इस हफ्ते Federal Reserve के ब्याज दरों में कटौती के फैसले से संकेत मिलता है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था अस्थिर मार्केट स्थितियों का सामना कर रही है। अगर इतिहास खुद को दोहराता है, तो क्रिप्टो मार्केट को फायदा होगा क्योंकि अर्थव्यवस्था नई लिक्विडिटी को अनलॉक करती है।
हालांकि, इस बार दरों में कटौती से क्रिप्टो को पहले की तरह बढ़ावा नहीं मिल सकता है। विशेषज्ञों के अनुसार, राजनीतिक और मंदी की अनिश्चितता, निवेशकों की सतर्कता के साथ मिलकर, प्रभाव को कम कर सकती है। फिर भी, उनका मानना है कि Real-World Assets (RWAs), डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi), और स्टेबलकॉइन्स जैसे विशिष्ट सेक्टर लाभ उठाने के लिए अच्छी स्थिति में हैं।
रेट कटौती, लेकिन एक शर्त के साथ
Federal Reserve का ब्याज दरों में कटौती का फैसला आमतौर पर जोखिम संपत्ति निवेशकों से खुशी के साथ मिलता है, यह संकेत है कि सस्ता पैसा आ रहा है। लेकिन इस बार यह अलग महसूस हो रहा है।
हालांकि Bitcoin की प्राइस Powell के 25 bps दर कटौती के फैसले के बीच स्थिर रही, इसका स्थायी मोमेंटम मुख्य रूप से संस्थागत समर्थन, जैसे ETF inflows, और लॉन्ग-टर्म प्रतिभागियों की प्रतिबद्धता के कारण था।
हालांकि, ऑन-चेन संकेत जल्द ही प्रकट हुए कि हर प्रतिभागी ने समान आशावाद साझा नहीं किया।
जैसा कि BeInCrypto ने हाल ही में रिपोर्ट किया, New Address Momentum में गिरावट रिटेल निवेशकों के पीछे हटने का सुझाव देती है। कम नए प्रवेशकर्ता मार्केट संतृप्ति या आने वाले डाउनटर्न के डर को उजागर करते हैं।
डेटा अब मार्केट को परिभाषित करने वाले तनाव का प्रतिनिधित्व करता है—एक दर कटौती जो लिक्विडिटी इंजेक्ट करती है और एक कमजोर अर्थव्यवस्था की पुष्टि करती है।
“कल की दर कटौती का कारण ‘जोखिम प्रबंधन’ था, Powell के अनुसार, और यह एक उपयुक्त शब्द है। FOMC अपने उद्देश्य को मंदी की रोकथाम से विकास संरक्षण की ओर झुकता हुआ देखता है, भले ही यह स्वीकार करता है कि दोनों सक्रिय जोखिम हैं। दूसरे शब्दों में, स्टैगफ्लेशन का भूत हमें फिर से डरा रहा है, और यह तो Halloween भी नहीं है,” Max Gokham, Franklin Templeton के Deputy Chief Investment Officer ने समझाया।
यह एकल Fed कदम क्रिप्टो निवेशकों को एक पैनोरमा नेविगेट करने के लिए मजबूर करता है जो एक साधारण “डिप खरीदें” कथा से अधिक जटिल है।
लिक्विडिटी कैटालिस्ट
Federal Reserve की दर कटौती ने एक गतिशीलता पेश की है जिसमें आर्थिक स्थितियां और मार्केट लिक्विडिटी विरोधाभासी प्रतीत होती हैं। जबकि दर कटौती स्वयं एक कमजोर अर्थव्यवस्था को स्वीकार करती है, यह ताजा लिक्विडिटी का भी संकेत देती है जिसने ऐतिहासिक रूप से क्रिप्टोकरेन्सी मार्केट्स के लिए उत्प्रेरक के रूप में कार्य किया है।
विश्लेषक इस लिक्विडिटी फैक्टर को करीब से देख रहे हैं।
“[Cuts] तरलता को बढ़ाते हैं, डिस्काउंट रेट्स को कम करते हैं, और निवेशकों को जोखिम वाले एसेट्स में वापस जाने के लिए मजबूर करते हैं। यह विरोधाभास है कि इक्विटीज और क्रिप्टो तब भी रैली कर सकते हैं जब Fed धीमी वृद्धि की पुष्टि कर रहा हो। फिलहाल, मार्केट्स तरलता के प्रभाव और सॉफ्ट लैंडिंग की संभावना पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, बजाय कमजोर फंडामेंटल्स के खींचतान के,” Komodo Platform के चीफ टेक्नोलॉजी ऑफिसर Kadan Stadelmann ने BeInCrypto को बताया।
यह दृष्टिकोण पिछले ईज़िंग साइकल्स के ऐतिहासिक रिकॉर्ड के साथ मेल खाता है, जिनके दौरान महत्वपूर्ण क्रिप्टो रैलियां देखी गई हैं।
Bitcoin, विशेष रूप से, इन घटनाओं के पहले से ही आगे बढ़ने का इतिहास रखता है, जिसमें इसकी प्राइस एक अपेक्षित रेट कट के पहले बढ़ती है। यह अक्सर “sell the news” डिप के साथ होता है, क्योंकि ट्रेडर्स जो अफवाह पर खरीदी करते हैं, वे न्यूज़ की पुष्टि होने पर मुनाफा लेते हैं।
“2019 में, BTC $4,000 से $13,000 तक बढ़ा कट्स की उम्मीद में, लेकिन घोषणाओं के तुरंत बाद नहीं फटा। 2020 मार्च कट्स के बाद, जब लॉकडाउन ने दुनिया को जकड़ लिया था, Bitcoin क्रैश हुआ लेकिन गोल्ड से भी पहले रिबाउंड करने वाले पहले कमोडिटी में से एक था,” Stadelmann ने जोड़ा।
हालांकि, इस सप्ताह के रेट कट्स पिछले ईज़िंग साइकल्स से काफी अलग परिस्थितियों में किए गए थे।
मंदी, टैरिफ्स और अनिश्चितता
जबकि इतिहास एक सम्मोहक रोडमैप प्रदान करता है कि कैसे तरलता एक क्रिप्टो रैली को बढ़ावा दे सकती है, वर्तमान वातावरण महत्वपूर्ण वेरिएबल्स द्वारा परिभाषित किया गया है जो इस पैटर्न को बाधित कर सकते हैं।
जैसा कि Bitget Wallet के चीफ मार्केटिंग ऑफिसर Jamie Elkaleh बताते हैं, इस बार दो प्रमुख कारक अलग हैं:
“पहला, राजनीतिक पृष्ठभूमि: Fed की स्वतंत्रता की जांच हो रही है, और यह विश्वसनीयता के मुद्दे पैदा कर सकता है। दूसरा, मंदी का मिश्रण कम सीधा है, जिसमें टैरिफ और सप्लाई चेन के जोखिम तस्वीर को जटिल बना रहे हैं। इसलिए जबकि इतिहास बताता है कि रेट कट्स मार्केट्स को उठाना चाहिए, आज गलती की गुंजाइश कम है।”
राजनीतिक तत्व एक अनिश्चितता की परत जोड़ता है जो पिछले साइकल्स में नहीं देखी गई थी। हाल ही में Fed गवर्नर के खिलाफ कानूनी चुनौती ने मौद्रिक नीति में राजनीतिक हस्तक्षेप की संभावना के बारे में चिंताएं बढ़ा दी हैं। यह जोखिम केंद्रीय बैंक में मार्केट के विश्वास को कमजोर कर सकता है।
इसके अलावा, पिछले साइकल्स के विपरीत जो मजबूत मांग द्वारा संचालित थे, वर्तमान भू-राजनीतिक घटनाएं, विशेष रूप से टैरिफ और सप्लाई चेन के जोखिम, मंदी के दबावों को और जटिल बनाते हैं।
“श्रम बाजार डेटा नरम हो गया है, और टैरिफ ने मंदी के दृष्टिकोण पर दबाव डाला है। Fed एक बारीक रेखा पर चल रहा है: यह नीति को आसान कर रहा है ताकि मंदी कुछ अधिक गंभीर न बन जाए, जबकि यह स्वीकार करते हुए कि मंदी पूरी तरह से गायब नहीं हुई है… कट एक ‘ग्रीन लाइट’ से अधिक अर्थव्यवस्था को समर्थन की आवश्यकता की मान्यता है,” Elkaleh ने जोड़ा।
राजनीतिक और मैक्रोइकोनॉमिक चुनौतियों के बावजूद, लिक्विडिटी इंजेक्शन को अभी भी एक ठिकाना ढूंढना है। कुछ सेक्टर दूसरों की तुलना में अधिक लाभ उठा सकते हैं।
विजेताओं पर एक नजर
जहां Bitcoin एक मैक्रो प्ले बना हुआ है, इस ईज़िंग साइकल के असली “विजेता” उन विशिष्ट क्रिप्टो श्रेणियों में मिल सकते हैं जो पूंजी के नए प्रवाह के प्रति सबसे संवेदनशील हैं।
निवेशकों के लिए, तीन प्रमुख श्रेणियां लिक्विडिटी इंजेक्शन के सबसे तात्कालिक और संवेदनशील लाभार्थी बनने के लिए तैयार हैं: DeFi, मीम कॉइन्स, और RWAs।
DeFi फलता-फूलता है क्योंकि कम उधार लागत और “यील्ड की खोज” निवेशकों को कम आकर्षक पारंपरिक वित्त उत्पादों से दूर और ऑन-चेन मनी मार्केट्स की ओर धकेलती है। इस बीच, मीम कॉइन्स अक्सर सट्टा गतिविधि में वृद्धि देखने वाले पहले होते हैं।
जैसा कि XYO के सह-संस्थापक Markus Levin ने BeInCrypto को बताया:
“DeFi और मीम कॉइन्स जैसी श्रेणियां ऐतिहासिक रूप से नए प्रवाह के प्रति सबसे संवेदनशील होती हैं, क्योंकि रिटेल सट्टा और ट्रेडिंग वॉल्यूम पहले पुनः उभरते हैं।”
RWAs की वृद्धि भी इस चक्र के लिए एक आकर्षक कहानी है। RWA मार्केट का विस्तार हो रहा है, जिसमें टोकनाइज्ड ट्रेजरी और निजी क्रेडिट लेंडिंग संस्थागत एडॉप्शन प्राप्त कर रहे हैं। ठोस डेटा इस वृद्धि का समर्थन करता है: RWAs में कुल मूल्य लॉक (TVL) तिमाही दर तिमाही 31% बढ़कर $8.2 बिलियन हो गया है।
Decentralized Physical Infrastructure Networks (DePINs) भी महत्वपूर्ण संभावनाएं रखते हैं।
“Messari ने 2024 में उद्योग के लिए 400% से अधिक वृद्धि को ट्रैक किया। सितंबर 2025 तक, CoinMarketCap के DePIN के लिए श्रेणी पृष्ठ पर सामूहिक मार्केट कैप वर्तमान में $37 बिलियन से अधिक है। विश्व आर्थिक मंच का अनुमान है कि यह 2028 तक खरबों में स्केल कर सकता है, एक अधिक वितरित इन्फ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से कंप्यूटिंग को पुनः आकार दे सकता है,” Levin ने जोड़ा।
इस बीच, stablecoins महत्वपूर्ण रूप से बढ़ेंगे, ऑन-चेन अर्थव्यवस्था के लिए नींव के रूप में कार्य करते हुए।
यील्ड-सीकिंग नैरेटिव
जैसे-जैसे पारंपरिक वित्त उत्पाद जैसे सरकारी बॉन्ड कम दर वाले वातावरण में कम आकर्षक हो जाते हैं, DeFi stablecoin प्रोटोकॉल द्वारा प्रदान की गई यील्ड अधिक आकर्षक हो जाती है।
“Stablecoins इस कहानी के केंद्र में हैं। कम पॉलिसी दरें पारंपरिक नकद उत्पादों में यील्ड को संकुचित करती हैं, जबकि ऑन-चेन मार्केट्स अभी भी उधार, संरचित उत्पादों, या टोकनाइज्ड टी-बिल्स के माध्यम से मध्य-एकल से दोहरे अंकों की रिटर्न प्रदान करते हैं। वह सापेक्ष अंतर stablecoins को एक लिक्विडिटी स्टोर और एक खर्च करने योग्य करंसी के रूप में और भी अधिक आकर्षक बनाता है,” Elkaleh ने समझाया।
जैसे-जैसे पैसे की लागत कम होती है, मांग वहां शिफ्ट होती है जहां यील्ड सबसे अधिक होती है।
“वर्ष के अंत तक दरों में कटौती की उम्मीद के साथ, शॉर्ट-ड्यूरेशन ट्रेजरी ऑन-चेन प्रोडक्ट्स की तुलना में कम आकर्षक हो सकते हैं जो क्रेडिट, स्टेकिंग, या बेसिस प्रीमिया को पैकेज करते हैं। यह स्टेबलकॉइन डिपॉजिट्स का समर्थन कर सकता है। इसलिए हम टोकनाइज्ड कैश इक्विवेलेंट्स और यील्ड-बेयरिंग स्टेबल्स की ओर शिफ्ट की उम्मीद करते हैं, साथ ही एक्सचेंजेस के साथ टाइटर इंटीग्रेशन के रूप में इश्यूर्स स्केल का पीछा करते हैं,” गोखम ने जोड़ा।
यह नई वास्तविकता क्रिप्टो मार्केट के लिए एक महत्वपूर्ण परीक्षा प्रस्तुत करती है। इस ईजिंग साइकिल का सच्चा माप यह होगा कि क्या ये नवजात, ऑन-चेन सेक्टर्स पूरी तरह से लिक्विडिटी इम्पल्स का लाभ उठा सकते हैं और अनिश्चित मैक्रो वातावरण में अपनी मजबूती साबित कर सकते हैं।