Bitcoin क्रिसमस 2025 के करीब एक नाजुक लेकिन दिलचस्प स्थिति में पहुँच चुका है। प्राइस पिछले कई हफ्तों के दबाव के बाद $93,000 के आस-पास ट्रेड कर रहा है। चार मुख्य चार्ट यह दिखाते हैं कि मार्केट अपनी करेक्शन के आखिर में है, लेकिन अभी भी कोई साफ़ bullish ट्रिगर नजर नहीं आ रहा है।
इस डाटा में तीन बड़े फैक्टर्स काम कर रहे हैं। हाल के खरीदार भारी नुकसान में हैं, वहीं नए व्हेल्स भी capitulate कर रहे हैं। micro conditions अभी भी प्राइस को drive कर रहे हैं, भले ही spot buying की ताकत चुपचाप वापसी कर रही हो।
शॉर्ट-टर्म Bitcoin होल्डर्स पर भारी दबाव
पहला चार्ट शॉर्ट-टर्म होल्डर (STH) रियलाइज्ड प्रॉफिट और लॉस को ट्रैक करता है। इसमें वे कॉइन्स शामिल हैं, जो हाल के महीनों में खरीदे गए। इनका “realized price” इन कॉइन्स की एवरेज cost basis है।
2025 की शुरुआत में, STHs को अच्छा प्रॉफिट दिख रहा था। इनकी औसत पोजीशन 15–20% प्रॉफिट में थी जब Bitcoin ऊपर जा रहा था। उस फेज में profit-booking बढ़ गई थी और ऑल-टाइम हाई के पास sell pressure भी आया।
आज की स्थिति इससे उलट है। Bitcoin STH रियलाइज्ड प्राइस से नीचे ट्रेड कर रहा है, और इस ग्रुप को लगभग -10% का नुकसान है। चार्ट पर हिस्टोग्राम लाल है, जो 2025 के सबसे गहरे लॉस फेज को दिखाता है।
इसका दो तरह का असर है।
करीब भविष्य में, ये लॉस में बैठे होल्डर्स हर बाउंस पर बेच सकते हैं। कई लोग सिर्फ अपने ब्रेक-ईवन पर बाहर निकलना चाहेंगे, जिससे रैली इनके एंट्री जोन के पास रुक जाती है।
हालांकि, ऐसे गहरे और लगातार लॉस वाले पॉकेट्स अक्सर करेक्शन के बाद के फेज में नजर आते हैं। इससे पता चलता है कि कमजोर हाथों को पहले ही भारी नुकसान हो चुका है।
कुछ समय बाद, इस ग्रुप की सेलिंग पावर भी कम पड़ने लगती है।
इतिहास में, प्रमुख टर्निंग सिग्नल तब आता है जब प्राइस STH रियलाइज्ड प्राइस को नीचे से वापस ब्रेक करता है। ये मूव बताता है कि फोर्स्ड सेलिंग ज्यादातर खत्म हो चुकी है और नई डिमांड सप्लाई को एब्ज़ॉर्ब कर रही है।
जब तक ऐसा नहीं होता, चार्ट अब भी सतर्कता और मौजूदा लेवल्स पर रेंज ट्रेडिंग का इशारा करता है।
नए Bitcoin Whales ने सरेंडर किया
दूसरा चार्ट व्हेल ग्रुप्स के रियलाइज्ड प्रॉफिट और लॉस को दिखाता है। इसमें “नए व्हेल्स” और “पुराने व्हेल्स” के बीच फ्लोज़ बांटे गए हैं। नए व्हेल्स वे बड़े होल्डर्स हैं, जिन्होंने हाल में accumulation किया है।
कल, नए whales ने $386 मिलियन का नुकसान एक ही दिन में रियलाइज़ किया। चार्ट पर उनका बार एक बड़ी नेगेटिव स्पाइक है। कई दूसरे बड़े नेगेटिव बार भी हाल के निचले स्तरों के आसपास दिखाई दे रहे हैं।
पुराने whales की Story अलग है। उनके रियलाइज़्ड नुकसान और प्रॉफिट्स छोटे और ज्यादा बैलेंस्ड हैं। वो नए whales की तरह जल्दी मार्केट से बाहर नहीं जा रहे हैं।
यह पैटर्न करेक्शन के लेट स्टेज में आम है। नए whales कई बार लेट खरीदते हैं, कई बार leverage या स्ट्रॉन्ग narrative के कारण भी। जब प्राइस उनके खिलाफ जाती है, तो ये सबसे पहले मार्केट से बाहर निकलते हैं।
ऐसी capitulation का स्ट्रक्चरल फायदा है। कॉइन्स कमजोर बड़े होल्डर्स से मज़बूत हाथों या छोटे खरीदारों के पास जाते हैं। ऐसे इवेंट्स के बाद इस ग्रुप की फ्यूचर सेल-साइड प्रेशर कम हो जाती है।
शॉर्ट-टर्म में, ये फ्लशेस प्राइस को और नीचे गिरा सकते हैं। लेकिन मीडियम-टर्म में, ये Bitcoin के होल्डर बेस की क्वालिटी बेहतर करते हैं।
जब घबरा कर बड़े सेलर्स पूरी तरह बाहर हो जाते हैं तो मार्केट और रेज़िलिएंट बन जाती है।
Real Interest Rates अब भी Bitcoin को कर रहे लीड
तीसरा चार्ट Bitcoin को दो साल की US रियल यील्ड्स (इन्वर्टेड) के साथ दिखाता है। रियल यील्ड्स इंटरेस्ट रेट्स को मंदी के बाद मापते हैं। इस सीरीज़ की चाल लगभग 2025 में BTC के साथ-साथ चल रही है।
जब रियल यील्ड्स गिरती हैं, तो इन्वर्टेड लाइन ऊपर जाती है। आमतौर पर, Bitcoin भी उसके साथ ऊपर जाता है क्योंकि लिक्विडिटी बढ़ जाती है। कम रियल यील्ड्स के समय रिस्क असेट्स सेफ बॉन्ड्स के मुकाबले ज्यादा आकर्षक लगते हैं।
लेट समर से, रियल यील्ड्स फिर से ऊपर गई हैं। इन्वर्टेड लाइन नीचे गई, और Bitcoin भी उसके साथ नीचे चला गया। इससे साफ है कि अभी भी मैक्रो कंडीशंस बड़े ट्रेंड पर हावी हैं।
Federal Reserve की रेट कट अकेले यह समस्या नहीं सुलझा सकती। असली फर्क यह करता है कि मार्केट्स रियल उधारी लागत कैसे बदलेंगी, इसकी उम्मीद लगा रही हैं। अगर मंदी की उम्मीदें नॉमिनल रेट से तेज गिरती हैं, तो रियल यील्ड्स और बढ़ भी सकती हैं।
Bitcoin के लिए, एक मजबूत नया बुल फेज शायद आसान रियल कंडीशंस पर निर्भर करेगा। जब तक बॉन्ड मार्केट्स ये बदलाव प्राइस नहीं करतीं, BTC में रैलियों को मैक्रो हेडविंड झेलना पड़ेगा।
Spot टेकर बायर्स फिर से एक्टिव हो रहे हैं
चौथा चार्ट मुख्य exchanges पर 90-day Spot Taker CVD को ट्रैक करता है। CVD उस नेट वॉल्यूम को मापता है जो मार्केट ऑर्डर्स द्वारा spread को क्रॉस करते हैं।
यह दिखाता है कि aggressive खरीदार या विक्रेता मार्केट में हावी हैं।
ड्राडाउन के दौरान कई हफ्तों तक Taker Sell Dominant का ट्रेंड रहा। चार्ट पर रेड बार्स छाई हुई थीं क्योंकि सेलर्स ने स्पॉट मार्केट्स में लगातार बेचावट की। इसी के साथ प्राइस भी धीरे-धीरे नीचे जाता गया।
अब सिग्नल बदल गया है। यह मीट्रिक अब Taker Buy Dominant में बदल चुका है और ग्रीन बार्स वापस आ गई हैं। अब स्पॉट प्लेटफॉर्म्स पर aggressive खरीदार, aggressive विक्रेताओं से ज्यादा हो गए हैं।
यह एक शुरुआती लेकिन अहम बदलाव है। ऐसे ट्रेंड reversal अकसर microstructure शिफ्ट के साथ शुरू होते हैं।
सबसे पहले खरीदार मार्केट में आते हैं, फिर प्राइस स्थिर रहता है, और उसके बाद बड़े लेवल पर फंड्स फ्लो करते हैं।
एक दिन का डेटा कभी काफी नहीं होता। मगर अगर यह ग्रीन ट्रेंड बना रहता है, तो यह दिखाएगा कि असली डिमांड वापस आ गई है। इससे यह भी साफ होगा कि स्पॉट मार्केट्स STHs और हार मान चुके whales की सप्लाई को अब्जॉर्ब कर रहे हैं।
Christmas से पहले Bitcoin प्राइस के लिए क्या मायने रखता है
सारे चार्ट मिलाकर देखें तो यह एक लेट-स्टेज करेक्शन है, नई बुल मार्केट नहीं।
शॉर्ट-टर्म होल्डर्स और नए व्हेल्स को भारी नुकसान है और वे अभी भी प्राइस की मजबूती पर बेच रहे हैं। मैक्रो रियल यील्ड्स इंडेक्स लेवल पर रिस्क लेने की इच्छा को कम कर रही हैं।
साथ ही, रिकवरी के कुछ संकेत भी दिखने लगे हैं। नए व्हेल्स का कैपिट्युलेशन होल्डर बेस को मजबूत बना रहा है।
स्पॉट टेकर खरीदार फिर से वापस आ रहे हैं, जिससे डाउनसाइड की रफ्तार घट रही है।
क्रिसमस 2025 आते तक Bitcoin रेंज-बाउंड और bearish नजर आ रहा है, जो लगभग $90,000 के आसपास बना हुआ है।
अगर रियल यील्ड्स हाई रही तो प्राइस $80,000 के मिड या हाई लेवल तक गिर सकती है। एक क्लियर bullish ट्रेंड आने के लिए तीन संकेतों का एकसाथ आना जरूरी है:
पहला, प्राइस को शॉर्ट-टर्म होल्डर्स के realized प्राइस को फिर से हासिल करना होगा और उसके ऊपर टिकना होगा। दूसरा, दो साल की रियल यील्ड्स घटनी चाहिए, जिससे फाइनेंशियल कंडीशन्स आसान हों।
तीसरा, Taker Buy डॉमिनेंस लगातार बनी रहनी चाहिए, जिससे स्पॉट डिमांड मजबूत हो सके।
जब तक ये सारे संकेत नहीं मिलते, तब तक ट्रेडर्स को ऐसी मार्केट मिलेगी जिसमें उतार-चढ़ाव रहेगा। इसमें मैक्रो डेटा और ट्रैप्ड होल्डर्स का असर रहेगा। लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टर्स के लिए यह फेज प्लानिंग के लिए अच्छा हो सकता है, लेकिन अभी बड़े रिस्क लेने का सही समय नहीं है।
