एक वरिष्ठ अधिकारी ने चेतावनी दी है कि स्टेबलकॉइन्स के बड़े पैमाने पर रिडेम्प्शन से यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) को अपनी मौद्रिक नीति को समायोजित करने के लिए मजबूर किया जा सकता है।
स्टेबलकॉइन्स के जोखिमों के बारे में चिंताएँ बढ़ रही हैं, क्योंकि उनके मार्केट कैप ने 2025 में $300 बिलियन को पार कर लिया है।
European Central Bank ने stablecoins पर चिंता जताई
Olaf Sleijpen, जो De Nederlandsche Bank के अध्यक्ष और यूरोपीय केंद्रीय बैंक की गवर्निंग काउंसिल के सदस्य हैं, ने चेतावनी दी है कि स्टेबलकॉइन्स का तेजी से विस्तार यूरोप की अर्थव्यवस्था के लिए गंभीर प्रभाव डाल सकता है। डॉलर-बेस्ड स्टेबलकॉइन्स की तेजी से बढ़त पर बात करते हुए उन्होंने कहा कि यदि उनकी एडॉप्शन इस गति से जारी रहती है, तो वे अंततः उस स्तर तक पहुँच सकते हैं जहाँ वे प्रणाली के लिए महत्वपूर्ण हो जाते हैं।
इसके अलावा, उन्होंने जोर दिया कि बड़े पैमाने पर रिडेम्प्शन, जो कि स्टेबलकॉइन्स का रिटर्न होता है, बाजार अशांति पैदा कर सकता है जो सीधे क्रिप्टो सेक्टर के बाहर तक पहुँच सकता है।
“यदि स्टेबलकॉइन्स इतने स्थिर नहीं होते हैं, तो आप एक ऐसी स्थिति में पहुँच सकते हैं जहाँ अंतर्निहित संपत्ति तेजी से बेची जानी पड़ती है,” Sleijpen ने Financial Times को बताया।
ऐसी स्थिति में, उन्होंने कहा कि ECB को अपनी मौद्रिक नीति के रवैये पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। Sleijpen के अनुसार, केंद्रीय बैंक को ब्याज दरों को समायोजित करने के लिए धकेला जा सकता है।
फिर भी, इसे कसने या ढीला करने का अर्थ होगा यह स्पष्ट नहीं है। उन्होंने जोर दिया कि प्राधिकरण पहले वित्तीय स्थिरता उपकरणों पर निर्भर करेंगे, ब्याज दर में परिवर्तन से पहले।
कल्पनात्मक रूप से, अगर निवेशक स्टेबलकॉइन्स को रिडीम करने के लिए दौड़ पड़ते हैं, तो जारीकर्ताओं को जल्दी से ट्रेज़री होल्डिंग्स को लिक्विडेट करना पड़ सकता है। तेज सेल-ऑफ़ अमेरिकी सरकारी ऋण यील्ड्स को बढ़ा सकता है, यूरोप के बॉन्ड मार्केट में फैलाव असर पैदा कर सकता है।
जब बॉन्ड यील्ड्स बढ़ते हैं, वित्तीय स्थितियाँ कस जाती हैं, जिससे आर्थिक गतिविधियाँ धीमी हो सकती हैं और मंदी पर असर कर सकती हैं। ECB को तब घरेलू वजहों के लिए नहीं, बल्कि क्रिप्टो सेक्टर से उत्पन्न अस्थिरता का मुकाबला करने के लिए दरों को समायोजित करना पड़ सकता है।
पहले, Jürgen Schaaf, जो ECB के मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर और पेमेंट्स डिवीजन में एक सलाहकार हैं, ने एक समान चेतावनी दी थी। उन्होंने चेताया था कि अगर स्टेबलकॉइन्स यूरो क्षेत्र में भुगतान, बचत, या निपटान के लिए व्यापक रूप से उपयोग में आ जाते हैं, तो वे धीरे-धीरे ECB की मौद्रिक स्थितियों को नियंत्रित करने की क्षमता को कमजोर कर सकते हैं।
Schaaf ने नोट किया कि यह परिवर्तन उन अर्थव्यवस्थाओं में देखे गए डायनामिक्स को प्रतिबिंबित कर सकता है, जहाँ उपयोगकर्ता सुरक्षितता या बेहतर रिटर्न के लिए डॉलर की ओर खींचते हैं।
Schaaf के अनुसार, डॉलर स्टेबलकॉइन्स के लिए एक प्रमुख भूमिका अंततः अमेरिका की वित्तीय और भू-राजनीतिक स्थिति को मजबूत करेगी, जिससे सस्ता ऋण वित्तपोषण और इसके वैश्विक प्रभाव का विस्तार होगा। इस बीच, यूरोप को अपेक्षाकृत अधिक उधार लागत, कम मौद्रिक नीति लचीलापन, और अधिक रणनीतिक निर्भरता का सामना करना पड़ेगा।
“संबंधित जोखिम स्पष्ट हैं – और हमें इन्हें कम आंकना नहीं चाहिए। गैर-घरेलू stablecoin की चुनौतियां ऑपरेशनल मजबूती से लेकर, पेमेंट सिस्टम्स की सुरक्षा और प्रमाणिकता, उपभोक्ता संरक्षण, वित्तीय स्थिरता, मौद्रिक संप्रभुता, डेटा संरक्षण, से लेकर एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग और आतंकवाद वित्तपोषण रेग्युलेशन का पालन करने तक फैली हुई हैं,” उन्होंने जोड़ा।
यूरोपीय अधिकारियों की चेतावनियाँ उस समय सामने आई हैं जब stablecoin इंडस्ट्री प्रमुख रेग्युलेटरी परिवर्तनों के बीच तेजी से विस्तार कर रही है। DefiLlama के आंकड़ों के अनुसार, इस सेक्टर का मार्केट कैपिटलाइजेशन इस साल लगभग 48% बढ़कर अब $300 बिलियन से ऊपर हो गया है।
Tether अब भी मार्केट पर हावी है, जिसका मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग $183.8 बिलियन है। इसकी निवेश छवि भी महत्वपूर्ण रूप से बढ़ी है। यह फर्म यूएस सरकार के कर्ज का 17वां सबसे बड़ा होल्डर है — दक्षिण कोरिया जैसे देशों से आगे।
इसके अलावा, stablecoin का उपयोग तेजी से बढ़ रहा है। मासिक सेटलमेंट वॉल्यूम फरवरी से $6 बिलियन से बढ़कर अगस्त में $10.2 बिलियन पहुंच गया, जो लगभग 70% की वृद्धि है।
बिजनेस-टू-बिजनेस गतिविधि विशेष रूप से मजबूत रही है। यह प्रतिमाह $6.4 बिलियन तक दोगुनी हो गई है और अब इस सेक्टर के सभी पेमेंट फ्लो का लगभग दो-तिहाई प्रतिनिधित्व करती है।
अनुमान बताते हैं कि विस्तार अभी खत्म नहीं हुआ है। Citigroup का अनुमान है कि वैश्विक stablecoin मार्केट 2030 तक लगभग $3.7 ट्रिलियन तक बढ़ सकता है। यूएस ट्रेजरी विभाग का अनुमान है कि यह मार्केट 2028 तक $2 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है।
अगर ये अनुमानों सही साबित होते हैं, तो stablecoins वैश्विक वित्त में गहराई से एकीकृत हो जाएंगे, जिससे उनकी आर्थिक प्रासंगिकता और उनके चारों ओर की रेग्युलेटरी चुनौतियाँ दोनों बढ़ेंगी।
