हाल ही में जारी एक नोट में, International Monetary Fund (IMF) ने चेतावनी दी है कि टोकनाइज्ड फाइनेंस ग्लोबल फाइनेंशियल सिस्टम के लिए चार अलग-अलग जोखिम पैदा करता है।
IMF के Financial Counselor और Monetary and Capital Markets Department के Director Tobias Adrian द्वारा लिखे गए इस नोट में टोकनाइजेशन को ट्रस्ट, सेटेलमेंट और जोखिम प्रबंधन की संरचना में एक संरचनात्मक बदलाव के रूप में प्रस्तुत किया गया है।
IMF को tokenized finance में दिख रहे 4 बड़े रिस्क
पहला जोखिम इंटरऑपेराबिलिटी और फ्रैगमेंटेशन पर केंद्रित है। कई प्लेटफॉर्म्स बिना किसी सामान्य मानक के काम कर रहे हैं, जिससे लिक्विडिटी डिजिटल साइलोज़ में बंट सकती है, नेटिंग एफिशिएंसी कम हो सकती है, और एसेट्स के बीच पार कंवर्टिबिलिटी डगमगा सकती है।
दूसरा, IMF का कहना है कि टोकनाइज्ड सिस्टम फाइनेंशियल स्टेबिलिटी से जुड़े खतरे बढ़ाता है। ऑटोमेटेड मार्जिन कॉल्स, लगातार सेटेलमेंट और एल्गोरिदमिक फीडबैक लूप्स की वजह से स्ट्रेस इवेंट्स के समय दखल देने के लिए उपलब्ध समय बहुत कम हो जाता है।
पारंपरिक एंड-ऑफ-डे बफर्स गायब हो जाते हैं, और झटके ज्यादा तेज़ी से फैलते हैं, खासकर बहुत ज्यादा इंटरकनेक्टेड सिस्टम्स में।
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“पब्लिक अथॉरिटीज़ की अहम भूमिका है कि वे इंटरऑपेराबिलिटी स्टैंडर्ड्स सेट करें और सामान्य प्रोटोकॉल्स को प्रमोट करें। इंटरनेशनल कोऑर्डिनेशन जरूरी है ताकि क्रॉस-बॉर्डर ट्रांजेक्शन्स में एटॉमिक सेटेलमेंट और लीगली मान्य फाइनलिटी हासिल हो सके। अगर ऐसा समन्वय न हो, तो टोकनाइजेशन क्रॉस-बॉर्डर फाइनेंस की मौजूदा अक्षमताओं को और बढ़ा सकता है, बजाय उन्हें सुलझाने के,” नोट में कहा गया है।
तीसरा, क्रॉस-बॉर्डर रेजोल्यूशन और भी कठिन हो जाता है। टोकनाइज्ड ट्रांजेक्शन्स कई देशों के साझा लेज़र पर होते हैं, जबकि समाधान की पावरें राष्ट्रीय अधिकार क्षेत्रों में सीमित रहती हैं।
यह अंतर ठीक उसी वक्त कानूनी टकराव या ठहराव का कारण बन सकता है जब निर्णायक कदम उठाने की सबसे ज्यादा जरूरत हो।
चौथा, Emerging and Developing Economies (EMDEs) को खासकर ज्यादा खतरा है। $ में डिनॉमिनेटेड स्टेबलकॉइन करेंसी सब्स्टीट्यूशन, अस्थिर कैपिटल फ्लो और कमजोर फाइनेंशियल सिस्टम वाले देशों में मोनेटरी संप्रभुता खत्म होने का जोखिम बढ़ा सकते हैं।
IMF के फाइव-पिलर पॉलिसी रोडमैप में शामिल हैं: सुरक्षित पैसे में सेटेलमेंट को आधार बनाना, समान गतिविधियों पर एक जैसा रेग्युलेशन लागू करना, टोकनाइज्ड एसेट्स के लिए कानूनी निश्चितता स्थापित करना, इंटरऑपेराबिलिटी स्टैंडर्ड्स को प्रमोट करना, और सेंट्रल बैंक के लिक्विडिटी टूल्स को 24/7 ऑटोमेटेड इकोसिस्टम के हिसाब से एडॉप्ट करना।
नोट में निष्कर्ष निकाला गया है कि टोकनाइज्ड फाइनेंस को आकार देने का मौका अभी भी उपलब्ध है, लेकिन यह हमेशा के लिए नहीं रहेगा। यह ऐसे समय में कहा गया है जब टोकनाइजेशन सेक्टर में मजबूत ग्रोथ नजर आ रही है।
टोटल ऑन-चेन डिस्ट्रिब्यूटेड real world asset (RWA) वैल्यू पिछले महीने में 4% बढ़कर $26.7 बिलियन हो गई है। इसी दौरान एसेट की वैल्यू में 31.61% की तेजी आई है। एसेट होर्ल्डर्स की संख्या भी बढ़कर 710,792 हो गई है, यानी 5.56% की बढ़ोतरी।
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