फेडरल रिजर्व की 25 बेसिस पॉइंट (bp) की दर कटौती, जो 2025 की पहली है, ने हफ्तों तक मार्केट बहस के लिए मंच तैयार किया।
हालांकि यह कदम व्यापक रूप से अपेक्षित था, चेयर जेरोम पॉवेल के कल की प्रेस कॉन्फ्रेंस में डोविश टोन और फेड की तीव्र विभाजित डॉट-प्लॉट ने निवेशकों को यह सोचने पर मजबूर कर दिया है कि आगे क्या होगा।
Powell ने रिस्क मैनेजमेंट पिवट का संकेत दिया
पॉवेल ने अपने उद्घाटन भाषण में दर कटौती को जोखिम प्रबंधन निर्णय के रूप में प्रस्तुत किया, जिसमें अमेरिकी श्रम बाजार में बढ़ती दरारों का हवाला दिया गया।
संशोधित पेरोल आंकड़े, जो पहले की रिपोर्ट की तुलना में 911,000 कम नौकरियों को दिखाते हैं, और बढ़ती लॉन्ग-टर्म बेरोजगारी, हेडलाइन नंबरों की तुलना में कमजोर नींव की ओर इशारा करते हैं।
“मंदी के जोखिम अपवर्ड की ओर झुके हुए हैं, और रोजगार के जोखिम डाउनसाइड की ओर झुके हुए हैं,” पॉवेल ने कहा।
फेड चेयर ने यह भी नोट किया कि नीति निर्माता दरों पर तेजी से आगे बढ़ने की आवश्यकता महसूस नहीं करते हैं, लेकिन गहरे मंदी को रोकने के लिए पूर्वानुमानित रूप से कार्य करना चाहिए।
पॉवेल ने ट्रम्प के टैरिफ के मुद्रास्फीति पर प्रभाव को कम करके आंका, यह तर्क देते हुए कि पास-थ्रू अपेक्षित से “धीमा और छोटा” रहा है।
हालांकि, उन्होंने स्वीकार किया कि मूल्य दबाव 2026 तक बने रह सकते हैं। साथ ही, उन्होंने श्रम बाजार को अब “मजबूत” नहीं बताया।
उन्होंने हायरिंग में कमी, आप्रवासन में बदलाव से सप्लाई में कमी, और एआई एडॉप्शन से एंट्री-लेवल नौकरियों पर संभावित प्रभाव का हवाला दिया।
निचोड़: पॉवेल की टिप्पणियां 2024 की गाइडेंस से भी अधिक डोविश थीं जब फेड ने दरों को 50 bps से घटा दिया था। यह मुद्रास्फीति पर रोजगार को प्राथमिकता देने की ओर एक जानबूझकर बदलाव का संकेत देता है।
मार्केट रिएक्शन: Fed के विभाजन के साथ डॉलर फिसला, इक्विटीज की नजर लिक्विडिटी पर
नई डॉट-प्लॉट ने एक केंद्रीय बैंक को दिखाया जो सहमति खोजने के लिए संघर्ष कर रहा है। 19 में से नौ अधिकारी इस साल दो और कटौती देखते हैं, जबकि छह और ढील की उम्मीद नहीं करते हैं।
एक सदस्य यहां तक कि एक वृद्धि का अनुमान लगाता है, जबकि ट्रम्प द्वारा नियुक्त स्टीफन मिरान ने 50 bps कटौती के पक्ष में असहमति जताई।
“यह बैठक एक गड़बड़ थी… एक सदस्य सोचता है कि फेड इस साल वृद्धि करता है… दूसरा सोचता है कि हमें पांच कटौती मिलती हैं। इस तरह की वोटिंग को ‘सहमति’ का भ्रम पैदा करने के लिए रिग करना और फिर इस तरह की विस्तृत डॉट प्लॉट प्रकाशित करना केवल उनकी विश्वसनीयता को और कमजोर करता है,” कहा मैक्रो निवेश शोधकर्ता जिम बियानको ने।
इस बीच, The Kobeissi Letter ने इस कदम को ऐतिहासिक बताया, जिसमें 30 वर्षों में पहली बार दर में कटौती की गई है जबकि Core PCE मंदी 2.9% से ऊपर है।
“यह स्पष्ट है कि Fed मंदी की तुलना में श्रम बाजार को प्राथमिकता दे रहा है,” Kobeissi ने लिखा, यह बताते हुए कि अब बाजार सितंबर 2026 तक चार और कटौती की उम्मीद कर रहे हैं।
तत्काल मार्केट प्रतिक्रिया तेज थी। अमेरिकी $ फरवरी 2022 के बाद से अपने सबसे कमजोर स्तर पर गिर गया, जबकि इक्विटीज रिकॉर्ड हाई के पास बनी रहीं।
फ्यूचर्स मार्केट्स ने साल के अंत तक कम से कम दो अतिरिक्त कटौती की कीमत लगाई, Kalshi डेटा ने तीन कटौती की संभावना को 60% से ऊपर दिखाया।
कल Powell के भाषण से मार्केट ने क्या समझा?
Barchart ने बताया कि जब Fed स्टॉक मार्केट के ऑल-टाइम हाई के 2% के भीतर दरें घटाता है, तो S&P 500 ने ऐतिहासिक रूप से अगले 12 महीनों में 100% समय में वृद्धि की है, औसतन 14% की वृद्धि।
Fidelity के Jurrien Timmer ने इस पल की तुलना 1998 के अंत के LTCM संकट से की, जब Greenspan Fed ने मजबूत बाजारों में ढील दी, जिससे एक शानदार उछाल आया।
क्रिप्टो मार्केट्स भी लिक्विडिटी फ्लो पर करीबी नजर रख रहे हैं, जिसमें विश्लेषक Ash Crypto ने अधिक दर कटौती के सामने अधिक लिक्विडिटी की संभावनाओं को उजागर किया। उनका कहना है कि इससे क्रिप्टो प्राइस में संभावित पंप्स हो सकते हैं।
“अधिक कटौती = अधिक लिक्विडिटी = पंप,” विश्लेषक ने लिखा।
सावधानी बरतने की जरूरत
फिर भी, हर कोई इस बात से सहमत नहीं है कि यह कटौती एक विस्तारित बुल साइकिल का संकेत देती है। Mark Minervini ने तर्क दिया कि Fed की चाल एक “टोकन” कटौती थी। मंदी की स्थिरता को देखते हुए, उनका कहना है कि यह एक आक्रामक ढील पथ को शुरू करने की संभावना नहीं है।
“दर कटौती आमतौर पर बुलिश होती है, खासकर जब वे मंदी के बाहर होती हैं। लेकिन Fed एक स्पष्ट मंदी के बजाय पूर्व-खाली प्रतिक्रिया में कटौती कर रहा है। यह अंतर महत्वपूर्ण है: यह आक्रामक ढील पथ की संभावना को कम करता है, जो मार्केट प्रभाव को कम कर सकता है,” उन्होंने नोट किया।
इस बीच, The Conversation के अर्थशास्त्रियों ने संतुलन बनाए रखने की चुनौती पर जोर दिया: बहुत तेजी से कटौती करने से मंदी फिर से शुरू हो सकती है, जबकि बहुत धीमी गति से चलने से श्रम बाजार में तेज गिरावट का खतरा है।
टैरिफ-प्रेरित मूल्य दबाव तस्वीर को जटिल बनाते हैं, खासकर निम्न-आय वाले परिवारों के लिए, जो आयातित आवश्यकताओं पर अधिक खर्च करते हैं, जिनकी लागत अब बढ़ रही है।
Henrik Zeberg, एक लंबे समय से साइकिल विश्लेषक, ने चेतावनी दी कि मार्केट एक उत्साही ब्लो-ऑफ चरण में प्रवेश कर सकता है, इससे पहले कि एक गंभीर गिरावट हो।
“वर्तमान में तरलता केवल एक उच्च शिखर का निर्माण करेगी, जिससे मार्केट क्रैश हो सकता है,” उन्होंने लिखा, आज की रैली की तुलना 1920 के दशक के अंत के व्यवहार से की।
आगे क्या होगा
मजबूत मार्केट तकनीकी और कमजोर मूलभूत तत्वों के बीच का अंतर निवेशकों को एक अस्थिर स्थिति में छोड़ देता है।
निवेशकों का मानना है कि Powell ने संकेत दिया है कि आगे और कटौती आ रही है। इस पृष्ठभूमि में, भावना बुलिश है, कम से कम अभी के लिए, क्योंकि इक्विटीज रिकॉर्ड पर हैं और क्रिप्टो बढ़ रहा है।
इस लेखन के समय, Bitcoin $117,107 पर ट्रेड कर रहा था, जबकि Ethereum $4,572 पर एक्सचेंज हो रहा था। Fed के निर्णय के बाद दोनों एसेट्स ने मजबूती दिखाई।
फिर भी, जोखिम प्रचुर मात्रा में हैं और निवेशक विश्वास को लगातार कम कर रहे हैं। इनमें शामिल हैं:
- श्रम बाजार का मंदी में नरम होना,
- टैरिफ-प्रेरित मंदी की स्थिरता, और
- Powell के “जोखिम प्रबंधन” फ्रेमिंग के चारों ओर राजनीतिक स्वर।
अगर Fed बहुत आक्रामक रूप से कटौती करता है, तो यह अपनी मंदी से लड़ने की विश्वसनीयता खोने का जोखिम उठाता है। साथ ही, बढ़ती बेरोजगारी बाद में अधिक कठोर कार्रवाई के लिए मजबूर कर सकती है अगर यह बहुत सावधानी से आगे बढ़ता है।
इसलिए, Bitcoin जैसे जोखिम भरे एसेट्स के लिए आने वाले कुछ हफ्ते लिक्विडिटी-चालित आशावाद द्वारा परिभाषित हो सकते हैं। हालांकि, यह समझ के साथ कि यह रैली नाजुक आधार पर टिकी हुई है।
यह ध्यान देने योग्य है कि Powell ने खुद स्वीकार किया कि Fed “एक चुनौतीपूर्ण स्थिति” का सामना कर रहा है जहां इसके दोनों पक्ष लाल झंडी दिखा रहे हैं। ऐसे क्षणों का इतिहास दिखाता है कि मार्केट्स अक्सर पहले रैली करते हैं और बाद में समझते हैं।
