2025 में, क्रिप्टो मार्केट्स ने डेटा-परिभाषित युग में प्रवेश किया। वर्षों तक, निवेशक हॉल्विंग साइकल्स, ऑन-चेन, और TVL चार्ट्स पर निर्भर रहे। लेकिन फ्रेमवर्क बदल गया।
इस वर्ष, CEX स्पॉट वॉल्यूम्स 27.7% गिर गए जबकि DEX गतिविधि 25.3% बढ़ी, और Henley ने दुनिया भर में 240,000 से अधिक क्रिप्टो मिलियनेयर्स की गिनती की। डिजिटल ट्रेजरीज़ और संस्थानों के अरबों डालर निवेश के साथ, 2026 के लिए सवाल अब यह नहीं है कि पूंजी कहाँ बह रही है—बल्कि कौन से ऑन-चेन मेट्रिक्स सबसे विश्वसनीय रूप से मार्केट की अगली दिशा को प्रकट करते हैं।
इन परिवर्तनों को समझने के लिए, BeInCrypto ने Dune नेतृत्व टीम से बात की, जिनका एनालिटिक्स प्लेटफॉर्म प्रतिदिन अरबों ब्लॉकचेन इवेंट्स को प्रोसेस करता है।
Stablecoins: विजेता, स्ट्रक्चरल एडॉप्शन और 2026 की प्रमुख मेट्रिक के रूप में वेलोसिटी
स्टेबलकॉइन्स लगभग $200 बिलियन से बढ़कर 2025 में $305 बिलियन हो गए, जो शॉर्ट-टर्म स्पेकुलेशन के बजाय गहरी ऑन-चेन उपयोगिता को दर्शाता है। प्रमुख इश्यूअर्स यह दिखाते हैं कि संस्थागत लिक्विडिटी कहाँ स्थानांतरित हुई है।
Dune–Artemis रिपोर्ट के अनुसार, कुल स्टेबलकॉइन सप्लाई फरवरी तक 63% बढ़कर $225 बिलियन हो गई, जिसमें $35 ट्रिलियन ट्रांसफर्स प्रोसेस हुए। USDC $56 बिलियन तक दोगुना हो गया जबकि USDT ने $146 बिलियन बनाए रखा, और Ethena का USDe $6.2 बिलियन तक पहुंच गया — यह साबित करता है कि निवेशक यील्ड-बैक्ड टोकन्स को स्पेकुलेशन पर प्राथमिकता देते हैं।
एक विशेष BeInCrypto इंटरव्यू में, विशेषज्ञों ने Standard Chartered के इस दावे को खारिज कर दिया कि स्टेबलकॉइन्स उभरते बाजारों के बैंकों से $1 ट्रिलियन निकाल सकते हैं।
Lisk के Dominic Schwenter ने इस बदलाव को “विकास, संकट नहीं” कहा, जबकि Cork Protocol के Robert Schmitt ने इसे “दूसरा Bretton Woods” बताया, जो स्थानीय बैंकिंग सिस्टम को खतरे में डालने के बजाय डिजिटल-डॉलर रेल्स का विस्तार कर रहा है।
“USDC साल दर साल लगभग $80 बिलियन सप्लाई तक दोगुना हो गया। Ethena का USDe लगभग $2.4 बिलियन से बढ़कर $14.8 बिलियन हो गया, जबकि Plasma—जो एक महीने से भी कम समय पहले लॉन्च हुआ था—पहले ही $8 बिलियन तक पहुंच गया है, ऑन-चेन स्टेबलकॉइन सप्लाई में पांचवें स्थान पर है। यह वृद्धि मुख्य रूप से ट्रेजरीज़, DeFi लेंडिंग, और RWA सेटलमेंट्स में संरचनात्मक है, न कि स्पेकुलेटिव डिमांड में।”
Dune विश्लेषकों ने 2026 में स्टेबलकॉइन वेलोसिटी को ट्रैक करने की सिफारिश की है—जो ट्रांजेक्शन वॉल्यूम का मार्केट कैपिटलाइजेशन के साथ अनुपात है—क्योंकि यह सक्रिय उपयोग को होर्डिंग व्यवहार से अलग करता है।
Tokenized RWAs: Treasuries का दबदबा, Bonds की पकड़ मजबूत
टोकनाइज्ड real-world assets (RWAs) 2025 में अपनी भूमिका को मजबूत किया क्योंकि संस्थान उच्च यील्ड्स और विविधता की तलाश में थे। ट्रेजरी और बॉन्ड प्रोडक्ट्स ने विस्तार को बढ़ावा दिया, जो गहरी DeFi इंटीग्रेशन द्वारा समर्थित था।
Dune–RWA.xyz रिपोर्ट में पाया गया कि टोकनाइज्ड एसेट्स में इस साल की शुरुआत से 224% की वृद्धि हुई है, जो US Treasuries और बॉन्ड्स द्वारा प्रेरित है। BlackRock का BUIDL $2.2 बिलियन तक पहुंच गया, जबकि प्राइवेट क्रेडिट 61% बढ़कर $15.9 बिलियन हो गया।
विश्लेषकों ने कहा कि अब RWAs संस्थागत लिक्विडिटी का आधार बन गए हैं और DeFi और पारंपरिक मार्केट्स के बीच एक पुल के रूप में कार्य करते हैं।
“U.S. Treasuries में TVL में साल दर साल 224% की वृद्धि हुई, बॉन्ड्स में 171% की वृद्धि हुई, और प्राइवेट क्रेडिट इस साल की शुरुआत से 61% बढ़कर $15.9 बिलियन हो गया। ये श्रेणियां पूंजी बाजार पुनर्गठन की रीढ़ बन रही हैं। इंटरऑपरेबिलिटी और कंपोजेबल फाइनेंस भागीदारी को बढ़ावा दे रहे हैं।”
Dune की 2025 RWA रिपोर्ट में बताया गया है कि साल दर साल TVL वृद्धि और यूनिक होल्डर्स की संख्या संस्थागत आकर्षण के सबसे अच्छे इंडिकेटर्स बने हुए हैं।
Perpetual DEX वॉल्यूम और उभरते जोखिम थ्रेशोल्ड्स
डिसेंट्रलाइज्ड परपेचुअल्स वार्षिक वॉल्यूम में $2.6 ट्रिलियन से अधिक हो गए। शीर्ष प्लेटफार्मों में ओपन-इंटरेस्ट कंसंट्रेशन अब उन लीवरेज क्लस्टर्स जैसा दिखता है जो पहले सेंट्रलाइज्ड डेरिवेटिव्स मार्केट्स पर देखे जाते थे।
Bitwise के Max Shannon ने BeInCrypto को बताया कि अगर DEXs मार्केट शेयर जीतते रहते हैं, तो वॉल्यूम्स अगले पांच वर्षों में $20–30 ट्रिलियन तक पहुंच सकते हैं। उन्होंने कहा कि लीवरेज और ट्रेडिंग चर्न वृद्धि को तेज कर रहे हैं, जिसमें संस्थागत अपनाने और स्पष्ट नियम प्रमुख उत्प्रेरक के रूप में कार्य कर रहे हैं।
“परपेचुअल्स मार्केट ने मासिक वॉल्यूम में $1 ट्रिलियन को पार कर लिया। Hyperliquid, जिसने 70% से अधिक वॉल्यूम और 90% ओपन इंटरेस्ट के साथ प्रभुत्व जमाया, अब कुल वॉल्यूम का 30% और ओपन इंटरेस्ट का 50% होल्ड करता है। BNB Chain पर Aster और Arbitrum पर Variational यील्ड-लिंक्ड और पीयर-टू-पीयर डेरिवेटिव्स के माध्यम से उभरते प्रतियोगी हैं।”
एड्रेस कंसंट्रेशन स्पाइक्स का संबंध लोकलाइज्ड वोलैटिलिटी से रहा है। ऑन-चेन ओपन इंटरेस्ट को कुल डिसेंट्रलाइज्ड वॉल्यूम के सापेक्ष मॉनिटर करना 2026 में सिस्टमिक रिस्क के लिए एक प्रारंभिक चेतावनी सीमा के रूप में काम कर सकता है।
CEX–DEX लिक्विडिटी माइग्रेशन: संरचनात्मक, अस्थायी नहीं
2025 में, सेंट्रलाइज्ड और डिसेंट्रलाइज्ड लिक्विडिटी में अंतर आना शुरू हुआ। CEX डिपॉजिट्स औसतन $150 बिलियन प्रति माह थे, जबकि DEX वॉल्यूम्स औसतन $500 बिलियन थे और जुलाई में $857 बिलियन पर पहुंच गए। यह अंतर एक संरचनात्मक—न कि अस्थायी—शिफ्ट का संकेत देता है।
“Hildobby के डैशबोर्ड्स दिखाते हैं कि नवंबर 2023 के बाद, DEX वॉल्यूम्स ने CEXs को पार करना शुरू कर दिया। 2025 में, डिसेंट्रलाइज्ड स्पॉट ने $857 बिलियन मासिक वॉल्यूम तक पहुंच गया, जबकि CEX डिपॉजिट्स अपने पीक पर $250 बिलियन के करीब थे।”
विश्लेषक इस अंतर को लिक्विडिटी के लॉन्ग-टर्म पुनर्संतुलन के रूप में देखते हैं, जो बेहतर यूजर इंटरफेस और संस्थागत कस्टडी टूल्स द्वारा मजबूत किया गया है।
ETF फ्लो और ऑन-चेन रिएक्शन लैग
ETF इनफ्लो सीधे ऑन-चेन नहीं दिखते लेकिन मापने योग्य निशान छोड़ते हैं। स्टेबलकॉइन मूवमेंट्स, मेमपूल कंजेशन, और गैस-फी स्पाइक्स के साथ संबंध मजबूत हो गए हैं, जो लगभग रियल-टाइम लिक्विडिटी प्रतिक्रियाएं प्रकट करते हैं।
“Bitcoin ETFs अब 1.325 मिलियन BTC होल्ड करते हैं—जो सप्लाई का लगभग 6.65% है—$149.8 बिलियन के मूल्य के साथ, लॉन्च के बाद से 706,000 BTC का नेट इनफ्लो है। IBIT लगभग 28.7% AUM शेयर के साथ अग्रणी है। Bitcoin एब्जॉर्प्शन लगभग 3.5% वार्षिक दर पर चलता है, जबकि Ethereum ETFs 6.75 मिलियन ETH (~5.44% सप्लाई) होल्ड करते हैं, $29.2 बिलियन के मूल्य के साथ, 4.1% वार्षिक दर पर बढ़ते हैं। स्टेबलकॉइन विस्तार आमतौर पर ETF फ्लो शिफ्ट्स के घंटों के भीतर सबसे तेज ऑन-चेन प्रतिक्रिया होती है।”
Checkonchain Analytics के सह-संस्थापक James ने BeInCrypto को बताया कि लॉन्ग-टर्म निवेशक $30–100 बिलियन मासिक मुनाफे का एहसास कर रहे हैं, मजबूत मांग के बावजूद प्राइस वृद्धि को धीमा कर रहे हैं।
“कुछ होल्डर्स ऑन-चेन से ETFs की ओर जा रहे हैं, लेकिन वे बहुमत में नहीं हैं,” उन्होंने कहा। “संस्थागत इनफ्लो अभी भी विशाल हैं—दसियों बिलियन $. अक्टूबर 2024 से, IBIT ने नेतृत्व किया है और यह अभी भी एकमात्र फंड है जिसमें स्थिर इनफ्लो हैं। अमेरिका अब ग्लोबल ETF एसेट्स का लगभग 90% होल्ड करता है।”
Dune के ETF डैशबोर्ड्स पुष्टि करते हैं कि ऑन-चेन लिक्विडिटी प्रमुख ETF आवंटनों के कुछ घंटों के भीतर प्रतिक्रिया देती है। यह स्टेबलकॉइन सप्लाई को नए इनफ्लो के लिए सबसे साफ प्रॉक्सी के रूप में स्थापित करता है।
मीम कॉइन की दुविधा
मीम कॉइन्स ने 2025 में यूजर ऑनबोर्डिंग में दबदबा बनाए रखा, विशेष रूप से Solana-बेस्ड लॉन्चपैड्स पर। हालांकि गतिविधि उन्मत्त थी, सर्वाइवरशिप दरें लगभग शून्य पर रहीं।
a16z CTO Eddy Lazzarin ने उल्लेख किया कि “कैसीनो जैसी” प्रवृत्ति क्रिप्टो की विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाती है और नवाचार से प्रतिभा को विचलित करती है।
अन्य VCs का तर्क है कि मीम ट्रेडिंग यूजर्स को व्यस्त और ऑन-चेन रखती है, जो वर्तमान चक्र को परिभाषित करने वाले सट्टा और उपयोगिता के बीच विभाजन को उजागर करती है।
“24 घंटों में, Solana प्लेटफॉर्म्स पर लगभग 11,600 टोकन्स लॉन्च हुए। Pump.fun ने अकेले 10,704 की मेजबानी की, लेकिन केवल 0.7–0.8% ‘लिक्विडिटी’ तक पहुंचे। Pump.fun लगभग 79,600 दैनिक सक्रिय यूजर्स और $63 मिलियन दैनिक वॉल्यूम बनाए रखता है, जिससे $602,000 फीस उत्पन्न होती है। टोकन-स्तरीय रिटेंशन न्यूनतम है, लेकिन प्लेटफॉर्म-स्तरीय एंगेजमेंट मजबूत है।”
डेटा दिखाता है कि मीम कॉइन्स मजबूत एंट्री फनल बने रहते हैं लेकिन शायद ही कभी स्थायी इकोसिस्टम में विकसित होते हैं। प्लेटफॉर्म-स्तरीय DAUs और फीस डेटा प्रमुख इंडिकेटर्स हैं जिन्हें मॉनिटर करना चाहिए।
नए NFT एंट्रेंट्स अब भी बढ़ रहे हैं
म्यूटेड ट्रेडिंग वॉल्यूम्स के बावजूद, NFTs ने ऑनबोर्डिंग रैंप्स के रूप में भूमिका बनाए रखी। मिंटिंग डेटा नए यूजर इनफ्लो को इंगित करता है न कि संकुचन को।
“यूनिक NFT खरीदार 2024 में लगभग 49 मिलियन से बढ़कर 2025 के पहले दस महीनों में 173 मिलियन से अधिक हो गए। मिंट वॉल्यूम्स नवंबर 2024 में $78 बिलियन पर पहुंचे और $30 बिलियन मासिक के करीब स्थिर हो गए। सेकेंडरी ट्रेड्स छोटे लेकिन सुसंगत हैं, 2021 की गतिविधि स्तरों पर लौटते हुए।”
यह प्रवृत्ति NFTs को क्रिप्टो में प्रवेश के निरंतर गेटवे के रूप में समर्थन करती है, हालांकि सेकेंडरी मार्केट की गहराई शुरुआती चक्र के पीक्स की तुलना में सीमित रहती है।
DePIN और DeSci: उपयोगिता ने हाइप को पीछे छोड़ा
टोकनाइजेशन और ETFs से आगे, DePIN और DeSci सेक्टर 2025 में चुपचाप विस्तारित हुए। ऑन-चेन डेटा से पता चलता है कि एडॉप्शन को अटकलों के बजाय बुनियादी तत्व चला रहे हैं।
NodeOps के सह-संस्थापक Naman Kabra ने कहा कि यह सेक्टर “मरा नहीं है—यह परिपक्व हो रहा है।” उन्होंने कहा कि DePIN का हाइप से इन्फ्रास्ट्रक्चर की ओर शिफ्ट Bitcoin के शुरुआती विकास को दर्शाता है और “उन प्रोजेक्ट्स को छानता है जो वास्तविक उपयोगिता नहीं दे सकते।”
Dune की “Onchain Layer of Solana DePIN” रिपोर्ट ने Helium, Hivemapper, और Render में 238,000 सक्रिय नोड्स की गिनती की, जिसमें लगभग $6 मिलियन ऑन-चेन रेवेन्यू था। Kabra ने कहा कि सेक्टर की “बोरिंग trajectory” दिखाती है कि डिसेंट्रलाइज्ड इन्फ्रास्ट्रक्चर कैसे रोजमर्रा का इन्फ्रास्ट्रक्चर बन रहा है।
“Helium Mobile ने 462,064 सब्सक्राइबर्स और 84,343 नोड्स तक पहुंच बनाई, हर हफ्ते 10,000 से अधिक नए यूजर्स जोड़ते हुए। XNET योगदानकर्ताओं की संख्या 8% बढ़कर 827 हो गई, और Nosana ने 2.4 मिलियन कंप्यूट जॉब्स प्रोसेस किए। Hivemapper और Render ने स्थिर वृद्धि दिखाई। नोड काउंट्स, योगदानकर्ताओं, और पूर्ण जॉब्स पर नजर रखें—ये सबसे साफ डिमांड इंडिकेटर्स हैं।”
DePIN की भौतिक इन्फ्रास्ट्रक्चर वृद्धि और DeSci के रिसर्च फाइनेंसिंग मॉडल क्रिप्टो के धीरे-धीरे एकीकरण को वास्तविक-विश्व उत्पादकता सेक्टर्स में दर्शाते हैं।
2026 का सबसे भविष्यसूचक इंडिकेटर: स्टेबलकॉइन सप्लाई
जैसे ही मार्केट कैपिटलाइजेशन $3.5 ट्रिलियन पार कर गया और Bitcoin का प्रभुत्व 62% से ऊपर हो गया, एक मेट्रिक ने लगातार प्राइस एक्शन की भविष्यवाणी की।
“यदि आप 2026 में केवल एक ऑन-चेन मेट्रिक को ट्रैक करते हैं, तो वह स्टेबलकॉइन सप्लाई होनी चाहिए। यह नए कैपिटल का सबसे स्पष्ट प्रॉक्सी है। स्टेबलकॉइन की वृद्धि BTC के साथ लगभग 0.87 का संबंध दिखाती है और अक्सर रैलियों का नेतृत्व करती है। एक्सचेंज बैलेंस अगले मूव के लिए ड्राई पाउडर का प्रतिनिधित्व करते हैं।”
स्टेबलकॉइन का विस्तार ETF फ्लो और फंडिंग रेट्स को एक प्रेडिक्टिव माप के रूप में लगातार पीछे छोड़ रहा है, जो 2026 में लिक्विडिटी की दिशा को परिभाषित करता है।
निष्कर्ष: ऑन-चेन डेटा क्रिप्टो की अगली लहर को आकार दे रहा है
Dune की 2025 एनालिटिक्स एक परिपक्व होते मार्केट को डेटा की सटीकता में जकड़े हुए दर्शाती है। स्टेबलकॉइन्स लिक्विडिटी की रीढ़ बने रहते हैं, RWAs यील्ड को संस्थागत बनाते हैं, और DePIN संकेत कार्यात्मक विस्तार का संकेत देते हैं।
जैसे-जैसे 2026 करीब आ रहा है, ऑन-चेन इंटेलिजेंस अब पूरक नहीं है—यह सर्वोच्च है। निवेशकों के लिए, बढ़त इस बात में है कि वे संकेतों की व्याख्या भीड़ से तेज और साफ-सुथरे तरीके से करें।
