इंडस्ट्री एक्सपर्ट्स ने रिस्टेकिंग प्रोटोकॉल्स के अंतर्निहित जोखिमों पर विचार किया

लिक्विड स्टेकिंग और रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल्स ने डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) में तेजी से पकड़ बनाई है, क्योंकि इनकी क्षमता ब्लॉकचेन सुरक्षा और दक्षता को बढ़ाने की है। लेकिन तेजी से नवाचार के साथ अंतर्निहित जोखिम भी आते हैं।

जहां ये प्रोटोकॉल्स उपयोगकर्ताओं को अभूतपूर्व यील्ड्स प्रदान कर सकते हैं, वहीं ये संभावित प्रणालीगत कमजोरियों को भी प्रस्तुत करते हैं। BeInCrypto ने विभिन्न उद्योग विशेषज्ञों से बात की ताकि स्टेकिंग मैकेनिज़्म की जटिलताओं और उपयोगकर्ताओं के लिए उत्पन्न होने वाली चुनौतियों को बेहतर ढंग से समझा जा सके।

रीस्टेकिंग का उदय

पिछले वर्ष में, स्टेकिंग एक उभरती हुई अवधारणा से विकसित होकर DeFi सेक्टर में एक ऐसा मैकेनिज़्म बन गया है जिसने ब्लॉकचेन नेटवर्क्स में सुरक्षा की धारणा को पूरी तरह से बदल दिया है। Ethereum द्वारा नेतृत्व किया गया, EigenLayer ने नेतृत्व किया, इस प्रोटोकॉल ने पारंपरिक लेयर 2 ब्लॉकचेन की खंडित सुरक्षा को दूर करने के लिए गतिशील समाधान पेश किए हैं।

जब Ethereum ने 2022 में प्रूफ-ऑफ-स्टेक (PoS) इकोसिस्टम में ट्रांज़िशन किया, तो इसने माइनिंग को स्टेकिंग से बदल दिया, स्टेकिंग रिवार्ड्स के लिए नए संभावनाओं को खोला और मेननेट सुरक्षा सुनिश्चित की।

पारंपरिक रूप से, प्रत्येक डिसेंट्रलाइज्ड नेटवर्क अपनी सुरक्षा उपायों को विकसित और बनाए रखने के लिए जिम्मेदार रहा है, अक्सर PoS मैकेनिज़्म पर निर्भर करता है। इसके लिए सुरक्षा इन्फ्रास्ट्रक्चर में महत्वपूर्ण निवेश की आवश्यकता होती है, और उभरते नेटवर्क्स के लिए Ethereum जैसे स्थापित नेटवर्क्स द्वारा प्रदान की गई सुरक्षा के स्तर को प्राप्त करना चुनौतीपूर्ण हो सकता है।

इस कमी को कम करने के लिए, रेस्टेकिंग की अवधारणा जल्द ही सामने आई। यह मैकेनिज़्म तब होता है जब पहले से स्टेक किया गया Ethereum अन्य मेननेट तत्वों जैसे ब्रिज, प्रोटोकॉल्स, ओरेकल नेटवर्क्स, और स्केलिंग सॉल्यूशंस को सुरक्षा प्रदान करने के लिए उपयोग किया जाता है।

“रेस्टेकिंग मूल रूप से नए प्रोटोकॉल्स के लिए आर्थिक सुरक्षा को बूटस्ट्रैप करने के बारे में है, अक्सर लिक्विड-स्टेक्ड टोकन्स का उपयोग करते हुए जो पहले से कहीं और सुरक्षा प्रदान करने के लिए जुड़े होते हैं,” Laura Wallendal, CEO और Acre की संस्थापक ने BeInCrypto को बताया।

रेस्टेकिंग एक संभावित समाधान प्रदान करता है जिससे छोटे नेटवर्क्स मौजूदा PoS चेन की सुरक्षा का लाभ उठा सकते हैं, इस प्रकार उनकी समग्र सुरक्षा स्थिति को बढ़ा सकते हैं।

EigenLayer ने Restaking प्रोटोकॉल्स की शुरुआत की

जून 2023 में Ethereum के ऊपर निर्मित, EigenLayer आज सबसे अधिक उपयोग किया जाने वाला रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल बन गया है। लेखन के समय, प्रोटोकॉल का टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) $15 बिलियन से अधिक है।

प्रोटोकॉल के पीछे के दिमाग, Sreeram Kannan ने इस मैकेनिज्म को विकसित किया ताकि Ethereum नेटवर्क के सुरक्षा लाभों का फायदा उठाया जा सके और इसे अन्य प्रोटोकॉल और ब्लॉकचेन तक बढ़ाया जा सके।

EigenLayer नेटवर्क स्टार्टअप और प्रबंधन लागत को कम करता है और नए प्रोजेक्ट्स के लिए सुरक्षा को बूटस्ट्रैप करने की जटिलताओं को समाप्त करता है। अपने स्टेक्ड पोजीशन का उपयोग करके Ethereum नेटवर्क पर अतिरिक्त एप्लिकेशन का समर्थन करने के लिए, रेस्टेकर्स अपने स्टेक्स एसेट्स को पुनः उपयोग कर सकते हैं और अपनी कमाई को अधिकतम कर सकते हैं।

“रेस्टेकिंग एक बिल्कुल वैध दृष्टिकोण है जो ब्लॉकचेन इंसेंटिव्स को अधिक कुशल बनाता है; लॉन्ग-टर्म में, यह एक ही आर्थिक इंसेंटिव्स के सेट पर आधारित कई डिसेंट्रलाइज्ड प्रोटोकॉल को सुरक्षित करने के लिए स्थापित दृष्टिकोण बन जाएगा,” Sasha Ivanov, Waves & Units Network के संस्थापक ने कहा।

हालांकि, चूंकि रेस्टेकिंग को दो साल से कम समय हुआ है, वे अभी भी विकास के शुरुआती चरणों में हैं। नतीजतन, EigenLayer जैसे प्रोटोकॉल अपनी चुनौतियों और चिंताओं के साथ आते हैं।

सुरक्षा जोखिम

जैसे-जैसे रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल का एडॉप्शन बढ़ता है, इन प्रोटोकॉल से जुड़े संभावित सुरक्षा जोखिमों के बारे में चिंताएं भी उभर रही हैं। विभिन्न प्रोटोकॉल में स्टेक्ड एसेट्स को पुनः उपयोग करने की क्षमता बढ़ी हुई यील्ड के अवसर प्रदान कर सकती है, लेकिन यह ब्लॉकचेन इकोसिस्टम में जोखिम की नई परतें भी जोड़ती है।

हालांकि ब्लॉकचेन स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ सुरक्षा सुनिश्चित करते हैं, ये कॉन्ट्रैक्ट्स पुनः प्रवेश हमलों और गैस लिमिट मुद्दों जैसी कमजोरियों का सामना कर सकते हैं।

“प्रत्येक रेस्टेकिंग लेयर नए स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स पेश करती है, जो एक्सप्लॉइट्स के लिए अटैक सरफेस को बढ़ाती है,” Matt Leisinger, Alluvial के सह-संस्थापक और चीफ प्रोडक्ट ऑफिसर ने कहा।

रेस्टेकिंग मैकेनिज्म की जटिलता इन प्रोटोकॉल को नियंत्रित करने वाले स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में बग्स और एक्सप्लॉइट्स की संभावना को और बढ़ा देती है। यदि कोई कॉन्ट्रैक्ट समझौता कर लिया जाता है, तो उपयोगकर्ता फंड खो सकते हैं।

स्लैशिंग जोखिम भी हैं। यदि कोई वेलिडेटर दुर्भावनापूर्ण व्यवहार का दोषी पाया जाता है, तो उनके रेस्टेक्ड ETH का एक हिस्सा काटा जा सकता है।

“रेस्टेक्ड टोकन्स अक्सर कई वेलिडेटर नेटवर्क्स के संपर्क में होते हैं। यदि एक नेटवर्क खराब प्रदर्शन करता है या प्रोटोकॉल नियमों का उल्लंघन करता है, तो स्लैशिंग पेनल्टी सभी रेस्टेक्ड लेयर्स में फैल सकती है,” Leisinger ने समझाया।

स्लैशिंग जोखिम भी सुरक्षा को कमजोर कर सकता है जो रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल पहले स्थान पर प्रदान करने का लक्ष्य रखता है।

“मान लीजिए कि आप स्टेक्ड ETH का उपयोग कई AVSs को सुरक्षित करने के लिए करते हैं, और मान लीजिए कि उनमें से एक स्लैश हो जाता है। तब मूल रूप से ETH को रोका जाता है, और स्पष्ट रूप से दंडित किया जाता है, और इसलिए जो कोई आर्थिक सुरक्षा प्रदान कर रहा है, वह भविष्य में आर्थिक सुरक्षा प्रदान करने की संभावना कम हो सकती है,” Leisinger ने निष्कर्ष निकाला।

जब सुरक्षा से समझौता होता है, तो इकोसिस्टम की समग्र रीढ़ भी प्रभावित होती है।

बाजार मंदी के समय में लिक्विडिटी की कमी

बढ़ा हुआ जोखिम एक्सपोजर भी बढ़ी हुई रिटर्न वोलैटिलिटी लाता है। क्रिप्टो के साथ सामान्य रूप से, मार्केट डाउनटर्न्स महत्वपूर्ण वित्तीय नुकसान का कारण बन सकते हैं।

“कई प्रोटोकॉल्स में स्टेक्ड एसेट्स को पुनः उपयोग करने का अवसर अतिरिक्त कमाई के अवसरों को अनलॉक करता है। हालांकि, यह अभी भी वोलैटिलिटी और इंटरडिपेंडेंसीज के कारण होने वाली कैस्केडिंग विफलताओं का जोखिम रखता है। यहां मॉडरेशन महत्वपूर्ण है। मध्यम यील्ड्स का पीछा करने वाली स्थायी रणनीतियों को लागू करना प्रबंधनीय जोखिम एक्सपोजर के साथ इनाम प्रदान कर सकता है। मॉडरेशन, जब जोखिमों की स्पष्ट समझ के साथ मिलाया जाता है, तो उपयोगकर्ताओं और इकोसिस्टम दोनों के लिए यील्ड्स की स्थायी खोज के लिए महत्वपूर्ण है,” Ivanov ने कहा।

मार्केट वोलैटिलिटी लिक्विडिटी जोखिम भी पैदा करती है।

“रेस्टेकिंग अक्सर एसेट्स को इलिक्विड रूपों में लॉक कर देता है, जिससे मार्केट वोलैटिलिटी के दौरान पोजीशन्स से बाहर निकलना कठिन हो जाता है,” Leisinger ने कहा।

Ivanov के अनुसार, यह उपयोगकर्ताओं के लिए आर्थिक प्रोत्साहन को भी कम करता है और मार्केट डाउनटर्न्स के दौरान ब्लॉकचेन सुरक्षा से समझौता करता है।

“यदि नेटिव ब्लॉकचेन टोकन को पुनः स्टेक किया जाता है, तो मार्केट क्रैश के दौरान निश्चित रूप से एक अतिरिक्त नकारात्मक फीडबैक लूप हो सकता है, जो ब्लॉकचेन को सुरक्षित करने वाले आर्थिक प्रोत्साहनों को कम कर सकता है। उदाहरण के लिए, टोकन मूल्य में गिरावट के कारण फोर्स्ड लिक्विडेशन्स हो सकती हैं, जो सेल प्रेशर को बढ़ाती हैं, जिससे ब्लॉकचेन को सुरक्षित करने वाले आर्थिक मूल्य में कमी आती है, जो ऑपरेशन्स को बनाए रखने के लिए वैलिडेटर्स के लिए एक मौलिक प्रोत्साहन है।”

इन प्रोटोकॉल्स के पीछे की वित्तीय संरचना को देखते हुए, कई बार रेस्टेकिंग करना स्वाभाविक रूप से लिक्विडिटी चुनौतियों को बढ़ाता है।

उच्च यील्ड रिटर्न्स से जुड़े जोखिम

जहां EigenLayer जैसे प्रोटोकॉल यील्ड मैक्सिमाइजेशन की सीमाओं को धक्का देते हैं, वहीं उच्च रिटर्न का वादा अन्य विचारों को भी बढ़ाता है।

जब से रेस्टेकिंग की अवधारणा सामने आई है, कई प्रोटोकॉल्स ये सेवाएं प्रदान करते हैं। कुछ इसे दूसरों की तुलना में अधिक जिम्मेदारी से करते हैं।

“इनमें से कई प्रोटोकॉल ट्रैक्शन बनाने के लिए हाइप साइकल्स पर निर्भर करते हैं, जो शॉर्ट-टर्म में उच्च रिवार्ड्स ऑफर करते हैं जबकि वे अपने यूज़र बेस को बढ़ाने और अपने मॉडल को वैलिडेट करने के लिए काम करते हैं। उदाहरण के लिए, नए प्रोटोकॉल्स शायद पर्याप्त ट्रांजैक्शन्स जनरेट नहीं कर पाते हैं ताकि वैलिडेटर्स को स्थायी रूप से पे कर सकें, इसलिए वे शुरुआती एडॉप्टर्स को कॉम्पन्सेट करने के लिए अतिरिक्त इंसेंटिव्स जोड़ते हैं। यह एक शर्त है कि प्रोटोकॉल अंततः लॉन्ग-टर्म स्थिरता प्राप्त करेगा—या शॉर्ट-टर्म में रिवार्ड्स कलेक्ट करने के लिए एक प्ले है, इससे पहले कि एसेट्स को अगले अवसर पर मूव किया जाए,” Wallendal ने कहा।

हालांकि उच्च वार्षिक प्रतिशत उपज (APYs) जूनियर निवेशकों को आकर्षक लग सकती है, वे इससे जुड़े जोखिमों को पूरी तरह से नहीं समझ सकते हैं।

“कुछ रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल्स 15-20% APYs ऑफर करते हैं जैसे ETH पर, निवेशकों के लिए यह जोखिम है कि वे यील्ड्स का पीछा कर रहे हैं बिना जुड़े जोखिमों को पूरी तरह से समझे। इसे एड्रेस करने के लिए, प्रोटोकॉल्स ग्रेजुएटेड एंट्री सिस्टम्स अपना सकते हैं—उदाहरण के लिए, यूज़र्स को सरल स्टेकिंग ऑप्शन्स के साथ शुरू करना जो 5-7% APY ऑफर करते हैं, इससे पहले कि उन्हें अधिक जटिल और उच्च-जोखिम वाले प्रोडक्ट्स तक पहुंच दी जाए,” Marcin Kazmierczak, को-फाउंडर और COO, Redstone ने कहा।

इस बिंदु पर, Ivanov ने जोड़ा:

“रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल्स पारंपरिक कंपाउंडेड वित्तीय उपकरणों के समान हैं, जहां कभी-कभी मूल्य हवा से बनाया जा सकता है, और जिसे Warren Buffett ने ‘वित्तीय विनाश के हथियार’ कहा। दूसरी ओर, रेस्टेकिंग के पास वैध उपयोग के मामले भी हैं जहां नया मूल्य नहीं बनाया जाता है, बल्कि स्थापित इंसेंटिव्स का उपयोग अतिरिक्त प्रोटोकॉल्स को सुरक्षित करने के लिए किया जाता है। यह खराब और अच्छे रेस्टेकिंग के बीच एक महीन रेखा हो सकती है, इसलिए यह देखना आवश्यक है कि प्रोटोकॉल्स वास्तव में कैसे काम करते हैं।”

जब प्रोटोकॉल्स यील्ड स्ट्रेटेजीज़ को प्राथमिकता देते हैं स्थिरता के ऊपर, तो अटकलों का जोखिम स्वाभाविक रूप से बढ़ जाता है।

“रेस्टेकिंग बूटस्ट्रैपिंग नेटवर्क्स के लिए आर्थिक सुरक्षा प्रदान करता है, लेकिन यह अक्सर अटकलों में बदल जाता है। बिना स्पष्ट, लॉन्ग-टर्म मूल्य प्रस्ताव के, यूज़र्स सिर्फ शॉर्ट-टर्म रिवार्ड्स को अधिकतम करने के लिए प्रोटोकॉल्स के माध्यम से साइकिलिंग कर रहे हैं। यह इकोसिस्टम को सपोर्ट करने के बारे में कम और कई नेटवर्क्स में टोकन एक्सपोजर का पीछा करने के बारे में अधिक हो रहा है,” Wallendal ने कहा।

अटकलें किसी भी ब्लॉकचेन की फाउंडेशनल लेयर की विश्वसनीयता को अनजाने में प्रभावित कर सकती हैं।

“यदि स्टेकिंग को सट्टा यील्ड के साथ समकक्ष बना दिया जाए, तो यह ब्लॉकचेन सुरक्षा और डिसेंट्रलाइजेशन की नींव के रूप में इसकी भूमिका पर सवाल खड़ा करेगा,” इवानोव ने इस बिंदु पर जोड़ा।

जैसे-जैसे प्रोटोकॉल्स खुद को परिष्कृत करते हैं, उनके सफल होने के लिए स्थायी आर्थिक मॉडल बनाना महत्वपूर्ण होगा।

सेंट्रलाइजेशन चिंताएं

EigenLayer पहला प्रोटोकॉल था जिसने Ethereum पर रेस्टेकिंग की अवधारणा को लोकप्रिय बनाया। आज, यह सबसे व्यापक रूप से अपनाए गए रेस्टेकिंग मैकेनिज़्म में से एक बन गया है। इसके परिणामस्वरूप, इसे बढ़ते केंद्रीकरण के दबावों का सामना करना पड़ा है।

“EigenLayer कई प्रोटोकॉल्स के लिए एक महत्वपूर्ण हब के रूप में कार्य करके जोखिम को केंद्रीकृत करता है, जिससे इकोसिस्टम प्रणालीगत झटकों के लिए अधिक संवेदनशील हो जाता है।

अन्य खिलाड़ियों से प्रतिस्पर्धा इसे होने से रोकने के लिए महत्वपूर्ण है।

पिछले जून में, Symbiotic ने DeFi सेक्टर में उल्लेखनीय प्रवेश किया $5.8 मिलियन की सीड फंडिंग के साथ Paradigm और Cyberfund से। इसका डेब्यू EigenLayer द्वारा वर्तमान में प्रभुत्व वाले रेस्टेकिंग नैरेटिव के लिए एक महत्वपूर्ण चुनौती थी।

तब से, अन्य विकल्प भी उभर चुके हैं।

“जबकि EigenLayer वर्तमान में 80% से अधिक रेस्टेकिंग मार्केट शेयर के साथ प्रभुत्व में है, हम Symbiotic, Babylon या Solayer जैसे विकल्पों का उभरना देख रहे हैं। इकोसिस्टम को इस विविधता की आवश्यकता है – एकल प्रोटोकॉल द्वारा 90% से अधिक रेस्टेक्ड एसेट्स का नियंत्रण सिस्टमिक जोखिम पैदा कर सकता है और विविधता आगे नवाचार को प्रेरित करती है,” Kazmierczak ने कहा।

हालांकि, तथ्य यह है कि कुछ खिलाड़ी वर्तमान में रेस्टेकिंग सेवाओं पर प्रभुत्व रखते हैं, उनके नुकसानों का अधिक गहराई से विश्लेषण करने का अवसर प्रदान करता है।

“इसका एक उल्टा पहलू भी है—एक बड़ा खिलाड़ी होने से दृष्टिकोण को अधिक तेजी से परखने में मदद मिल सकती है। EigenLayer की वर्तमान केंद्रीकृत स्थिति वास्तविक दुनिया की स्थितियों में सिस्टम के व्यवहार का अवलोकन करने की अनुमति देती है, जिससे कमजोरियों और अक्षमताओं को तेजी से पहचानने का अवसर मिलता है। एक बड़े खिलाड़ी द्वारा तेजी से परीक्षण व्यापक इकोसिस्टम के विकास को उन प्रमुख शिक्षाओं के माध्यम से सुगम बनाता है जो इस परीक्षण में प्राप्त होती हैं,” Ivanov ने कहा।

जैसे-जैसे ये सिस्टम परिपक्व होते हैं, सेक्टर प्रतिस्पर्धी विविधता के वादे दिखा रहा है।

एक्सेसिबिलिटी समस्याएं

रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल के आसपास की शैक्षिक बाधाएं और ज्ञान की कमी इस तंत्र से जुड़े मुख्य समस्याओं के प्रति जोखिम को बढ़ाती हैं।

जैसे-जैसे रेस्टेकिंग रणनीतियाँ अधिक जटिल होती जाती हैं, यह चिंता भी बढ़ेगी।

“हाल के सर्वेक्षणों से पता चलता है कि केवल लगभग 30% DeFi उपयोगकर्ता रेस्टेकिंग के पीछे के तंत्र को पूरी तरह से समझते हैं। हमें बेहतर शैक्षिक संसाधनों और जोखिम दृश्यता उपकरणों की आवश्यकता है। RedStone में, हमने देखा है कि जो उपयोगकर्ता अंतर्निहित यांत्रिकी को समझते हैं, वे अधिक स्थायी निवेश निर्णय लेने की संभावना रखते हैं,” Kazmierczak ने कहा।

जितने अधिक उपयोगकर्ता रेस्टेक करते हैं, उतना ही वे खुद को जोखिम में डालते हैं।

“प्रतिभागियों के स्टेक कहां जा रहे हैं, इस पर पारदर्शिता होना महत्वपूर्ण होगा। साझा सुरक्षा बनाम स्थानीय सुरक्षा का थोड़ा जोखिम है—एक AVS जिसे आप सुरक्षित कर रहे हैं बनाम कई, और क्या आप उस सुरक्षा को कई AVSs के बीच साझा कर रहे हैं या नहीं। यह जोखिम भरा होगा, क्योंकि आपके पास ऐसी स्थिति हो सकती है जहां एक नोड ऑपरेटर जिसे आप स्टेक नहीं कर रहे हैं, आपके स्टेक को प्रभावित कर सकता है। यह ऐसे जोखिम लाता है जिनके बारे में निवेशक सतही रूप से शायद अवगत नहीं होंगे, और इसलिए किसी भी जोखिम वेक्टर या गतिविधि में पारदर्शिता होनी चाहिए जो संभावित रूप से किसी के स्टेक को प्रभावित कर सकती है,” Leisinger ने कहा।

अंततः, केवल उपयोगकर्ता स्वयं ही विभिन्न रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल के साथ जुड़ने से पहले खुद को शिक्षित करने की शक्ति रखते हैं।

“केवल यह समझकर कि प्रोटोकॉल वास्तव में क्या करता है, हम इसे सही मायने में समझ सकते हैं। दुर्भाग्यवश, इसका कोई शॉर्टकट नहीं है। इसमें प्रोटोकॉल के दस्तावेज़ों का गहन विश्लेषण, ऑडिट्स जो यह उजागर करते हैं कि रीहाइपोथिकेशन कैसे संभाला जाता है, और उन सुरक्षा उपायों की जांच शामिल है जो उपयोगकर्ता संपत्तियों के लीवरेज से जुड़े जोखिमों का प्रबंधन करते हैं,” Ivanov ने समझाया।

ऐसे टूल्स का विकास करना जो इन मैकेनिज़्म्स तक अधिक निवेशकों की पहुंच को आसान बनाते हैं, रीस्टेकिंग प्रोटोकॉल्स की लॉन्ग-टर्म स्थिरता को बढ़ावा देने में मदद करेगा।

“लॉन्ग-टर्म सफलता की कुंजी इन सिस्टम्स को अधिक समावेशी बनाना और नई भागीदारी का समर्थन करने वाला इन्फ्रास्ट्रक्चर बनाना है। आगे का रास्ता समय लेगा, लेकिन मैं आशावादी हूं कि हम एक ऐसे भविष्य की ओर बढ़ रहे हैं जहां स्थायी स्टेकिंग यील्ड मानक बन जाएगा—अपवाद नहीं,” Wallendal ने निष्कर्ष निकाला।