इस साल, क्रिप्टो एक प्रयोग जैसा कम और एक mature मार्केट जैसा ज़्यादा दिखा, जिसे institutional कंसोलिडेशन, तेज़ रेग्युलेशन और बढ़ते मैक्रोइकॉनोमिक दबाव ने आकार दिया।
जैसे-जैसे इंडस्ट्री 2026 की ओर बढ़ रही है, इसकी दिशा इस बात पर निर्भर होगी कि कौन से असेट्स institutional scrutiny झेल सकते हैं और मंदी का जोखिम, Monetary Policy में बदलाव और stablecoin एडॉप्शन कैसे क्रिप्टो का $ आधारित फाइनेंशियल सिस्टम में स्थान बदलेंगे।
Institutional capital के दबाव में क्रिप्टो कंसोलिडेशन
2025 के दौरान, BeInCrypto ने अनुभवी निवेशकों और प्रमुख अर्थशास्त्रियों से बात की ताकि यह आंकलन किया जा सके कि क्रिप्टो इंडस्ट्री किस दिशा में जा रही है और इस अस्थिर क्षेत्र का भविष्य क्या है।
Shark Tank इन्वेस्टर Kevin O’Leary एक साधारण सोच से शुरुआत करते हैं। जैसे ही institutional capital आता है, क्रिप्टो अनगिनत टोकन खोजने से हटकर कुछ ऐसे असेट्स पर फोकस करता है जो लॉन्ग-टर्म अलोकेशन को जस्टिफाई कर सकें।
उन्होंने अपने अनुभव को एक उदाहरण के तौर पर बताया। O’Leary पहले क्रिप्टो को लेकर संदेह में थे, लेकिन जब रेग्युलेशन आकार लेने लगा तो उन्होंने इसमें exposure लेना शुरू किया।
शुरुआत में, इसका मतलब था कि वह हर तरह के टोकन खरीद रहे थे। उनका portfolio 27 टोकन तक पहुंच गया। बाद में उन्होंने ये पाया कि ये तरीका ज़रूरत से ज़्यादा है। अब वह सिर्फ तीन cryptocurrencies होल्ड कर रहे हैं, जो उन्होंने कहा कि उनकी जरूरतों के लिए पर्याप्त हैं।
“अगर आप सिर्फ Bitcoin, Ethereum और एक stablecoin की वोलैटिलिटी को आंकड़े के तौर पर देखें… तो मुझे बस इन्हीं की जरूरत है,” O’Leary ने BeInCrypto को एक पॉडकास्ट एपिसोड में बताया।
O’Leary के लिए, हर असेट की एक खास भूमिका है। उन्होंने Bitcoin को inflation hedge बताया और अक्सर इसकी तुलना डिजिटल गोल्ड से करते हैं, जिसे scarcity और डिसेंट्रलाइजेशन डिफाइन करता है।
Ethereum इसके विपरीत, एक करेंसी नहीं बल्कि नए फाइनेंशियल सिस्टम का कोर infrastructure है, जिसका लॉन्ग-टर्म ग्रोथ इसकी टेक्नोलॉजी से जुड़ा है। Stablecoins, उनके मुताबिक, flexibility के लिए होल्ड किए जाते हैं न कि प्रॉफिट के लिए।
यह फ्रेमवर्क उनके 2026 के आउटलुक को shape करता है। जैसे-जैसे रेग्युलेशन आगे बढ़ेगा और institutional participation गहरा होगा, O’Leary उम्मीद करते हैं कि capital Bitcoin और Ethereum के आसपास कंसोलिडेट हो जाएगा और ये मार्केट की कोर होल्डिंग्स बनेंगे। अन्य टोकन sustained अलोकेशन जस्टिफाई करने के लिए संघर्ष करेंगे और काफी हद तक मार्जिन में ही competition करेंगे।
ऐसे माहौल में, क्रिप्टो में निवेश speculation से हटकर disciplined portfolio कंस्ट्रक्शन की तरफ जाएगा, जैसे कि traditional asset classes में होता है।
लेकिन जैसे-जैसे इन्वेस्टर्स अपनी होल्डिंग्स सीमित कर रहे हैं, क्रिप्टो की monetary rails को कौन ultimately कंट्रोल करेगा, यह मुद्दा और भी जटिल होता जा रहा है।
Dollar का कंट्रोल अब ऑनचेन
जहां O’Leary जैसे निवेशक एक्सपोज़र कम करने पर फोकस कर रहे हैं, वहीं ग्रीक इकोनॉमिस्ट और पूर्व फाइनेंस मिनिस्टर Yanis Varoufakis ने एक अलग बदलाव की तरफ इशारा किया है।
BeInCrypto पॉडकास्ट के एपिसोड में उन्होंने कहा कि क्रिप्टो की मौद्रिक इन्फ्रास्ट्रक्चर पर कंट्रोल और ज्यादा टाइट हो गया है, खासतौर पर जब stablecoins पर अब स्टेट और कॉरपोरेट का नज़दीकी नियंत्रण आ रहा है।
Varoufakis ने हाल ही में US पॉलिसी को एक टर्निंग पॉइंट बताया। GENIUS Act जैसी लीगल पहल के जरिये वॉशिंगटन ने $ सिस्टम के stablecoin बेस्ड एक्सटेंशन को अपनाया है। मौजूदा फाइनेंशियल ऑर्डर को चैलेंज करने के बजाय, stablecoin का इस्तेमाल इसे और मजबूत करने में किया जा रहा है।
उन्होंने इसे Mar-a-Lago Accord की लॉजिक से जोड़ा, जिसका मकसद $ की एक्सचेंज वैल्यू को कमज़ोर करना है, लेकिन ग्लोबल पेमेंट्स में इसकी डॉमिनेंस बनाए रखना है। यही विरोधाभास उनकी चिंता का कारण है।
Varoufakis ने चेतावनी दी कि इस मॉडल में मौद्रिक ताकत प्राइवेट इश्यूअर्स के पास चली जाती है, जिससे फाइनेंशियल कंसंट्रेशन बढ़ता है और पब्लिक अकाउंटेबिलिटी घटती है। उनका कहना है कि ये रिस्क US तक सीमित नहीं है, क्योंकि $-बैक्ड stablecoins विदेशी अर्थव्यवस्थाओं में भी फैल रहे हैं।
“आजकल मलयेशिया, इंडोनेशिया और यूरोप की कंपनियां तेजी से Tether का इस्तेमाल कर रही हैं… जो एक बड़ी समस्या है। अचानक इन देशों की सेंट्रल बैंक्स अपनी मनी सप्लाई कंट्रोल नहीं कर पातीं। इस वजह से उनकी Monetary Policy लागू करने की ताकत कम हो जाती है और इससे अस्थिरता आती है,” Varoufakis ने BeInCrypto पॉडकास्ट एपिसोड में कहा।
2026 के लिए देखते हुए उन्होंने stablecoins को एक सिस्टमेटिक फॉल्ट लाइन बताया।
अगर इसमें कभी बड़ी नाकामी हुई तो यह सीमा पार फाइनेंशियल शॉक दे सकती है, जिससे क्रिप्टो की सबसे बड़ी कमज़ोरी जाहिर होगी। यह वोलैटिलिटी नहीं, बल्कि लेगेसी पावर स्ट्रक्चर्स के साथ बढ़ता कनेक्शन है।
अभी ये रिस्क शांत माहौल में ज़्यादातर थ्योरीटिकल ही हैं। असली इम्तिहान तब आएगा जब ग्रोथ स्लो होगी, लिक्विडिटी टाइट होगी और मार्केट्स पर दबाव आने लगेगा।
Ronald Reagan के पूर्व इकोनॉमिक एडवाइजर Steve Hanke ने चेतावनी दी है कि ऐसा ही स्ट्रेस टेस्ट जल्दी ही आ सकता है।
Economic slowdown के stress tests से markets में हलचल
BeInCrypto के पॉडकास्ट एपिसोड में, Johns Hopkins के applied economics प्रोफेसर ने कहा कि US की इकोनॉमी रीसेशन की ओर बढ़ रही है, जिसकी वजह inflation नहीं बल्कि पॉलिसी की अनिश्चितता और कमजोर मौद्रिक ग्रोथ है।
Hanke ने inconsistent tariff पॉलिसी और बढ़ते fiscal deficits को निवेश और कॉन्फिडेंस में गिरावट की मेन वजह बताया।
“जब ऐसा होता है, तो जो इन्वेस्टर्स नए फैक्ट्री या किसी चीज़ में इनवेस्ट कर रहे होते हैं, वे नीचे झुक कर सोचते हैं कि ‘चलो वेट करते हैं, पहले हालात क्लियर हो जाएं फिर देखते हैं क्या करना है।’ वे इनवेस्ट करना रोक देते हैं,” Hanke ने कहा।
जैसे-जैसे इकनॉमिक कंडीशंस और खराब हो रही हैं, Hanke को उम्मीद है कि Federal Reserve मौद्रिक नीति में ढील देने की ओर आगे बढ़ेगा।
उन्होंने सीधे तौर पर क्रिप्टो पर बात नहीं की। लेकिन उनकी macro outlook ही वो हालात तय करती है जिसमें क्रिप्टो को टेस्ट किया जाएगा।
टाइट liquidity के बाद अचानक आई easing ने हमेशा फाइनेंशियल मार्केट्स की कमजोरियों को उजागर किया है, खासकर उन सिस्टम्स में जो leverage या कमजोर कॉन्फिडेंस पर डिपेंड करते हैं।
क्रिप्टो के लिए, इसका असर speculative नहीं बल्कि structural है।
ऐसे माहौल में जहां recession का रिस्क और पॉलिसी की volatility हो, वहां स्ट्रेस वो सब सामने ला देता है जो ग्रोथ के वक्त छुपा रहता है। इसमें वही टिकता है जो contraction को झेलने के लिए बना होता है, सबसे जल्दी बढ़ने वाला नहीं।
