डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) की दुनिया में, Fluid DEX — एक उभरता हुआ डिसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज — ने बड़ी ध्यान आकर्षित किया है। इसके USDC-ETH पूल में लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स (LPs) ने $19 मिलियन तक के नुकसान की रिपोर्ट की है, जो प्लेटफॉर्म के रीबैलेंसिंग मैकेनिज्म के कारण हुआ है।
इस घटना ने DeFi समुदाय में बहस छेड़ दी है और उपयोगकर्ताओं की सुरक्षा में पारदर्शिता और जवाबदेही के बारे में गंभीर सवाल उठाए हैं।
Ethereum की अस्थिरता से Fluid DEX को नुकसान
Fluid DEX अक्टूबर 2024 में लॉन्च हुआ, जब ETH लगभग $4,400 पर ट्रेड कर रहा था। प्लेटफॉर्म ने वादा किया था कि वह हर $1 के कुल मूल्य लॉक्ड (TVL) पर $39 तक की लिक्विडिटी उत्पन्न करेगा, जिससे कई LPs USDC-ETH जैसे पूल में लिक्विडिटी प्रदान करने के लिए आकर्षित हुए।
हालांकि, 2025 की शुरुआत से, ETH की कीमत एक समय पर $1,400 से नीचे गिर गई और अब लगभग $2,550 पर है। इस तेज गिरावट ने गंभीर अस्थायी नुकसान पैदा किए। Fluid की रिपोर्ट के अनुसार, पूल का ऑटोमेटेड रीबैलेंसिंग मैकेनिज्म — जो मुनाफे को ऑप्टिमाइज़ करने के लिए डिज़ाइन किया गया था — इन नुकसानों का मुख्य स्रोत बन गया।
“जब कीमतें रेंज में रहती हैं तो पूल असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन करता है (LPs के लिए मजबूत फीस अर्जित करता है), लेकिन उच्च वोलैटिलिटी रीबैलेंसिंग को ट्रिगर करती है। यह धीरे-धीरे पूल के माध्यम से ट्रेड्स के माध्यम से होता है — ~$3,800 से ~$1,560, और अब ~$2,340। रीबैलेंसिंग मैकेनिज्म LPs के लिए वास्तविक नुकसान करता है जो फीस आय से अधिक होता है,” Fluid के सह-संस्थापक Samyak Jain ने कहा।
AMMs जैसे Fluid में रीबैलेंसिंग मैकेनिज्म स्वचालित रूप से पूल के एसेट अनुपात को समायोजित करते हैं ताकि गणितीय सूत्रों के आधार पर संतुलित मूल्य बनाए रखा जा सके। यह दृष्टिकोण स्थिर लिक्विडिटी सुनिश्चित करता है और विशेष रूप से उच्च-वॉल्यूम पूल में ट्रेडिंग फीस आय को ऑप्टिमाइज़ करता है।
हालांकि, जोखिम महत्वपूर्ण हैं, विशेष रूप से USDC-ETH जैसे वोलैटाइल पूल में। जब एसेट की कीमतें भारी रूप से बदलती हैं, तो वे अस्थायी नुकसान को ट्रिगर करते हैं। इसका मतलब है कि LPs को पूल के बाहर एसेट्स को बस होल्ड करने की तुलना में नुकसान हो सकता है।
Dune Analytics के डेटा से Fluid Vault के TVL में तेज गिरावट दिखाई देती है। मई 2025 के मध्य तक, LPs के लिए संचयी नुकसान $19 मिलियन तक पहुंच गया।
तनाव तब बढ़ गया जब DeFi न्यूज़ प्रदाता DefiMoon ने सार्वजनिक रूप से Fluid और भुगतान किए गए Key Opinion Leaders (KOLs) की आलोचना की, क्योंकि उन्होंने उपयोगकर्ताओं को रीबैलेंसिंग जोखिमों के बारे में चेतावनी नहीं दी थी।
DefiMoon ने दावा किया कि Fluid ने पूल को भारी प्रचारित किया, उच्च यील्ड का वादा किया और यहां तक कि यह सुझाव दिया कि यह Uniswap, जो शीर्ष DEXs में से एक है, को पार कर सकता है। हालांकि, उन्होंने कहा कि प्लेटफॉर्म ने रीबैलेंसिंग जोखिमों का शायद ही जिक्र किया, जिससे कई अनुभवहीन LPs को भारी नुकसान हुआ।
“इनमें से किसी ने भी रीबैलेंसिंग को संभावित समस्या के रूप में कभी नहीं बताया और मुझे पूरा यकीन है कि इनमें से किसी ने भी इस पूल में एक भी $ का पूंजी निवेश नहीं किया!” DefiMoon ने कहा।
फिर भी, Samyak Jain ने प्लेटफॉर्म का बचाव किया। उन्होंने जोर दिया कि Fluid के स्टेबलकॉइन पूल अभी भी अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं और LPs के लिए मजबूत रिटर्न उत्पन्न कर रहे हैं। उन्होंने $19 मिलियन के आंकड़े को भी खारिज किया, यह दावा करते हुए कि ETH-USDC पूल को केवल “आंशिक नुकसान” हुआ है, जो सामान्य बाजार अस्थिरता के कारण है, न कि Fluid में किसी खामी के कारण।
Fluid ने प्रभावित LPs का समर्थन करने के लिए एक मुआवजा योजना प्रस्तावित की। इसने 500,000 FLUID टोकन की पेशकश की, जिसकी कीमत $2.6 मिलियन है, एक साल की वेस्टिंग शेड्यूल के साथ।
Fluid DEX का मामला DeFi समुदाय के लिए एक चेतावनी के रूप में कार्य करता है। किसी भी पूल में लिक्विडिटी प्रदान करने से पहले जोखिमों को समझना महत्वपूर्ण है।
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