जब क्रिप्टोकरेन्सी के उत्साही लोग पारंपरिक ‘altcoin सीजन’ का इंतजार कर रहे हैं, जिसमें Bitcoin (BTC) के अलावा अन्य टोकन्स की कीमतें बढ़ती हैं, एक विशेषज्ञ का कहना है कि यह phenomenon पहले से ही चल रहा है।
हालांकि, इस बार यह डिजिटल एसेट्स में नहीं बल्कि क्रिप्टो इकोसिस्टम से जुड़े पब्लिकली ट्रेडेड कंपनियों में हो रहा है। यह बदलाव बढ़ती संस्थागत रुचि को दर्शाता है, जो रेग्युलेटरी approvals और बढ़ी हुई एक्सेसिबिलिटी से प्रेरित है, जिससे क्रिप्टो इक्विटीज नए कैपिटल इनफ्लो के मुख्य लाभार्थी बन रहे हैं।
Institutional Capital ने Altcoin Season को नए सिरे से परिभाषित किया
आमतौर पर, Bitcoin में बड़े रैलियों के बाद अन्य क्रिप्टोकरेंसी में लाभ होता है क्योंकि निवेशक कैपिटल को रोटेट करते हैं। हालांकि, Alana Levin, जो Boston Consulting Group की पूर्व सहयोगी और Variant में निवेश पार्टनर हैं, के अनुसार,
“पिछले कुछ वर्षों में, हमने इस पैटर्न को नहीं देखा है। Bitcoin का प्रभुत्व वर्तमान में 58% पर है और नवंबर 2022 से एक स्थिर अपवर्ड ट्रेंड में है। तो, क्या यह चक्र alt सीजन को छोड़ने वाला है? क्या यह सिर्फ इतना है कि alt सीजन अभी नहीं आया है? या शायद… alt सीजन पहले से ही एक अलग मार्केट में हो रहा है, और कोई इसे देख नहीं रहा है?”
एक विस्तृत विश्लेषण में, Levin ने समझाया कि Bitcoin से altcoins में कैपिटल रोटेट करने के बजाय, संस्थागत निवेशक — जो अब नए कैपिटल का मुख्य स्रोत हैं — फंड्स को क्रिप्टो-सम्बंधित इक्विटीज में निर्देशित कर रहे हैं।
Bitcoin का प्रभुत्व उच्च है और संस्थान रेग्युलेटेड एक्सपोजर को पसंद कर रहे हैं, ‘वास्तविक’ alt सीजन पारंपरिक मार्केट्स में हो रहा है, न कि क्रिप्टो टोकन्स में।
“निश्चित रूप से नया कैपिटल क्रिप्टो में एक्सपोजर पाने की कोशिश कर रहा है। लेकिन इसका अधिकांश हिस्सा संस्थागत है, न कि रिटेल। रिटेल तेजी से एडॉप्टर्स होते हैं, जबकि संस्थान धीमे होते हैं और अक्सर बाहरी वैधता की प्रतीक्षा करते हैं। खैर, यह अब हो रहा है,” उन्होंने कहा।
Levin ने कई प्रमुख विकासों को उजागर किया जो इस बदलाव का कारण बन रहे हैं। इनमें US Securities and Exchange Commission द्वारा स्पॉट Bitcoin और Ethereum एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) की मंजूरी, Nasdaq के CEO का इक्विटीज को टोकनाइज करने के लिए समर्थन, और क्रिप्टो के लिए व्यापक अनुकूल वातावरण शामिल हैं, जो SEC की ‘Project Crypto’ जैसी पहलों से उदाहरणित है।
ऐसी उपलब्धियों ने संस्थानों के लिए क्रिप्टो एक्सपोजर को वैध बना दिया है, जो कस्टडी, अनुपालन और ट्रेडिंग के लिए स्थापित ऑपरेशनल फ्रेमवर्क के कारण इक्विटीज को पसंद करते हैं।
“क्रिप्टो एसेट्स खरीदना नई क्षमताओं की आवश्यकता हो सकती है। और इक्विटीज खरीदना उनके जनादेश के भीतर आता है – जबकि सीधे क्रिप्टो टोकन्स (बहुत कम लॉन्ग-टेल अल्ट्स) शायद उनके दायरे से बाहर हो सकते हैं,” उन्होंने जोड़ा।
इस चक्र में CeFi DeFi से बेहतर प्रदर्शन क्यों कर रहा है
प्रदर्शन डेटा इस तर्क को और मजबूत करता है। Levin ने 2025 में कई क्रिप्टो-सम्बंधित स्टॉक्स की उल्लेखनीय बढ़त की ओर ध्यान आकर्षित किया:
- वर्ष की शुरुआत से, Coinbase Global Inc. (COIN) 53% ऊपर है।
- Robinhood Markets Inc. (HOOD) ने 299% की प्रभावशाली वृद्धि की है।
- Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) ने दोगुनी वृद्धि की है, 100% की वृद्धि दर्ज की है।
- Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) ने जून IPO के बाद से 368% की वृद्धि की है, या पहले ट्रेडिंग दिन के क्लोज से 75% ऊपर है।
इसके विपरीत, Bitcoin ने केवल 31% की वृद्धि की है, Ethereum 35%, और Solana 21%। Bitcoin के मार्केट बॉटम 17 दिसंबर, 2022 से समयरेखा बढ़ाने पर, इन इक्विटीज द्वारा बेहतर प्रदर्शन का एक समान पैटर्न दिखाई देता है।
यह बेहतर प्रदर्शन केवल भावना के बारे में नहीं है — यह ठोस मूलभूत तत्वों द्वारा समर्थित है, Artemis के CEO Jon Ma के अनुसार। Ma ने खुलासा किया कि Coinbase ने लगभग $1.5 बिलियन का नेट इनकम रिपोर्ट किया, जबकि Robinhood ने $1.2 बिलियन वार्षिक Q2 2025 में पोस्ट किया। कुछ ब्लॉकचेन प्रोजेक्ट्स इन नंबरों की बराबरी कर सकते हैं।
“इसके अलावा CeFi फंडामेंटल्स पर DeFi को पछाड़ रहा है: Coinbase = $80B CEX दैनिक वॉल्यूम +73% YoY के साथ 8.7 मिलियन मासिक ट्रांजैक्टिंग यूजर्स। Robinhood = $407B CEX वॉल्यूम अगस्त ’25 +64% YoY के साथ 26.7 मिलियन फंडेड अकाउंट्स। Hyperliquid = $293B स्पॉट + पर्प वॉल्यूम सितंबर ’25 +713% YoY लेकिन केवल ~50k DAU HypeCore पर्प DAU पर,” उन्होंने बताया।
कार्यकारी ने जोर दिया कि क्रिप्टो स्पेस में अधिकांश रिटेल गतिविधि अभी भी केंद्रीकृत प्लेटफॉर्म्स पर होती है, न कि विकेंद्रीकृत प्लेटफॉर्म्स पर।
“हम टोकन के बेहतर प्रदर्शन में बदलाव देखेंगे जब अधिक रिटेल यूजर्स / वॉल्यूम ऑनचेन मूव होगा और फंडामेंटल्स में सुधार होगा,” Ma ने निष्कर्ष निकाला।
क्रिप्टो स्टॉक्स में क्लासिक Alt Season प्लेबुक की गूंज
गौरतलब है कि Levin ने यह भी देखा कि यह इक्विटी बूम कई तरीकों से ऐतिहासिक alt सीजन की तरह है। उन्होंने नोट किया कि केवल कुछ ही क्रिप्टो से जुड़े viable स्टॉक्स पूंजी को आकर्षित कर रहे हैं, जैसे कि शुरुआती क्रिप्टो साइकल्स में, जब 100 से कम टोकन हावी थे।
“पिछले साइकल में, कई क्रिप्टो-नेटिव लेंडिंग डेस्क्स ढह गए थे। हमने कई को फिर से बनते नहीं देखा। हालांकि, इक्विटी अलोकेटर्स के पास लीवरेज तक पहुंच है, जिसका मतलब है कि बूम्स बड़े हो सकते हैं (और बस्ट्स वास्तव में बस्ट हो सकते हैं),” उन्होंने लिखा।
लेखक यह भी उम्मीद करते हैं कि इक्विटीज के भीतर रोटेशन होंगे, जैसे कि stablecoin इश्यूर्स से एक्सचेंजेस या डिजिटल एसेट ट्रेजरीज़ की ओर। यह फिर से टोकन ट्रेंड्स के समानांतर होगा जैसे कि DeFi से गेमिंग या AI कॉइन्स की ओर शिफ्ट।
“इस ट्रेंड के जारी रहने का अच्छा कारण है। हमारे पास क्रिप्टो इक्विटी IPOs की एक श्रृंखला है, और कई और लेटर स्टेज कंपनियां आने वाले वर्षों में फाइल करने की संभावना है। हमें शायद क्रिप्टो-नेटिव एसेट्स में एक और alt सीजन मिलेगा। लेकिन इसमें समय लगेगा क्योंकि नए मार्जिनल कैपिटल स्रोत धीरे-धीरे ऑपरेशनल क्षमताएं स्थापित करेंगे जो उन्हें क्रिप्टोएसेट्स में निवेश करने में सक्षम बनाएंगी। इसलिए फिलहाल, यह वह alt सीजन नहीं हो सकता है जिसकी कई लोगों ने उम्मीद की थी – लेकिन हम alt सीजन में हैं,” पोस्ट में लिखा था।
Levin और Ma दोनों एक ही संदेश पर सहमत हैं: क्रिप्टो मार्केट का गुरुत्वाकर्षण केंद्र बदल गया है। जैसे-जैसे संस्थागत निवेशक अरबों को रेग्युलेटेड वाहनों में डाल रहे हैं, क्रिप्टो इक्विटीज अटकलों और विकास की नई सीमा बन गई हैं।
जबकि अगला सच्चा altcoin रैली अभी भी क्षितिज पर हो सकता है, वर्तमान मार्केट डायनामिक दिखाता है कि alt सीजन पहले से ही यहां है — यह बस वॉल स्ट्रीट की ओर चला गया है।
