Federal Reserve (Fed) ने 30 दिसंबर को US बैंकिंग सिस्टम में $16 बिलियन डाले, जो COVID-19 क्राइसिस के बाद दूसरा सबसे बड़ा liquidity ऑपरेशन है। ये फंड्स overnight repurchase agreements (repos) के जरिए दिए गए, जिससे दिसंबर में repos के माध्यम से खरीदी गई Treasury securities की कुल राशि $40.32 बिलियन हो गई।
इस बड़े इंटरवेंशन ने शॉर्ट-टर्म फंडिंग मार्केट्स में छुपे तनाव और rising ग्लोबल liquidity का रिस्क एसेट्स (जैसे Bitcoin) पर क्या असर पड़ेगा, इस पर बहस को फिर से तेज कर दिया है।
Fed के दिसंबर liquidity surge से रिकॉर्ड ग्लोबल liquidity के नीचे दबाव बढ़ने के संकेत
Barchart के अनुसार, 30 दिसंबर का यह ऑपरेशन साइज के मामले में pandemic-एरा की emergency measures के ठीक बाद आता है।
Financial कमेंटेटर Andrew Lokenauth ने भी चिंता जताई, बताते हुए कि इतना बड़ा injection सिर्फ ऊपर से “सबकुछ ठीक” दिखाता है। एक अन्य पोस्ट में Lokenauth ने स्थिति की तुलना उन बैंकों से की जो ऐसे asset का वादा करते हैं, जिनपर उनका पूरी तरह कंट्रोल नहीं होता।
उन्होंने दावा किया कि अब institutions को अपने commodities और collateral mismatches से जुड़े obligation पूरे करने के लिए कैश की जरूरत है।
Federal Reserve की overnight repo facility, eligible counterparties को Treasuries के बदले फिक्स्ड रेट पर कैश एक्सचेंज करने में मदद करती है। इससे सेंटरल बैंक शॉर्ट-टर्म इंटरेस्ट रेट्स पर कंट्रोल बनाए रखता है।
हालांकि Fed आमतौर पर हर क्वार्टर और साल के अंत में रीपो का यूज़ करता है, लेकिन इस बार दिसंबर में कुल $40.32 बिलियन का लेवल खास है। Bluekurtic Market Insights ने इसे ongoing “liquidity support” बताया, और कहा कि महीनेभर इस demand में तेजी रही है।
ज्यादातर लोगों की राय है कि इस बढ़ोतरी के पीछे साल के अंत में बैलेंस शीट्स पर आने वाली सीमाएं हैं, न कि कोई सीधा संकट। बैंकों को इस दौरान रेग्युलेटरी requirements ज्यादा फॉलो करनी पड़ती हैं, जिससे वे प्राइवेट repo मार्केट में लेंडिंग कम कर देते हैं।
ऐसे समय पर, institutions Fed को एक बेकस्टॉप की तरह इस्तेमाल करते हैं। लेकिन अगर लंबे समय तक सेंटरल बैंक की सुविधाओं पर डिपेंडेंसी बनी रहे, तो इसे छिपे तनाव और रिस्क से बचने की चाहत के संकेत के रूप में देखा जाता है।
रेपो के अलावा, Federal Open Market Committee की लेटेस्ट मीटिंग मिनट्स पर भी ध्यान गया है। Markets & Mayhem के एनालिस्ट्स ने कहा कि सबसे important takeaway यह था: Fed का “not QE” रिजर्व मैनेजमेंट प्रोग्राम, अगले 12 महीने में $220 बिलियन तक Treasury securities खरीद सकता है ताकि बैंकिंग सिस्टम में पर्याप्त reserves बने रहें।
Policymakers ने साफ किया कि ये खरीद सिर्फ रेट कंट्रोल और liquidity मैनेजमेंट के लिए हैं, इसे monetary easing का संकेत न समझा जाए।
लॉन्ग-टर्म रेट्स और रिकॉर्ड ग्लोबल लिक्विडिटी में टकराव, Bitcoin प्राइस स्थिर
FOMC minutes ने भी इस बार एक सतर्क पॉलिसी का नजरिया दिखाया है। ज्यादातर मेंबर्स का मानना है कि आगे रेट कट्स तभी सही होंगे जब मंदी में लगातार गिरावट जारी रहे। कई मेंबर्स ने आगाह किया है कि जल्दबाजी में रेट कट्स करने से मंदी बढ़ सकती है या Fed की क्रेडिबिलिटी पर असर पड़ सकता है।
इसी वजह से मार्केट में यह उम्मीद बन गई है कि अगला रेट कट कम से कम मार्च 2026 तक नहीं होने वाला है। इस “higher for longer” सोच को मजबूती मिली है, भले ही लिक्विडिटी तेजी से बढ़ रही है।
वहीं, ग्लोबल लिक्विडिटी ने नया ऑल-टाइम हाई छू लिया है। Alpha Extract द्वारा शेयर किए गए डेटा के अनुसार, ग्लोबल लिक्विडिटी लगभग $490 बिलियन बढ़ी है। इसका सपोर्ट इन कारणों से मिला है:
- कोलेट्रल कंडीशन्स में सुधार,
- फिस्कल फ्लो, जो सेफ क्वांटिटेटिव ईज़िंग जैसा है, और
- प्रमुख इकोनॉमीज़ के बीच कोऑर्डिनेटेड एकोमोडेशन।
चीन आमतौर पर साल की शुरुआत में लिक्विडिटी बढ़ाता है। वेस्ट में बैंक Treasury होल्डिंग्स से जुड़े रेग्युलेटरी बदलाव भी उम्मीद है कि आगे चलकर पाबंदियां कम कर देंगे।
इस डेटा को लेकर क्रिप्टो फोकस्ड कमेंटेटर्स का मानना है कि “ग्लोबल लिक्विडिटी वर्टिकल जा रही है” और Bitcoin भी जल्दी इसी रास्ते पर आगे बढ़ेगा। इतिहास में ग्लोबल लिक्विडिटी का बढ़ना अक्सर रिस्क एसेट्स, खास तौर पर क्रिप्टोकरेंसीज़ की बेहतर परफॉर्मेंस के साथ देखा गया है।
फिर भी, मार्केट में अब तक इसका खास असर नहीं दिखा है। Bitcoin अभी भी लगभग $85,000 और $90,000 की टाइट रेंज में ट्रेड कर रहा है। वॉल्यूम भी कम है और वॉलेटिलिटी भी काफी शांत है।
यह disconnect मौजूदा साइकल की जटिलता को दिखाता है, जिसमें भरपूर liquidity, सख्त पॉलिसी रेट्स, रेग्युलेटरी अनिश्चितता और एक volatile साल के बाद बनी सतर्कता आपस में टकरा रही हैं।
क्या दिसंबर की liquidity में आई तेजी टर्निंग पॉइंट साबित होगी? Fed धीरे-धीरे फाइनेंशियल सिस्टम को सपोर्ट दे रहा है, जबकि वह यह दावा करता है कि यह कोई easing नहीं है। इसके बावजूद, liquidity मोमेंटम की दिशा शायद उसे मिलने वाले labels से ज्यादा मायने रखती है।
