हाल ही में, Gold प्राइस में दशकों की सबसे तेज़ एक-दिन की गिरावट देखने को मिली, जब उसने कुछ समय के लिए $5,600 प्रति औंस को पार किया था। इसके बावजूद, ट्रेडर्स आक्रामक रूप से अनुमान लगा रहे हैं कि Gold $20,000 या उससे भी ऊपर जा सकता है।
यह फर्क दिखाता है कि मार्केट मैक्रोइकोनॉमिक फोर्सेज़, स्पेक्युलेशन, जियोपॉलिटिकल अनसर्टेनटी और बदलते सेंट्रल बैंक बिहेवियर से चल रहा है।
Gold में भारी Bullish दांव, Volatility के बावजूद
ट्रेडर्स और एनालिस्ट्स की मार्केट कमेंट्री के अनुसार, लगभग 11,000 कॉन्ट्रैक्ट्स दिसंबर में $15,000/$20,000 गोल्ड कॉल स्प्रेड्स से जुड़े हुए जमा हो चुके हैं।
“$20,000 गोल्ड कॉल्स में तेजी आई है, जबकि रिकॉर्ड सेल-ऑफ़ हो रहा है। इतिहासिक करेक्शन के बाद भी, गोल्ड में डेप्थ आउट-ऑफ-द-मनी बुलिश बेट्स बन रही हैं… यह पोजिशन अब तक लगभग 11,000 कॉन्ट्रैक्ट्स तक पहुंच चुकी है, जबकि प्राइस $5,000 के आसपास कंसोलिडेट कर रही है,” Walter Bloomberg ने कमेंट किया।
यह पॉजिटिविटी तब भी बनी हुई है जब XAU प्राइस $5,000 के आस-पास कंसोलिडेट कर रही है। इन ट्रेड्स का स्केल चौंकाने वाला है, क्योंकि मौजूदा प्राइस से बहुत फर्क है।
ऐसे ट्रेड्स कम कॉस्ट में, हाई-अपसाइड के दांव होते हैं। अगर ये स्प्रेड्स इन-द-मनी में एक्सपायर होते हैं, तो गोल्ड को दिसंबर तक लगभग तीन गुना बढ़ना होगा – जो मैक्रोइकोनॉमिक या जियोपॉलिटिकल शॉक के बिना संभव नहीं है।
फिर भी इन दांवों ने मार्केट फोर्सेज़ पर असर डाला है, जिससे फॉर-आउट-ऑफ-द-मनी कॉल्स में इम्प्लाइड वोलाटिलिटी (IV) ऊपर गई है और एक्स्ट्रीम अपसाइड एक्सपोज़र की मांग दिख रही है।
ऐसे माहौल में, कुछ एनालिस्ट्स का मानना है कि गोल्ड की बड़ी प्राइस trajectory हालिया उतार-चढ़ाव के बावजूद मजबूत बनी हुई है।
“अगर आप मैक्रोइकनॉमिक फैक्टर्स को दूर से देखना शुरू करें, तो ये साफ है कि Gold का मार्केट अभी peaks पर नहीं पहुंचा है। हां, शॉर्ट-टर्म में ये peak कर सकता है और फिर 1-2 साल का कंसोलिडेशन पीरियड आ सकता है, लेकिन इसका मतलब ये नहीं है कि हम Gold के बड़े बुल मार्केट में नहीं हैं। मेरी राय में, हम वहीँ हैं। इसलिए मैं अगली 30-50% की dip में Gold खरीद रहा हूं,” ऐसा माना Macro analyst Michael van de Poppe ने।
यह नजरिया आजकल कई मैक्रो इन्वेस्टर्स के बीच बढ़ती सोच को दर्शाता है कि Gold की rally ग्लोबल फाइनेंशियल सिस्टम में स्ट्रक्चरल बदलावों से जुड़ी है, सिर्फ साइक्लिकल फैक्टर्स से नहीं।
मार्केट में Bull Run या शॉर्ट-टर्म बाधाओं के चलते सिर्फ ब्रेक?
लॉन्ग-टर्म बुलिश narratives के बावजूद, निकट भविष्य में वोलाटिलिटी हाई बनी हुई है। कमोडिटी स्ट्रेटेजिस्ट Ole Hansen ने हाल ही में बताया कि US की मंदी से जुड़े डेटा soft होने पर बॉन्ड यील्ड्स में गिरावट आई है और इंटरेस्ट रेट कट की उम्मीदें फिर जगीं, जिससे Gold $5,000 के ऊपर rebound हुआ।
ये बताता है कि जहां एक ओर मैक्रो tailwinds हैं, वहीं ट्रेडिंग एक्टिविटी और liquidity कंडीशंस, खासकर China में, शॉर्ट-टर्म प्राइस मूव्स को काफी प्रभावित करती हैं।
मेटल्स में ग्लोबल speculation की लहर
इस bullish सेंटीमेंट के साथ ही मेटल्स मार्केट में speculative activity तेजी से बढ़ी है। Chinese aluminum, copper, nickel, और tin futures कॉन्ट्रैक्ट्स में ट्रेडिंग वॉल्यूम historical norms से कहीं ऊपर चला गया है, जिसमें रिटेल इन्वेस्टर्स का खास रोल रहा है।
एक्सचेंजेस ने लगातार margin requirements और ट्रेडिंग रूल्स टाइट किए हैं ताकि ज्यादा speculation पर रोक लगाई जा सके, जिससे इस frenzy का अंदाजा मिलता है।
ऐसे माहौल में अक्सर प्राइस में तेज उछाल और गहरी करेक्शन दोनों देखे जाते हैं।
Gold के narrative को मजबूत करने वाला एक और फैक्टर है सेंटरल-बैंक डाइवर्सिफिकेशन। Economist Steve Hanke ने बताया कि China ने US Treasuries से हट कर Gold reserves में शिफ्ट किया है, जिसे डॉलर-डिनोमिनेटेड एसेट्स पर निर्भरता कम करने की बड़ी कोशिश के तौर पर देखा जा रहा है।
इस पैटर्न ने ये कयास तेज कर दिए हैं कि अगर जिओपोलिटिकल टेंशन या करेंसी instability बढ़ती है, तो गोल्ड ग्लोबल रिजर्व्स में ज्यादा बड़ी भूमिका निभा सकता है।
हालांकि, सभी लोग इस rally को sustainable नहीं मानते। Commodity strategist Mike McGlone ने सावधान किया है कि मेटल्स सेक्टर ओवरहीट हो सकता है, और इससे पहले भी ऐसे peaks दिखाई दिए हैं जब extreme पॉजिशनिंग के बाद correction हुआ।
बढ़े हुए वैल्यूएशन, ऊँची वोलैटिलिटी और तेजी से बढ़ती सट्टा flows की वजह से मार्केट अगर मैक्रो कंडीशंस बदल जाएं तो एक और तेज गिरावट के लिए कमजोर हो सकती है।
