क्रॉस-बॉर्डर stablecoin प्रवाह ने नए 2025 उच्च स्तर पर पहुंचकर पहली बार Bitcoin और Ethereum को पार कर लिया है। इसने अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) से तीखी चेतावनी प्राप्त की है।
फंड का कहना है कि डिजिटल डॉलर की तेज वृद्धि मुद्रा सब्स्टीट्यूशन को तेज कर सकती है, पूंजी प्रवाह को बाधित कर सकती है और उभरते बाजारों में वित्तीय प्रणालियों पर दबाव डाल सकती है।
IMF ने चेताया, Stablecoin फ्लो रिकॉर्ड हाई पर, Bitcoin और Ether से आगे
IMF के नवीनतम विभागीय पेपर on stablecoins में बताया गया है कि इस बाजार ने तेजी से वृद्धि की है, जिसमें कुल जारी $300 बिलियन से अधिक हो गई और यह सभी क्रिप्टो एसेट्स का लगभग 7% का प्रतिनिधित्व करती है।
Tether (USDT) और USD Coin (USDC) इस क्षेत्र के 90% से अधिक को नियंत्रित करते हैं। वर्तमान ब्लॉकचेन डेटा के अनुसार, USDT की सर्क्युलेटिंग सप्लाई $185.5 बिलियन है, जबकि USDC की सर्क्युलेटिंग सप्लाई $77.6 बिलियन है।
2025 को विशिष्ट बनाता है इन प्रवाह की तीव्र वृद्धि और उनका बदलता स्वरूप। एक समय में Bitcoin और Ethereum क्रॉस-बॉर्डर क्रिप्टो लेनदेन में प्रमुख थे, लेकिन अब stablecoins ने इन्हें पीछे छोड़ दिया है।
IMF ने नोट किया कि stablecoin प्रवाह, नेटिव क्रिप्टो एसेट्स की तुलना में तेजी से बढ़ रहे हैं, और इस साल अंतर और बड़ा हो गया है। USDT और USDC का व्यापारिक वॉल्यूम 2024 में $23 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो 90% वार्षिक वृद्धि को दर्शाता है।
IMF के नवीनतम आकलन में यह दिखाया गया है कि एक संरचनात्मक परिवर्तन हुआ है, stablecoins अब सिर्फ एक निच सेटलमेंट टूल नहीं हैं, बल्कि ग्लोबल क्रिप्टो गतिविधियों के प्रमुख चालक बन गए हैं।
पिछले दो वर्षों में, दो सबसे बड़े stablecoins का संयुक्त संचलन तीन गुना से अधिक बढ़कर लगभग $260 बिलियन हो गया है। उन्होंने 2024 में लगभग $23 ट्रिलियन व्यापारिक वॉल्यूम को सुविधाजनक बनाया।
“stablecoins की क्रॉस-बॉर्डर प्रकृति स्थानांतरण और भुगतानों को सरल बना सकती है, लेकिन साथ ही उभरते बाजारों में मौद्रिक नीति और वित्तीय स्थिरता को जटिल बना सकती है। IMF की नई रिपोर्ट चुनौतियां और अवसरों का अन्वेषण करती है,” फंड ने नोट किया।
यह उनके उपयोगिता और रेग्युलेटर्स को पेश किए गए चुनौतियों को उजागर करता है। जब US और यूरोप अभी भी प्रमुख ट्रेडिंग हब बने हुए हैं, एशिया अब stablecoin उपयोग में अग्रणी है, जबकि अफ्रीका, लैटिन अमेरिका, और मिडिल ईस्ट अपनी GDPs के संदर्भ में सबसे तेज़ वृद्धि दिखा रहे हैं।
IMF एक स्पष्ट पैटर्न की ओर संकेत करता है, कि उच्च-मंदी या पूंजी-नियंत्रित अर्थव्यवस्थाओं में उपभोक्ता और व्यवसाय डिजीटल डॉलर को स्थानीय करेंसी पर अधिक पसंद कर रहे हैं।
EndGame Macro के शोधकर्ता तर्क देते हैं कि यह ट्रेंड क्रिप्टो हाइप नहीं है, बल्कि ग्लोबल मनी फ्लो में एक संरचनात्मक परिवर्तन है। इस संदर्भ में, वे stablecoins को “डिजिटल एज ऑफ द डॉलर सिस्टम” का नाम देते हैं।
डॉलराइज्ड भविष्य, लेकिन नए जोखिमों के साथ
अधिकतर प्रमुख stablecoins शॉर्ट-टर्म US Treasuries द्वारा समर्थित हैं, जिससे इश्यूर्स को US फाइनेंशियल सिस्टम का बड़ा एक्सपोजर मिलता है। साथ ही, ये उभरती मार्केट्स में पारंपरिक बैंक खातों की तुलना में कहीं अधिक यील्ड्स ऑफर करते हैं।
यह एक पैरेडॉक्स उत्पन्न करता है: stablecoins ग्लोबल स्तर पर US डॉलर के प्रभाव को मजबूत करते हैं, जबकि वे उन देशों के मौद्रिक स्वायत्तता को कमजोर कर देते हैं जो मंदी या पूंजी के बहिर्गमन से संघर्ष कर रहे हैं।
IMF अर्थशास्त्री Eswar Prasad कहते हैं कि stablecoins वित्तीय समावेशन को बढ़ावा देते हैं लेकिन शायद “डॉलर के प्रभुत्व को भी मजबूत करते हैं” और आर्थिक शक्ति को बड़े संस्थानों और टेक कंपनियों के बीच केंद्रित कर सकते हैं।
रिपोर्ट चेतावनी देती है कि तेजी से और अनियंत्रित एडॉप्शन से पूंजी-प्रवाह अस्थिरता बढ़ सकती है, विशेषकर मार्केट तनाव के समय जब उपयोगकर्ता डॉलर द्वारा समर्थित एसेट्स में आते या जाते हैं।
IMF की एक केंद्रीय चिंता रेग्युलेटरी फ्रैगमेंटेशन है। Stablecoins अक्सर सीमाओं के पार राष्ट्रीय नीतियों की तुलना में तेजी से ऑपरेट करते हैं। फंड के अनुसार, यह रिवर्स ब्याज और अनमॉनिटर्रेड लिक्विडिटी एक्यूम्यूलेशन के लिए अवसर पैदा करते हैं।
प्रमुख अर्थव्यवस्थाएं, जैसे कि US, EU, और जापान, स्पष्ट फ्रेमवर्क्स विकसित कर रहे हैं। हालांकि, कई उभरती मार्केट्स अभी भी रिजर्व क्वालिटी, रिडेम्प्शन राइट्स, या इश्यूअर ओवरसाइट पर दिशानिर्देशों की कमी है।
यह असमानता कमजोर अर्थव्यवस्थाओं को डिजीटल डॉलर की मांग में अचानक बदलाव के लिए असुरक्षित छोड़ देती है, जिससे बैंकिंग सिस्टम को अस्थिर करने की संभावना है जो पहले से ही दबाव में है।
यह हाल ही की Standard Chartered रिपोर्ट के साथ मेल खाता है, जिसने stablecoins की क्षमता को उभरते मार्केट बैंकों से $1 ट्रिलियन बाहर निकालने की क्षमता के रूप में उद्धृत किया है क्योंकि सेवर्स अपने डिपॉजिट्स को डिजीटल डॉलर एसेट्स में स्थानांतरित कर रहे हैं।
“जैसे-जैसे स्टेबलकॉइन्स बढ़ रहे हैं, हम सोचते हैं कि कई अप्रत्याशित परिणाम सामने आएंगे, उनमें से पहले की संभावना है कि डिपॉजिट्स EM बैंक्स से निकल सकते हैं,” बैंक ने BeInCrypto के साथ शेयर किए गए एक ईमेल में कहा।
नीचे दें कि दक्षिण अफ्रीका ने हाल ही में इस खतरे की पुष्टि की है, यह दर्शाते हुआ कि स्टेबलकॉइन्स उभरते बाजार के बैंकों की वित्तीय स्थिरता के लिए खतरा पैदा करते हैं।
Stablecoins अब ग्लोबल मैक्रो फोर्स बन चुके हैं
IMF की ये चेतावनी व्यापक मान्यता की ओर इशारा करती है: स्टेबलकॉइन्स अब सीमांत नहीं हैं; वे वैश्विक लिक्विडिटी, ऑन-चेन ट्रेडिंग, और डिजिटल पेमेंट्स के लिए केंद्रीय हैं।
इनकी बढ़ती प्रभुत्व यह भी स्पष्ट करती है कि स्टेबलकॉइन मार्केट कैप अक्सर क्रिप्टो मार्केट चक्रों का नेतृत्व करते हैं, जिसमें Bitcoin और Ethereum भी शामिल हैं, साथ ही उनकी लिक्विडिटी कंडीशंस भी।
IMF से उम्मीद है कि वह 2026 की शुरुआत में एक विस्तृत नीति रोडमैप प्रकाशित करेगा, जिसमें रिजर्व पारदर्शिता, क्रॉस-बॉर्डर सुपरविजन और न्यूनतम कैपिटल स्टैंडर्ड्स पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा।
जैसे-जैसे स्टेबलकॉइन फ्लो तेजी से बढ़ रहा है और उभरते बाजारों में एडॉप्शन गहराई में जा रहा है, रेग्युलेटर्स के पास एक ग्लोबल नियम स्थापित करने की संकीर्ण खिड़की है, इससे पहले कि डिजिटल डॉलर अंतरराष्ट्रीय मूल्य ट्रांसफर का डिफ़ॉल्ट साधन बन जाए।
