कट्स के खिलाफ चेतावनी दे चुके हैं जब तक मंदी की दिशा साफ नहीं हो जाती।
अगला personal consumption expenditures रिपोर्ट, जो जून के आखिर में आएगा, Warsh के नेतृत्व का पहला टेस्ट होगा।
2% की ओर कोई भी कदम उन्हें और वक्त देगा। अगर फिर से लक्ष्य चूक गया, तो Dudley की चेतावनी नीति बहस के केंद्र में आ जाएगी।
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