Ethereum के डेवलपर ग्रुप के अंदर से आई एक कड़ी आलोचना कहती है कि Bitcoin (BTC) के मुकाबले ether के 65% गिरने की वजह ग्लोबल मार्केट साइकिल या कोऑर्डिनेशन प्रॉब्लम नहीं, बल्कि Ethereum Foundation के कुछ खास एक्जीक्यूशन फेलियर हैं।
Reid, जो ICO-एरा के पार्टिसिपेंट हैं और अभी भी Ethereum (ETH) पर काम करते हैं, ने इस मुद्दे को विस्तार से बताया है। उन्होंने इस अंडरपरफॉर्मेंस को नाम, तारीख और मिस्ड प्रोडक्ट कॉल्स के साथ जमा हुई एक्जीक्यूशन डेब्ट के तौर पर पेश किया है।
65% की गिरावट, नामों के साथ
Reid का मेन डाटा पॉइंट पब्लिक मार्केट डाटा से मेल खाता है। ETH/BTC रेशियो Merge के वक्त, सितंबर 2022 में करीब 0.085 के करीब पहुंच गया था।
यह मई के अंत तक करीब 0.028 पर आ चुका है, जो Bitcoin के मुकाबले ether की अंडरपरफॉर्मेंस को दर्शाता है। फिलहाल ether $2,000 से नीचे ट्रेड कर रहा है, जो पिछले एक साल में 21% गिर चुका है।
Reid ने Bankless के को-फाउंडर David Hoffman के ether के “deserved cap” को एक नोबल सीलिंग मानने की सोच को खारिज कर दिया। उन्होंने साफ किया कि ये कैप उतना ऊपर नहीं है जितना Bulls ने सोचा था, और इसके पीछे सिर्फ कोऑर्डिनेशन थियोरी नहीं, बल्कि नाम और तारीख जैसी ठोस वजहें हैं।
Reid क्रेडिट और real-world assets पर Figure और Securitize जैसी कंपनियों में काम करते हैं, और उन्होंने ये भी क्लियर किया कि वो अभी भी ether के लॉन्ग हैं।
ESG मार्केटिंग और गायब स्टेकिंग इंटरफेस
Reid का कहना है कि Merge के 99.95% एनर्जी-रेडक्शन का मैसेज उन कैपिटल अलोकेटर्स को जवाब दे रहा था, जिन्होंने कभी ये सवाल पूछे नहीं थे।
इंस्टीट्यूशंस रिटर्न चाह रहे थे, डेवेलपर्स फाइनलिटी चाहते थे और यूजर्स को सस्ते ट्रांजैक्शन चाहिए थे। वहीं, Solana उसी दौरान अपनी स्पीड बेच रहा था।
Proof-of-stake साल 2015 से Ethereum के रोडमैप पर था, लेकिन लॉन्च होने में सात साल लग गए। दूसरी ओर, Solana ने मार्च 2020 में अपनी mainnet beta लॉन्च कर दी थी और wallets, decentralized exchanges और money markets जैसे प्रोडक्ट्स जल्दी ही बाजार में उतार दिए, जबकि Ethereum स्पेसिफिकेशन्स पर बहस करता रहा।
Vitalik Buterin की 2024 और 2025 की राइटिंग्स Casper specs से pluralism और network states की ओर शिफ्ट हो गईं।
Reid मानते हैं कि यह टोन एक स्थापित Ethereum संस्कृति की पोजिशनिंग है, न कि कोई एक्टिव कंपटीटिव स्टैंड है।
Reid के अनुसार, इसका असली कारण Merge के तीन साल बाद भी फर्स्ट-पार्टी staking ऐप का ना होना है।
अब भी ऑफिशियल तरीका यही है कि आपको 32 ETH के साथ खुद का वेलिडेटर चलाना होगा। ज्यादातर यूजर्स Lido के ज़रिए stake करते हैं, जो करीब 24% स्टेक्ड ETH होल्ड करता है, बावजूद इसके कि डिवेलपर्स बार-बार सेंट्रलाइजेशन को लेकर चेतावनी देते आए हैं।
“‘हम विनर नहीं चुनते’ – ये वही बात है जो कोई ऑर्गनाइज़ेशन तब कहता है, जब उसे कंपटीट नहीं करना होता,” Reid ने कहा।
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Rollups: Managed Decline के रूप में
Rollup-केंद्रित रोडमैप ने बेस लेयर से काफी एनर्जी निकाल दी है। मार्च 2024 में EIP-4844 लागू हुआ और 2024-2025 के दौरान blob फीस करीब 1 wei तक पहुंच गई।
Ethereum की त्रैमासिक ट्रांजैक्शन फीस की आय Q4 2021 के $4.3 बिलियन ऑल-टाइम हाई से करीब 95% तक गिर चुकी है।
Arbitrum ने अपने L2s पर 90% से 98% ऑपरेटिंग मार्जिन को हाईलाइट किया है। 2025 के मध्य तक Base ने करीब 70% rollup प्रॉफिट हासिल कर लिया।
हर बड़े L2 ने अपना खुद का टोकन जारी किया है, जिससे इकोसिस्टम के अंदर कैपिटल फ्लो छितर गया है।
Reid इसकी तुलना Solana के integrated L1 से करते हैं, जिसमें फीस डायरेक्ट उसकी नेटिव टोकन में ऐड होती है।
अब बड़ा सवाल ये है कि Foundation के प्रोडक्ट्स की स्पीड में बदलाव आता है या नहीं। ETH/BTC रेश्यो का ट्रेजेक्टरी इस साइकिल में इसका जवाब बताएगा।
