GSR, एक मार्केट-मेकिंग और डिजिटल एसेट्स फर्म, ने US Securities and Exchange Commission के साथ एक रजिस्ट्रेशन स्टेटमेंट फाइल किया है, जिसमें क्रिप्टोकरेन्सी को अपनी कॉर्पोरेट ट्रेजरी में रखने वाली कंपनियों में निवेश के लिए एक नए ETF की योजना का विवरण दिया गया है।
फाइलिंग में चार अतिरिक्त फंड्स का प्रस्ताव भी है जो Ethereum, staking rewards, और प्रमुख टोकन्स में विविध एक्सपोजर को टारगेट करते हैं। ये विकास रेग्युलेटरी बदलावों के बाद आए हैं जो अधिक क्रिप्टो ETF अनुमोदनों को सुगम बना सकते हैं और GSR की पारंपरिक मार्केट-मेकिंग से संरचित निवेश उत्पादों में विस्तारित भूमिका को उजागर करते हैं।
GSR का Treasury-Focused ETF और अतिरिक्त प्रस्ताव
फाइलिंग के अनुसार, GSR Digital Asset Treasury Companies ETF अपने 80% से अधिक एसेट्स को उन कंपनियों में आवंटित करेगा जो अपनी कॉर्पोरेट बैलेंस शीट्स पर क्रिप्टोकरेंसी बनाए रखते हैं। प्रारंभिक पोर्टफोलियो में 10-15 पोजीशन्स शामिल होने की उम्मीद है। ये मुख्य रूप से US में सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध फर्म्स होंगी, हालांकि प्रस्ताव में पब्लिक इक्विटी (PIPE) ट्रांजेक्शन्स में निजी निवेश की अनुमति है।
इस ट्रेजरी-केंद्रित ETF के साथ, GSR ने चार अन्य फंड्स का प्रस्ताव दिया है:
- GSR Ethereum Staking Opportunity
- GSR Crypto StakingMax
- GSR Crypto Core3, जो Bitcoin, Ethereum, और Solana के एक्सपोजर को स्टेकिंग रिवार्ड्स के साथ जोड़ेगा
- GSR Ethereum YieldEdge
ये ETFs Bitcoin और Ethereum से परे क्रिप्टो एक्सपोजर को विविध बनाने की व्यापक उद्योग प्रवृत्ति को दर्शाते हैं। यह कदम GSR के विकास को भी दर्शाता है, जो क्रिप्टो उद्योग के प्रमुख लिक्विडिटी प्रदाताओं में से एक के रूप में अपने मुख्य व्यवसाय से संस्थागत ग्राहकों के लिए संरचित उत्पाद नवाचार में बदल रहा है, जैसे Wintermute और DWF Labs।
मार्केट-मेकिंग फर्म्स प्रोडक्ट इनोवेशन में विस्तार कर रही हैं
GSR की ETF फाइलिंग्स दिखाती हैं कि प्रमुख क्रिप्टो मार्केट-मेकिंग फर्म्स संस्थागत मांग के अनुसार कैसे अनुकूलित हो रही हैं और पारंपरिक लिक्विडिटी प्रावधान से परे सेवाएं प्रदान कर रही हैं। संस्थागत रुचि और नई लिस्टिंग मानकों के साथ ट्रेडेबल क्रिप्टो यूनिवर्स का विस्तार हो रहा है, और लिक्विडिटी प्रदान करने वाली मार्केट-मेकिंग फर्म्स उत्पाद विकास की ओर नया ध्यान आकर्षित कर रही हैं।
डिजिटल एसेट्स में मार्केट-मेकिंग में विशेष क्रिप्टो ट्रेडिंग शॉप्स शामिल हैं। इसमें पारंपरिक क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग फर्म्स भी शामिल हैं जो स्पॉट और डेरिवेटिव्स मार्केट्स में विस्तारित हुई हैं। Wintermute, GSR, और DWF Labs को अक्सर सबसे बड़े लिक्विडिटी प्रदाताओं में गिना जाता है। इंडस्ट्री ट्रैकर्स प्रत्येक फर्म को एल्गोरिदमिक मार्केट-मेकिंग और OTC एक्सेक्यूशन सेवाओं के लिए पहचानते हैं। वे केंद्रीकृत और विकेंद्रीकृत स्थानों के लिए लिक्विडिटी इंजीनियरिंग भी प्रदान करते हैं।
मार्केट स्पष्ट लिस्टिंग मानकों और ETF अनुमोदनों के तहत विस्तार कर रहा है। संस्थागत-ग्रेड लिक्विडिटी, कस्टडी इंटीग्रेशन, और अनुपालन सेवाओं की मांग बढ़ रही है, जो शुद्ध मार्केट-मेकिंग से परे अवसर पैदा कर रही है। इनमें बड़े ब्लॉक ट्रेड्स के लिए एल्गोरिदमिक एक्सेक्यूशन और स्टेकिंग या यील्ड को एम्बेड करने वाले संरचित उत्पाद शामिल हैं। टोकन लॉन्च के लिए विशेष लिक्विडिटी प्रोग्राम्स भी उभर रहे हैं।
रेग्युलेटरी एनवायरनमेंट और प्रभाव
GSR की फाइलिंग एक बदलते रेग्युलेटरी परिदृश्य के बीच आई है। हाल ही में SEC ने कमोडिटी-बेस्ड ट्रस्ट्स के लिए जनरल लिस्टिंग स्टैंडर्ड्स को मंजूरी दी है, जो क्रिप्टो-सम्बंधित ETFs के लिए अनुमोदन प्रक्रिया को सरल बना सकते हैं। ये स्टैंडर्ड्स Nasdaq, NYSE Arca, और Cboe BZX एक्सचेंजों पर लागू होते हैं।
नए फ्रेमवर्क के तहत, Solana और Litecoin ETFs को संभावित उम्मीदवार माना जा रहा है। अन्य altcoin-केंद्रित एप्लिकेशन्स, जिनमें XRP और Solana शामिल हैं, SEC के समक्ष लंबित हैं।
इन रेग्युलेटरी परिवर्तनों का एक व्यावहारिक प्रभाव Grayscale का Digital Large Cap Fund (GDLC) है। यह ETF कई डिजिटल एसेट्स को ट्रैक करता है, जिनमें Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, और Cardano शामिल हैं। नए लिस्टिंग नियमों द्वारा उत्पन्न रेग्युलेटरी स्पष्टता से इन प्रोडक्ट्स को मदद मिलने की उम्मीद है। GDLC और प्रस्तावित GSR सूट को SEC प्रक्रिया के माध्यम से अधिक सुगमता से प्रगति करनी चाहिए।
विकसित हो रहे रेग्युलेटरी फ्रेमवर्क के कारण मार्केट मेकर्स को अपनी प्रैक्टिसेज को अनुकूलित करना पड़ रहा है। वे अनुपालन और निगरानी प्रणालियों को अपडेट कर रहे हैं। रेग्युलेटर्स और एक्सचेंज मार्केट सर्विलांस और एंटी-मैनिपुलेशन कंट्रोल्स पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। वे ऑर्डर-फ्लो प्रैक्टिसेज के आसपास पारदर्शिता पर भी जोर देते हैं। ये कारक यह प्रभावित कर सकते हैं कि ETF एप्लिकेशन्स का मूल्यांकन कैसे किया जाता है।
GSR के ETFs का दृष्टिकोण और चुनौतियाँ
हालांकि GSR के प्रस्तावित ETFs को वर्तमान रेग्युलेटरी शासन के तहत अनुकूल विचार प्राप्त हो सकता है, कई कारक अनिश्चित बने हुए हैं। इनमें शामिल हैं कि SEC लंबित एप्लिकेशन्स पर कितनी जल्दी कार्रवाई करेगा, वह फ्यूचर्स मार्केट इतिहास और मार्केट सर्विलांस जैसे मानदंडों के बारे में कितना सख्त होगा, और नए प्रोडक्ट्स के लिए निवेशक की मांग।
जैसे-जैसे क्रिप्टो ETF फाइलिंग्स की संख्या नब्बे के करीब या उससे अधिक पहुंच रही है, कई Bitcoin या Ethereum से परे altcoins पर केंद्रित हैं। उद्योग पर्यवेक्षक अनुमोदनों की एक लहर की उम्मीद कर रहे हैं, जो संभवतः चौथी तिमाही में शुरू हो सकती है। हालांकि, कुछ फंड्स को इनफ्लो के साथ संघर्ष करना पड़ सकता है या स्थायी पकड़ हासिल करने में विफल हो सकते हैं।
GSR के ETF प्रस्तावों की सफलता फर्म की मार्केट-मेकिंग विशेषज्ञता का लाभ उठाने की क्षमता पर भी निर्भर कर सकती है ताकि अंतर्निहित एसेट्स के लिए लिक्विडिटी प्रदान की जा सके। मार्केट प्रतिभागियों का कहना है कि मजबूत सर्विलांस, स्पष्ट निष्पादन नीतियां, और पारदर्शी काउंटरपार्टी जोखिम आकलन नए प्रोडक्ट्स के मार्केटप्लेस में प्रवेश के साथ संस्थागत भागीदारी को बनाए रखने के लिए केंद्रीय होंगे।
